Hourglass-Markt: Kryptowährung, grenzüberschreitende und andere Bereiche

Autor: Daniel Barabander, Variante -Fonds -Investmentpartner; Übersetzt von: Aiman@Bitchain Vision

Eine der größten Möglichkeiten für Kryptowährungen besteht darin, das zu stören, was ich als „Sanduhrmarkt“ bezeichne – der Wert muss von einer Vertrauensschicht auf eine andere übertragen werden, kann aber nur durch den engen Engpass der Vermittler erreicht werden.

Während solche Märkte überall gebildet werden können, sind sie in grenzüberschreitenden Transaktionen besonders häufig, da die politische Souveränität Länder daran hindert, ihre inländischen Vertrauensschichten in eine einzelne globale Vertrauensschicht zu konsolidieren.

Der beste Ort, um diese Dynamik zu beobachten, liegt im Zahlungsfeld.

Stellen Sie sich vor, Sie planen, Lebensmittel zu kaufen, aber Sie müssen der Kassiererin eine persönliche IOU von 50 US -Dollar geben und sie in 30 Tagen zurückzahlen, Sie werden auf jeden Fall vom Angestellten verspottet.Das grundlegende Problem ist das Siedlungsrisiko: Sie nehmen jetzt die Lebensmittel ein, versprechen jedoch, später zu zahlen.Da das Lebensmittelgeschäft nicht weiß, ob Sie Ihre Verpflichtungen erfüllen, werden Ihre IOU nicht als Zahlungsmethode akzeptiert.

Wenn Sie und der Supermarkt beide ein Konto bei Bank A eröffnen, ist es jetzt einfacher, den Wert zu überweisen.Dies liegt daran, dass Sie alle Bank A vertrauen. Wenn Sie also das Hauptbuch aktualisieren, 50 US -Dollar von Ihrem Konto abzieht und 50 US -Dollar vom Supermarktkonto abzieht, bestätigt jeder Teilnehmer, dass die Transaktion beigelegt wurde.Wir haben das Abwicklungsproblem gelöst, indem wir die Treuhandschicht auf die Shared Trust Layer, Bank A., gestapelt und hochgeladen haben.

Das Problem taucht wieder auf, wenn die Teilnehmer unterschiedliche Banken haben.Bank A vertraut dem Kontonbuch von Bank B nicht aus dem gleichen Grund wie Supermärkte Ihrem Kontobuch.Aber auch hier lösen wir dieses Problem, indem wir Trusts in eine andere gemeinsame Vertrauensschicht stapeln und bündeln – der Zentralbank. Wir eröffnen Konten für Bank A und Bank B in einer von der Regierung geführten Zentralbank.Um die Überweisung des Cross-Bank-Übers abzuschließen, wird die Zentralbank Geld vom Konto der Bank A und der Kreditbank Bs Konto abziehen.

Daraus können wir das sehenDie standardmäßige Möglichkeit, Zahlungen zu skalieren, besteht darin, Trusts aus der dezentralen Vertrauensschicht zu stapeln und sie in die gleiche zentrale Vertrauensschicht zu bündeln.Aber wenn die Dinge grenzüberschreitend gehen, stehen wir vor einem grundlegenden Koordinationsproblem, das das Stapeln und Bündelung unmöglich macht.Keine „zentrale“ Bank, um grenzüberschreitende Zahlungen zu begleichen, weil kein Land einem anderen Land vertraut, um eine globale Zentralbank zu betreiben; Jedes Land unterhält seine eigene politische und wirtschaftliche Souveränität (vor allem, weil jedes souveränen Ausgabeland die wahre Quelle seiner eigenen Währung ist).Unsere Siedlungsfragen wurden erneut aufgeworfen.

