Lisez l’assemblée des actionnaires de Tesla en un seul article : Musk remporte le « jeu de jeu d’un milliard de milliards »

Source : Tencent Technology, compilé par : Wuji

Le 6 novembre, heure de l’Est, Tesla a tenu son assemblée annuelle des actionnaires à la Gigafactory d’Austin au Texas.Après des statistiques de vote sur place et par anticipation, les actionnaires ont votéPlus de 75 % des votes ont approuvé le nouveau programme d’incitation à la rémunération du PDG de Tesla, Elon Musk.——Un plan de paris sur la performance d’une valeur potentielle de près de 1 000 milliards de dollars américains.

L’adoption de cette résolution signifie que si MuskAprès avoir franchi diverses étapes de valeur marchande et opérationnelles fixées dans le plan au cours des dix prochaines années, il obtiendra progressivement environ 423,7 millions d’actions restreintes (RSU) de la société., sa valeur théorique peut atteindre jusqu’à environ 1 000 milliards de dollars américains ; si l’objectif n’est pas atteint, la récompense correspondante expirera.

Photo : scène de la réunion des actionnaires de Tesla

Le marché a réagi rapidement aux résultats, le cours de l’action Tesla augmentant de plus de 3 % après la clôture.Le marché considère généralement cette approbation comme une confirmation de la stabilité de la direction de l’entreprise, et signifie également que les investisseurs sont prêts à continuer à miser sur la vision à long terme d’Elon Musk.

01 Explication détaillée de l’accord de jeu : douze étapes, objectif ultime de 8,5 billions de valeur marchande

Ce programme de rémunération est essentiellement un accord de paris sur les performances sur dix ans.

Selon les informations fournies par le conseil d’administration, le contenu principal du plan est le suivant :

• Montant de la subvention: Musk se verra attribuer 423,7 millions d’actions restreintes (RSU), représentant environ 12 % des capitaux propres ajustés.

• Débloqué par étapes: Au total 12 étapes (tranches), chaque étape doit répondre à la fois au seuil de capitalisation boursière et à au moins un objectif opérationnel ou financier.

• objectif de capitalisation boursière: En partant du montant actuel d’environ 1 500 milliards de dollars, l’objectif ultime est de 8 500 milliards de dollars.Pour chaque étape franchie, la valeur marchande de l’entreprise doit augmenter de 500 milliards de dollars à 1 000 milliards de dollars.

• objectifs de performance: Y compris la livraison cumulée de 20 millions de véhicules, les utilisateurs actifs de FSD atteignant 10 millions, l’exploitation commerciale de Robotaxi de 1 million d’unités, la livraison de robots Optimus de 1 million d’unités et l’EBITDA ajusté annuel atteignant 400 milliards de dollars américains (vérifié pendant quatre trimestres consécutifs).

• Clause protectrice: La valeur marchande doit rester supérieure à l’objectif pendant trois mois consécutifs et l’objectif de performance doit être atteint pendant quatre trimestres consécutifs ; si Musk démissionne, la partie déverrouillée deviendra invalide.

• Comparez le forfait 2018: Le nouveau plan a été considérablement amélioré en termes d’échelle et d’objectifs, s’étendant d’un indicateur financier unique à la chaîne industrielle de l’intelligence artificielle et de la robotique, rendant le défi plus à long terme et plus stratégique.

Robin Denholm, président du conseil d’administration de Tesla, a écrit dans une lettre aux actionnaires : « Il ne s’agit pas seulement d’un plan d’incitation, mais aussi d’un futur contrat. Retenir Musk est la clé de l’innovation continue de Tesla. »

02 Aperçu des principales propositions : Musk a reçu 208 millions d’actions incitatives

Tesla a annoncé lors de l’assemblée des actionnaires que les actionnaires avaient voté sur presque toutes les propositions conformément aux recommandations du conseil d’administration.Les résultats spécifiques comprennent :

• Réélu directeur: Trois administrateurs, Ira Ehrenpreis, Joe Gebbia et Kathleen Wilson-Thompson, ont été réélus.

