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著者: Liza Savenko、出典: Cointelegraph、編集者: Shaw Bitcoin Vision
重要なポイントの要約:
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ビットコインの急激な下落は組織的な伝染を引き起こす傾向があり、流動性と信頼性のチャネルを通じて他の仮想通貨の価格を引き下げます。
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BTC-ETHとBTC-XRPの高い相関関係が示すように、危機の間、市場は暗号通貨を個々の有用性を評価するのではなく、単一のリスク資産とみなす傾向がありました。
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相関関係とベータ係数分析は、イーサリアムとXRPがビットコインのパフォーマンスにどの程度依存しているかを定量化する上で重要です。
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相関指標を監視し、デリバティブを利用し、安定資産または収益を生み出す資産を保有することは、ビットコイン関連のショックを回避するのに役立ちます。
暗号通貨市場におけるビットコインの優位性は、暗号通貨サイクルの特徴となっています。しかし、ビットコインの優位性が衰えたり、価格が50％下落した場合はどうなるでしょうか?この場合、時価総額で次に大きな2つの仮想通貨、イーサリアム（ETH）とリップル（XRP）が、市場がどのように再編できるかについての重要なケーステストとなるだろう。
この記事では、依存関係の測定、リスクの評価、効果的なヘッジ戦略の開発など、ビットコインが打撃を受けたときにイーサリアムとXRPを評価する方法について説明します。
ビットコインの優位性がなぜそれほど重要なのか
従来の株式市場では、業界の巨人が挫折に遭遇すると、その波及効果は即座に現れます。小規模企業は、エコシステム、投資家の信頼、サプライチェーンのつながり、業界リーダーの評判に依存しているため、結果として価値を失う傾向があります。同じことが仮想通貨市場にも当てはまります。ビットコインは「固定資産」の役割を果たします。ビットコインの価格が下落すると、市場全体が安定性と方向性を失います。
歴史的に、ビットコインは仮想通貨の時価総額の大きなシェアを占めており、これは「ドミナンス」指標として知られています。イーサリアムやXRPを含むほとんどのアルトコインは、ビットコインの価格変動と強い相関関係を示しています。
たとえば、2025 年 10 月 10 日の関税発表後、仮想通貨市場では大規模な清算イベントが発生し、ビットコインの価格は大幅に下落しました。CoinMetricsのデータによると、次の8日間でBTC-ETH相関は0.69から0.73に上昇し、BTC-XRP相関も0.75から0.77に上昇しました。
この注目すべき収束は、マクロ経済パニックによって引き起こされる流動性危機において、アルトコインがそれぞれの有用性によりデカップリングされていないことを示唆しています。このシナリオでは、イーサリアムの取引量や XRP の組織的導入などの指標はほとんど保護を提供しません。
対照的に、高い正の相関は、システミック リスク共有の経験的尺度として機能します。これは、市場が仮想通貨業界全体を単一の資産クラスとして見ていることを示しています。これにより、その後のビットコイン価格崩壊のイーサリアムとXRPへの影響が増幅されることになります。
これが意味すること: ビットコインの市場シェアが低下したり、価格が暴落した場合、イーサリアムとXRPが互いに独立して動く可能性は低いです。次のような影響を受ける可能性があります。
流動性/構造チャネル
デリバティブ、取引フロー、投資家の行動など、ビットコインに関連する市場構造は弱体化しています。ビットコインの大規模な暴落は大規模な清算を引き起こす可能性があり、マージンコールや連鎖販売がそのような清算の主な原因となります。これはしばしば巨額の流出をもたらし、ファンダメンタルズに関係なくすべての暗号資産に影響を与えます。彼らが落ちた理由は単純に、同じリスクバスケットを共有しているからです。
感情チャンネル
分散型資産の崩壊は、仮想通貨業界全体を根底から揺るがし、仮想通貨の長期的な存続可能性に対する投資家の信頼を損ないました。パニックが広がると、投資家は法定通貨や金などのより安全な資産に目を向ける傾向がある。その結果、弱気相場は長期間続き、イーサリアムとXRPに対する投資家の熱意はさらに低下します。
ビットコインへの依存度とリスクを測定する方法
ステップ 1: 衝撃シナリオを定義する
分析は、発生して大きな影響を与える可能性のあるビットコイン イベントを選択することから始まります。これには、ビットコインが 30 日間で 50% 下落するなどの特定の価格ショックや、ビットコインの市場シェアが 60% から 40% に低下するなどの構造的変化の定義が含まれる可能性があります。
