jakiro
著者: Bradley Peak、出典: Cointelegraph、編集者: Shaw Bitcoin Vision
重要なポイントのまとめ
- <リ>
Zcash などのプライバシー コインの価格は上昇しましたが、暗号通貨の市場価値の総額とビットコインの価格は大幅に下落しました。
<リ>
この上昇は、金融活動作業部会（FATF）からの圧力、EUの新たなマネーロンダリング防止規則、上場廃止となるプライバシーコインの増加などの政策引き締めを背景にしている。
<リ>
ミキサーやウォレットに関わる制裁事件や訴追により、インフラストラクチャと資金移動の境界線について疑問が生じており、コンプライアンスチームは慎重なリスク回避策を講じるようになっています。
<リ>
アナリストの間では、これを監視に対する抗議取引と見るか、市場のリスクの高い分野が縮小する中、終盤の脆弱性の急上昇と見るかで意見が分かれている。
トレーダーらが投機資産を手放し、仮想通貨市場は過去６週間で１兆ドル以上の価値を失った。時価総額総額は10月初旬のピーク時の4兆3000億ドル強から3兆1000億ドル強まで減少し、約25～28％減少した。
ビットコインの価格は、10月初旬に記録した史上最高値の12万6000ドル以上から30％近く下落し、現在は9万ドル台前半で取引されている。
このような状況を背景に、最もパフォーマンスが高い分野の 1 つは、最も不安定なカテゴリーでもあるプライバシー コインです。
夏の終わり以来、Zcashの価格は数百倍に上昇し、時価総額は8月の10億ドル未満から11月初旬には70億ドル以上に急上昇した。かつてはモネロを超え、最高の市場価値を持つプライバシーコインとなりました。
同時に、Zcash はすぐに Coinbase の内部検索ランキングのトップに上り詰め、ユーザー検索数がビットコインや XRP を上回り、個人投資家の注目も高まっていることを示しています。
アナリストらは、価格の高騰と検索量の急増の複合効果が、典型的な人気取引の前兆となっていると述べた。しかし、複雑なのは、これが規制圧力の増大、取引所の上場廃止、制裁関連の監視に直面している市場セグメントで起こっていることだ。
外れ値としてのプライバシーコイン: データとナラティブ
最近の上昇相場は明らかにジーキャッシュ（ZEC）が主導しており、モネロ（XMR）は大きく遅れをとっている。
アナリストが注目する主要な数値は次のとおりです。
- <リ>
一部の主要な取引プラットフォームでは、ZEC は 1 か月で 200% 以上上昇しました。
<リ>
ZEC のポイントツーポイントの動きは、夏の終わりの安値から 3 桁の高いパーセンテージで上昇しました。
<リ>
XMRも上昇しましたが、上昇幅はZECに比べてはるかに小さく、ZECの時価総額が一時的にXMRを上回りました。
<リ>
上昇にもかかわらず、ZECは依然として過去最高値を大きく下回って取引されている。
説明は大きく次の 2 つのカテゴリに分類できます。
- <リ>
1 つのカテゴリーは、半減プロセスの進行に伴う発行量の削減や、資金の管理をよりトークン所有者に移管する予定の NU6.1 アップグレードなど、構造的および技術的側面に焦点を当てています。
<リ>
もう 1 つは、価格に対する投資家の期待の高まり、規制上の懸念、注文件数の少なさ、市場の比較的小さなセグメントでのショートスクイーズなどの物語と市場構造を指摘しています。
ほとんどの観察者は、今回の上昇が規制や政策の風が匿名資産に逆行している時期に起こっていることに同意している。
規制は逆方向に進んでいる
世界レベルでは、プライバシー コインはマネーロンダリング対策 (AML) の議論に真っ向から取り組んでいます。
2019年以来、金融活動作業部会（FATF）は、適格な送金に送金者と受取人の情報を添付することを義務付けるトラベルルールを含む、マネーロンダリング対策およびテロ資金供与対策（CFT）基準のすべてを仮想資産および仮想資産サービスプロバイダー（VASP）に適用しています。
2024 年の対象を絞った最新情報では、評価対象となった管轄区域の約 4 分の 3 が依然として勧告 15 に部分的または完全に準拠していないことが判明し、約 30% は渡航規則をまだ法的に施行していなかった。FATFはまた、匿名性を高める不法行為者による暗号通貨の使用が増加していることを懸念事項として挙げた。
ヨーロッパでは、発展の方向性がより明確になっています。法規制および政策分析によると、規制2024/1624および関連法案を中心とするEU全体の新たなマネーロンダリング防止規則により、2027年までに認可されたプラットフォームでの匿名暗号通貨アカウントおよびプライバシーコインの使用が禁止される予定だ。
暗号資産サービスプロバイダーは、銀行スタイルのマネーロンダリング防止制御を実装し、サービスとやり取りするウォレットの背後にある受益者を確認し、完全匿名ツールのサポートを段階的に廃止することが求められる。
