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作者：Thejaswini，來源：Token Dispatch，編譯：Shaw 比特鏈視界
2025 年 9 月 18 日，趙長鵬（CZ）做了一件他很少做的事情：他發布了一張不是比特幣也不是BNB的價格圖表。
圖表顯示了前一天剛剛上線的去中心化永續交易所的原生代幣ASTER 。
「幹得好！好的開端。繼續努力！」他說。
幾個小時內，ASTER的價格就從發行價飆升了400%。市場清晰地傳達了這樣的信息：這位幣安前執行長不僅僅是在表示祝賀，他還是在向Hyperliquid宣戰。
當HYPE代幣持有者眼睜睜看著自己的Hyperliquid帳戶價值飆升至60美元左右的歷史高點時，CZ精心策劃的推文如同精準打擊般擊中了目標。這位加密貨幣領域最具影響力的人物，雖然被禁止運營幣安，但顯然仍能左右市場。 他正在全力支持Hyperliquid最強勁的競爭對手 。
幕後，戰爭機器早已啟動。YZi Labs（原名幣安實驗室）一直在悄悄資助Aster的開發。BNB Chain的合作夥伴網絡正在啟動。全球最大的加密貨幣帝國正在動員起來，對抗一個膽敢搶佔衍生品市場份額的去中心化新貴。
這是永無休止的去中心化交易所（DEX）戰爭的開場白，幣安並不打算輸。
什麼是Aster？
Aster誕生於2024年12月，由兩大DeFi協議合併而成 ： Astherus是一個專注於收益生成型產品的多資產流動性中心 ，而 APX Finance是一個去中心化的永續合約交易平臺 。此次合併創建了一個統一的交易基礎設施，旨在與Hyperliquid不斷增長的市場份額直接競爭。
該平臺是一個跨BNB Chain、以太坊、Solana和Arbitrum的多鏈去中心化交易所 ，匯集了來自多個區塊鏈的流動性，實現無縫交易，無需手動資產橋接。自2025年3月上線以來，Aster已為200萬用戶處理了超過5140億美元的交易量。代幣發行後，該平臺的總鎖倉價值 (TVL) 曾短暫突破20億美元，但截至2025年9月已回落至6.55億美元。
與許多專注於現貨交易的DEX平臺不同， Aster將自己定位為一個提供現貨和永續合約市場的綜合性交易平臺 。雖然永續衍生品仍然是其核心業務，但該平臺也提供現貨交易功能，首個上架的交易對是其原生代幣ASTER/USDT。對於永續合約，該平臺同時提供加密貨幣和傳統美股永續合約，大多數資產的槓桿率高達100倍，部分交易對的槓桿率在所謂的「degen 模式」下最高可達1001倍。
技術創新與特色
Aster的架構致力於解決困擾多鏈DeFi的流動性碎片化問題 。該平臺不會強迫用戶跨網絡橋接資產，而是聚合跨鏈的訂單簿深度，從而創建所謂的「統一流動性」。
該平臺提供兩種不同的交易界面，專為不同類型的用戶設計。 簡易模式 提供一鍵交易功能，內置MEV保護，用戶無需瀏覽複雜的訂單簿即可執行槓桿交易。 專業模式 提供先進的交易環境，擁有完整的訂單簿訪問權限、實時圖表和複雜的訂單類型。
Aster的「隱藏訂單」系統是其一大亮點 ，該功能在訂單執行前隱藏訂單規模和方向。這種類似暗池的功能解決了鏈上交易中的一個關鍵問題：搶先交易和清算操縱。趙長鵬此前評論此功能時指出，它解決了「其他鏈上DEX上常見的清算操縱問題」。
該平臺的保證金系統支持獨立和交叉抵押交易，允許用戶使用asBNB等流動性質押代幣或收益穩定幣作為保證金。
這種資本效率創新使交易者能夠在保持活躍交易頭寸的同時從其抵押品中獲得被動收益。
Aster生態系統的核心是USDF ，這是一種基於Delta中性倉位的收益型穩定幣 。用戶可以通過存入受支持的資產來鑄造USDF，然後將其作為交易保證金賺取收益。這構建了一個自我強化的流動性體系，穩定幣持有者自然而然地成為流動性提供者。
展望未來，Aster的路線圖包括集成零知識證明以增強隱私性，以及開發專為交易優化的Layer 1區塊鏈Aster Chain。零知識證明將允許交易者證明其擁有足夠的保證金或滿足交易要求，而無需向其他用戶甚至驗證者透露其實際錢包餘額、交易倉位或交易歷史記錄。這項技術可以實現真正的私密交易，在保證倉位規模、盈虧和交易策略保密的同時，仍能保持風險管理和清算所需的透明度。Aster平臺於2025年6月面向部分交易者推出了Beta測試版本，為最終與Hyperliquid的定製Layer 1架構競爭奠定了基礎。
