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著者：Bao Yilong、Wall Street News
シティは、年末のイーサリアムの目標価格は4,300ドルであると予測していますが、L2の価値は霧がかかります。
9月15日、シティバンクは最新の調査レポートをリリースし、現在のスポット価格よりも低いEthereum（ETH）に年間末の目標価格が4,300米ドルを設定しました。
レポートは、以前にビットコインをターゲットにしたのと同じ予測モデルを使用しています。基本的価値の3つの主要な要因、資本流入の可能性、マクロ経済環境を考慮に入れてください。また、このレポートは、ブルマーケットで6,400ドル、クマ市場で2,200ドルの予測範囲を提供します。
基本価値：シティのモデルディスプレイ、現在のイーサリアム価格は、ネットワークアクティビティがサポートできるレベルを超えており、最近のETF資本流入と、短期価格の過大評価のリスクがあるため、トークン化などの市場の過剰なユースケースによって推進される可能性があります。。
流入の可能性に資金を提供します：Ethereum ETFに流入する資金の価格駆動型の効果（10億ドルあたり6％上昇する価格）はビットコインの2倍ですが、シティは、全体的なトラフィックがビットコインよりもはるかに小さくなると予想しており、新しい投資家はまだ最初にビットコインを選択します。
マクロ経済環境：シティは、現在の予測では、マクロ経済がイーサリアムにほとんど影響を与えないと指摘しました。しかし経済不況が発生すると、マクロ要因がイーサリアムの衰退を推進する重要な力になります。
値アンカー対L2：30％の導電性の課題が重要な仮定です
シティは、ビットコインの「デジタルゴールド」ポジショニングとは異なり、イーサリアムの価値はネットワークアクティビティにより密接に関連していると考えています（つまり、スマートコントラクトプラットフォームとして使用）。
しかし、このレポートは、イーサリアムエコシステムの活動の最近の成長は、主にイーサリアムネットワーク上の2番目の層（L2）ネットワークで発生することを秘密に指摘し、L2の繁栄は直接的かつ完全にイーサリアムの価値に変換されていないことを指摘しました。。
トランザクションコストとスループットの制限により、アプリケーションとユーザーはL2に移動しましたが、市場はL2がEthereumメインネットワークにどれだけの価値をもたらすことができるかについて疑問に思っています。昨年のEthereum NetworkのCancunのアップグレードは、L2がメインネットワークに支払った料金をメインネットワークに引き下げ、L2の採用を促進しましたが、Ethereumの価値キャプチャ能力に関する市場の懸念も強化しました。
シティモデルは、Ethereum Mainnetに対するL2活性の値の導電率が30％であると想定しています。この仮定の下でも、イーサリアムの現在の価格は、L1とL2の組み合わせ活動に基づいて評価よりも高くなっています。
プレミアムのこの部分は、最近の市場購入圧力と、トークン化やスタブコインなどの将来のユースケースの「ブームの期待」に起因しています。。
より強いが小さいETF資本フロー：重要なレバレッジ効果ですが、合計量はビットコインと比較することは困難です
資本の流れは、イーサリアムの価格に影響を与えるもう1つの重要な要因です。
報告書は、デジタル資産財務会社の大量の購入とETFファンドの流入が、最近のイーサリアムの市場でのパフォーマンスの重要な原動力であることを観察しています。
シティは、イーサリアムが資本フローに強いレバレッジ効果を持っていることを強調しています。10億ドルのETFファンドの毎週の流入は、イーサリウム価格を約6％上昇させることができますが、同じ量のファンドはビットコインの価格に3％しか影響を与えません。。
しかし、シティは、イーサリアムに流れる資金の量がビットコインよりも小さいと予想しています。ロジックは、新しい投資家が最も有名なビットコインからの割り当てを開始することを好むため、ビットコインと比較して約25％のEthereumの市場価値率が短期的に新しい資金配分の上限である可能性があるということです。
マクロ要因は、強気市場の状況における影響が限られています
マクロ経済環境、特に株式市場と米ドルは、暗号通貨の価格に影響を与える伝統的な力です。
イーサリアムはビットコインに似ており、その価格は株式市場と正の相関があり、米ドルと負の相関があります。
ただし、シティのベンチマークシナリオでは、マクロ要因は決定的な力ではありません。報告書は、シティグループの米国株式チームは、S＆P 500の目標が6,600ポイントで、年末までに株式市場がわずかな上昇の可能性を秘めていると予測しているが、これはイーサリアムの歴史的ベータ係数に基づいており、これは価格予測に35ベーシスポイントのわずかな逆転速度にのみ寄与します。
しかし、投資家は、マクロ要因がベアマーケットシナリオで重要であることに注意する必要があります。レポートはそれを強調していますベアマーケットの2,200ドルの主な原動力は、不況によって引き起こされるマクロ要因、特に米国の株式の急激な減少です。。
シティは、年末までに4,300ドルの目標価格を予測しています
シティは最終的に、上記の3つのコア要因、つまりネットワークアクティビティ、資本フロー、マクロ環境を組み合わせることにより、価格予測モデルを構築しました。
ベースラインシナリオ（4300ドル）：年末までに中程度の資本流入を想定すると、イーサリアムネットワークユースケースの市場の興奮が維持され、現在のレベルをわずかに下回る価格をサポートします。
ブルマーケットシナリオ（6400ドル）：ネットワークアクティビティが大幅に増加していると仮定すると（おそらく、馬鹿げたアプリケーションまたはトークン化されたアプリケーションの発生によって促進されます）、ETFおよび財務会社の需要は引き続き強力です。
ベアマーケットシナリオ（2200ドル）：主に景気後退のマクロ要因、特に株式市場の低下が支配されていたため、市場の感情と価格の逆転が生まれ、現在のネットワーク活動によってのみサポートされているレベルに低下しました。
要するに、Citiのこのレポートは、投資家に明確な分析フレームワークを提供します。アプリケーションプラットフォームとしてのEthereumの価値を確認しますが、L2値キャプチャの中心的な欠点も指摘しています。
短期的には、価格が市場の感情によって引き上げられるリスクがあります。長期的には、イーサリアムが「世界コンピューター」の約束を果たすことができるかどうかは、L2エコシステムの繁栄の価値を効果的に捉えることができるかどうかに依存します。。
