Le dilemme actuel de l’économie américaine : la hausse des droits de douane, la bulle de l’IA et le discours politique sont déconnectés

L’économie américaine présente un tableau très partagé. D’un côté, le discours officiel souligne que la croissance est forte, que l’emploi est proche du plein emploi et que l’inflation s’est stabilisée ;d’un autre côté, le pouvoir d’achat réel des résidents continue de baisser, l’emploi manufacturier connaît une croissance négative depuis plusieurs mois, la confiance des consommateurs se rapproche de ses plus bas historiques et les prix des matières premières et de l’énergie de base se sont à nouveau accélérés.Ce phénomène de coexistence de « deux réalités » est enraciné dans la politique tarifaire globale qui a été considérablement améliorée depuis avril 2025, ainsi que dans la sous-estimation et la redéfinition systématiques des faits d’inflation par les décideurs politiques.Les dernières données montrent que l’IPC a augmenté à 3,0% sur un an en septembre, soit une augmentation significative par rapport aux 2,3% d’avril. La publication des données d’octobre a été retardée en raison de la fermeture du gouvernement, ce qui a encore exacerbé l’incertitude du marché.

1. Réalité de l’inflation : pression continue à la hausse de 2,3 % à 3,0 %

Les données du Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis montrent qu’après la mise en œuvre de tarifs complets en avril 2025, l’IPC est passé de 2,3 % sur un an à 3,0 % en septembre, et l’IPC de base a également augmenté de 2,8 % à 3,2 %.Même si l’accent officiel est que « l’inflation est sous contrôle », la pression réelle sur les prix ressentie par les résidents dépasse de loin les chiffres.L’augmentation moyenne des biens de consommation importés (électroménager, produits électroniques, vêtements, jouets) se situe entre 12 et 20 %. Certaines pièces automobiles font directement monter le prix final de 6 à 10 % en raison des droits de douane sur l’acier et l’aluminium. Dans le même temps, les prix de l’énergie ont de nouveau augmenté après un bref creux.La raison en est que les États-Unis ont imposé des sanctions secondaires sur le pétrole russe, entraînant une réduction d’environ 7 % de l’offre réellement disponible sur le marché du G7.Les acheteurs non membres du G7, comme la Chine et l’Inde, continuent d’acheter de grandes quantités à des prix réduits. Le marché mondial du pétrole est divisé en une « zone à prix élevés du G7 » et une « zone à bas prix hors G7 », les consommateurs américains se trouvant du côté des prix élevés.Le 23 octobre, le département du Trésor américain a annoncé des sanctions contre deux géants pétroliers russes, Rosneft et Lukoil, déclenchant une hausse à court terme des prix mondiaux du pétrole de 5 %, le pétrole brut Brent dépassant brièvement les 85 dollars américains le baril.

La conséquence directe de la persistance d’une inflation plus élevée que prévu est que la trajectoire de baisse des taux d’intérêt de la Fed a été complètement perturbée.En septembre 2025, la Réserve fédérale n’a réduit ses taux d’intérêt que de 25 points de base symboliques, puis est restée inchangée pendant trois réunions consécutives. Le 25 novembre, le taux hypothécaire à 30 ans était stable à 5,99 %, contre 6,72 % au début de l’année, mais l’indice d’accessibilité au logement est toujours tombé à son plus bas niveau depuis 1985. Le revenu réel disponible des résidents a connu sept mois consécutifs de croissance négative après déduction de l’inflation, et le taux d’épargne est tombé à 2,7 %, ce qui est déjà inférieur au niveau d’avant l’épidémie.Sur la plateforme X, l’utilisateur @SaltleyGates72 a souligné que même si les investissements dans l’IA soutiennent le PIB, les pressions inflationnistes érodent le pouvoir d’achat des groupes à revenus faibles et moyens, provoquant un mécontentement généralisé.