ステップ 2: 依存関係を定量化する
次のステップは、イーサリアム、XRP、ビットコイン間の現在のピアソン相関係数を計算することです。この統計は、これらの資産の毎日の収益間の線形関係を反映しており、資産間の依存関係を測定するためのベンチマークとなります。相関係数が +1 に近いほど、アルトコインとビットコインのパフォーマンス間の相関が強くなります。
ステップ 3: 即時の価格反応を推定する
相関データを使用して、回帰分析を適用して、ビットコインに対する各アルトコインのベータ係数を計算します。ベータ係数は、ビットコインの単位変化ごとにアルトコインの予想価格変化を推定します。これは、従来の金融における S&P 500 などのベンチマーク指数に対する株価のベータを計算するのと似ています。
たとえば、イーサリアムのビットコインに対するベータ値が 1.1 で、定義されたシナリオがビットコインの 50% 下落を想定している場合、暗黙のイーサリアムの動きは -55% (1.1 × -50%) となります。
ステップ 4: 流動性リスクと構造的リスクを調整する
戦略を調整するには、単純なベータ係数の計算を超えて、主要な市場構造リスクを考慮する必要があります。流動性リスクを評価するには、取引量の少ない取引所注文簿を分析する必要があります。また、高水準のデリバティブ建玉の構造リスクと潜在的な連鎖的清算リスクも評価する必要があります。
たとえば、ステップ 3 で示唆された -55% のドローダウンが非流動性によって悪化した場合、実際に被る損失はさらに 10% 増加し、合計ドローダウンは -65% になる可能性があります。さらに、高いレバレッジは連鎖的な清算を通じて下落を加速する可能性があるため、建玉と証拠金のポジションを見直す必要があります。
ビットコインが大打撃を受けた場合、イーサリアムとXRPはどうなるでしょうか?
従来の金融では、S&P 500 の急落や大手証券会社の突然の破綻により、急速かつ無差別なリスク回避が引き起こされることが多く、これは「金融伝染」として知られる効果です。仮想通貨市場も同様の動きを示していますが、ビットコインに起因するショックによって引き起こされることが多く、より迅速かつ大規模になっています。
FTXやTerraの暴落を含む過去の危機のデータからは、ビットコインが下落すると、通常は他の仮想通貨も追随するという明確なパターンが明らかになった。ビットコインは引き続き市場の主要なリスク指標です。
このような場合、流動性はステーブルコインに流入するか、不安定な資産のリスクを回避するために市場から完全に退出する傾向があります。イーサリアムはその強力なレイヤー 1 ユーティリティの恩恵を受けていますが、完全に影響を受けないわけではありません。機関投資家はビットコインとビットコインをリスク資産とみなしているため、市場ストレスの時期にはビットコインとの相関関係が通常強化されます。ただし、イーサリアムのステーキングロックメカニズムと広範な分散型アプリケーションエコシステムは、ユーティリティ主導のバックストップを提供し、危機が治まった後のより迅速な回復に役立つ可能性があります。
一方で、XRPのような資産は、より高い規制リスクと構造リスク、およびイーサリアムの広範かつ自然なオンチェーン収益メカニズムの欠如により、不釣り合いな影響を受ける可能性があります。このようなショックは多くの場合、集団的な信頼の喪失がトークンの根本的な有用性を超え、それに伴う市場全体の下落につながる悪循環を引き起こします。
ビットコインが市場の優位性を失ったり、価格が下落した場合に戦略をヘッジするにはどうすればよいでしょうか?
ビットコイン急落のリスクを回避するには、基本的な分散投資に頼るだけでは十分ではありません。システミックショックは、極端な相関関係がリスク分散の利点を相殺する傾向があることを示しています。
デリバティブを探索する
市場が極度にパニックになっている時期には、先物市場価格がスポット価格よりも大幅に低くなる可能性があります。これにより、経験豊富なトレーダーは、比較的低リスクで方向性のない裁定取引に参加する機会が得られます。彼らは方向性のある価格リスクを負うのではなく、市場の非効率性を利用してボラティリティリスクをヘッジします。
リスクバッファーでポートフォリオを多様化
価値を維持し、成長させるために、トークン化された金、現実世界資産 (RWA)、または法定通貨に裏付けられたステーブルコインを保有します。これらの資産は、仮想通貨市場が急落した際の流動性の予備として機能します。
優位性と相関比を監視する
イーサリアムとXRPとビットコインとの短期的な相関関係を追跡することは、分散投資の利点が失われつつあることを示すリアルタイムの早期警告サインとして機能する可能性があります。即時のヘッジ措置が必要な時期を特定します。
収益を生み出すポジションへのリバランス
資産の一部をステーキング、融資、または流動性プールに移動すると、市場の方向に関係なく収入を生み出すことができます。安定した収益は評価損を相殺し、資産回収の可能性を高めます。