Da Banken in verschiedenen Gerichtsbarkeiten keine einheitliche Siedlungsschicht haben, stützen sie sich auf bilaterale Vereinbarungen, um die Lücke zwischen den getrennten Vertrauensschichten zu schließen.Tatsächlich muss die Bank C in Argentinien ein Konto bei Bank B in den Vereinigten Staaten eröffnen.Da die Bank C jedoch nicht der Bank B vertraut ist, muss sie diesen Trust durch Rechtsverträge so festlegen, dass der Übertragung der Bücher von Bank B als endgültige Vergleich angesehen wird.Diese bilateralen Vereinbarungen sind teuer und erfordern die Offenlegung von Informationen, die Einhaltung der Anti-Geld-Wäsche-/Anti-Terror-Finanzierungsvorschriften, die Kollateral- und Durchführung von Audits liefert.Institutionen, die solche Dienstleistungen anbieten, werden als Agentenbanken bezeichnet, da sie über Agentenkonten bei den Banken des anderen verfügen.

Nur wenige Banken sind groß genug, um genug Vertrauen zu gewinnen und in der für diese Protokolle erforderlichen Maßstäbe zu hohen Kosten zu arbeiten.In der Tat haben ab 2019 nur acht Banken mehr als 95% des von Euro entenusten grenzüberschreitenden Transaktionsvolumens verarbeitet.Diese wenigen Banken monopolisieren diese Interoperabilitätsfunktion und bilden einen wettbewerbswidrigen Engpass, der den Mittelfluss zwischen Vertrauensschichten einschränkt.Nehmen wir als Beispiel Überweisungen an, dies ist ein Markt für fast 1 Billionen US -Dollar: Die durchschnittlichen Kosten für Überweisungen betragen etwa 6%, und die durchschnittliche Ankunftszeit dauert normalerweise einen ganzen Tag oder mehr, hauptsächlich aufgrund der durch diesen Engpass verursachten Ineffizienz.Dies ist ein Sanduhrmarkt.

Was ist mit Kryptowährungen?Cryptocurrency löst Siedlungsprobleme durch Schaffung eines Ledgers, das von niemandem kontrolliert wird, und erstellt eine gemeinsame Vertrauensschicht, die alle Teilnehmer ihre Effektivität erkennen.Token auf Blockchain sind wie ein digitaler Trägervermögen: Wer den Schlüssel kontrolliert, wird als Eigentümer erkannt.Dies macht den Weg, den Wert demokratischer zu halten und zu übertragen, da wir die Transaktionsabrechnung abschließen können, ohne dem Absender des Vermögenswerts zu vertrauen.Daher können die Teilnehmer Vermögenswerte Punkt zu Punkt übertragen.

Dies ist der eigentliche Grund, warum Stablecoins einen so hohen Produktmarkt im grenzüberschreitenden Zahlungsfeld haben.Durch die Ermöglichung von Peer-to-Peer-Transfers des US-Dollars können die Teilnehmer den Engpass dieses Jahres mit einem Sandglasmarkt umgehen, wodurch die Effizienz grenzüberschreitender Zahlungen erheblich verbessert werden.

Während dies in gewissem Sinne wie ein „Anfänger der Kryptowährung“ ist, ermöglicht es uns mit diesem Rahmen, unsere Perspektive zu verstärken und die natürliche Bildung von Sanduhrmärkten in grenzüberschreitenden Transaktionen zu erkennen, selbst unvermeidlich.Dies liegt daran, dass es im Prinzip der politischen Souveränität immer Koordinationsprobleme gibt, was die Integration der getrennten Vertrauensschichten verschiedener Länder behindert.Unabhängig davon, wo wir dieses Muster sehen, können Kryptowährungen die unvermeidlichen Engpässe umgehen und dieses Muster brechen.

Aktien sind ein weiteres Beispiel für den grenzüberschreitenden Sanduhrmarkt.Das Eigentum an der Aktie eines öffentlich börsennotierten Unternehmens ist unserem Bankensystem sehr ähnlich.In den Vereinigten Staaten sammeln und verabschieden wir uns durch Makler und Depotbanken, bevor wir es an ein Central Securities Depository (CSD) namens DTCC weitergeben.Europa folgt einem ähnlichen Muster, wobei das Vertrauen schließlich an seine eigenen Clearing -Agenturen wie Euroclear in Belgien und Clearstream in Luxemburg übergeht.Aber so wie es keine globale Zentralbank gibt, ist die globale CSD nicht machbar.Stattdessen sind diese Märkte durch einige große Vermittler verbunden, die kostspielige bilaterale Vereinbarungen in der gesamten Vertrauensschicht verwenden, um einen Sanduhrmarkt zu bilden.Infolgedessen ist es vorhersehbar, dass grenzüberschreitender Aktienhandel langsam, teuer und undurchsichtig bleibt.In ähnlicher Weise können wir Kryptowährungen verwenden, um das Eigentum zu demokratisieren, Engpässe zu umgehen und die Teilnehmer diese Wertpapiere direkt zu besitzen, unabhängig davon, wo sie sich befinden.