Aster與Hyperliquid對比
Aster與Hyperliquid的對比揭示了 兩種不同的去中心化永續合約交易方法 。 Hyperliquid從零開始構建了自己的Layer 1區塊鏈 ，實現了亞秒級的最終確認和完全鏈上訂單簿交易，性能堪比中心化交易所。這種垂直整合賦予Hyperliquid無與倫比的速度和無縫的用戶體驗，但也使其局限於單一生態系統。
Aster則採取了相反的做法，它跨多個成熟的區塊鏈進行運營 ，以最大限度地擴大覆蓋範圍和流動性。雖然這會帶來一些技術複雜性，但它使Aster能夠利用現有的DeFi生態系統，並為偏好特定區塊鏈的用戶提供服務。
Hyperliquid佔據DeFi永續合約市場的主導地位，約佔70%的份額，未平倉合約價值150億美元，日交易量持續超過8億美元。
然而，Aster的多鏈策略提供了Hyperliquid難以複製的優勢。該平臺與Pendle和Venus等收益協議的集成，創造了Hyperliquid孤立的Layer 1無法比擬的資本效率機會。
Aster用戶可以同時獲得BNB的質押獎勵、USDT存款收益和交易手續費——這是單鏈解決方案難以實現的可組合性能力。
槓桿產品也存在顯著差異。Hyperliquid的槓桿上限為40倍，而Aster的大部分交易對的槓桿率高達100倍，部分特定資產的槓桿率更是高達1001倍。更重要的是，Aster的股票永續合約提供24/7全天候的傳統股票市場敞口，從而將潛在市場拓展到加密貨幣原生交易者之外。
追蹤代幣蹤跡
ASTER的代幣經濟學體現了其積極的社區分配和長期可持續性。項目總供應量80億枚代幣，將按不同類別分配： 53.5%用於空投和社區獎勵，30%用於生態系統發展，7%用於財務運營，5%用於團隊建設，4.5%用於流動性和交易所上市 。
社區分配比例在DeFi中名列前茅，超過總供應量的50%。此次分配首先向參與預發布活動的用戶空投了7.04億枚代幣（佔總供應量的8.8%）。解鎖計劃首先在代幣生成活動時立即解鎖25%，隨後有三個月的鎖定期，剩餘部分在九個月內線性釋放。
該代幣在生態系統中發揮多種功能： 治理權、費用折扣、質押獎勵以及高級功能權限 。收益分成通過費用回購實現，部分交易手續費用於購買並可能銷毀ASTER代幣，隨著交易量增長，這將產生通縮壓力。
用戶可以質押ASTER代幣，同時使用這些代幣的收益衍生品作為交易抵押品。這樣一來，單一代幣倉位即可創造多重價值增值流。
ASTER與HYPE：代幣經濟對比
ASTER和HYPE代幣經濟學之間的對比揭示了關於價值獲取和分配的不同理念。
Hyperliquid的HYPE代幣遵循更傳統的加密經濟模型，並由協議收入資助積極回購 。該平臺年收入超過10億美元，其中大部分用於HYPE代幣回購，從而產生了強大的通縮壓力。
HYPE的核心優勢在於其成熟的收益回購機制 。目前，該代幣的質押率已達到總供應量的43.4%，且協議收益巨大，因此流動性供應量受到嚴格限制。這構成了ASTER尚無法匹敵的強大價格支撐機制。
HYPE面臨一項重大挑戰 ：從2025年11月開始，核心貢獻者將大規模解鎖代幣。這些代幣解鎖將帶來巨大的拋售壓力，甚至可能壓垮激進的回購計劃。Hyperliquid正準備推出USDH穩定幣來產生額外的回購壓力，但時機的選擇帶來了不確定性。
ASTER的理念優先考慮社區所有權，而非即時價值獲取 。雖然這意味著短期內回購力度較小，但它創造了更強大的網絡效應和治理去中心化。53.5%的社區分配比例確保價值最終歸屬於實際用戶，而非早期投資者或團隊成員。
營收模式也各有不同。Hyperliquid通過其專有的Layer 1上的交易費和清算收入獲取價值。Aster則通過多條鏈收取費用，同時利用其資本效率功能賺取收益。這種多元化的營收模式在市場低迷時期或許更具韌性。
幣安策略
