عندما يضعف سوق العملات المشفرة، لماذا تخالف عملات الخصوصية هذا الاتجاه؟

المؤلف: برادلي بيك، المصدر: Cointelegraph، المترجم: Shaw Bitcoin Vision

ملخص النقاط الرئيسية

<لي>

ارتفع سعر عملات الخصوصية مثل Zcash، في حين انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة وسعر البيتكوين بشكل ملحوظ.<لي>

ويأتي هذا الارتفاع على خلفية تشديد السياسات، بما في ذلك الضغط الذي تمارسه فرقة العمل المعنية بالإجراءات المالية (FATF)، وقواعد الاتحاد الأوروبي الجديدة لمكافحة غسيل الأموال، وعدد متزايد من عملات الخصوصية التي يتم شطبها من القائمة.<لي>

أثارت قضايا العقوبات والملاحقات القضائية التي شملت الخلاطات والمحافظ تساؤلات حول الخطوط الفاصلة بين البنية التحتية وتحويل الأموال، مما دفع فرق الامتثال إلى اتخاذ تدابير حذرة لإزالة المخاطر.<لي>

وينقسم المحللون حول رؤية هذا الأمر باعتباره تجارة احتجاجية ضد المراقبة، وصولاً إلى مرحلة متأخرة من ارتفاع الهشاشة في وقت تتقلص فيه المناطق الأكثر خطورة في السوق.

خسرت أسواق العملات المشفرة أكثر من تريليون دولار من قيمتها خلال الأسابيع الستة الماضية، مع تخلص المتداولين من أصول المضاربة.وانخفض إجمالي القيمة السوقية من الذروة التي تجاوزت 4.3 تريليون دولار في أوائل أكتوبر إلى ما يزيد قليلاً عن 3.1 تريليون دولار، أي بانخفاض قدره 25٪ إلى 28٪ تقريبًا.

انخفضت أسعار البيتكوين بنسبة 30٪ تقريبًا من أعلى مستوى لها على الإطلاق والذي تجاوز 126000 دولار والذي تم تحديده في أوائل أكتوبر ويتم تداولها حاليًا في أوائل 90000 دولار.

على هذه الخلفية، فإن إحدى أقوى المجالات أداءً هي أيضًا الفئة الأكثر تقلبًا: عملات الخصوصية.

منذ أواخر الصيف، ارتفع سعر Zcash مئات المرات، مع ارتفاع القيمة السوقية من أقل من مليار دولار في أغسطس إلى أكثر من 7 مليارات دولار في أوائل نوفمبر.لقد تجاوزت Monero ذات مرة وأصبحت عملة الخصوصية ذات القيمة السوقية الأعلى.

وفي الوقت نفسه، صعدت Zcash بسرعة إلى قمة تصنيفات البحث الداخلي في Coinbase، حيث تجاوزت عمليات بحث المستخدمين Bitcoin وXRP، مما يشير إلى زيادة اهتمام مستثمري التجزئة أيضًا.

وقال المحللون إن التأثير المشترك لارتفاع الأسعار وارتفاع حجم البحث ينذر بصفقة ساخنة نموذجية.لكن التعقيد هو أن هذا يحدث في قطاع من السوق يواجه ضغوطًا تنظيمية متزايدة، وشطب البورصة، والتدقيق المرتبط بالعقوبات.

عملات الخصوصية باعتبارها القيم المتطرفة: البيانات والسرد

من الواضح أن Zcash (ZEC) قاد الارتفاع الأخير، مع تأخر Monero (XMR) كثيرًا.

وتشمل الأرقام الرئيسية التي أشار إليها المحللون ما يلي:

<لي>

على بعض منصات التداول الرئيسية، حققت ZEC مكاسب تزيد عن 200% خلال شهر واحد.<لي>

منذ أدنى مستوياتها في أواخر الصيف، شهدت تحركات ZEC من نقطة إلى نقطة مكاسب عالية بنسبة مئوية مكونة من ثلاثة أرقام.<لي>

ارتفعت XMR أيضًا، لكن الزيادة كانت أقل بكثير من ZEC، مما أدى إلى تجاوز القيمة السوقية لشركة ZEC لفترة وجيزة XMR.<لي>

على الرغم من الارتفاع، لا يزال تداول ZEC أقل بكثير من أعلى مستوياته على الإطلاق.