• Actions attribuées sans conditions: Après avoir épuisé les réserves d’actions des employés et gelé temporairement la rémunération des employés, Musk a reçu 208 millions d’actions ordinaires sans aucune condition.

• Les propositions d’audit sur la durabilité et le travail des enfants rejetées: Les actionnaires ont voté contre les exigences d’audit pertinentes.

• Continuer à limiter la capacité des actionnaires à se responsabiliser: Les actionnaires ont décidé de maintenir les règles actuelles, ce qui signifie qu’à moins qu’ils ne détiennent plus de 3 % du capital et que la valeur marchande dépasse environ 44 milliards de dollars américains sur la base du cours actuel de l’action, ils ne peuvent pas poursuivre la direction pour manquement aux obligations fiduciaires.Les actionnaires minoritaires présents à l’assemblée ont vivement protesté contre la proposition et ont crié « bouh ».Ils étaient visiblement très mécontents de se voir refuser le droit de vote.

Il existe des différences évidentes entre les résultats de vote suivants des actionnaires et les recommandations du conseil d’administration ::

• Réélection annuelle des administrateurs: Les actionnaires choisissent de réélire tous les administrateurs chaque année.

• Maintenir l’exigence de la majorité qualifiée des deux tiers: Les actionnaires ont voté pour continuer d’exiger un vote à la majorité qualifiée des 2/3 pour que toute proposition d’actionnaire soit adoptée, ce qui rend plus difficile pour les actionnaires d’exprimer leurs opinions.Surtout dans le cas d’actionnaires diluant leurs participations afin d’attribuer davantage d’actions à Musk, il est presque impossible d’obtenir une majorité des deux tiers à moins que tous les actionnaires ne s’unissent contre Musk.

• L’investissement xAI n’est pas autorisé: Les actionnaires n’ont pas autorisé le conseil d’administration à fournir un plan de sauvetage à xAI, la société privée d’IA de Musk (plus de votes pour que contre, mais les abstentions étaient également élevées).Étant donné que la proposition est un vote consultatif, le Conseil examinera ces résultats pour déterminer les prochaines étapes.

Les résultats réels du vote ont montré que les actionnaires ont suivi les recommandations du conseil d’administration sur la plupart des propositions, et certains actionnaires ont même protesté verbalement lors de l’assemblée contre ce vote restreint.Cependant, en fin de compte, la majorité des actionnaires ont quand même accepté de maintenir les statuts actuels, limitant ainsi davantage les droits de surveillance des actionnaires.

Cela signifie,La plupart des actionnaires ont en fait choisi de sacrifier leurs droits de vote et de concentrer le contrôle de l’entreprise entre les mains de quelques personnes, dont Musk..

03 Déclaration des droits : ce n’est pas que l’extravagance de Musk

Cette assemblée générale des actionnaires continue de restreindre la capacité des actionnaires à se responsabiliser, ce qui a suscité une inquiétude généralisée.

Le projet de loi vise à rétablir le droit des actionnaires de poursuivre la direction et le conseil d’administration de Tesla après que la société a modifié sa charte après avoir déménagé son siège social au Texas, limitant ainsi la capacité des actionnaires à faire valoir leurs droits par le biais d’actions dérivées.

Thomas DiNapoli, contrôleur de l’État de New York et administrateur du Fonds de retraite public de l’État de New York, a publiquement soutenu le projet de loi au nom du fonds qui détient plus de 3,3 millions d’actions Tesla.

Il a noté : « Puisque le Texas autorise cela, la nouvelle charte empêche presque tous les investisseurs d’intenter eux-mêmes des poursuites pour produits dérivés à moins qu’ils ne détiennent 3 % des actions. Cela signifie que seuls Musk et une poignée de grands fonds de Wall Street ont le droit d’agir de manière indépendante, laissant le conseil d’administration pratiquement à l’abri de toute responsabilité.

