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作者：楊大盤，金十數據
備受期待的CPI數據顯示，11月美國核心通脹降至四年低點，但經濟學家們卻就「真實性」達成了一致：這份報告有些不對勁。
在一份被創紀錄時長的政府停擺嚴重扭曲的CPI報告中， 幾個長期以來頑固高企的通脹類別似乎幾乎憑空消失了 。其中最主要的是住房成本，該分項約佔消費者價格指數的三分之一，但機票和服裝等其他類別的價格也顯著下降。
由於政府停擺，勞工統計局無法在整個10月份收集價格信息，並且在11月份開始採樣的時間也比往常晚。所謂的核心CPI在11月同比上漲2.6%，為2021年以來最慢的增速。
幾位預測者指出， 10月數據的缺失導致這份廣受關注的報告中出現了大片空白，實際上等同於假設該月沒有通脹 。他們表示，這最終導致了對11月通脹數據的巨大下行壓力。一些人指出， 縮短的數據收集期也可能使數據產生偏差。
勞工統計局發言人Stacey Standish表示，該機構對關鍵的住房價格指標使用了一種稱為「結轉填補（carry-forward imputation）」的流程。她說， 這種方法「利用上一個收集期的數據來估算價格，實際上是假設價格沒有變化 。2025年10月的租金是從2025年4月結轉過來的，導致10月的租金和業主等價租金（OER）指數值沒有變化。」
經濟學家們分析報告的標題很有深意：道明證券稱之為「詞不達意（Lost in Translation）」。William Blair稱之為「遲到且零散」，而安永-帕特農則將其形容為一份「像瑞士奶酪一樣（千瘡百孔 ）的CPI報告」。
「這份獨一無二的報告產生了一個又一個異常，幾乎都指向同一個方向，」桑坦德美國資本市場的首席美國經濟學家Stephen Stanley在一份報告中說。「 我認為完全無視是不明智的，但我也認為照單全收太草率了 。」
美國政府停擺限制了勞工統計局計算環比增速的能力，因此它主要觀察了從9月到11月的變化。 在報告發布前一天發布的常見問題解答和其他支持文件中，該機構預警稱部分數據可能不完全值得信賴。
勞工統計局在周三一份解釋如何估算缺失數據點的文件中表示，「如果雙月CPI數據波動較大，那麼對缺失月份的估計值的信心就應該降低。」
最大的問題：住房分項
與近期趨勢相比， 最大的不一致出現在關鍵的住房類別 ，這原本是近年來通脹的主要驅動力。一些經濟學家指出，主要租金在兩個月內平均僅上漲驚人的0.06%，業主等價租金平均上漲0.14%，這隻有在勞工統計局基本上保持10月指數值與上個月相同的情況下才可能發生，意味著從9月起沒有增長。
Inflation Insights LLC總裁Omair Sharif說，「無論在這個世界的哪個角落，這都不是個好主意，但我們現在的處境就是這樣。」
Sharif補充道， 關鍵住房類別的環比變化將在12月CPI發布時基本得到解決，儘管它們看起來可能「很高」，但年度變化可能會受到更長時間的影響。
這是因為勞工統計局 以滾動的六個月為基礎對幾組家庭的租金進行抽樣 ，所以一些錯誤的10月數值可能直到 明年4月才會從指數中剔除 。
儘管有這些怪異之處，幾位經濟學家堅持認為通脹正在降溫，只是可能沒有周四的報告顯示的那麼多。富國銀行的經濟學家在一份報告中說，「透過噪音，我們認為通脹在趨勢上正在放緩，即使今天的讀數誇大了放緩的幅度。」
不過，他們分析報告的標題更為直接：「 得加一整罐鹽才吞得下 （意指數據水分極大，需極度審慎）。」
