jakiro
著者: ian.btc | 0x主力、コンパイラー: Shaw Bitcoin Vision
毎日の食卓での議論における価格動向、仮想通貨悲観論者による悲観的なタイムライン予測、そして @notthreadguy や Peter Schiff、CZ などの間で行われている正当な議論により、2026 年に向けて、仮想通貨フォーラムの初心者にとっても、トークン化された金はますます重要な考慮事項になりつつあります。
これに対する関心が高まっているため、オンチェーン ゴールドの最適な入手方法、使用方法、入手場所についての質問が毎日寄せられます。
現在最も注目を集めている 2 つのオプションは、$PAXG (Pax Gold) と $XAUT (Tether Gold) です。どちらも、ブロックチェーン技術を介して発行および管理される物理的な金の延べ棒のデジタル表現です。それぞれのトークンは 1 オンスの純金を表しており、投資家は保管、輸送、保管などの複雑な問題に直面することなく、金の価値にアクセスできます。
経済の不確実性が続き、金価格が上昇し続ける中（一時はオンスあたり4,000ドル以上に達しました）、これらの資産は暗号通貨ポートフォリオの信頼できる価値の保存場所として勢いを増しています。実際、10月だけでトークン化された金市場の時価総額は30億ドルを超え、PAXGとXAUTが約89％を占めた。
その結果、私のポートフォリオだけでなく、業界全体においても金が占める割合は増え続けています。そこで私は、PAXG と XAUT とは何か、その仕組み、規制状況とセキュリティ プロファイル、そして投資家が長期ヘッジ ツールとして、また分散型金融 (DeFi) 分野のアクティブなツールとしてどのように使用できるかを探る徹底したガイドをまとめました。
PAXG と XAUT とは何ですか?
Paxos Trust Company によって発行され、2019 年に発売された PAXG は、完全に規制された最初のデジタル商品の 1 つです。各 PAXG トークンは、Brink’s と提携した保管庫に保管されている、シリアル番号が付けられた特定の London Good Delivery 金の延べ棒に対応しています。ゴールドは完全に割り当てられ、月次ベースで監査され、1 対 1 の対応サポートが保証されます。絶対に信頼できます。
PAXG は ERC-20 トークンであるため、より広範なイーサリアム エコシステムに簡単に統合でき、他のトークンと同様に DeFi アプリケーションで取引または使用できます。時価総額は約12億2,000万～12億8,000万米ドルで、流通供給量は約30万7,000～31万枚で、Binance、Coinbase、Krakenなどの主要取引所に十分な流動性がある。
一方、XAUTは、テザーが所有するエルサルバドルに本拠を置く事業体であるTG Commodities, SA de CVによって発行されている。XAUT は 2020 年に市場に参入し、同様にスイスの金庫室に保管されているロンドン地金市場協会 (LBMA) の標準金の 1 オンスの所有権を表します。
各トークンは物理的な金によって検証可能に裏付けられており、Tether は透明性を確保するために毎日の準備金のスナップショットを提供します。XAUT の総供給量は約 246,500 個ですが、需要に応じて変動します。その時価総額は 2025 年に約 15 億ドルに急上昇し、一時的に PAXG を上回りました。
PAXG は使いやすさと規制要件への準拠を目的に設計されていますが、XAUT は機関の流動性とテザーの広範なステーブルコイン インフラストラクチャとの統合に重点を置いています。
彼らはどのように働くのか
どちらのトークンも物理的な金によって裏付けられていますが、発行プロセスの規模とアクセスしやすさが異なります。
PAXG の場合、プロセスはユーザーが Paxos プラットフォーム上で USD または暗号通貨を PAXG に交換することから始まります。その後、Paxos は金埋蔵量から同量の金を割り当て、イーサリアムでトークンを発行します。
各トークンは、Paxos の検証ツールを通じて特定の金の延べ棒まで遡ることができます。このツールはブロックチェーンのアドレスとシリアル番号をリンクしており、Web サイトで金の延べ棒やトークンの動きをリアルタイムで追跡できます。最低購入額はわずか 0.01 オンス (現在の価格で約 40 ドル) なので、ほぼすべての投資家が簡単に参加できます。
XAUT は、よりユニークなアプローチを採用しています。
そのゴールドはテザーのスイスのパートナーによって提供および確保されており、発行には完全なKYC検証と、20万ドル以上に相当する50 XAUTの最低購入が必要です。
各トークンは、金が購入されて保管庫に預けられた後に鋳造され、購入者は購入時と償還時に 0.25% の手数料を支払います。基準値が高いと個人投資家の参加が制限されますが、機関投資家や富裕層の顧客にプライバシー保護と流動性を提供することに重点を置くという XAUT の目標と一致しています。
償還プロセスも異なります。
PAXG保有者は、トークンを市場価格で現物の金、未割り当ての金（機関顧客向け）または米ドルと交換できます。引き換えプロセスは柔軟で便利で、敷居は低く、物理的な配送も手配できますが、一定の手数料が必要です。
対照的に、XAUT の償還は全額の金の延べ棒に対してのみ利用可能であり、変動をカバーするために約 430 XAUT の最低入金額が必要であり、スイス国内で受け渡す必要があります。トークンは償還時に破棄され、コンプライアンス審査により決済までに待機期間が生じる場合があります。
彼らは安全ですか？
