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Auteur: 0xedwardyw, Source: TokenInsight
Cet article explore les avantages fondamentaux des trois principaux protocoles Defi UniSwap, Aave et Maker (Sky), et analyse leur potentiel à s’intégrer à TradFi dans le nouveau système de réglementation américaine.
1. Les changements de réglementation ouvrent la porte à l’intégration de Defi et de la finance traditionnelle: Le nouveau président de la SEC, Paul Atkins, promeut un changement fondamental dans la supervision de la cryptographie aux États-Unis, soutient clairement les droits de l’auto-cuir, détermine que la promesse ne constitue pas des activités de valeurs mobilières et prône la réglementation transparente basée sur les règles, promeut les mécanismes tels que les « exonérations d’innovation » et rejette les dividendes institutionnels de déviation et de coopération financière traditionnelle.
2. Uniswap et Aave sont les premiers à avoir des capacités d’intégration institutionnelles: UNISWAP prend en charge les fonctions de conformité avec l’architecture modulaire « Hooks » de V4, telles que le KYC / AML en temps réel, le pool de listes blanches, etc., et peut servir de service Dex backend pour les courtiers et devenir le noyau de liquidité sur chaîne des transactions RWA (réel actif).Aave étend activement le marché institutionnel par le biais de pools de prêt agréés, de modèles de prêt-collatéralisés RWA et de coopération avec de nouvelles banques.Le projet Horizon s’engage à construire des produits Defi pour le marché des capitaux traditionnels.
3. Makerdao fait face à des défis réglementaires de stablecoin et cherche activement des solutions: Makerdao, qui a été renommé Sky, peut entrer en conflit avec la loi sur le génie en termes de réserves 1: 1, d’émission de licence, de KYC, etc.Les stratégies d’adaptation possibles incluent l’augmentation du rapport de réserve des mécanismes traditionnels et le lancement de la congélation conçue) pour maintenir l’espace de développement de l’activité stabledoine de l’entreprise.
Introduction: «Defi et l’esprit américain»
Aux États-Unis, la réglementation des crypto-monnaies subit un changement fondamental. En juin 2025, Paul S. Atkins, le nouveau président de la SEC, a prononcé un discours historique intitulé «Defi et l’esprit américain».D’une manière très différente de l’administration précédente, Atkins soutient clairement les principes fondamentaux de la finance décentralisée (DEFI), estimant qu’elle est cohérente avec les valeurs américaines.
Les principaux signaux de politique envoyés par ce discours et les progrès connexes comprennent:
1 et 1Protégez votre propre garde, Confirmez la capacité d’un individu à tenir des crypto-monnaies dans son portefeuille personnel sans intermédiaires obligatoires.
2Reconnaître que la preuve d’intérêt n’est pas une activité de titres, inversé les actions d’application précédents contre le mécanisme de la preuve de la pieu.
3 et 3Développeurs et protection open source, soulignez que la rédaction ou la publication du code décentralisé seul ne déclenchera pas la responsabilité des titres ou du propriétaire de courtage.
4Se tourner vers la réglementation formelle, remplacer la «supervision des forces de l’ordre» par des orientations et des règles publiques transparentes.
5Considérez « l’exemption d’innovation », offrant des exemptions temporaires et conditionnelles pour que les projets DeFI fonctionnent dans des paramètres spécifiés, encourageant l’expérimentation responsable lors de la finalisation du cadre réglementaire.
Ces changements marquent non seulement un règlement plus clair, mais indiquent également un pont possible entre l’innovation décentralisée et le système financier traditionnel.Pour les protocoles Top Defi, ce nouvel environnement offre une opportunité rare: ils ont la possibilité de s’intégrer aux infrastructures financières traditionnelles, de travailler avec des institutions réglementées et d’étendre leur utilité au-delà du monde indigène de la crypto-monnaie.
