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Autor: Jack Inabinet, Quelle: Bankless, Zusammengestellt von: Shaw Bitchain Vision
Stablecoin Emittent Circle (CRCL) stieg im Juni auf den ganzen Weg an, wobei der Aktienkurs 300 US-Dollar näherte und seinen Ruf als hochpreisigen Krypto-Aktie festigte. Im Laufe des Sommers wirkt sich der saisonale Abschwung jedoch letztendlich auf die Aktie aus.
Obwohl die Aktie nach Jerome Powells Zinsrücksteuerkennzeichnung am vergangenen Freitag um 7% stieg, ist der Aktienkurs im vergangenen Monat gesunken, wobei der aktuelle Aktienkurs um fast 60% gegenüber dem Allzeithoch zurückging.
Heute werden wir das Problem der Zinsenkürzungen von Stablecoins untersuchen und die Auswirkungen der monetären Politikverschiebungen auf die Zukunft der CRCL abwägen.
Zinsfaktor
Circle nimmt ein Bank-ähnliches Geschäftsmodell an: Es erzielt Gewinne auf der Grundlage von Interesse.
Mehr als 60 Milliarden US-Dollar an Bankeinlagen, Darlehensvereinbarungen über Nacht und kurzfristige US-amerikanische Finanzanleihen unterstützen USDC.Im zweiten Quartal von 2025 erhielt Circle aus Zinsen für diese Stablecoins -Reserven einen Umsatz von 634 Mio. USD.
Wenn die Zinssätze steigen, erhält das Portfolio mehr Zinsen für jeden USD -Reserve -Vermögen des Portfolios. Im Gegenteil, wenn die Zinsen sinken, sinken ihre Renditen.Während die Marktkräfte die Zinssätze vorantreiben, werden die Kosten des Dollars auch von FED-Richtlinien beeinflusst, insbesondere für kurzfristige Tools-Kreiskreis, die zur Verwaltung seiner Reservenvermögen verwendet werden.
In einer Rede in der Jackson Hall am vergangenen Freitag gab Fed Vorsitzender Jerome Powell einen starken Hinweis.
Powell ist der Ansicht, dass jede verbleibende Inflation durch einen einmaligen Tarifschub verursacht wird, der betont, dass der Arbeitsmarkt eine mögliche Zinsenkürzung verlangsamt und verteidigt, die derzeit erwartet, dass die Federal Reserve einen Zinssenkungen auf seiner politischen Sitzung am 17. September ankündigt.
Die Prognosen der Wahrscheinlichkeit von Ratenkürzungen durch Fedwatch und Polymarket, der Chicago Mercantile Exchange (CME), stiegen nach der Rede von Powell stark, aber die starken Wahrscheinlichkeitsänderungen traten am 1. August am 1. August auf.Die am selben Tag veröffentlichten Beschäftigungsdaten zeigten, dass nur 73.000 neue Arbeitsplätze im Juli und die Daten im ersten zwei Monate in den ersten zwei Monaten nach unten überarbeitet wurden.
Seit dem 1. August haben sowohl Fedwatch als auch Polymarket von CME einen Ratenkürzung von 25 Basispunkten (0,25%) prognostiziert, und der Umsatz des Kreises wird über Nacht sinken, wenn die Fed die Zinsen wie erwartet weiter senkt.
Laut der finanziellen Prognose von Circle erwartet das Unternehmen, dass der Zinseinkommen von 618 Mio. USD alle 100 Basispunkte (1%) des Bundesfondssatzes verliert, was bedeutet, dass der Umsatz um 155 Mio. USD sinkt, wenn die Zinssätze um 25 Basispunkte (Standardamplitude) gesenkt werden.
Glücklicherweise wird die Hälfte dieser Einnahmenverluste durch die Reduzierung der Verteilungskosten ausgeglichen – im Einklang mit einer Vereinbarung zwischen Kreis und Coinbase, die etwa 50% aller USDC -Reserve -Zinserträge zu Coinbase verteilt. Die Tatsache ist jedoch, dass der Kreis immer schwieriger in einem Umfeld mit sinkenden Zinssätzen wird.
