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2025年12月， 美國股市經歷顯著波動，特別是科技股主導的賣盤導致主要指數回落 。截至2025年12月12日，S&P 500指數收於6827.41點，當日下跌1.07%，周跌幅0.63%；納斯達克綜合指數收於23195.17點，下跌1.69%，周跌幅1.62%。這一賣盤主要源於科技巨頭業績擔憂：Broadcom警告AI晶片毛利率稀釋，Oracle財報顯示AI支出巨大但回報滯後，引發市場對「AI泡沫」的重新評估。科技股如Nvidia、AMD和Micron跌幅在3%-6%之間，導致資金從成長股轉向價值股和防禦性板塊，如金融、醫療和工業股。
這一波動並非孤立事件。2025年全年，S&P 500上漲約16%-17%，納斯達克表現更強，但科技板塊集中度高達36%，使其對負面新聞敏感。 美聯儲政策是關鍵背景 ： 12月10日，美聯儲將聯邦基金利率下調25個基點至3.50%-3.75%，並宣布從12月12日起每月購買約400億美元短期國債（主要為國庫券），以維持充足儲備 。這一技術性操作旨在緩解資金市場壓力，但並非全面量化寬鬆（QE），預計數月後規模將顯著減少。 市場最初視之為利好，但隨後科技股疲軟主導情緒。
短期內，這一賣盤被視為正常消化：股市在延長上漲後需回調以清除過熱倉位。季節性因素支持年底反彈，歷史數據顯示12月中下旬往往出現「聖誕老人行情」。若周一（12月15日）低開後反彈，可能確認竭盡性賣盤，推動指數重返紀錄高位。然而，若科技股持續承壓，資金外流可能加劇波動。
轉向貴金屬，2025年表現強勁。截至12月12日， 金價約為4297美元/盎司，月漲幅3%，年漲幅超60% ； 銀價約為62美元/盎司，月漲幅18%，年漲幅超100% 。金銀比價顯示銀相對金更強勢，反映工業需求（太陽能、電動車、AI數據中心）推動銀價加速上漲。 美聯儲重啟國債購買降低實際收益率，支持無息資產如黃金。地緣政治不確定性和央行購金（預計2025年900噸）提供結構性支撐。
2026年展望成為焦點。技術分析師引用Samuel Benner周期（19世紀農民基於商品和經濟波動提出的模型），預測2026年為主要周期高點，可能引發權益市場動蕩。該周期歷史準確率較高，曾對應1929年大蕭條、2000年科技泡沫和2008年金融危機等頂部。Benner模型顯示，2026年後可能進入「艱難時期」至2032年，與太陽黑子周期峰值（NASA預測2025-2026峰值後衰退）相符。儘管非嚴格科學，但其與歷史熊市對齊，提醒投資者警惕。
主流機構觀點分歧但偏謹慎。摩根大通預測金價2026年二季度達4000美元/盎司，四季度平均3675美元；高盛預計中2026年上漲6%；德意志銀行目標4450美元；部分分析師甚至看至5000美元。驅動因素包括： 美聯儲進一步降息 （市場定價2026年僅一次，但若經濟放緩可能更多）、 央行持續購金、投資者避險需求 （滯脹、去美元化、地緣風險）。銀價更具爆發力，預計2026年上漲7%-20%，受益工業需求缺口。
權益市場方面，2026年潛在風險上升。科技股估值高企（S&P 500前七大股佔36%權重）， AI回報不確定性可能引發輪動或修正。若美聯儲政策不及預期寬鬆，或關稅/貿易摩擦加劇，股市可能面臨「瘋狂動蕩」 。Benner周期支持這一觀點：資金可能從股市流向貴金屬，導致金銀在股市初期崩盤時進一步上漲15%-60%，隨後隨經濟衰退回落。
比特幣作為風險資產 ，2025年12月價格約90000-92000美元，下行趨勢明顯。技術圖表顯示下行通道，目標67000美元附近， 與股市相關性高。 若權益市場動蕩，比特幣可能同步下跌，非「數字黃金」角色顯現。
綜合分析， 2025年末波動反映市場對AI敘事的再評估，但整體牛市趨勢未變 。 2026年貴金屬有望延續強勢，成為避險首選；權益市場需警惕周期頂部風險 。投資者應遵循價格趨勢：短期關注股市季節性反彈，長期配置貴金屬對衝不確定性。歷史周期提醒，繁榮後往往跟隨調整，準備多頭寸管理至關重要。
當前數據顯示，市場情緒混合： 恐慌指標未達極端，但科技主導賣盤值得警惕。美聯儲技術購債提供流動性支撐，但無法阻擋周期性力量。貴金屬在不確定環境中表現優異，預計2026年將繼續吸引資金流入。