DiNapoli a ajouté : « Tesla prétend que la règle vise à empêcher les poursuites frivoles, mais les tribunaux disposent déjà des outils nécessaires pour rejeter les cas frivoles. Les restrictions de la Charte entravent une supervision efficace et donnent aux actionnaires le sentiment que le conseil d’administration n’est plus responsable envers eux. Notre proposition espère simplement abroger cette disposition, rétablir la responsabilité et garantir que les investisseurs ont le droit de protéger la valeur à long terme de l’entreprise.

Il a également souligné que cela n’est qu’une partie du problème de gouvernance de Tesla : « Le manque d’indépendance du conseil d’administration permet au PDG de répartir son énergie pour gérer plusieurs entreprises extérieures tout en avançant une proposition qui pourrait attribuer 1 000 milliards de dollars de récompenses et étendre davantage le contrôle.Ces problèmes découlent du même problème sous-jacent : l’incapacité des conseils d’administration à superviser de manière indépendante la gestion.« 

DiNapoli a conclu : « Tesla change le monde grâce à l’innovation, mais sans un mécanisme de responsabilisation, aucune entreprise ne peut prospérer à long terme. Une gouvernance solide protège les investisseurs et renforce la compétitivité à long terme de l’entreprise. »

04 À propos du vote : les institutions sont divisées et les investisseurs particuliers décident du résultat.

Cette assemblée générale des actionnaires continue de restreindre la capacité des actionnaires à se responsabiliser, ce qui a suscité une inquiétude généralisée.

La structure actionnariale de Tesla révélée avant la réunion montre que Musk et sa fiducie représentent environ 14 % ; Vanguard, BlackRock, Morgan Stanley (Counterpoint Global), Fidelity, etc. sont des actionnaires institutionnels majeurs.

Le fonds souverain norvégien (NBIM) et le Fonds de retraite des employés publics de Californie (CalPERS) ont clairement voté contre, mais leurs participations globales étaient limitées.Les cabinets de conseil en vote ISS et Glass Lewis ont tous deux recommandé leur opposition, citant les risques de gouvernance et les problèmes de dilution des capitaux propres.

Cependant, c’est le grand nombre d’actionnaires particuliers qui détermine en fin de compte le nombre de voix.L’enquête montre quePlus de 70 % des investisseurs particuliers ont voté en faveur du package de rémunération.

Les analystes ont souligné que la « confiance émotionnelle » des investisseurs particuliers est devenue la principale différence : ils estiment que motiver Musk, c’est parier sur l’avenir de Tesla.

05 La bataille pour le contrôle de la richesse et de la rémunération de Musk

Selon l’indice Bloomberg Billionaires, Musk est actuellement l’homme le plus riche du monde, avec une valeur nette d’environ 473 milliards de dollars.L’approbation de ce plan salarial pourrait faire de lui le premier individu au monde à rejoindre le « Club des Quatre Virgules », c’est-à-dire avec une richesse de plus de 1 000 milliards de dollars.

Les revenus de Tesla ont chuté au premier semestre et certains manifestants ont même manifesté devant le showroom pour protester contre son rôle dans les réductions de l’aide étrangère et des dépenses publiques du gouvernement américain.

Face aux doutes extérieurs, Musk a choisi de contre-attaquer avec un « récit du futur » : il déplace l’attention de Tesla vers les deux directions principales des robots humanoïdes (Optimus) et des taxis autonomes Robotaxi, essayant de créer une nouvelle courbe de croissance après les véhicules électriques.

Mais les deux entreprises en sont encore au stade de la recherche et du développement : Robotaxi a encore besoin de personnel de sécurité pour l’accompagner et les commandes de robots n’ont pas encore été ouvertes.

Sur la plateforme sociale, leur refrain commun : « Musc n’est payé que s’il donne plus de valeur à Tesla ».

Le service des relations avec les investisseurs de Tesla a écrit sur une page appelant les actionnaires à voter : « Ce programme de rémunération est conçu pour garantir que le temps, l’énergie et les talents d’Elon soient concentrés sur Tesla à long terme et créent une valeur incroyable à long terme pour les actionnaires. »

Selon les termes de l’accord,Musk doit rester PDG pendant les 7 ans et demi à venir, vous pouvez acquérir progressivement des actions.Il peut continuer à occuper simultanément des postes de PDG dans des sociétés telles que SpaceX et xAI.