2. Briser le mythe de l’emploi manufacturier

L’une des principales promesses de campagne de Trump au cours de son deuxième mandat était de restaurer à grande échelle les emplois dans le secteur manufacturier grâce à des tarifs douaniers élevés.Cependant, la tendance réelle des données est complètement opposée. D’avril à septembre 2025, la diminution nette cumulée de l’emploi manufacturier aux États-Unis était de 58 000, dont une diminution de 12 000 en août et une diminution de 6 000 en septembre. Il y a trois raisons directes à la baisse de l’emploi :

1. Les coûts des intrants ont grimpé en flèche.Après que les droits de douane sur l’acier et l’aluminium ont été augmentés respectivement de 25 % et 50 %, le prix intérieur de l’acier aux États-Unis a dépassé le prix moyen mondial de plus de 30 %. Les entreprises doivent soit supporter des coûts plus élevés, soit délocaliser leurs lignes de production vers des pays exemptés de droits de douane ;

2. Tarifs de rétorsion.Le Canada, l’Union européenne, le Mexique et la Chine ont successivement imposé des droits de douane réciproques sur les produits agricoles, les machines et les produits chimiques américains, ce qui a entraîné une forte baisse des commandes des usines destinées à l’exportation ;

3. L’incertitude fige les investissements. Des enquêtes sectorielles montrent que 78 % des fabricants citent « l’incertitude de la politique commerciale » comme le plus grand risque pour les 12 prochains mois, 68 % s’inquiètent de la hausse continue des coûts des matières premières et 54 % s’attendent à un affaiblissement de la demande intérieure. Les plans de dépenses en capital ont été massivement retardés ou annulés.

Dans le même temps, la « réindustrialisation » tant attendue n’est pas apparue dans l’industrie manufacturière traditionnelle, mais s’est concentrée sur la construction de centres de données.Au cours des trois premiers trimestres de 2025, les dépenses annualisées pour la construction de centres de données aux États-Unis ont dépassé 40 milliards de dollars, dépassant de loin le montant de la construction d’usines traditionnelles.Cela reflète le fait que les ressources sont orientées dans une direction vers les industries de l’IA et des puces, tandis que l’industrie manufacturière traditionnelle est comprimée de deux manières : elle est confrontée à l’impact des coûts des droits de douane et est incapable d’obtenir suffisamment de capitaux et de soutien politique. L’économiste Stéphane Bonhomme a commenté

3. La séparation entre la bulle de l’IA et l’économie réelle

La principale caractéristique structurelle de l’économie américaine actuelle est que les capitaux, les talents, l’électricité et les politiques sont tous axés sur les secteurs de l’IA et des semi-conducteurs.Au premier semestre 2025, les dépenses totales en capital des sept géants, dont NVIDIA, Microsoft, Meta et Google, ont dépassé 350 milliards de dollars et devraient dépasser 700 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année.La consommation électrique des centres de données représente plus de 40 % de la nouvelle consommation électrique aux États-Unis, et de nombreux États ont émis des avertissements en cas de pénurie d’électricité.Afin d’assurer la consommation électrique de l’industrie de l’IA, certaines zones ont commencé à restreindre la consommation électrique des résidents et des industries traditionnelles. L’économiste de Harvard, Jason Furman, a souligné que les investissements dans l’IA ont contribué à 92 % de la croissance du PIB américain au premier semestre 2025. Si cet élément est exclu, l’économie ne croîtra que de 0,1 %, soulignant le risque de bulle.

Ce modèle d’allocation des ressources consistant à « faire place à l’IA » entraîne les conséquences suivantes :

1. L’environnement financier du secteur manufacturier traditionnel s’est détérioré et les banques sont plus disposées à accorder des lignes de prêt aux géants technologiques bien notés ;

2. La hausse des prix de l’électricité fait encore grimper les coûts d’exploitation du secteur manufacturier ;

3. Attentes faussées en matière de rendement du capital : le taux de rendement interne des projets de centres de données est généralement supérieur à 15 %, alors que les usines traditionnelles ne sont que de 4 à 6 % et les capitaux circulent naturellement dans une seule direction.

