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著者：Thejaswini、出典：Token Dispatch
1992年のドリームチームは、オリンピックバスケットボールで平均44ポイントという大きな利点で対戦相手を押しつぶしましたが、この物語にはほとんどの人が覚えていない詳細があります。
彼らは大学の選手との最初のトレーニングゲームでほとんど負けました。
問題は才能ではありません。マイケル・ジョーダン、マジック・ジョンソン、ラリー・バードは同じチームにいます。理論的には初日から無敵であるべきです。しかし、問題は、スーパースターがチャンピオンシップチームを自動的に形成しないことです。個人の強みを集団の強みに変えることができるシステムが必要です。誰もが次のレベルに引き上げる債券を構築するために誰かが必要です。
ドリームチームのコーチ、チャック・デーリーは、最初の週に非常に退屈に見えることをしました。ハイライトダンクのハイライトよりもはるかに説得力がありませんでした。彼はピックアンドロールのタイミングを決定しました。彼は、殿堂の選手のグループを止められない力に変えるインフラストラクチャを作成しました。オリンピックの時までに、奇跡が起こりました。すべてのパスは、より良いショットの機会を生み出します。すべての防御的な回転により、次の回転が簡単になります。各プレイヤーは他のプレイヤーをより価値のあるものにします。
天才は、すべての人の能力を増幅するインフラストラクチャを作成することにあります。
これは基本的に、ChainLinkが暗号通貨スペースで行うことです。
チェーンリンクは、他の暗号プロジェクトがブロックチェーンのマイケルジョーダンになろうとしたとき、静かにデジタルファイナンスのチャックデイリーになりました。彼らは、他の人が行動を起こすことを容易にするインフラストラクチャを構築しました。
2019年、ChainLinkは、単純な目標であるメインネットを立ち上げました。スポーツスコアと天気データをイーサリアムにインポートし、集中型ブックメーカーに頼らずにサッカーの試合に賭けることができます。6年後、JPMorgan Chaseは同じインフラストラクチャを使用してクロスチェーン財務省の取引を定住させ、FRBは舞台裏でうなずき、それを認めました。
ChainLinkは、暗号通貨の世界でいわゆる「オラシスト問題」を解決します。実際、ブロックチェーンは、何も話したり聞いたりできないデジタル島のようなものです。スマート契約にAppleの株価を知りたい場合、または昨日カンザスで雨が降った場合、または誰かの銀行口座が実際にあると主張している場合は、その情報をブロックチェーンに配信するために何かが必要です。このことは神託であり、チェーンリンクは他のすべてのオラクルを飲み込むオラクルです。
ChainLinkは、分散型財務（DEFI）の価値の60％以上をサポートしており、イーサリアムでは80％近くです。従来の資産がチェーンに移行するにつれて、彼らはdefiと同じインフラストラクチャが必要になります。ChainLinkは市場の先駆者です他のプラットフォームが構築されている基準がフォローしています。
このインフラストラクチャを説明させてください。
ChainLinkは、当初、ウォールストリートとWeb3の間の橋であることを意図していませんでした。しかし、ある時点で、従来の金融機関は問題を認識しています。財務省の債券をトークン化したい場合、財務省の債券が存在し、あなたが言うように価値があることを証明する方法が必要です。
そのため、チェーンリンクの予備システムの証明が登場しましたが、これは非常に進んでいるように聞こえますが、実際には、部分的な予備詐欺を行っていないことを証明するための非常に複雑な方法です。
突然、すべての主要なStablecoin発行者はこのサービスを必要としています。なぜなら、人々に「私たちを信じて、私たちは絶対に1,000億ドルの財務債を持っている」と言っているだけで、特にTerraとFTXの危機の後、規制当局に対処するのに十分ではありません。
次に、クロスチェーンの相互運用性プロトコル（CCIP）が導入され、資産が異なるブロックチェーン間を移動できるようになります。ユニバーサル翻訳者を構築するようなものです。銀行がブロックチェーンの障壁を越えて通信するのに役立ちます。その結果、JPMorganはトークン化された堆積物をプライベートイーサリアムネットワークからパブリックソラナネットワークに送信できるようになり、ChainLinkは信頼できるメッセンジャーとして機能します。
ChainLinkは、組織が規制に準拠するのを支援するために、特にツールを構築します。
新しい自動化コンプライアンスエンジン（ACE）は、暗号取引を合法化するすべての規制事務処理を自動的に処理できます。アンチマネーロンダリング（AML）コンプライアンスを維持しながら、ブロックチェーン間でトークン化された資産を移動したい、顧客（KYC）の検証と監査証跡を理解したいですか？ChainLinkはこのすべてを自動的に処理し、すべての取引が管轄区域の規制要件に準拠するようにします。