Positionnement stratégique des protocoles Top Defi
Le tableau suivant évalue comment les principaux protocoles Defi peuvent bénéficier d’un environnement réglementaire américain plus favorable.Le «chemin d’intégration financière traditionnel» souligne comment ces protocoles sont intégrés dans les infrastructures financières réglementées.
Uniswap: Dex Pioneer, prêt à partir
Uniswap, en tant que premier échange décentralisé (DEX), réalise l’échange de jetons peer-to-peer via des contrats intelligents de marché automatisé. Actuellement, il contient environ 4 milliards de dollars à 5 milliards de dollars de liquidités sur Ethereum et plusieurs autres chaînes.L’avantage des produits et l’innovation de produit continue d’UNISWAP (en particulier dans les versions V3 et V4) lui permettent de maintenir une part de marché des utilisateurs solide, une pénétration du réseau et des volumes de transaction de protocole élevés pendant que la concurrence est intensifiée et les incitations sont renforcées.
UNISWAP a été fondée en novembre 2018 par l’ancien ingénieur mécanique de Siemens Hayden Adams et a été développé par UniSwap Labs, une société de logiciels basée à Brooklyn, New York, États-Unis.
Avantages clés
UNISWAP a lancé le concept de fabricants de marché automatisés (AMMS), remodelant fondamentalement les transactions en chaîne en éliminant le besoin de livres de commandes traditionnels.UNISWAP V3 a fait des progrès révolutionnaires dans la centralisation des liquidités, permettant aux fournisseurs de liquidités d’allouer des fonds plus efficacement dans la gamme de prix personnalisés, améliorant ainsi considérablement l’efficacité du financement et la réduction du glissement.UNISWAP V4 apporte un nouveau saut architectural, introduisant des «crochets» – un contrat intelligent personnalisable qui permet aux développeurs de créer de nouvelles fonctionnalités telles que des frais dynamiques, des ordres de plafond sur chaîne et des stratégies composables.
UNISWAP a implémenté une large gamme de dispositions multiples et peut fonctionner sur des blockchains traditionnels tels que Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, Base, etc.UNISWAP a récemment lancé Unichain, un réseau dédié à la couche 2 construit sur la pile OP, en train de maintenir une intégration uniswap avec un système de défaut de coût en profondeur et un coût plus faible.
Le protocole bénéficie d’un solide système de gouvernance propulsé par les jetons uni.Uniswap DAO joue un rôle important dans le financement du développement des écosystèmes, de la gestion des mises à niveau du protocole et de l’allocation de ressources telles que le programme de subventions UNISWAP.
Intégrer avec Tradfi en tant que couche de liquidité en chaîne
Avec une réglementation et un soutien de plus en plus clairs pour un cadre Defi fidèle à l’innovation innovante, UNISWAP est prêt à combler l’écart avec la finance traditionnelle.Alors que les institutions qui tokenisent de plus en plus des actifs réels (RWAS) tels que le trésor américain, les actions et le crédit privé, l’UNISWAP peut agir comme la couche de liquidité en chaîne principale, fournissant un trading 24/7, une composabilité profonde et une fabrication automatisée du marché grâce à son modèle AMM mature.
Uniswap V4 améliore encore ce potentiel avec son architecture de crochets modulaire, permettant des capacités de conformité sur la chaîne à travers les crochets suivants:
1. Vérification KYC / AML en temps réel
2. Surveillance des transactions
3. Adresse du portefeuille
Ces outils permettent la création d’un pool de licences ou de liquidités conformes qui favorise la participation institutionnelle sans préjudice à la neutralité d’accord.
En outre, UNISWAP peut être intégré dans les plates-formes propriétaires de courtage en tant que fournisseur de Dex-A-A-Service backend qui exploite le routage des commandes intelligentes et les API pour fournir la découverte de prix en temps réel et la liquidité des actifs tokénisés aux sociétés réglementées.Ce modèle d’intégration positionne uniswap comme le protocole de base pour DeFI et est également la couche d’infrastructure de conformité pour le système financier tokenisé en évolution.
