jakiro
مؤلف:thejaswini
تجري الحرب في جيبك ، ومعظم الناس لا يلاحظونها.
يقوم اثنان من أكبر التطبيقات المالية في الولايات المتحدة بتجربة ملايين المستخدمين في الاتجاه المعاكس تمامًا.
تمثل Robinhood و Coinbase توقعين مختلفين للغاية للتطبيقات المالية.يحتل Robinhood المرتبة الرابعة عشرة في تطبيقات App Store المالية والعشرين في Coinbase.كلاهما لديه القيمة السوقية حوالي 80 مليار دولار.
كلا الشركتين تطارد نفس مجتمع المستثمرين الشاب.يعتقد كلا الطرفين أن نهج الطرف الآخر خطأ.
يراهن أحد الجانبين على أن الناس يريدون أن تكون التطبيقات المالية بسيطة وبديهية وغير مرئية مثل التطبيقات الأخرى على هواتفهم.تلتزم Coinbase ببناء بنية تحتية تنتقل من التمويل التقليدي إلى أنظمة blockchain.
إلى حد ما،حققت كلتا التجربتين نجاحًا معينًا.
هذا هو الحال مع Robinhood و Coinbase ، والتي ليست منافسين تقليديين.يقومون بإجراء تجارب مختلفة تمامًا حول نفس الموضوع (الولايات المتحدة).
ينظر Robinhood إلى مجال التمويل ويقترح “ماذا لو قمنا بإصلاح جميع الأجزاء المزعجة؟” أنها توفر 15 عملات مشفرة ، ومعاملات عمولة صفرية ، وواجهة يمكنها شراء أسهم تسلا دون درجة تمويل.فلسفتهم هي أنك لست بحاجة إلى فهم كيفية صنع النقانق لإنجاب الكلاب الساخنة.
Coinbase يختار الاتجاه المعاكس. يقترحون “ماذا لو قمنا بإعادة بناء النظام المالي بأكمله على تكنولوجيا blockchain؟”تكلف Coinbase أكثر من منافسين مثل Robinhood ، ولكن منصةها مصممة لأولئك الذين يريدون الوصول الكامل إلى النظام الإيكولوجي للتشفير ، ويقدمون أكثر من 260 عملات مشفرة.
يراهنون على أن التمويل التقليدي سينتقل في النهاية إلى السلسلة ويأملون أن يكونوا البنية التحتية لدفع هذا التحول.
وقال الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase Brian Armstrong:“هدفنا هو أن نكون تطبيق الخدمات المالية الرائدة في العالم على مدار الخمس إلى العشر القادم لأننا نعتقد أن العملات المشفرة تتناول الخدمات المالية ونحن هي الشركة الأولى للتشفير. جميع فصول الأصول هذه – صناديق سوق المال ، العقارات ، الأوراق المالية ، الديون – ستكون على السلسلة”.
تم نشر كلتا الشركتين على بعد عدة أشهر في عام 2021 ، حيث بلغت القيمة السوقية حوالي 80 مليار دولار ، وتستهدف نفس الجيل من المستثمرين الذين هم أول هاتف محمول.ولكن يبدو أن منتجاتها مصممة لأنواع مختلفة.
أنها تحل مشاكل مختلفة لمستخدمي مختلفين.هذه ليست حربًا كبيرة من أجل الهيمنة ، بل منافسة لخدمة العقود المالية المختلفة.
تتنافس كلتا الشركتين على توسيع منتجات العملة المشفرة ، ولكن بطريقة مختلفة تمامًا.
يظهر إعلان العملة المشفرة الأخيرة من Robinhood أنهم يحاولون تجاوز Coinbase تمامًا.في يونيو ، أعلنوا عن إطلاق سلسلة Robinhood ، وهي شبكة ثانوية تدعم الأسهم المميزة ، وتداول التشفير وأصول سوق الأسهم الخاصة في نهاية المطاف مثل SpaceX و Openai.
يمكن للمستخدمين الأوروبيين بالفعل تداول الأسهم الأمريكية المميزة على مدار الساعة ، وليس فقط خلال ساعات افتتاح السوق.هذا هو نموذج التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع والذي يتوقعه مستخدمو العملة المشفرة ، ويطبق على الأصول التقليدية.