これにより、トークン化された金融の今後の波に完全に位置付けられます。ブロックチェーンテクノロジーを試してみたいすべての銀行、資産管理会社、および政府機関は、最初にコンプライアンスの問題を解決する必要があります。
Chainlinkの2025年のストーリーは特に印象的です。
Tuttle Capitalは、1月に最初のChainLink ETF（Exchange-Traded Fund）に申請し、証券取引委員会（SEC）は2025年の秋に決定を下すと予想されます。
JPMorganのKinexysは、ChainLinkを使用して、従来の銀行システムとパブリックブロックチェーンの間の最初のクロスチェーン銀行の和解を完了しました。
ニューヨーク証券取引所の親会社であるIntercontinental Exchangeは、チェーンリンクデータストリームを統合して、外国為替と貴金属データをチェーンにもたらします。世界最大の証券取引所がOracle Infrastructureを必要としたとき、彼らはChainLinkを選択しました。
MasterCardはChainLinkと提携して、30億人のカード所有者が暗号通貨を直接購入できるようにしました。支払いプロセッサが準拠した暗号インフラストラクチャが必要な場合、ChainLinkを選択しました。
ChainLinkは、米国の株式市場とETFのデータストリームを起動して、Apple、Tesla、S＆P 500などの株式にリアルタイム価格データを提供します。
ブラジルと香港の中央銀行は、ChainLinkを使用して、中央銀行のデジタル通貨（CBDC）パイロットとクロスチェーン決済実験を実施しています。政府がブロックチェーンインフラストラクチャを必要とするとき、彼らはChainLinkを選択しました。
パターンは一貫しています。機関が実験段階から生産展開に移行すると、チェーンリンクの選択を標準化します。
Vault印刷機の「フライホイール」が起動します
8月、ChainLinkは「ChainLink Reserves」と呼ばれる計画を発表しました。これは基本的に株式買い戻しプログラムのChainLinkバージョンです。同社は、企業クライアント（JPモーガン、マスターカード、ニューヨーク証券取引所）から受け取った料金を使用して、公開市場でリンクトークンを購入しています。
フライホイールの仕組みは次のとおりです。
最初のステップ：エンタープライズは、ChainLinkのデータフロー、クロスチェーンサービス、コンプライアンスソリューションの支払いを行います。共同設立者のセルゲイ・ナザロフは、彼らが「数億ドルの収益」を生み出したことを確認しました。
ステップ2：Fiat、Stablecoins、またはその他のトークンであろうと、すべての支払いは、支払い抽象システムを介してリンクするように自動的に変換されます。
ステップ3：いくつかのリンクは戦略的準備金に入り、長年にわたってその地位を閉じ込めてきました。
ステップ4：より多くの機関が資産を象徴するにつれて、チェーンリンクサービスの需要が増加し、より多くの収益を生み出し、リンクのより自動的な買戻しを生み出します。
このシステムの美しさは、リンクのニーズを実際の商業的採用に直接リンクすることです。従来の暗号プロジェクトは、エコシステム内の投機またはトークンユーティリティに依存しています。
予備プログラムを開始して以来、彼らは約410万ドル相当の150,000以上のリンクトークンを蓄積してきました。これはそれほど多くはないように思われるかもしれませんが、開発の軌跡を考慮してください。彼らは、パイロットプロジェクトから、複数の機関に生産を同時に展開するために移動しています。
ChainLinkは、データプロバイダーからSergei Nazarovが「取引システム」と呼ぶものに進化しています。現代の機関取引には、単なる価格データ以上のものが必要です。
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データフロー：価格と評価を正確に決定するために使用されます
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クロスチェーン機能：異なるネットワーク間でアセットを移動します
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アイデンティティとコンプライアンス：規制要件を満たします
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予約証明：サポートされている資産を確認します
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報告と監査可能性：制度的監視のニーズを満たします
ChainLinkは、おそらくこれらすべてのサービスを単一の統合で提供する唯一のプロバイダーです。機関が資産をトークン化したい場合、複数のベンダーのソリューションをつなぐのではなく、ChainLinkを使用するだけです。
