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作者：that1618guy，Delphi Digital 市場研究員；編譯：Yuliya
市場普遍預計美聯儲將在 9 月進行本輪周期的首次降息。從歷史上看，比特幣通常在寬鬆政策出臺前上漲，但在降息落地後回落。然而，這一模式並非總是應驗。本文將回顧 2019 年、2020 年和 2024 年的情況，以預判 2025 年 9 月可能出現的走勢。
2019 年：預期內上漲，兌現後下跌
在 2019 年，比特幣從 2018 年底的 3000 美元一路反彈至 6 月的 13000 美元。美聯儲在 7 月 31 日、9 月 18 日和 10 月 30 日分別宣布降息。
每一次降息決定都標誌著比特幣的上漲動能接近枯竭。BTC 在議息會議前大幅上漲，但會後隨著經濟增長疲軟的現實再次顯現而遭到拋售。這表明降息的利好已被市場提前消化，而經濟增長放緩的現實主導了後續走勢。
2020 年：緊急降息下的例外
2020 年 3 月的情況並非一個典型的周期。當時，為應對新冠疫情引發的恐慌，美聯儲將利率大幅削減至零。
在這場流動性危機中，BTC 與股票一同暴跌，但隨後在海量的財政和貨幣政策支持下強勢反彈。因此，這是一個危機驅動下的特例，不能作為預測 2025 年走勢的模板。
2024 年：敘事壓倒流動性
2024 年趨勢發生了變化。BTC 在降息後並未回落，反而延續了上漲勢頭。
原因在於：
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川普的競選活動將加密貨幣變成了選舉議題。
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現貨 ETF 正吸引著創紀錄的資金流入。
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MicroStrategy 在資產負債表層面的購買需求依然強勁。
在這一背景下，流動性的重要性有所下降。結構性的買盤和政治上的利好因素壓倒了傳統的經濟周期影響。
2025 年 9 月：有條件的行情啟動
當前的市場背景與過去幾輪周期中的失控式上漲並不相同。自 8 月下旬以來，比特幣一直處於盤整狀態，ETF 的資金流入已大幅放緩，而一度作為持續利好因素的企業資產負債表買盤也開始減弱。
這使得 9 月的降息成為一個有條件的行情觸發點，而非一個直接的催化劑。
如果比特幣在議息會議前大幅上漲，那麼歷史重演的風險就會增加——即交易員在寬鬆政策落地後「賣出事實」，導致「漲後即跌」的局面。
但如果在此次決議前，價格保持平穩或小幅走低，那麼大部分的超額頭寸可能已被清除，從而使降息更能起到穩定市場的作用，而不是成為上漲動力的終結點。
核心觀點
當前比特幣走勢可能受到美聯儲 9 月議息會議及相關流動性變化的影響，整體來看，比特幣可能會在 FOMC 會議前出現一波上漲，但上漲幅度可能難以突破新高。
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如果價格在會議前大幅上漲，，那麼很可能會出現「賣新聞」式的回調；
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但若價格在 9 月初至會議期間出現整理或下跌，則有可能因利率調整而帶來意外的上漲。
然而，即便出現反彈，市場仍需保持謹慎。下一輪上漲可能形成較低的高點（大約在 11.8 萬至 12 萬美元區間）。
假設出現這一較低高點，這可能為 Q4 後半段創造條件，屆時流動性狀況有望穩定，需求或將重新回升，推動比特幣邁向新高。