Si l’industrie de l’IA ne peut pas tenir sa promesse de bénéfices de plusieurs milliards au cours des trois prochaines années, et une fois que le taux de croissance des dépenses d’investissement ralentira, les États-Unis seront confrontés au double coup de « l’éclatement de la bulle de l’IA » et de « l’effondrement de l’industrie manufacturière » en même temps, avec des risques systémiques extrêmement élevés.L’utilisateur X @karliskudla a averti que les dépenses d’investissement basées sur l’IA ont multiplié par 40 le PE10 américain, ce qui est similaire au pic de la bulle technologique en 2000, et que le risque de sorties de capitaux a augmenté.

4. Le paradoxe de la relance budgétaire : le piège inflationniste des chèques de bonus tarifaires

Afin d’alléger la pression sur le coût de la vie des résidents, le gouvernement prévoit d’émettre un « chèque de dividendes tarifaires » de 2 000 dollars américains à chaque foyer en 2026, pour un montant total estimé à environ 600 milliards de dollars américains. Cependant, avec une croissance des salaires réels de seulement 3,9 % et une inflation atteignant 3,0 %, les résidents utiliseront très probablement cet argent pour combler l’écart de pouvoir d’achat plutôt que pour épargner.Cela formera une boucle de rétroaction négative typique de relance budgétaire → traction de la demande → accélération de l’inflation → la Fed est obligée de resserrer ses taux.Les données de la Réserve fédérale d’Atlanta montrent que les salaires ont augmenté de 4,86 ​​% en août 2025, mais le taux de croissance réel après déduction de l’inflation n’était que de 1,86 %, en particulier pour les groupes à faible revenu.

Un problème plus grave est celui de la source de financement. Les 600 milliards de dollars de nouveaux déficits doivent être résolus par l’émission d’obligations, et le rendement actuel du Trésor américain à 10 ans est passé à 4,8 %.Des taux d’intérêt élevés à long terme et des déficits élevés formeront un cercle vicieux.Le marché a commencé à s’inquiéter de la viabilité de la dette américaine, le rendement des obligations américaines à 30 ans approchant les 5,2 %, le plus haut depuis 2007. Les commentaires de la plateforme X tels que @hc_Vnssa ont souligné que même si les tarifs douaniers génèrent des recettes budgétaires à court terme, ils amplifieront la pression sur le déficit par le biais de mesures de rétorsion.L’OCDE prévoit que la croissance globale de l’Amérique du Nord en 2025 ne sera que de 1,2 %.

5. Double effondrement de la confiance des consommateurs et de la capacité réelle de consommation

La valeur finale de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombée à 51 en novembre, ce qui est inférieur au niveau de 50,0 au pic de l’inflation en juin 2022 (lorsque les prix de l’essence dépassaient 5 dollars).L’indice des conditions économiques actuelles est tombé à son plus bas niveau depuis 40 ans.L’évaluation des résidents de leur situation financière personnelle est tombée au niveau le plus bas depuis cinq ans, et leur volonté d’acheter des articles coûteux est tombée au niveau le plus bas depuis la crise financière.Les préoccupations inflationnistes et l’incertitude tarifaire ont été les principaux freins, selon l’enquête.

Les détaillants s’attendent à une croissance nominale des ventes au cours de la période des fêtes 2025 de 3 à 4 %. Toutefois, si l’inflation reste supérieure à 3 %, la croissance réelle des ventes sera nulle, voire négative.Walmart, Target, etc. ont déclaré publiquement que les consommateurs « rétrogradent » à grande échelle : passant du bœuf au poulet, du poulet aux protéines végétales et des produits de marque aux marques privées.Ce déclassement fera baisser l’IPC de certaines catégories à court terme, mais pèsera sur les marges bénéficiaires des entreprises et les recettes fiscales à long terme.L’utilisateur X @2025Watcher a critiqué le fait que la politique tarifaire a intensifié le « déclassement des transactions », que le revenu réel des familles de la classe moyenne a diminué et que la chute de l’indice de confiance a confirmé cette tendance.