Obwohl Circle im zweiten Quartal einen Nettoverlust von 482 Mio. USD verzeichnete, viel niedriger als die Analystenerwartungen, war der Hauptgrund für diesen unerwarteten Unterschied die Schreibstoffe in Höhe von 424 Millionen US-Dollar aufgrund der Vergütung der Mitarbeiteraktien zum Zeitpunkt des Börsengangs.
Trotzdem unterstreicht die finanzielle Situation von Circle die Anfälligkeit des nahezu brawischen Unternehmens, das den Auswirkungen eines starken Rückgangs der Zinssätze bei aktuellen USDC-Angebotsniveaus nicht standhalten kann.
Lösung
Der Rückgang der Zinssätze kann zu einem Rückgang des Zinsergebnisses pro Dollar führen, der durch den Kreis und die Schadensrentabilität vorbehalten ist. Für CRCL -Aktieninhaber ist jedoch das Glück, dass das Ändern einer einfachen Variablen dieses Ergebnis vollständig umkehren kann.
Jerome Powell und viele finanzielle Kommentatoren sind der festen Überzeugung, dass die Zinssätze bereits in einem „nachhaltigen“ Staat liegen und dass die Feinabstimmung der Zinspolitik durch die Fed nicht nur mit der Schwäche auf dem Arbeitsmarkt, sondern auch die Inflation kontrollieren kann.
Wenn diese Experten genau vorhersagen, könnten die Zinssenkungen zu einer wirtschaftlichen Erholung führen. Zu diesem Zeitpunkt wird das Beschäftigungsniveau hoch, die Kreditkosten sinken und die Kryptowährungsmärkte würden stark steigen.Wenn solche optimistischen Erwartungen zutreffen, könnte die Nachfrage nach krypto-nativem Stablecoins steigen, insbesondere wenn sie definische Eingebungsmöglichkeiten höher als der Markt bieten können.
Um den negativen Einfluss der 100 -Basispunktkürzung (der niedrigste in der oben beobachtete Kreisrate -Sensitivitätsanalyse beobachtete Niveau) auszugleichen, muss der Umlaufbetrag von USDC um etwa 25%steigen, was eine Bareinspritzung von 15,3 Milliarden US -Dollar in die Kryptowirtschaft erfordert.
Circle hat derzeit ein 192 -faches P/E -Verhältnis, das auf dem Nettogewinn im Jahr 2024 basiert, was darauf hindeutet, dass es sich um eine hohe Wachstumschance handelt.Obwohl Aktien optimistisch sind, dass CRCL das erwartete Wachstum erzielen kann, muss der Stablecoin -Emittent, wenn die Fed die Zinssätze in den kommenden Wochen senkt, ein Wachstum erreichen, um zu überleben.
Unter der Annahme, dass die Fed die Zinssätze um mindestens 25 Basispunkte senkt, muss der Kreis das USDC -Angebot um etwa 3,8 Milliarden US -Dollar erhöhen, um die aktuelle Rentabilität aufrechtzuerhalten.
Circle sagte einmal: „Jede Beziehung zwischen Zinssätzen und USDC im Umlauf ist komplex, sehr unsicher und unbewiesen.“ Derzeit gibt es kein Modell, das veranschaulichen kann, wie die Verhaltensweisen von USDC -Kunden auf niedrigere Zinssätze reagieren. Die Geschichte hat jedoch wiederholt gezeigt, dass der Zykluskürzungszyklus nach dem Auslöser in einem radikalen Tempo voranschreitet.
Während Circle im Rahmen eines Booms das Potenzial hat, das zinsorientierte Defizit-Dilemma zu beseitigen, stößt das Unternehmen mit den dynamischen Trends niedriger Zinssätze in Bezug auf mathematische Berechnungen zusammen.