لقد أطلقوا أيضًا Cryptocurrency Staking for ETH و SOL ، وحصلوا على Bitstamp ، أقدم تبادل للتشفير في أوروبا مقابل 200 مليون دولار ، ويخططون لإطلاق العقود الآجلة المشفرة للمستخدمين الأوروبيين.بدلاً من مجرد تطعيم العملات المشفرة على شركات الوساطة التقليدية ، فإنهم يبنون بنية تحتية للتشفير التي تتصل بسلاسة مع تجارب تداول الأسهم الحالية.
كل هذا – الأسهم المميزة ، والرسوم المنخفضة – مصممة لتوفير تجربة مستخدم طبيعية للجيل القادم من المستثمرين (أولئك الذين سيرثون تريليونات الدولارات).
في حرب الرسوم ، تبلغ رسوم معاملات التشفير من Robinhood حوالي 40 نقطة أساس (0.4 ٪) ، في حين أن رسوم المعاملات المماثلة لـ Coinbase قد تصل إلى 1.4 ٪ أو أكثر.إذا اشتريت Bitcoin بقيمة 1000 دولار ، فإنه يكلف 4 دولارات على Robinhood و 14 دولارًا أو أكثر على Coinbase.
Robinhood يفعل هذا مع مدفوعات تدفق الطلب. دفع الشركات المصنعة للسوق رسوم تنفيذ معاملات البيع بالتجزئة مثلها تتعامل مع معاملات الأسهم.إنه نموذج ناضج يسمح لهم بتقديم معاملات “مجانية” بينما لا يزال مربحًا.
لكن Coinbase تقدم شيئًا لا يمكن لـ Robinhood تقديمه: ملكية عملة مشفرة حقيقية.على robinhood ، تشتري “IOU” من العملة المشفرة ، وهو ما يعادل وعد Robinhood بأن يكون لديك مقدار المقابل من العملة المشفرة.هذا يعني أنه لا يمكنك نقل Bitcoin إلى محفظتك الخاصة أو استخدامها في مكان آخر.يمكنك فقط شراء وبيع في تطبيق Robinhood.
لا يمكنك المشاركة في التمويل اللامركزي (DEFI) ، ومشاركة معظم الرموز ، واستخدام العملات المشفرة لأي غرض آخر غير الشراء والبيع.
بالنسبة لمعظم الناس ، لا يهم. ما يريدون هو التعرض للعملات المشفرة ، وليس التطبيق العملي.لكن الحقبالنسبة لأولئك الذين يتطلعون إلى القيام بعملية أكثر تعقيدًا قليلاً في مساحة العملة المشفرة ، يعد Coinbase هو الخيار الواقعي الوحيد بين المنصات الأمريكية الرئيسية.
دعنا نلقي نظرة على البيانات المالية في الربع الثاني.
كشفت الفوائد هذا الصيف إلى حد كبير عن النهج الذي يعمل بشكل أفضل الآن.
كان أداء روبنول الفصلي مثيرًا للإعجاب. ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 45 ٪ على أساس سنوي إلى 989 مليون دولار.خاصة وأن الأداء العام لسوق العملة المشفرة مستقرة نسبيًا ، ارتفعت إيرادات العملة المشفرة بنسبة 98 ٪ ، حيث بلغت 160 مليون دولار أمريكي (ارتفعت نسبة إجمالي الإيرادات من حوالي 10 ٪ إلى 16 ٪ من هذا الربع).حاليًا ، يمتلك Robinhood 26.5 مليون حساب رأس المال ويصل إجمالي الأصول إلى 279 مليار دولار ، بزيادة بنسبة 99 ٪ عن العام الماضي.
بالإضافة إلى ذلك ، أضاف Bitstamp حوالي 520،000 مستخدم تشفير جديد من خلال الاستحواذ على Bitstamp ، والذي حقق 7 مليارات دولار من حجم معاملات التشفير الاسمية بعد الانتهاء من عملية الاستحواذ في يونيو 2025.
عقدت الشركة 279 مليار دولار في أصول المنصات في نهاية الربع ، بزيادة سنوي بنسبة 99 ٪ ، مع صافي الودائع تصل إلى 13.8 مليار دولار.نمت حسابات الصندوق بنسبة 10 ٪ إلى 26.5 مليون ، وارتفع الرصيد النقدي بنسبة 56 ٪ إلى 32.7 مليار دولار أمريكي.هذا يدل على أن حصة محفظة كل عميل قد زادت.