了解Aster的流動性提供者，可以揭示其推出背後的戰略深度。專業做市商提供核心訂單簿深度，而平臺的跨鏈架構則匯集了來自多個區塊鏈的流動性。與Pendle、ListaDAO、Kernel、Venus、YieldNest和PancakeSwap等協議的戰略合作夥伴關係，創造了額外的流動性來源和用戶激勵。
Pendle支持收益代幣化，ListaDAO為BNB提供流動性質押（生成asBNB），Venus提供借貸服務，PancakeSwap則負責從BNB鏈上最大的DEX引導套利流量。這些合作將Aster打造成一個樞紐，用戶可以在這裡同時參與多種DeFi策略並進行衍生品交易。
收益擔保的抵押系統解決了機會成本問題，允許用戶通過交易保證金賺取收益。用戶無需持有閒置的USDT，而是可以鑄造USDF（Aster的收益型穩定幣），USDF可在作為抵押品的同時賺取delta中性收益。同樣，asBNB也可賺取質押獎勵（年化收益率約5-7%），同時作為槓桿倉位的保證金。這使得一筆存款創造多個收入來源——質押收益、交易利潤和代幣獎勵——激勵用戶在平臺上持有更多資金，從而自然而然地擴大流動性池。
YZi Labs的投資時間表為幣安的戰略思維提供了關鍵背景。該投資公司於2024年11月完成了對Aster前身Astherus的投資，當時Hyperliquid正對幣安的衍生品主導地位構成嚴重的競爭威脅。據BNB Chain的一位代表稱，作為YZi Labs孵化計劃的一部分，Aster獲得了指導、生態系統曝光以及技術和營銷資源，使其成為BNB Chain上排名第一的永續合約DEX。Hyperliquid的交易量在2024-2025年期間一直穩步增長。儘管幣安的絕對交易量遠高於Hyperliquid，但Hyperliquid從接近零增長到具有一定規模的增長軌跡表明，該平臺成功地建立了自己的市場，而不是直接搶奪幣安的交易者。
當與MYX Finance等其他投資一起看時，YZi Labs的投資組合策略就更清晰了。MYX Finance是BNB Chain上另一個經歷了爆炸式增長的永續合約DEX。這些投資表明，YZi Labs正在協調努力，構建BNB Chain的DeFi基礎設施，並創建其他鏈上成功協議的替代方案。
幣安的整體戰略似乎側重於生態系統的維護，而非直接競爭 。幣安並未試圖複製Hyperliquid定製的Layer 1方案，而是利用其現有的生態系統優勢： 監管關係、法幣通道、機構合作夥伴關係以及深厚的流動性池 。Aster受益於這些網絡效應，同時為日益增長的複雜用戶群體提供去中心化的交易體驗。
幣安並沒有將去中心化協議視為需要忽視或邊緣化的威脅，而是積極投資並推廣仍在其生態系統影響範圍內的DeFi替代方案。
那麼結果如何？
Aster的出現，要麼標誌著去中心化衍生品交易的一個關鍵時刻，要麼是趙長鵬為跟上競爭對手而採取的最昂貴的「我也能」策略。至於究竟是哪種情況，目前尚無定論。
從理論上講，該平臺滿足了所有正確要素—— 多鏈流動性、可產生收益的抵押品、股票永續合約以及充足的擔保 。在交易衍生品的同時賺取收益聽起來很棒，但你卻要記住，大多數聽起來好得令人難以置信的加密貨幣創新通常都是假的。
20億美元的總鎖倉價值（TVL）飆升之後緊接著就暴跌至6.55億美元，這或許應當提醒人們，最初的炒作和可持續的採用是截然不同的兩碼事。當你的TVL一天之內暴跌67%時，你或許應該質疑一下，這些數字究竟代表的是真正的用戶，還是那些一有風吹草動就急於套現的收益「農夫」。
代幣經濟更注重長期社區建設，而非短期價值獲取，而短期價值獲取究竟是高瞻遠矚還是天真幼稚，取決於你的視角。與Hyperliquid久經考驗的「收益回購」機制不同，Aster的價值主張要求用戶相信，在交易100倍槓桿頭寸的同時獲得3%的保證金收益率，在某種程度上是一種可持續的商業模式。
這場考驗在於，該平臺能否說服交易者放棄Hyperliquid久經考驗的基礎設施，轉而採用同一生態系統支持的多鏈實驗，而這導致了2022年FTX崩盤。真是壓力山大。
當全球最大的交易所覺得有必要支持一個DeFi的競爭對手時，這表明中心化模式並非像人們曾經認為的那樣牢不可破。這究竟會讓Aster成為贏家，還是僅僅成為一種昂貴的對衝手段，還有待觀察。
