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作者：Andrej Antonijevic，編譯：Shaw 比特鏈視界
摘要
1. 比特幣是唯一一種具有可信且不可更改的供應上限的不記名數字資產，其供應上限由去中心化共識機制強制執行，目前其應用仍處於全球從法幣過渡的早期階段。
2. 比特幣財庫儲備公司的目標有三方面：通過大規模調動資金來加速這一過渡進程；在公司架構內積累比特幣；並最終以此為基礎構建未來金融機構和服務。
3. 短期內，這些公司能產生比特幣收益；長期來看，這些公司可以發展成為以比特幣為基礎的全儲備機構，能夠在全球範圍內為社會提供資本和服務。
簡介
比特幣是唯一一種具有可信且不可更改的供應上限的數字不記名資產，該上限由去中心化共識機制強制執行。其供應上限為2100萬枚，其價值儲存功能取決於社會對其的接受程度。
社會正處於接受比特幣的進程中。早期階段由那些認識到這一概念並開始積累比特幣的先行者所定義。在當前階段，比特幣的接受範圍更加廣泛：數以百萬計的個人持有比特幣，比特幣交易所交易基金（ETF）已存在，經紀商和託管機構提供了獲取途徑，比特幣財庫儲備公司也已進入該領域。然而，全球接受比特幣並參與其中的人口比例仍然相對較低。
這意味著我們正處於比特幣應用第二階段的初期。數字貨幣轉型主要依賴於一項活動：用法幣兌換比特幣。個人稱之為「購買比特幣」，但本質上是用貶值的貨幣換取穩健的貨幣。如果只依靠個人，這個過程將耗時多年。雖然它必然會發展，尤其是在法幣持續貶值的情況下，但其速度相對較慢。比特幣財庫儲備公司正是為此而生，作為引擎，大規模調動資金，以增強和促進這一應用階段。
比特幣財庫公司的宗旨
比特幣財庫儲備公司的目的有三重，且是依次遞進的。首先，它們的存在是為了通過大規模調動資金購買比特幣來加速從法幣到比特幣的過渡。其次，通過這一過程，它們在公司架構內積累比特幣，創建一個個人無法以同等速度或規模構建的集體財庫。第三，由於這種積累的比特幣儲備，它們最終可以在公司架構內開發新的金融功能和服務。
短期來看，財庫公司致力於實現第一和第二個目標：調動資金加速轉型，並在此過程中構建企業級的比特幣儲備。長期來看，一旦這樣的儲備建立，第三個目標就成為可能：將其作為未來商業模式和社會服務的基礎。
短期：比特幣收益
比特幣財庫儲備公司的短期目標是比特幣收益。目前，比特幣收益表現為每股比特幣數量的增加。這種收益是大規模調動法幣資金的動力，因此，它代表了法幣與比特幣之間資本市場套利的主要表現形式，這種套利並非教科書式的那種狹隘的、無風險的套利，而是更廣泛意義上的套利，即從兩個領域之間的不對稱中獲取價值。
所有這類套利機會，以及由此產生的比特幣收益，都源於在兩個根本不同的領域之間流動的不對稱性。法幣工具的定價和估值基於法幣預期，而比特幣的運行則基於完全不同的稀缺性和價值假設。通過法幣領域的公司結構調動資金並將其轉換為比特幣，財庫公司在這兩個領域之間架起了橋梁。兩者之間的差距，即預期和定價的差異，正是套利產生的根源。
然而，比特幣收益並非一個單一的概念。雖然目前以每股比特幣的增幅來衡量，但創新可能會使其呈現其他尚未設計和規範化的形式。重要的並非記帳單位或收益的具體計算方式，而是其背後的經濟現實：大規模執行法幣到比特幣的資金轉移必然會帶來收益。
ETF也可能持有比特幣，但它只是將法幣與比特幣一比一地兌換。它不獲取套利機會，除了被動投資外，也不會產生任何額外收益。相比之下，財庫公司則採取主動策略：它調動資本市場加速積累，從套利中獲得收益，並構建一個本身就有價值的比特幣儲備。這個儲備並非一成不變。從長遠來看，隨著財庫公司發展成為在其基礎上提供服務的機構，它將成為未來用途的基礎。
無論是以每股比特幣的增加還是其他形式的財務收益來表示，比特幣收益都代表著相同的原則：它激勵投資者在公司結構中共同積累比特幣，而非各自為戰的激勵機制。
機會之窗是有限的。隨著採用程度的加深以及不對稱性的縮小，這些過渡性的優勢將會減少。這就是當前階段如此關鍵的原因。
長期：構建未來機構
從長遠來看，一旦過渡套利結束，並積累了大量的比特幣儲備，比特幣財庫公司就可以發展成為未來以比特幣為基礎的金融機構。
這些機構可以在社會中扮演多種角色：充當貸款人、提供抵押服務或充當保險公司。憑藉比特幣作為儲備，它們可以承保風險、提供保險、支持企業和和個人的創業活動，並提供超越國界的規模資金，這種資金不帶國家標籤，在鏈上可驗證且透明。
此類機構將體現全額準備金金融的原則。其資金來源是企業自有資本，而非公共債務。金融服務將以可驗證的抵押方式提供，而無需參與部分準備金制度固有的貨幣創造。
在比特幣已成為主要價值儲存手段的世界中，這種模式創建了一個基於穩健設計的可持續機構。
結論
比特幣財庫儲備公司是推動法幣向比特幣過渡的資本市場引擎。短期內，它們調動資金以加速比特幣的採用，並構建比特幣的企業儲備體系，從而從兩個領域之間的不對稱中獲取收益。長期來看，這些比特幣財庫公司將成為以比特幣為支撐的全儲備機構的基礎，能夠在全球範圍內提供資金和服務。