وفي الوقت نفسه ، كان الأداء الفصلي لـ Coinbase يسمى بأدب “ربع تحدي”.
المجموعانخفضت الإيرادات بنسبة 26 ٪ من الربع الأول إلى 1.5 مليار دولار ، أقل من توقعات المحللين. انخفضت إيرادات التداول بنسبة 39 ٪ مع تقلص تجارة التجزئة.انخفض سعر سهم الشركة بنسبة 16 ٪ في يوم التقرير المالي ، وحاول المستثمرون معرفة ما إذا كان هذا مؤقتًا أو ما إذا كان من غير راغب في الواقع دفع رسوم عالية للتعقيد.
“نعتقد أن نموهم لا يزال في مخاطر طويلة الأجل بسبب أعلى من متوسط رسوم تجارة التجزئة وزيادة المنافسة من منصات مثل Robinhood. يحتاج Coinbase إلى تنفيذ رسوم المعاملات المنخفضة ومواصلة توسيع خط إنتاجها من خلال عمليات الدمج والاستحواذ لتجنب فقدان حصتها في السوق.”
لكن وصف هذا الربع بالفشل يتجاهل الصورة الأكبر.
سجلت Coinbase 1.4 مليار دولار من صافي الدخل ،، وهو بسبب المكاسب غير المحققة البالغة 1.5 مليار دولار من محفظة المحفظة والتشفير الاستراتيجية.عوائد كتاب هذه الاستثمارات تتجاوز بكثير أدائها التشغيلي الأساسي.
حتى باستثناء هذه الأرباح لمرة واحدة ، لا يزال صافي الدخل المعدل يصل إلى 33 مليون دولار.كان هذا ربحًا حقيقيًا في ربع ضعيف.
تحليل متعمق، يمكننا أيضًا العثور على العديد من الأماكن الجديرة بالثناء. ارتفعت نفقات التشغيل ، ولكن بسبب خسارة لمرة واحدة قدرها 307 مليون دولار من خرق البيانات في مايو.انخفضت التكاليف الأساسية (مثل التكنولوجيا والإدارة والتسويق) بالفعل ، مما يشير إلى أن التحكم في التكاليف موجود بالفعل.يستمر أعمال USDC الخاصة بهم في الازدهار مع وصول إيرادات Stablecoin إلى 332 مليون دولار ، وذلك بفضل زيادة الرصيد بنسبة 13 ٪.بلغت أصول الحضانة أعلى مستوى له على الإطلاق قدره 245.7 مليار دولار.
وصلت أرصدة التمويل الرئيسية أيضًا إلى مستويات قياسية.هذا جزء من Coinbase Prime ، وهي خدمة مؤسسية تشبه شركات الوساطة الكبرى التقليدية – فهي توفر خدمات الحضانة والتجارة والإقراض والتمويل لصناديق التحوط والمكاتب العائلية وغيرها من المستثمرين الكبار.يشير التمويل الرئيسي على وجه التحديد إلى قروض الهامش ، حيث يمكن للمؤسسات استخدام إقراض أصول Crypto لإجراء معاملات أو استثمارات إضافية.
تواصل Coinbase إطلاق منتجات جديدة: إطلاق منتجات مشتقات جديدة ، وتطوير سلسلة الأساس الخاصة بها ، وإطلاق بطاقة Coinbase One.بينما انخفضت الإيرادات ، تبدو الأساس أقوى من أي وقت مضى.
جأونباإمبراطورية البنية التحتية لـ SE
استراتيجية البنية التحتية لـ Coinbase أكثر تعقيدًا مما يبدو على السطح.يستضيفون أصولًا بقيمة 245.7 مليار دولار للمؤسسات – وهو رقم قياسي مرتفع ويتمثل حصة كبيرة من سوق التشفير المؤسسي بأكمله.عند شراء ETF Bitcoin من خلال حساب 401k ، من المحتمل أن تستخدم البنية التحتية لـ Coinbase.
Coinbase هو الوصي الرئيسي لأكثر من 80 ٪ من صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin و Ethereum في الولايات المتحدة ، حيث تسيطر على 113.4 مليار دولار من حوالي 140 مليار دولار من أصول تشفير ETF.عندما يحتاج IBIT من BlackRock أو FBBTC إلى تخزين مليارات الدولارات في Bitcoin ، فإنها تبحث عن Coinbase.عندما أراد PayPal إطلاق Pyusd StableCoins أو JPMorgan اللازمة لتشفير مسارات الدفع ، استخدموا الواجهة الخلفية لـ Coinbase.