يمكن تقسيم التفسيرات تقريبًا إلى فئتين عريضتين:

<لي>

تركز إحدى الفئات على الجوانب الهيكلية والفنية، بما في ذلك انخفاض الإصدار مع تقدم عملية النصف والترقية المخطط لها إلى NU6.1، والتي تنقل المزيد من التحكم في الأموال إلى حاملي الرمز المميز.<لي>

ويشير الآخر إلى السرد وهيكل السوق، بما في ذلك توقعات المستثمرين المتضخمة للسعر، والمخاوف التنظيمية، ودفاتر الطلبات الضعيفة، والضغط القصير في شريحة صغيرة نسبيا من السوق.

ويتفق معظم المراقبين على أن هذا الارتفاع يأتي في وقت تتحول فيه الرياح التنظيمية والسياسية ضد الأصول المجهولة.

التنظيم يتحرك في الاتجاه المعاكس

على المستوى العالمي، تدخل العملات المعدنية الخاصة بالخصوصية بشكل مباشر في مناقشة مكافحة غسيل الأموال (AML).

منذ عام 2019، طبقت فرقة العمل المعنية بالإجراءات المالية (FATF) جميع معايير مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (CFT) على الأصول الافتراضية ومقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs)، بما في ذلك قاعدة السفر التي تتطلب معلومات المرسل والمستلم لمرافقة التحويلات المؤهلة.

وجد تحديث مستهدف في عام 2024 أن حوالي ثلاثة أرباع الولايات القضائية التي تم تقييمها لا تزال غير متوافقة جزئيًا أو كليًا مع التوصية رقم 15، وأن حوالي 30٪ منها لم تنفذ قواعد السفر بشكل قانوني بعد.كما أشارت فرقة العمل المعنية بالإجراءات المالية إلى الاستخدام المتزايد للعملات المشفرة من قبل الجهات غير المشروعة التي تعزز عدم الكشف عن هويتها باعتبارها مثيرة للقلق.

وفي أوروبا، أصبح اتجاه التنمية أكثر وضوحا.ستحظر قواعد مكافحة غسيل الأموال الجديدة على مستوى الاتحاد الأوروبي والتي تتمحور حول اللائحة 2024/1624 والتشريعات ذات الصلة، استخدام حسابات العملات المشفرة المجهولة وعملات الخصوصية على المنصات المرخصة بحلول عام 2027، وفقًا للتحليل القانوني والسياسي.

وسيُطلب من مقدمي خدمات الأصول المشفرة تنفيذ ضوابط مكافحة غسيل الأموال على غرار البنوك، والتحقق من المالكين المستفيدين وراء المحافظ التي تتفاعل مع خدماتهم، والإلغاء التدريجي لدعم الأدوات المجهولة بالكامل.

لكن هذا لا يعني أن الاحتفاظ بهذه الأصول غير قانوني في كل مكان.ولكن هذا يعني أنه في جزء كبير من النظام المالي المنظم، تتم إعادة تصميم البنية التحتية على أساس فرضية أن رموز الخصوصية سيتم تقييدها أو استبعادها.

الشطب وتقليص أماكن التداول ومخاطر السيولة

بدأت البيئة التنظيمية في إعادة تشكيل مكان وكيفية تداول عملات الخصوصية.

التغييرات الرئيسية:

<لي>

وفي عام 2024، يقترب عدد عملات الخصوصية المحذوفة من البورصات المركزية من 60، وهو أعلى رقم منذ عام 2021.<لي>

شهدت Monero أكبر عدد من عمليات الإزالة، مع تأثر الداش (DASH) وعدد من العملات المشفرة الأخرى أيضًا حيث أعادت البورصة النظر في سياسات مكافحة غسيل الأموال.<لي>

قامت Binance بتقييد أو إلغاء المعاملات الخاصة بـ XMR وZEC وDASH من قبل المستخدمين في العديد من الولايات القضائية الأوروبية، مستشهدة باللوائح المحلية والامتثال.<لي>

أعلنت Kraken في نهاية عام 2024 أنها ستتوقف عن تداول XMR وخدمات الإيداع لعملاء المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA)، مع تحديد موعد نهائي للانسحاب في نهاية العام، وذكرت صراحةً التغييرات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك إطار عمل سوق الأصول المشفرة (MiCA).

ومن الممكن أن تؤدي هذه التحركات إلى خلق معضلات سيولة كلاسيكية.خلال ارتفاعات السوق، يمكن للأسواق ذات التداول الضعيف أن تتحرك بعنف على تدفقات صغيرة نسبيا.مع انتقال التداول من منصات كبيرة جيدة التمويل إلى منصات أصغر أو أقل تنظيمًا، سيصبح من الصعب على كبار المالكين الخروج من السوق دون التسبب في تقلبات الأسعار.يمكن للهيكل نفسه أن يؤدي إلى ارتفاع مفاجئ وزيادة خطر حدوث “فراغ” في الأسعار أثناء انخفاض السوق.