Jenseits grenzüberschreitend

Sobald Sie wissen, wie man es findet, ist der Sanduhrmarkt überall.Selbst im Bereich grenzüberschreitender Zahlungen kann gesagt werden, dass es zwei Sanduhrmärkte gibt: die, auf die ich mich in diesem Artikel konzentriere – grenzüberschreitende Kapitalströme – und Währungsaustausch.Aus ähnlichen Gründen scheint der Devisenmarkt auch eine Sanduhr-ähnliche Form zu sein, wobei eine kleine Anzahl globaler Transaktionsbanken-mit einem dichten Netzwerk bilateraler Handelsabkommen und Privilegien von Abwicklungssystemen wie CLS verbunden ist-im Engpass der Belastung zwischen Währungen in verschiedenen Ländern.Projekte wie OpenFX verwenden jetzt Kryptowährungen, um diesen Engpass zu umgehen.

Während grenzüberschreitende Transaktionen der einfachste Weg sind, um die Märkte vom Typ mit Sanduhr zu identifizieren, sind diese Märkte nicht spezifisch für den geografischen Standort.Solange die richtigen Bedingungen erfüllt sind, können sie überall erscheinen. Die folgenden zwei Märkte sind besonders prominent:

• Vermögenswerte mit Verringerungsnutzung.Der Sandglasmarkt erfordert Vermögenswerte mit Verringerungsnutzung. Andernfalls gibt es keinen Grund für die Teilnehmer, sie zu übertragen, und es wird keinen Engpass geben.Zum Beispiel können Kindle Bookstore und Apple Bookstore als getrennte Vertrauensnetzwerke angesehen werden. Da Kindle -Bücher für Apple nutzlos sind, gibt es keinen Grund, über Ebenen zu übertragen.Ohne diese Wirkung wird es keine Vermittlerbehörden geben, um den Fluss zu fördern, und es wird kein Sanduhrmarkt gebildet.Im Gegensatz dazu sind Vermögenswerte mit breiter oder universeller Nützlichkeit wie Währung oder spekulativen Instrumenten eher bilden.

• Regulatorische Fragmentierung.Wir können grenzüberschreitende Engpässe als Fragmentierung von Vertrauensschichten beschreiben, die durch verschiedene regulatorische Regime verursacht werden, und der gleiche Effekt kann auch innerhalb einer einzigen Gerichtsbarkeit auftreten.Auf dem inländischen Wertpapiermarkt wird beispielsweise Bargeld in der Regel durch ein Echtzeit-Vollvergleichssystem (RTGs) beigelegt, während Wertpapiere über eine Central Sorody Agency (CSD) beigelegt werden.Dies führt zu hohen Koordinierungskosten durch Broker, Depotbanken und andere Vermittler – ein inländischer Mechanismus, der laut Bank für internationale Siedlungen jährlich eine Transaktionsverarbeitung von 17 Milliarden US -Dollar bis 24 Milliarden US -Dollar verursacht.

Während des Schreibens dieses Artikels hörte ich eine Reihe anderer potenzieller Sanduhrmärkte, darunter syndizierte Kredite, Rohstoff -Futures, Kohlenstoffhandel und vieles mehr.Selbst im Kryptowährungsraum gibt es viele ähnliche Märkte wie Fiat -als -Kryptowährungskanäle, bestimmte Brücken zwischen Blockchains (z. B. Packaged BTC) und Interoperabilität zwischen Stablecoins, die von verschiedenen Fiat -Währungen unterstützt werden.Die Bauherren dieser Sanduhrmärkte werden die in der Lage sein, die Prinzipien von Kryptowährungen zu nutzen, die über Systeme hinausgehen, die in bilateralen Protokollen verwurzelt sind.