Aave: L’accord de prêt est prêt pour la grande scène
Aave est un protocole de marché monétaire décentralisé pour les prêts et les prêts dans les crypto-monnaies. C’est l’un des géants de l’espace Defi, avec une valeur verrouillée totale (TVL) d’environ 24 milliards de dollars, le plus grand protocole DeFI mesuré par cela.Aave permet aux utilisateurs de gagner des intérêts de dépôt grâce à des contrats intelligents et d’emprunter des actifs sur les garanties.Il dispose d’une base d’utilisateurs mondiaux et travaille activement avec des institutions (par exemple, un nouvel horizon de projet visant à attirer plus d’institutions pour utiliser AAVE).
Avantages clés
Depuis son lancement, Aave a acquis une bonne réputation de pionnier dans les prêts, soutenant divers actifs cryptographiques sur les grandes chaînes de blocs telles que Ethereum, Avalanche, Polygon, etc.
AAVE adopte le modèle d’organisation autonome décentralisée (DAO), où les détenteurs de jetons AAV peuvent faire des recommandations et voter sur des questions telles que les mises à niveau du protocole, les nouveaux lancements d’actifs, les plans incitatifs et les ajustements des risques.Cette structure de gouvernance ouverte aide à promouvoir l’engagement communautaire, le développement itératif et la résilience des protocoles.Il convient de mentionner que les décisions clés telles que la libération d’Aave V3 et l’expansion de nouvelles chaînes sont déterminées par un consensus communautaire.
La sécurité est la pierre angulaire de la conception d’Aave.Ses pratiques conservatrices de gestion des risques, en particulier dans les paramètres de règlement des actifs et de liquidité, ont aidé la plate-forme à éviter les grandes lacunes dans le cas des opérations à grande échelle.
Intégrer avec Tradfi
Aave peut être combiné avec la finance traditionnelle grâce à plusieurs approches stratégiques qui répondent aux exigences réglementaires et aux besoins institutionnels.
L’un des moyens les plus directs est un accord de version sous licence spécialement conçue pour les institutions.Le cadre permet aux entités financières réglementées, telles que les banques, les sociétés de gestion d’actifs et les sociétés fintech, de participer à des prêts décentralisés dans un environnement de liste blanche conforme aux exigences KYC / AML.
Une autre approche consiste à adopter des actifs réels de tokenisés (RWAS) sur Aave. En permettant aux obligations d’État tokenisées, à l’immobilier ou aux factures en garantie, Aave peut attirer des acteurs traditionnels du marché des capitaux.Ces actifs permettront des cas d’utilisation plus courants, tels que l’emprunt sur les obligations du Trésor ou la fourniture de liquidités pour les produits basés sur le revenu similaires aux instruments à revenu fixe.
Plus précisément, Aave a développé Horizon, visant à développer des produits pour l’adoption institutionnelle.Son premier produit sera une solution d’actifs du monde réel structuré qui permet aux institutions d’utiliser des fonds de marché monétaire à tokenisé comme garantie pour acquérir des liquidités dans les stablées – et le gho à l’écu-Oave servira de principale source de liquidité.
AAVE peut également établir des partenariats avec de nouvelles banques et sociétés fintech pour intégrer des stratégies de bénéfices Defi dans une plate-forme orientée consommateurs. Dans ce mode, l’utilisateur dépose une monnaie fiduciaire, qui est convertie en stablecoin et prêté sur AAVE.L’intérêt généré est ensuite retourné à l’utilisateur, et l’ensemble du processus est terminé dans une interface transparente et familière, cachant la complexité de l’interaction de la crypto-monnaie.