امتداد العقوبات والتقاضي أمام المحاكم والقلق بشأن الامتثال

تضيف العقوبات وإجراءات التنفيذ طبقة أخرى من عدم اليقين.

وفي عام 2022، فرض مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) التابع لوزارة الخزانة الأمريكية عقوبات على شركة تورنادو كاش، متهمًا شركة الخلط القائمة على إيثريوم بغسل مليارات الدولارات.وفي أواخر عام 2024، قضت محكمة الاستئناف الأمريكية بأن فرض عقوبات على العقود الذكية غير القابلة للتغيير يتجاوز سلطة وزارة الخزانة.في مارس 2025، رفع مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) رسميًا العقوبات المفروضة على شركة Tornado Cash.

ومع ذلك، فإن المخاطر القانونية لم تختف.يواجه مطورو Tornado Cash إجراءات جنائية في ولايات قضائية متعددة، حيث تمت إدانة أحد المؤسسين المشاركين بإدارة شركة تحويل أموال غير مرخصة.

وأرسلت حالة أخرى تتعلق بمحفظة الساموراي إشارة مماثلة.وفي نوفمبر 2025، حُكم على مؤسسها بالسجن لسنوات بعد اعترافه بالذنب في الولايات المتحدة بالتآمر لتشغيل شركة تحويل أموال غير مرخصة.يزعم المدعون أنه تم تحويل أكثر من 2 مليار دولار من عملة البيتكوين من خلال الخدمة.

بالنسبة لفرق الامتثال، قد يكون من الصعب رسم الخط الفاصل بين البنية التحتية ووسائل تحويل الأموال.يقوم بعض مقدمي خدمات مكافحة غسيل الأموال ووكالات السياسة الآن بتصنيف عملات الخصوصية وخلاطات العملات وبعض أدوات التمويل اللامركزي عالية المخاطر (DeFi) إلى نفس المستوى عالي المخاطر.وتحت ضغط من مجموعة العمل المالي ومختلف الهيئات التنظيمية الوطنية، تميل العديد من الشركات إلى الإفراط في الامتثال، مثل تجميد الودائع المتعلقة بأدوات الخصوصية، ورفض إدراجها، والحد من استخدامات الدفع.

بالنسبة للمستخدمين، وهذا يخلق مخاطر ثانوية.حتى لو لم يتم فرض عقوبات على عملة مشفرة أو بروتوكول معين، فإن النظام البيئي المحيط بها قد لا يزال يعتبر أن المشاركة فيها أمر محفوف بالمخاطر للغاية.

ما يجب أن يركز عليه المحللون بعد ذلك

ينقسم المحللون حول ما ينذر به هذا الارتفاع بالضبط:

<لي>

ويرى البعض أنها صفقة احتجاج ضد المراقبة المتزايدة على السلسلة وقواعد تبادل البيانات وفحص العقوبات.<لي>

ويرى آخرون أنها طفرة مضاربة في مرحلة متأخرة في شريحة سوقية متقلصة مدفوعة بالرافعة المالية والسرد أكثر من الطلب طويل الأجل.

معالم السياسة الرئيسية:

<لي>

من المتوقع أن تصبح لوائح مكافحة غسيل الأموال في الاتحاد الأوروبي، التي تقيد أو تحظر فعليًا إصدار عملات الخصوصية على المنصات المرخصة، فعالة بالكامل في عام 2027 تقريبًا.<لي>

ستواصل مجموعة العمل المالي نشر تقارير مراجعة التنفيذ، ويشير أحدث تقرير إلى أن الامتثال لمعايير الأصول الافتراضية و”قاعدة السفر” في معظم الولايات القضائية لا يزال غير مكتمل.

على الجانب التكنولوجي، فإن الترقيات مثل تغييرات تمويل Zcash NU6.1 والتجارب مع طبقات الخصوصية الاختيارية على الشبكات الرئيسية قد تختبر ما إذا كانت حماية الخصوصية الأقوى يمكن أن تتعايش مع متطلبات الجهات التنظيمية لإمكانية التتبع.

في الوقت الحالي، عالقة عملات الخصوصية بين الجدل المستمر منذ فترة طويلة حول الخصوصية المالية وأنظمة العقوبات العالمية الصارمة بشكل متزايد لمكافحة غسيل الأموال.يعد فهم المخاطر القانونية ومخاطر السيولة والإنفاذ أمرًا بالغ الأهمية لفهم كيفية عمل هذا المجال.