しかし、それはこれらの資産の保有がどこでも違法であるという意味ではありません。しかし、これは、規制された金融システムの多くにおいて、プライバシー トークンが制限または除外されることを前提としてインフラストラクチャが再設計されていることを意味します。
上場廃止、取引場の縮小、流動性リスク
規制環境により、プライバシー コインがどこでどのように取引されるかが再構築され始めています。
主な変更点:
- <リ>
2024年に集中型取引所から上場廃止となるプライバシーコインの数は60近くとなり、これは2021年以降で最高の数となる。
<リ>
モネロの削除件数が最も多く、同取引所がマネーロンダリング対策方針を見直したことでダッシュ（DASH）や他の多くの仮想通貨も影響を受けた。
<リ>
バイナンスは現地の規制やコンプライアンスを理由に、欧州の複数の管轄地域のユーザーによるXMR、ZEC、DASHの取引を制限またはキャンセルした。
<リ>
クラーケンは2024年末に、欧州経済領域（EEA）顧客向けのXMR取引と預金サービスを年末までに撤回期限として停止すると発表し、暗号資産市場（MiCA）の枠組みを含むEUの規制変更について明確に言及した。
こうした動きは古典的な流動性のジレンマを引き起こす可能性がある。市場の反発時には、取引の薄い市場は比較的少ない資金流入で激しく動く可能性があります。取引が資金豊富な大規模プラットフォームから小規模または規制の少ないプラットフォームに移行するにつれて、大規模保有者が価格変動を引き起こすことなく市場から撤退することはより困難になるでしょう。同じ構造が突然の急騰を引き起こしたり、市場下落時に価格の「真空」のリスクを高めたりする可能性があります。
制裁の波及、裁判所訴訟、コンプライアンスの不安
制裁と強制措置により、さらに不確実性が高まります。
2022年、米国財務省外国資産管理局（OFAC）は、イーサリアムベースのミキサーが数十億ドルを洗浄したとしてトルネードキャッシュに制裁を課した。2024年後半、米国の控訴裁判所は、不変スマートコントラクトの制裁は財務省の権限を超えるとの判決を下した。2025 年 3 月、OFAC は Tornado Cash に対する制裁を正式に解除しました。
しかし、法的リスクがなくなったわけではありません。Tornado Cashの開発者は複数の管轄区域で刑事訴訟に直面しており、共同創設者の1人は無許可の送金ビジネスを運営したとして有罪判決を受けた。
Samourai Wallet に関する別の事件でも同様のシグナルが送られてきました。2025年11月、その創設者は無認可の送金会社運営を共謀した罪で米国で有罪を認め、数年の懲役刑を言い渡された。検察側は、このサービスを通じて20億ドル以上のビットコインが送金されたと主張している。
コンプライアンス チームにとって、インフラストラクチャと送金手段の境界線を引くのは難しい場合があります。一部のマネーロンダリング対策サービスプロバイダーや政策機関は現在、プライバシーコイン、コインミキサー、および一部の高リスク分散型金融（DeFi）ツールを同じ高リスクレベルに分類している。FATF やさまざまな国の規制当局からの圧力を受けて、多くの企業はプライバシー ツールに関連する預金の凍結、上場の拒否、支払い用途の制限など、過剰に遵守する傾向があります。
ユーザーにとって、これは二次的なリスクを生み出します。特定の暗号通貨やプロトコルが認可されていない場合でも、それを取り巻くエコシステムは、関与するにはリスクが高すぎると考える可能性があります。
アナリストが次に注目すべきこと
この上昇が正確に何を予兆するかについては、アナリストの意見が分かれている。
- <リ>
オンチェーン監視の強化、データ共有ルール、制裁審査の強化に対する抗議協定と見る人もいる。
<リ>
長期的な需要よりもレバレッジと物語によって動かされる、縮小する市場セグメントにおける後期段階の投機的高騰と見る人もいる。
主要な政策マイルストーン:
- <リ>
EUのマネーロンダリング防止規制は、認可されたプラットフォームでのプライバシーコインの発行を制限、または実際に禁止するもので、2027年頃に完全に発効すると予想されている。
<リ>
FATFは引き続き実装レビュー報告書を発行していく予定ですが、最新の報告書では、ほとんどの管轄区域における仮想資産基準と「トラベルルール」の遵守がまだ不完全であると述べています。
テクノロジー面では、Zcash の NU6.1 資金調達変更や、主要ネットワークでのオプションのプライバシー層の実験などのアップグレードにより、より強力なプライバシー保護が規制当局のトレーサビリティ要件と共存できるかどうかがテストされる可能性があります。
現在、プライバシーコインは、金融プライバシーをめぐる長年にわたる議論と、ますます厳格化する世界的なマネーロンダリング防止および制裁体制の間で板挟みになっている。この分野がどのように運営されているかを理解するには、法的、流動性、執行のリスクを理解することが重要です。