Makerdao (Sky): Face aux nouveaux règlements de stablecoin
Makerdao a récemment renommé Sky, exploitant le plus grand stablecoin décentralisé, Dai (et les USD réformés de Sky). Historiquement, le modèle crypto-collatéralisé de DAI lui a permis de prospérer en dehors de la réglementation bancaire traditionnelle.Alors que les législateurs américains avancent la loi sur le génie, Makerdao se retrouve à un carrefour: que ce soit pour bénéficier de demandes de stablecoin plus larges ou pour faire face à de nouveaux obstacles réglementaires.
Aperçu des principales dispositions de la loi sur le génie
1. 1: 1 Support de réserve: les émetteurs de stablecoin doivent entièrement prendre en charge les jetons avec des actifs actuels de haute qualité d’une manière individuelle (par exemple, chaque 1 $ stablecoin = 1 $ en espèces ou des actifs du Trésor américain).
2. Licence et réglementation: seules les « pièces stables approuvées pour la délivrance » – c’est-à-dire que les entités ayant des licences de niveau étatique ou fédéral peuvent émettre des stablescoins de paiement aux États-Unis.Les grands émetteurs (avec une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars) seront directement soumis à la réglementation fédérale (administration fédérale / obligatoire), tandis que les petits émetteurs peuvent choisir d’accepter la réglementation au niveau de l’État s’ils répondent aux mêmes critères.
3. Conformité KYC / AML: Toutes les institutions émettrices de stablecoin seront considérées comme des institutions financières réglementées en vertu de la Bank Secrecy Act.Ils doivent mettre en œuvre « KYC », les programmes anti-blanchiment et les sanctions au dépistage comme les banques.
Conflit avec le modèle décentralisé de Makerdao
La conception de la stablecoin DAI / USDS de Makerdao est en conflit avec plusieurs exigences de base de la loi sur le génie:
1 et 1Réserves de garantie Crypto Collateal vs Fiat: Dai est principalement soutenu par des actifs cryptographiques tels que ETH et des actifs réels tokenisés, plutôt que chaque DAI détenant une valeur équivalente de 1 $ US en espèces.À la mi-2025, seulement 10% des garanties de DAI sont des obligations du Trésor américain, la grande majorité provenant des prêts cryptographiques.
2Impossible de spécifier l’émetteur ou la licence: DAI est émis par des contrats intelligents indépendants, pas des entreprises.Actuellement, aucune entreprise enregistrée n’a pu obtenir l’autorisation ou l’audit d’un organisme de réglementation pour devenir un « émetteur DAI ».Cependant, la loi sur le génie restreint la délivrance de stablescoins aux entités agréées réglementées.
3 et 3Contrôle KYC: Makerdao est un protocole ouvert: toute personne ayant des crypto-monnaies peut ouvrir un coffre-fort et générer des transactions DAI ou sans licence. Aucune authentification ou surveillance des transactions sur chaîne n’est requise.
Adaptabilité potentielle de Makerdao
Reconnaissant ces risques, la communauté Makerdao (dirigée par le programme de fin de partie de la fondatrice Rune Christensen) envisage plusieurs stratégies pour survivre et se développer en vertu de la nouvelle réglementation:
Une réponse directe consiste à contenir des actifs plus traditionnels pour soutenir DAI, le rapprochant d’un idéal de réserve 1: 1. En fait, Makerdao a commencé ce changement – actuellement, plus d’un milliard de dollars en DAI sont soutenus par des actifs réels tels que les bons du Trésor américain à court terme et les dépôts bancaires.Le fabricant peut encore augmenter cet effort en configurant une plus grande proportion de garanties en tant qu’outil stable à faible risque (même s’il n’abandonne pas complètement la garantie cryptographique).
Un autre ajustement consiste à créer un emballage compatible ou un stablecoin parallèle qui se connecte avec le marché américain.Le renommée de Makerdao à Sky et le lancement de l’USDS semble être un pas dans cette direction.Le New USDS Stablecoin est conçu avec des fonctionnalités de conformité réglementaire, y compris une fonction de congélation évolutive qui peut verrouiller les jetons comme l’exige la loi.
