نقطة تحول تم التغاضي عنها: لماذا أصبحت لوائح ETP للعملات المشفرة الجديدة لحظة فاصلة لهذه الصناعة؟

مع استمرار إغلاق الحكومة الأمريكية، حان الوقت للرجوع خطوة إلى الوراء ودراسة قرار رئيسي اتخذته هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

<سبان ليف = "">قد يؤثر هذا القرار على ابتكارات صناعة العملات المشفرة والمستشارين الماليين والمستثمرين العاديين في السنوات القادمة.

<سبان ليف = "">أقرت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) مؤخرًا تغييرًا بسيطًا ولكنه تاريخي:<ب>الموافقة على معايير الإدراج المشتركة للمنتجات المتداولة في بورصة العملات المشفرة (ETPs).

<سبان ليف = "">هذا يعنى،<ب>لا تحتاج البورصات إلى تقديم طلب قاعدة منفصل لكل عملة مشفرة متداولة في البورصة (ETP) مؤهلة لإدراجها.لقد وضع هذا التغيير الهيكلي حدًا للحالة غير المؤكدة التي تعيشها ETP والتي تطلبت “مراجعة كل حالة على حدة” لسنوات عديدة.

<سبان ليف = "">ولا يمكن المبالغة في تقدير تأثير هذا التطور؛<ب>ينبغي أن يكون من بين الإنجازات الكبرى في هذه الصناعة، مشهورة مثل العقد الرئيسية مثل إطلاق عقود البيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME) في عام 2017، وهبوط Coinbase في وول ستريت في عام 2021، ودمج Ethereum في عام 2022، والموافقة على صندوق Bitcoin ETF الفوري في عام 2024.

<سبان ليف = "">تحدد الأسباب الأربعة الرئيسية التالية أن هذا التنظيم الجديد يمثل لحظة فاصلة لصناعة العملات المشفرة:

<سبان ليف = "">1. تم تقصير الدورة وأصبح برنامج ETP الجديد أكثر جدوى

<سبان ليف = "">في السابق، كان يتعين على كل منتج متداول في البورصة أن يمر بعملية مراجعة طويلة تجريها هيئة الأوراق المالية والبورصة، والتي قد تستغرق ما يصل إلى 240 يومًا.وفقًا للوائح الجديدة، يمكن إطلاق المنتجات الجديدة التي تلبي المعايير المحددة مسبقًا خلال 75 يومًا.<ب>وفقًا لمعايير العملية التنظيمية، فهذه هي “سرعة الضوء”.

<سبان ليف = "">يؤدي هذا التعديل إلى تقليل حالة عدم اليقين لدى المصدر وتكاليف الاحتفاظ، وهو أمر بالغ الأهمية: يتطلب إطلاق ETP أموالاً وموارد فعلية. ستستمر الأموال الأولية والرسوم القانونية/رسوم التسجيل وتكاليف الإدراج ونفقات التسويق المستمرة في التراكم عندما يكون الطلب في حالة غير مؤكدة.

<سبان ليف = "">إن تقصير دورة المراجعة يجعل المزيد من الاستراتيجيات مجدية اقتصاديًا، ويتم أيضًا إثراء خط أنابيب منتجات ETP.

<سبان ليف = "">ومن المتوقع أنه في ظل هذا الإطار المبسط،<ب>سيتم إطلاق عدد كبير من الرموز المميزة المتداولة في البورصة الواحدة تلو الأخرى,وهي لا تشمل فقط البيتكوين (BTC) والإيثريوم (ETH)، ولكن أيضًا العملات الأخرى مثل SOL وXRP.

<سبان ليف = "">بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، التي ظلت عالقة في مأزق التدقيق لفترة طويلة، فإن هذا بلا شك هو صوت “بندقية البداية”.