これにより、今後のトークン化の波におけるユニークな位置が得られます。ナザロフが最近のインタビューで指摘したように、世界中の資産の1％未満がトークン化されています。5％に達しても、暗号通貨市場全体が10倍拡大することを意味します。
この機会の規模は衝撃的です。従来の金融は、約500兆ドルの資産を表しています。ChainLinkの主張は、これらの資産のほとんどが最終的にチェーンに移行されるということであり、それらはすべて、ChainLinkが包括的に提供できるインフラストラクチャサービスを必要とします。
ビットコインとトークン化の分割
セルゲイ・ナザロフは、暗号通貨の将来の発展について説得力のある議論をしました。ビットコインは、不安定な時期にヘッジの需要を捉え、潜在的に数兆ドルの価値に達する可能性があります。しかし、トークン化された資産は、桁違いにビットコインを上回ります。
デジタルゴールドとしてのビットコインが魅力的です不確実な時期に非関連資産を求めている投資家。トークン化された資産は、数百万ドルの価値がある既存の金融商品のより効率的なバージョンです。
ソブリンウェルスファンドと年金基金が暗号資産に割り当てられている場合、ビットコインに50％を投資しません。彼らは、在庫、商品、債券、不動産を含む多様なポートフォリオを維持します。トークン化された資産の潜在的な市場は、従来の金融システム全体です。
このシフトは、「暗号通貨」の定義を根本的に変更します。暗号スペースは、ビットコインやイーサリアムなどの暗号通貨ではなく、従来の資産のトークン化されたバージョンによって定義されます。ChainLinkは、この変換において不可欠なインフラストラクチャとして位置付けられています。
サプライニュース
Linkの流通供給は、2021年の4億7000万トークンから今日の680百万のトークンから44％増加しました。
これらの2億1,000万のトークンの希釈により、暗号通貨の歴史における最も急進的なインフラストラクチャの建設に資金を提供しました。
供給拡張は、基本的にChainLinkのシリーズA、B、Cラウンドですが、資本家に資本を引き渡す代わりに、トークンを販売することで開発に資金を提供しています。批評家はそれを希薄化と呼びますが、サポーターはそれを必要な投資と呼びます。
Tokenomistのデータによると、リンクの総供給の41％（411.9百万トークン）は依然としてロックされており、ロック解除イベントはありません。これは、2018年から2022年の開発中にほとんどの歴史的なロック解除が発生しているため、主な希釈段階が通過した可能性があることを示唆しています。
2025年8月に開始された戦略的準備は、このダイナミクスを根本的に変えました。
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トークンの41％がまだロックされており、ロックを解除する計画はありません
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戦略的な準備金は、継続的な購入圧力を生み出します
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ネット効果は、企業収益の成長と将来のロック解除決定のバランスに依存します
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早期のデータ蓄積は、準備金が増加し続けていることを示しています
このタイミングは興味深いターニングポイントを作成しました。供給成長資金のインフラストラクチャは、今日の企業収益で数億ドルを生み出しています。これらの収益は、戦略的準備金の資金提供を提供し、機関が加速したときに流通しているトークンを削除します。
過去数年にわたる一見弱気な希薄化は、2025年および将来の継続的な需要の礎となりました。供給の拡大に焦点を当てた投資家は、構築されているインフラストラクチャを見落としています。現在の買い戻しのみに焦点を当てた投資家は、将来の蓄積速度を決定する収益の軌跡を逃す可能性があります。
これはすべて問題を招きます。
インフラストラクチャレイヤーが実行されているアプリケーションよりも価値が高まるとどうなりますか？
2025年、ChainLinkのTotal Value Lock-In（TVS）は、分散型の金融プロトコル、トークン化された資産、クロスチェーンインフラストラクチャで930億ドル以上に急増しました。これらは、数千のdefiプロトコルのデータストリームを提供します。それらは、従来の銀行が公開ブロックチェーンを試すことを可能にするブリッジテクノロジーです。彼らは、どの暗号化アプリケーションが合法であり、どれがそうでないかを決定するコンプライアンスツールを構築しています。
930億ドルはインフラストラクチャの価値ではなく、ChainLinkインフラストラクチャのアプリケーション価値に完全に依存しています。インフラストラクチャは、ChainLinkのOracleネットワーク、データフロー、クロスチェーンメッセージシステムです。