セキュリティの問題は、ガバナンス、管理、監査の完全性に大きく依存します。
PAXG を際立たせているのは、強力な米国の規制枠組みです。Paxos Trust Company はニューヨーク州金融サービス局 (NYDFS) の規制を受けており、毎月の厳格な準備金報告と独立した第三者監査が義務付けられています。
この構造により、PAXG はデジタル資産業界で最も強力なコンプライアンス環境の 1 つに置かれ、カウンターパーティのリスクが大幅に軽減されます。
XAUT の規制状況は細分化されています。これはエルサルバドルの国家デジタル資産委員会（CNAD）によって規制されており、テザーはコンプライアンス活動をいくつか立ち上げており、その保管庫はスイスにあります。トークンの監査は四半期ごとに実施され、テザーは SOC 2 タイプ 1 監査を完了しており、規制上の保護措置をさらに強化するためにタイプ 2 監査を実施する予定です。さらに、同社はトランザクション監視のためにChainaracyを採用しました。
これらの措置は前向きではあるが、一部のアナリストは、テザーのガバナンス構造はパクソスの受託者モデルほど直接的な規制監視を提供しておらず、その結果、わずかではあるがカウンターパーティリスクが検出可能なほど増加していると指摘している。
両方のトークンの最終的な安全性は、金を保管している金庫と保管者に依存します。投資家が認識すべきリスクには、金市場の価格変動、潜在的な保管問題、ブロックチェーンの脆弱性（スマートコントラクトの脆弱性など）、トークン化商品に対する規制政策の変更などが含まれます。
ほとんどの独立した評価では、PAXG は透明性とガバナンスに関してより高いスコアを獲得していますが、XAUT はそのプライバシーとより広範なテザー流動性ネットワークへの接続で評価されています。
どちらも、流動性の逼迫や金価格の変動などの市場ストレスの時期においても、安定性と回復力が証明されています。結局のところ、どちらも本質的には同じように安全です。
PAXG と XAUT の使用
仕組みを理解すれば、トークン化されたゴールドの購入、保有、ポートフォリオへの統合は非常に簡単になります。
両方のトークンを保持すると、それらを DeFi プロトコルに統合できます。Aave や Morpho などのプラットフォームでは、保有者は PAXG や XAUT を貸し出して、通常 3% ～ 20% の年率利回りを獲得したり、金エクスポージャーを売却せずにそれらを担保として使用してステーブルコインを借りることができます。
また、Avalanche の LFJ.gg やイーサリアムの Uniswap などのプラットフォームで PAXG/USDC や XAUT/USDT などの取引ペアに流動性を提供したり、債券戦略に Pendle のような利回りアグリゲーターを使用したりすることもできます。いつものように、利益は需要とインセンティブに依存します。多くの場合、高い利益にはより高いスマート コントラクトのリスクが伴います。XAUT は TON ブロックチェーンとの統合からも恩恵を受けており、低料金のステーキングが可能になります。
どちらが良いでしょうか？
どちらの資産も基本的なコンセプトは同じですが、設計哲学は異なります。
PAXG の強みは、規制の明確さ、透明性、アクセスの容易さです。信頼できる監査済みのフレームワークを通じて金に投資したいと考える一般投資家向けに設計されています。
対照的に、XAUT は流動性、プライバシー、制度的影響により焦点を当てており、テザーのステーブルコイン モデルに近いものとなっています。
実際、PAXG は購入が簡単で、送金が安く、少額の引き換えが便利です。XAUT はより大きな資本投資を必要とし、償還の柔軟性は低くなりますが、テザー エコシステムとの深い統合とそれがもたらす流動性の恩恵を受けます。どちらもスポット金価格を厳密に追跡しており、両方とも監査を受けており、両方とも DeFi で利用可能ですが、ターゲットとするユーザー グループは若干異なります。
これらの違いは重要ですが、オンチェーンで取引する個人投資家にとってはほとんど無視できるものです。どちらも流動性が高く、金額に関わらず分散型取引所（DEX）で簡単に取引できます。
概要
PAXG と XAUT は、デジタル、ポータブル、プログラム可能な形式という、金の進化における新たな段階を表しています。これにより、投資家はステーブルコインと同じくらい簡単に金を保有できると同時に、実際の現物金の検証可能な埋蔵量との直接的なつながりを維持できます。
PAXG は米国の規制上の保護措置、ハードルの低い投資、透明性を提供し、主流のユーザーに適しています。XAUT は、プライバシー、資産サイズの拡大、テザー ネットワーク内の相互運用性を優先するユーザーに代替手段を提供します。
どちらのトークンも、安定性と流動性がますます求められる市場において、資産に裏付けされた信頼性の高い物理的な金としての地位を確立しています。トークン化された商品が進化し続けるにつれて、PAXG や XAUT のような資産は、多様化したオンチェーン ポートフォリオの重要なコンポーネントになる可能性があります (またそうあるべきです)。これらはまさに、数千年にわたり価値を固定してきた貴金属のブロックチェーン ネイティブの後継者です。
今何をしているかというと、狂ったように金貨を掘っています。私の資金は Avalanche と Ethereum のプールに重点的に配置されており、それがすぐに大きく変わるとは予想していません。
金は私のオンチェーンポートフォリオの中心ではありません（そしてそうすべきではありません）が、今では私のより広範な長期戦略の一部として自動的に組み込まれています。