Cependant, le projet suscite toujours la controverse parmi les investisseurs institutionnels.Le fonds souverain norvégien a voté contre, déclarant : « Nous reconnaissons la valeur créée par la vision de Musk, mais nous craignons que la taille de la récompense soit trop importante et que la dilution des actions soit grave.et le manque de mécanismes d’atténuation des risques liés aux personnes clés. »

Malgré cela, les attentes du marché étaient globalement optimistes. Le site de prédiction Polymarket a donné à la proposition 93 % de chances d’être adoptée avant la convention.

Musk lui-même, expliquant le plan, a souligné qu’il ne s’agissait pas d’argent, mais de contrôle.

Il a avoué lors d’une réunion du réseau d’investisseurs le mois dernier : « Si je construis vraiment une énorme armée de robots, serai-je un jour chassé par le conseil d’administration ? C’est ce qui m’inquiète le plus.

« Si je ne parvenais pas à garder suffisamment de contrôle, je n’oserais pas construire une armée de robots comme celle-là. »

Pour atteindre ces objectifs, Musk est confronté à des défis sans précédent. De plus,L’accord salarial exige également que Musk « formule un cadre de succession du PDG ».Bien qu’il n’y ait pas de calendrier de départ, cela signifie qu’il doit concevoir un système de succession..Musk et son frère Kimbal Musk se sont tous deux récusés des votes du conseil d’administration pour éviter les conflits d’intérêts.

Musk détient actuellement directement environ 411 millions d’actions ordinaires, représentant environ 13 % du capital social total de la société.Si l’on inclut les fiducies familiales et les participations liées, l’influence globale est proche de 14 %.

06 Réaction du marché et investissement xAI : nouvelles variables après le vote de confiance

Après l’annonce des résultats de l’assemblée générale des actionnaires, les analystes ont généralement estimé que « la plus grande incertitude avait été levée ».

Morgan Stanley a souligné dans son dernier rapport que le résultat du vote était un « référendum de confiance en Musk » et contribuerait à renforcer la confiance du marché à court terme.

Mais le débat sur les risques liés à la gouvernance ne s’est pas apaisé.Après la réunion, des institutions telles que le Fonds souverain norvégien, CalPERS, ISS et Glass Lewis ont réitéré qu’elles craignaient qu’un plan d’incitation de cette ampleur concentre davantage le pouvoir et affaiblisse l’indépendance du conseil d’administration.

En même temps,L’autre proposition de Tesla – investir dans xAI – n’a pas encore été finalisée.

Un porte-parole de Tesla a déclaré que même si la plupart des actionnaires soutiennent l’investissement dans xAI, la société d’intelligence artificielle fondée par Musk, « un nombre important d’actionnaires ont choisi de s’abstenir ».Il a révélé que le conseil d’administration de Tesla « étudiera les prochaines étapes » pour déterminer les méthodes et conditions d’investissement de suivi.Cela signifie que même si la motion xAI a été approuvée par la majorité, elle nécessite encore des délibérations plus approfondies et n’a pas encore constitué une résolution finale.

07 Conclusion : le début du jeu de hasard à mille milliards de dollars

Cette assemblée des actionnaires détermine non seulement le salaire de Musk, mais définit également l’orientation de Tesla pour les dix prochaines années.

Grâce au programme de rémunération, Musk a profondément lié son destin personnel à la croissance de l’entreprise ; tandis que les actionnaires ont fait un choix entre des milliers de milliards de dollars de dilution potentielle et une vision plus ambitieuse.

Comme l’a dit un analyste : « Il ne s’agit pas d’un vote sur l’argent, mais d’un vote sur la foi et l’avenir. »

Ensuite, savoir si Musk peut réaliser ce « pari à la manière de Mars » deviendra le véritable test de Tesla au cours de la prochaine décennie.