لدى Coinbase أكثر من 240 عميلًا مؤسسيًا ، وأكثر من 420 مقدمًا للسيولة ، والترخيص التنظيمي الذي لا يمكن لمعظم المنافسين مطابقة.تم ترخيص حضانةها من قبل وزارة الخدمات المالية لولاية نيويورك.استغرقت مثل هذه الموافقات التنظيمية سنوات ، واستغرق الأمر سنوات عديدة للمنافسين لتكرارها.
بدأت استراتيجية “تبادل الأسهم” في إظهار نتائج خارج الحجز.لقد أطلقت للتو العقود المستقبلية الدائمة مع ما يصل إلى 10 مرات ، مما جعل المشتقات تداولًا متاحًا سابقًا فقط في البورصات الخارجية لتجار البيع بالتجزئة في الولايات المتحدة.إنها تدمج التبادلات اللامركزية مباشرة في تطبيقاتها ، بحيث يمكنك تداول أي رموز على Ethereum أو قاعدة دون مغادرة Coinbase.
تتعامل الشبكة الثانوية الأساسية لـ CoinBase مع أكثر من 54000 عرض رمزي في يوم واحد ، متجاوزة Solana.ما الذي يجعل عبقريته الحقيقية يكمن في التكامل السلس للقاعدة مع شركات Coinbase الأخرى.يمكن لمقدمي خدمات ETF استخدام قاعدة للتسوية الفورية ، ويمكن للمؤسسات أن تربح الأصول مباشرة على الإنترنت.ويمكن لمستثمري التجزئة استخدام نفس البنية التحتية مثل مليار دولار.
استحواذ روبنفول بين الأجيال
في حين أن Coinbase يبني البنية التحتية للمؤسسات ، فإن Robinhood تنفذ ما قد يكون أذكى استراتيجية طويلة الأجل في التمويلطفيف:قبل أن يصبح جيل كامل غنيًاخذهاهم.
أثبتت هذه الاستراتيجية أنها ناجحة للغاية.بنى ديزني إمبراطوريةها من خلال التقاط قلوب الأطفال في أوائل القرن العشرين ، قبل أن يحصلوا على محافظهم. من الرسوم الكاريكاتورية إلى الحدائق الترفيهية ، أصبحت ديزني جزءًا من الطفولة.عندما يكبر هؤلاء الأطفال ويبدأون في كسب المال ، فإنهم يجلبون الولاء لإنفاقه على الأفلام والبضائع والبث والإجازات.أصبحت هذه الرابطة العاطفية المبكرة آلة لكسب المال لعدة أجيال.
يهيمن Robinhood على المستثمرين الشباب ، والذي يجب أن يقلق شركات الوساطة التقليدية.
حوالي 50 ٪ من عملاء Robinhood هم جيل الألفية ، حوالي 25 ٪ هم Gen Z و 20 ٪ هم Gen X.
يبلغ متوسط عمر الاستثمار لمستخدمي Robinhood 19-22 عامًا ، مقارنة مع جيل الألفية على منصات أخرى في منتصف العشرينات من العمر وأطفالهم في الثلاثينيات من العمر.
ستقوم Robinhood بتوجيه المستخدمين الجدد لإكمال عملية البيع الأولى بسرعة.ليس لأنهم يريدون أن يتداول المستخدمون بشكل متكرر ، ولكن لأن قفل العوائد الحقيقية يخلق رابطة عاطفية تجذب المستخدمين للاستثمار مرة أخرى.بمجرد أن يكسب شخص ما أموالًا حقيقية على المنصة ، حتى لو كان 50 دولارًا فقط ، فإنه سيطور نفسيًا اعتمادًا لا يمكن تصويره على المنصة.
على هذه الخلفية ، من الطبيعي أن يدخلوا المجال المالي.
Robinhood Gold هي خدمة الاشتراك الشهرية بقيمة 5 دولارات تتضمن بطاقة ائتمان بنسبة 3 ٪التوفير ، مطابقة التقاعد والهامش الخصومات. نما المشتركون الذهب بنسبة 60 ٪ على أساس سنوي إلى 2 مليون.هؤلاء الناس يستخدمون robinhoodإجراء الخدمات المصرفية وبطاقات الائتمان ومدخرات التقاعد.