6. Déconnexions dangereuses dans les discours politiques

Ce qui est le plus alarmant à l’heure actuelle, c’est la fracture systématique entre les conceptions officielles et privées de la réalité économique.Les responsables ont souligné à plusieurs reprises que « l’inflation est sous contrôle », « la croissance économique est forte » et « l’emploi est proche du meilleur niveau de l’histoire », mais ils ne peuvent pas expliquer pourquoi la confiance des consommateurs, l’abordabilité du logement, l’emploi dans le secteur manufacturier et la croissance des salaires réels se sont tous détériorés.Cette déconnexion entre le récit et la réalité est similaire à une répétition de la théorie de « l’inflation temporaire » en 2021, sauf que cette fois, même le modificateur « temporaire » est omis.Des commentateurs tels que @Esaagar sur

Si les décideurs politiques continuent d’insister sur le fait que « l’inflation n’est pas un problème », la Fed sera confrontée à un dilemme en 2026 : soit elle cédera aux pressions et réduira les taux d’intérêt, ce qui entraînera une perte d’ancrage des anticipations d’inflation, et l’IPC reviendra à 4 % ou 5 % ; L’une ou l’autre option pourrait déclencher une récession.La critique économique Joanne Hsu a averti dans un rapport de l’Université du Michigan que la chute de l’indice de confiance en novembre reflétait l’échec de la politique et la nécessité d’ajustements immédiats.

Conclusion : une économie piégée et un point d’inflexion imminent

L’économie américaine actuelle est tombée dans un piège politique composé de droits de douane élevés, d’une mauvaise allocation des ressources de l’IA, de mesures de relance liées au déficit élevé et de sanctions énergétiques. L’industrie manufacturière traditionnelle est écrasée par des coûts élevés, le pouvoir d’achat des résidents continue de baisser, la marge de manœuvre budgétaire et monétaire est limitée et tous les espoirs de croissance reposent sur un seul pari de croissance continue et élevée de l’industrie de l’IA.Les dernières données du BLS et l’opinion publique de la plateforme X montrent que même si les tarifs génèrent des revenus à court terme, ils amplifient également les risques systémiques à travers l’inflation et les pertes d’emplois.

L’expérience historique montre que lorsque la croissance économique d’un pays repose trop sur un seul récit technologique et des dépenses d’investissement à grande échelle, et que le secteur économique réel se contracte généralement, cela annonce souvent l’approche d’un ajustement majeur.La bulle Internet de 2000 et la bulle immobilière de 2007 ont toutes deux été accompagnées du discours officiel selon lequel « la nouvelle économie ne déclinera jamais ».Bien que l’engouement actuel pour l’IA soit soutenu par un réel progrès technologique, l’ampleur des dépenses en capital, la concentration des ressources et les niveaux de valorisation ont largement dépassé le soutien fondamental.L’utilisateur de X @BenjaminNorton a souligné qu’après avoir exclu l’IA, l’économie américaine connaît une croissance presque nulle et que l’éclatement de la bulle déclenchera une crise.

À moins que l’un des trois scénarios suivants ne se réalise au cours des six prochains mois, la probabilité que l’économie américaine entre en récession en 2026 augmentera fortement :

1. La politique tarifaire a été considérablement ajustée, réduisant le taux d’imposition réel sur les biens intermédiaires et les biens de consommation ;

2. Le taux de croissance des dépenses en capital dans l’industrie de l’IA a considérablement ralenti, libérant de l’électricité, des capitaux et des talents pour revenir à l’économie réelle ;

3. La Réserve fédérale a fortement réduit les taux d’intérêt, indépendamment du risque d’inflation, couvrant temporairement toutes les fissures avec des liquidités (mais cela enterrera une crise plus grave).

Actuellement, il n’y a aucun signe de réalisation d’un quelconque de ces trois objectifs. Par conséquent, 2026 sera probablement l’année décisive pour vérifier le succès ou l’échec de la combinaison politique actuelle.D’ici là, l’économie américaine continuera à se débattre entre deux réalités parallèles : « l’optimisme officiel » et la « douleur civile », et le fossé entre les deux réalités se creuse de plus en plus pour devenir un fossé infranchissable.Les économistes doivent être vigilants et des ajustements politiques doivent être apportés sans délai.