しかし、明日ChainLinkが消えた場合、930億ドルのうち何人が価値がなくなりますか？いくつのdefiプロトコルが機能しなくなりますか？トークン化された資産は価格データを失いますか？
答えは、ほとんどです。これは、たとえ市場がまだ実現していなくても、インフラストラクチャがアプリケーションよりもすでに価値がある可能性があることを示唆しています。
それらは暗号空間で体系的に重要になり、この位置はプロトコルによってめったに達成されません。ネットワーク効果は明らかです。チェーンリンクを使用する組織が多いほど、他の全員がすでにChainLinkを使用しているため、他の組織がChainLinkを使用したいと考えています。
暗号通貨フィールドでは、誰もが同じ基礎サービスを必要とする場合、ネットワーク効果はそれ自体を強化します。他の全員がすでにChainLinkを使用しているため、より多くの機関がChainLinkを使用するほど、他の機関はそれを使用したいと考えています。インフラストラクチャは、どのアプリケーションが成功または失敗するかに関係なく、インフラストラクチャが引き続き料金を受け取るため、収益が粘着性です。Defiプロトコルは行き来しますが、これらのすべてのプロトコルをサポートするデータレイヤーには継続的な料金が請求されます。アプリケーションは商品であり、インフラストラクチャは独占です。そして、独占は、生態系のほとんどの価値をキャプチャする傾向があることを知っています。
基礎の亀裂
しかし、チェーンリンクの強気な議論は、永遠に保持されない可能性のある多くのことを想定しているため、発生する可能性のある問題について話しましょう。
最初の問題は、Oracleネットワークが技術的に構築するのが難しいことです。しかし、難易度はソフトウェアではなく、誰もがあなたのバージョンの使用に同意させることにあります。ChainLinkの堀は、ネットワーク効果であり、最初の運転の利点であり、克服できない技術的障壁ではありません。GoogleとAmazonは、明日、競争力のあるOracleサービスを必要に応じて構築できます。Microsoftにも同じことが言えます。優れたエンジニアリングチームを持つ大規模なクラウドプロバイダーが行います。
2番目の問題は、規制がリスクをキャプチャすることです。ChainLinkは非常に体系的で重要になります。それが失敗した場合、トークン化された金融システムの大部分が崩壊します。これはまさに、規制当局を緊張させる「失敗から大きな」状況です。上院議員が、政府の規制のない民間企業が、数兆個のトークン化された資産のデータフローを制御していることを認識した場合はどうなりますか？ChainLinkは、収益性の高いビジネスをコンプライアンスの悪夢に変えることができる規制上の懸念に突然直面していることに気付くかもしれません。
3番目の問題は、トークン化の仮定です。チェーンリンクの価値提案全体は、チェーンへの大規模な移行のための従来の金融に依存しています。しかし、そうでない場合はどうなりますか？銀行がプライベートブロックチェーンが公共チェーンと対話する必要がないほど十分であると判断した場合はどうなりますか？規制環境が変化し、トークン化がより簡単に難しくなった場合はどうなりますか？ChainLinkは、発生しない可能性のある未来のためにインフラストラクチャを構築します。
4番目の問題は、彼らが奉仕する人々との競争です。JPMorganは現在ChainLinkを使用していますが、JPMorganには数千人のエンジニアと数十億ドルのR＆D予算があります。チェーンリンクを永久に支払う代わりに、彼らが独自のオラクルシステムを構築することを決定するのにどれくらい時間がかかりますか？この問題は、すべての大規模な銀行および資産管理会社にも当てはまります。
最後の質問は、ミドルウェア会社が長期的に価格設定機能を維持できるかどうかです。歴史は、インフラストラクチャレイヤーが時間とともに商品化される傾向があることを示しています。インターネットは高価なダイヤルアップサービスから始まり、最終的に商用ブロードバンドになりました。クラウドコンピューティングは、Amazonの高価な料金から始まり、最終的には複数のサプライヤー間のコストに関する競争になりました。なぜOracleネットワークは違うのですか？
ChainLinkは、常にネットワーク効果を維持し、コストを変換できるとベットしています。これは可能ですが、この賭けは突然失敗するまで効果的です。
しかし今のところ、このサクセスストーリーは、もともと暗号通貨によって想定されていた分散型および除去された金融システムとはまったく異なって見えます。代わりに、より洗練されたAPIを備えた古いシステムのように見えます。銀行は依然として銀行であり、規制当局は依然として規制当局であり、政府が管理できる機関では資金が依然として流れています。
ChainLinkは、従来の金融システムを置き換えません。彼らは、従来の金融システムが「ブロックチェーン言語を話す」ことを可能にする翻訳層を構築しました。現在、この翻訳層が不可欠になると、暗号通貨が分散融資財務であるか、単に集中財務のためのより良いツールを提供するかはまだ不明です。