يمتلك المنصة حاليًا 279 مليار دولار في الأصول المحاسمة.وتأمل المنصة ذلك في العشرين عامًا القادمة ،قطعة من الكعكة من “نقل الثروة الضخمة” والتي ستشمل 84 إلى 124 تريليون دولار من الأصول المنقولة من مواليد الأطفال إلى الأجيال الشابة.
سيتم تمرير هذه الثروة من مواليد الأطفال إلى الجيل الأصغر سنا على مدار العقدين المقبلين.لا أحد يعرف بالضبط من سيحصل على ما أو متى.لكن الرهان يراهن على أنه إذا تمكنت من تطوير عادات المستخدم في وقت مبكر ، فليست هناك حاجة للتنبؤ بأنماط الميراث.تحتاج فقط إلى الاستعداد عندما يخرج المال.
إذن من هو الفائز؟
الشركتان لديها ارتباطات السوق المماثلة: Robinhood هو 81 مليار دولار و Coinbase هو 85 مليار دولار.ارتفعت Robinhood بنسبة 135 ٪ في الأداء هذا العام ، في حين ارتفع Coinbase بنسبة 30 ٪ فقط ، وقد جاءت معظم المكاسب من الشهر الماضي.
رفع محلل بنك أوف أمريكا ، كريج سيجنتالير ، السعر المستهدف لـ Robinhood إلى 119 دولارًا مع خفض السعر المستهدف لـ Coinbase من 383 دولارًا إلى 369 دولارًا.منطقه هو: “إيرادات تشفير Robinhood تزدهر ، و Coinbase تعتمد كثيرًا على تداول Altcoin المتقلبة التي يتخلى عنها مستثمرو التجزئة.”
انخفضت حصة السوق العالمية لشركة Coinbase من 5.65 ٪ إلى 4.56 ٪ ، وانتعاشت قليلاً في يوليو ، في حين أن نمو حصة Kraken في السوق في الولايات المتحدة هذا العام. يواجه Coinbase معضلة كلاسيكية: يؤدي خفض الأسعار إلى إضرار هوامش الربح ، ويصر على ارتفاع الأسعار في فقدان التجار.إنها تحقق أرباحًا من خلال فرض رسوم على معاملات stablecoin المجانية سابقًا ، في حين أن معدل عمولة Robinhood لا يزال أقل بنسبة 50 ٪ عن Coinbase.
كرر Mizuho هدفه البالغ 120 دولارًا بعد الاجتماع مع الرئيس التنفيذي لشركة Robinhood Vlad Tenev ، مشيرًا إلى مرونة الشركة في مساحة التشفير ودفع الأسهم الرمزية بنشاط.
وقال المحللون: “نحن معجبون بشكل خاص بفرصة تميز الأسهم في أوروبا ، والسوق المتطورة والتوسع المحتمل للمراهقين ، و 15 ٪ من الودائع الصافية القادمة من المنافسين ، والتركيز على التوصيات الصافية (NPs) والتنفيذ كمحرك نمو رئيسي للنمو والطلب المرن على أسعار التشفير”.نحت.”
لكن Coinbase لديها مصداقية مؤسسية. تتنافس التبادلات الأخرى على تقليل رسوم المعاملات ، ويقوم Coinbase ببناء علاقات مع المؤسسات التي ستحدد كيفية دمج العملات المشفرة والتمويل التقليدي خلال العقد المقبل.
لن تختفي أي من الشركة. إنها تلبي احتياجات المستخدم المختلفة تمامًا ، وهذه الاحتياجات تتزايد. إنها ليست مثل مسابقة الفائز ، ولكن أشبه بقطاع السوق-يهدف Robinhood إلى التمويل السائد ، في حين أن Coinbase يهدف إلى البنية التحتية للتشفير.
هذا يدل على نظريتين معارضتين للتفاعل المستقبلي للناس بالمال.
ترى إحدى النظريات أن التمويل المستقبلي سيكون غير مرئي.إنه مجردة ومبسمة ومضمنة في تطبيقات مختلفة وتشبه منتج نمط الحياة أكثر من كونها شركة وساطة.سيتم دمج التمويل في الحياة. هذه هي النظرة العالمية لـ Robinhood.
لا صواب أو خطأ.أنها تهدف فقط إلى أهداف مختلفة.يحاول المرء الحصول على الثقة من خلال البساطة ، والآخر من خلال الهندسة المعماريةيفوز.