<سبان ليف = "">2. يمكن للمستشارين الماليين أخيرًا إدراج الأصول المشفرة في محافظهم الاستثمارية

<سبان ليف = "">حتى ذلك الحين، كانت هناك العديد من العقبات التي تحول دون دمج العملات المشفرة في المحافظ الاستثمارية التقليدية.على الرغم من ظهور عدد قليل من صناديق البيتكوين والإيثريوم في العامين الماضيين، إلا أن العديد من شركات الوساطة الرئيسية ومستشاري الاستثمار المسجلين (RIAs) لا يزالون يخجلون من العملات المشفرة.

<سبان ليف = "">والحالة النموذجية هي مجموعة فانجارد، التي يبلغ حجم إدارة أصولها 10 تريليون دولار أمريكي. لقد رفضت هذه المؤسسة دائمًا تزويد العملاء بقنوات استثمارية لصناديق Bitcoin المتداولة في البورصة.

<سبان ليف = "">لم يترك هذا الموقف المحافظ أمام عدد لا يحصى من المستثمرين خيارًا سوى “مراقبة السوق” وترك المستشارين الماليين أمام عدد قليل من خيارات تخصيص العملات المشفرة المتوافقة.

<ب><سبان ليف = "">القواعد الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصة تفتح الأبواب أمام هؤلاء المستثمرين والمستشارين<سبان ليف = "">.من خلال مسار مبسط لإدراج منتجات العملة المشفرة المتنوعة المتداولة في البورصة، يمكن للمستشارين أخيرًا تزويد العملاء بتعرض للعملات المشفرة يشبه الفهرس من خلال منصة مألوفة.

<سبان ليف = "">في غضون 48 ساعة بعد طرح اللوائح الجديدة، حصلت Grayscale Investments على موافقة لتحويل “صندوق Digital Large Cap Fund” إلى “Grayscale Crypto 5 Index ETF” (Grayscale Crypto 5 ETF).

<سبان ليف = "">على الرغم من أن المنتج لا يزال معلقًا ولن يبدأ التداول إلا بعد الموافقة النهائية.يسمح هذا التحول لعملائه بالاستثمار في سلة من أكبر خمس عملات مشفرة من حيث القيمة السوقية.

<سبان ليف = "">مع منتجات مثل هذه، سيتمكن مديرو الثروات الآن من تخصيص العملات المشفرة بسهولة كما يفعلون مع صندوق مؤشر S&P 500 أو صندوق الذهب.

<سبان ليف = "">في الواقع، فإن “تطبيع” العملات المشفرة في حسابات الوساطة القياسية،<ب>وهذا يعني أنه يمكن للمتقاعدين الاحتفاظ بالأصول الرقمية مع الأسهم والسندات في حسابات التقاعد الفردية (IRAs)..

<سبان ليف = "">يمكن لمستشاري الاستثمار المسجلين (RIAs) أيضًا دمج العملات المشفرة في استراتيجيات إعادة موازنة الأصول دون إجراءات تشغيلية معقدة أو مشكلات تتعلق بالامتثال.

<سبان ليف = "">3. تعمل المنتجات المتداولة في البورصة الخاضعة للتنظيم على تعزيز تكامل العملات المشفرة والخدمات المصرفية

<سبان ليف = "">بالإضافة إلى تحسين إمكانية الوصول،<ب>يؤدي التطوير أيضًا إلى تعميق تكامل العملات المشفرة في التمويل التقليدي.

<سبان ليف = "">عندما تكون الأصول الرقمية في أداة منتج منظمة، يمكنها الاندماج في النظام المالي الحالي بطريقة أكثر قوة.

<سبان ليف = "">أعلن بنك JPMorgan Chase، الذي كان متشككًا منذ فترة طويلة في العملات المشفرة، مؤخرًا أنه سيقبل أسهم صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة كضمان للقروض، على غرار نموذج قرض الهامش الذي يستخدم صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم كضمان.

<سبان ليف = "">ومع إدخال المزيد من المنتجات المتداولة في البورصة إلى أنظمة الحفظ والإبلاغ القياسية، ستكون البنوك أكثر استعدادًا لتقديم القروض مقابل هذه الأصول.

