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著者：Yohan Yun、出典：Cointelegraph、編集：Shaw Bitchain Vision
トークンジェネレーションイベント（TGE）は、暗号通貨の創設者によるキャッシュアウトの手段としてますます批判されており、実際の活動はほとんどなくブロックチェーンが去ることになります。
多くのプロジェクトは通常、循環がまばらであり、発行の開始時に過大評価されているため、実際の支持者が持続可能な利益を得ることはほとんど不可能です。業界のインサイダーは、低循環と自動マーケットメーカー（AMM）が一時的に価格を維持できると考えていますが、ロック解除期間が始まると、販売圧力はしばしば市場を圧倒します。
いくつかのトークンは、誇大広告と希少性のために急上昇しましたが、それらのほとんどは供給が増加するにつれて徐々に減少しました。
「これは無限のサイクルです。新しいチェーンは無関係になり、才能が去り、滞在する人はそれを見ることができます。
TGEはブロックチェーンプロジェクトの始まりですが、プロジェクトの終わりになりつつあります。
孤児鎖の数は、tgeの後に増加し続けます
過去1年間、一部の創設者は、トークン発行の直後にプロジェクトを去り、反発を引き起こしました。
ストーリープロトコルの創設者であるジェイソンザオは、トークンがオンラインになってから約6か月後にフルタイムの仕事を辞めました。初期の報告によると、彼の辞任は6年間の権利確定期間に関連しているが、物語は公式にこの声明を否定し、コア貢献者は4年間の権利確定の取り決めで1年間の権利確定期間に直面したと指摘した。
「実際、トークンの発行はプロジェクトの始まりであるべきです」と、この時期尚早の出発の背後にある意図に疑問を呈したブライアン・ファンは言いました。
Aptosの創設者であるMo Shaikhは12月19日に辞任し、Aptos TokensとMainnetのリリースから2年以上経過しました。彼の辞任はZhao Changpengほど突然ではありませんでしたが、批評家は、彼の辞任は重要な解除期間の直後に起こったと指摘しました。
コア貢献者のAPTロック解除の数は1億を超えました。出典：Defillama
ブロックチェーンキャピタル投資家のスターリングキャンベルは、一部の創設者がトークン発行をお金を稼ぐ手段と見なしていることを認めていますが、彼はこの問題はより複雑であると考えています。
「疲れ果てた、一貫性のないインセンティブも疲れ果てており、場合によっては、製品が市場と一致しないことを残酷に認識しています」とキャンベルは言いました。
「このダイナミクスは、早期に退場しやすくするシステムほど個人的な悪意ではありません。」
メッサリの研究者は、トークンの所有権がトークンのパフォーマンスに不可欠であると報告しています。 150の主要なトークンの分析では、2024年にはより高い割合のインサイダーのトークンがパフォーマンスが低いことがわかりました。
より高い公募クォータを備えた暗号通貨は、より高い内部トークンクォータを備えた暗号通貨よりも優れたパフォーマンスを発揮しました。出典：Messari
TGEの後の出口は、ブロックチェーンが多すぎることを示していますか？
トークン生成イベント（TGE）の波は、より広範な疑問を提起しました。この業界は本当により多くのブロックチェーンを必要としていますか？野心的な新しいネットワークの起動プラットフォームが究極の目標であると批判され、サポートすべきブロックチェーンは徐々に人々の視界から消えてしまいました。
Altius Labsの共同設立者であるAnnabelle Huangは、この業界はEthereumやSolanaのような一般的なブロックチェーンを必要としないと述べました。しかし、彼女は、特定のユースケースの新しいネットワークを構築するための開発の余地がまだあると付け加えました。
一部のプロジェクトは、このシフトを強調しています。たとえば、Hyperliquidは、新しいユニバーサルチェーンの起動を約束することにより注目を集めました。対照的に、多くの新しいレイヤー1およびレイヤー2プロジェクトには、トークン生成イベント（TGE）が存在することを証明する画期的なアプリケーションはありません。
「私たちは、すでに実用的な用途を持っている高脂質アプリケーションやその他のプロジェクトに多くのお金が流れているのを見ています。対照的に、多くの新しいL1およびL2プロジェクトはまだ待機段階にあります」とブライアン・ファンは言いました。
高脂質の台頭は、時価総額の上位15の暗号通貨に誇大広告を置いています。出典：Coingecko
新しいブロックチェーンプロジェクトがベンチャーキャピタルを引き付け続けることができる理由は不明です。ソラナはかつて、スピードアドバンテージがイーサリアムを上回っているという理由で発売を正当化しましたが、現在ではほとんどの新興ブロックチェーンが同様のパフォーマンスを持っています。したがって、投資家は、成熟したユーザーベースのネットワークを持つ傾向があります。同時に、StripeやRobinhoodなどの企業が率いるブロックチェーンが市場に参入し、巨大なユーザーベースを持っているため、競争も激化しています。
「彼らは暗号通貨の流通をスピードアップし、通常のユーザーに受け入れられるようにしますが、許可なくオンラインの精神を損なう可能性があります」とキャンベルは言いました。
「ロビンフッドには、過去10年間に構築したオープンソースネットワークを利用して、すべての人の興味を盗む可能性があります。」
TGEおよび権利確定プログラムは、長期的な支持者に圧力をかけます
インサイダーが販売する制限を段階的に廃止するように設計されたベストプログラムにバインドされていても、創業者がTGEの直後に数百万ドルのプロジェクトを終了したとき、この状況は特に心配です。
コミュニティの一部は、所有権の条件は公的であり、投資家は購入する前にリスクを認識すべきであると指摘しました。
これらの帰属条項は、現代のブロックチェーンの多くの真のサポーターにも困難な課題を提示しています。2024年5月のBinance Research Instituteの報告書は、1550億ドル相当のトークンが2030年までにロック解除されると予想されていると推定しています。これらのトークンを消化するのに十分な需要がなければ、供給の継続的なリリースにより市場に進行中の販売圧力がかかる可能性があります。
トークンの供給は発行されたときに低く、それらのほとんどは2024年5月までにロックされます。出典：Binance Researchを介してCoinMarketCap
この緊張は、TGE自体に存在するより深い問題を強調しています。TGEはもともと資金調達メカニズムとして設計されていましたが、現在、エコシステムは設立ガーディアンを失っている間、インサイダーを収益性の高い流動性イベントにますます進化しています。
プロジェクトが発売後もまだ持続的な使用価値があることを証明できない限り、過大評価された評価、早期出口、およびブロックチェーンの緩やかな減少のパターンは継続する可能性があります。