<سبان ليف = "">يمكن استخدام مقتنيات العملة المشفرة للتعهد بالقدرة على الاقتراض،<ب>جعل العملات المشفرة “مشاركًا نشطًا” في الأسواق المصرفية والائتمانية.

<سبان ليف = "">لم تعد العملات المشفرة اليوم معزولة، بل أصبحت إحدى ركائز النظام المالي، تمامًا مثل الأسهم أو سندات الخزانة الأمريكية.

<سبان ليف = "">4. القواعد الواضحة تحفز موجة جديدة من الابتكار

<سبان ليف = "">ولعل التغيير الأكثر أهمية في هذا التحول هو تعديل المفاهيم الأساسية على المستوى التنظيمي.

<سبان ليف = "">وبعد سنوات من عدم اليقين، أشار المنظمون الأمريكيون أخيرًا إلى ما يلي:<ب>وينبغي إدراج العملات المشفرة في النظام المالي الحالي، وليس خارجه.

<سبان ليف = "">أطلق رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة، بول أتكينز، “خطة العملة المشفرة”، وأصدر تعليماته إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات بفرز الأحكام ذات الصلة في قوانين الأوراق المالية لتمهيد الطريق أمام انتقال السوق إلى السلسلة.

<سبان ليف = "">إن وضوح الهدف من أعلى إلى أسفل يغذي الابتكار. عندما يكون لدى الشركات حدود تنظيمية واضحة، يمكنها المضي قدمًا بثقة أكبر.

<سبان ليف = "">في الوقت الحاضر، بدأت المؤسسات المالية التقليدية والشركات الناشئة في الاندفاع لإطلاق المنتجات بناءً على القواعد المحدثة، بدءًا من المنتجات المتداولة في البورصة ذات المؤشرات المتعددة العملات إلى الصناديق الرمزية التجريبية التي تحمل فائدة.

<سبان ليف = "">ولن تقتصر نتائج هذا التغيير على ظهور منتجات متداولة في البورصة جديدة، بل ستكون أيضاً بمثابة اختبار لقدرة الولايات المتحدة التنافسية.<ب>في المستقبل، قد نرى صناديق استثمار عقارية مرمزة أو غيرها من منتجات العملات المشفرة المواضيعية.

<سبان ليف = "">وإذا أنشأت الولايات المتحدة القواعد ذات الصلة، فسوف يحدث الابتكار هنا؛ وإذا لم يكن الأمر كذلك، فسوف يتدفق الابتكار إلى الخارج.من خلال الدمج السريع للعملات المشفرة في المنتجات المالية السائدة ودعم “المستقبل على السلسلة” بشكل صريح، تضع الحكومة الأمريكية الولايات المتحدة في وضع يسمح لها “بالبقاء قادرًا على المنافسة” في مجال العملات المشفرة وربما حتى استعادة موقعها القيادي.

<سبان ليف = "">يعد تعديل القاعدة هذا أحد أهم التغييرات في صناعة العملات المشفرة في السنوات الأخيرة.

<سبان ليف = "">لا يتعلق الأمر فقط بـ ETP نفسها،<ب>وهذا يعني أنه يتم الاعتراف بالعملات المشفرة كجزء مشروع من المحافظ الاستثمارية الحديثة.

<سبان ليف = "">بالنسبة للمستشارين الماليين، هذا يعني اكتساب القدرة على تلبية احتياجات العملاء بشكل أكثر شمولاً؛ بالنسبة للمستثمرين، فهو يوفر المزيد من الخيارات والراحة؛بالنسبة للمبتكرين، فإنه يمثل عودة الولايات المتحدة إلى مسار العملة المشفرة.

<سبان ليف = "">على الرغم من أن عملية دمج العملة المشفرة في النظام المالي اليومي كانت طويلة، فقد بدأت هذه العملية رسميًا الآن ——<ب>فالوتيرة تتسارع، مدفوعة بقواعد واضحة لا لبس فيها.

<سبان ليف = "">لقد تم فتح الطريق إلى نظام مالي متصل بالسلسلة حقًا، وعلى الأقل في رأيي، فإن آفاقه تستحق التفاؤل.