來源：insights4.vc，編譯：Shaw 比特鏈視界

引言

金融科技1.0 將現有銀行產品搬到了線上——想想早期的網上銀行和支付應用。用戶體驗轉移到了網頁和行動裝置，但資金流動仍然依賴於ACH、SWIFT和卡處理網絡等傳統渠道。價值創造來自於便捷性和用戶界面優化，而非資金流動方式的改變。 2010年代的 金融科技2.0 催生了移動優先的新型銀行和專業金融科技公司。像新型銀行這樣的新興挑戰者以簡潔流暢的應用瞄準特定群體（學生、零工經濟從業者、銀行服務不足人群），但其核心功能仍然依賴於合作銀行和卡網絡。差異化體現在品牌和功能上，而傳統的支付系統和監管限制了創新，使其始終處於「技術棧頂端」。

高昂的固定成本和許可障礙意味著只有特許銀行或其合作夥伴才能處理託管和轉帳，因此金融科技初創公司大多只是換湯不換藥地重新包裝了同樣的舊系統。

到了2010年代末，「嵌入式金融」和銀行即服務（BaaS）被譽為下一階段的發展方向——不妨稱之為 金融科技3.0的傳統觀點 。任何應用程式都可以通過API接入銀行系統，提供帳戶、支付或貸款服務。這確實擴大了分銷渠道，但實際的資金流動仍然局限於封閉的、由銀行控制的網絡。過度依賴少數幾家發起銀行導致了服務同質化和風險集中。這些銀行的合規負擔日益加重，成本上升，創新實驗步伐放緩。二十年來，金融科技創新始終停留在表面——在老舊的基礎設施上提供更好的用戶體驗——因為在銀行寡頭壟斷之外構建新的基礎設施幾乎是不可能的。

穩定幣標誌著轉折點，加密貨幣採取相反的做法

它沒有從漂亮的界面入手，而是從零開始構建全新的金融基礎架構（例如自動做市商、鏈上借貸等）。在這一系列實驗中，以法幣為支撐的穩定幣脫穎而出，成為具有實際應用價值的突破性產品。與以往的金融科技階段不同，穩定幣並非只是舊系統的新包裝，它們本身就是全新的系統。它們直接在開放網絡上執行關鍵的銀行功能。換句話說，我們正在從依賴他人基礎設施的金融科技公司，轉變為擁有並構建全新基礎設施的金融科技公司。本研究報告認為，金融科技3.0的標誌是穩定幣原生基礎設施——基於區塊鏈軌道的可編程數字美元——這將釋放出一系列此前無法實現的專業化金融科技機遇。

按代幣劃分的穩定幣供應量。來源：Artemis

什麼是金融科技 3.0：穩定幣原生基礎設施

金融科技3.0指的是以穩定幣和代幣化資產支付軌道為主流基礎的金融產品和服務，而非傳統的銀行網絡。其顯著特點是資金在開放、可互操作的區塊鏈上流動。這與當今封閉的、需要許可的支付軌道（如FedWire、SWIFT、Visa/Mastercard）形成鮮明對比，後者受限於銀行營業時間、地域隔閡和多層中介機構。穩定幣支付軌道全年無休、全天候運行，覆蓋全球，無需多家代理銀行進行對帳即可實現快速、直接的轉帳。例如，任何人都可以以極低的網絡費用在幾秒鐘內跨境發送與美元掛鈎的穩定幣，如USDC或USDT，而國際電匯可能需要數天時間並產生高額費用。穩定幣交易幾乎實時結算，通常只需幾個區塊確認即可完成，實現近乎即時的點對點結算，避免了批量處理的延遲。

穩定幣生態系統地圖

穩定幣生態系統地圖

穩定幣生態系統地圖

可編程性和可組合性同樣重要

穩定幣是存在於公共區塊鏈帳本上的數字不記名憑證，這意味著它們可以與智能合約和其他加密資產交互。美元變成了軟體。企業和開發者可以對資金流動進行編程——例如，按秒計費的流式支付、貨到付款的託管服務，或複雜的多方交易——這些在傳統基礎設施上難以實現。穩定幣可以與鏈上借貸、交易所或代幣化資產無縫集成，從而實現各種模塊相互連接的可組合金融。這為傳統系統中無法實現的全新產品結構打開了大門。正如一份風險分析報告所指出的，穩定幣代表著從批量處理到實時處理、從代理銀行到點對點、以及從實物金融到可編程金融的根本性架構轉變。

對於機構和受監管企業而言，穩定幣軌道也提供了諸多優勢，例如透明的可審計性（交易可在鏈上追蹤）、更高效的流動性管理，以及無需在每個國家/地區開設本地銀行帳戶即可跨司法管轄區開展業務的能力。當然，要實現主流應用，穩定幣必須與現有系統對接——銀行帳戶的存取款通道、合規性檢查和監管監督都在不斷發展完善。但其核心理念在於，金融科技3.0顛覆了傳統模式：金融科技公司不再是銀行和網絡的客戶，穩定幣時代讓它們（甚至非金融公司）成為基礎金融基礎設施的提供者。全球穩定幣轉帳可能完全在傳統銀行體系之外進行，卻能更快、更經濟地實現相同的結果。難怪流通中的穩定幣價值已飆升至超過2300億美元（截至2025年初，較2019年增長45倍），每月鏈上支付量也已達到數千億美元甚至更多。金融科技3.0意味著這些數字美元不再是加密貨幣的新奇事物，而是大規模轉移資金的重要新途徑。

穩定幣技術體系：層級和價值捕獲

基於穩定幣的金融正在形成其獨特的技術和服務體系。我們可以將其視為幾個關鍵層級，每一層都執行不同的功能，並在生態系統中獲取不同的價值份額。金融科技公司通常專注於某一層級，但隨著公司業務擴展到多個層級，各層級之間的界限可能會變得模糊。一個簡化的技術體系可能包括：

結算層（基礎區塊鏈）

這一底層由記錄穩定幣交易的公共區塊鏈網絡構成。例如，以太坊、Solana、Tron等通用區塊鏈，以及針對支付優化的Layer-2網絡。這一層為穩定幣轉帳的清算和結算提供基礎設施。正如ACH或VisaNet支撐銀行支付一樣，區塊鏈在穩定幣領域扮演著基礎性的角色。價值獲取主要來自交易費用，也可能來自網絡代幣的價值。儘管區塊鏈眾多，但速度、容量和低成本方面的競爭壓力依然存在。我們看到，專注於支付的專用區塊鏈和聚合鏈正在興起，以最低成本支持大額穩定幣交易（例如，Coinbase的Base L2實現了低於1美分、低於1秒的USDC轉帳）。結算層的發展往往較為緩慢，並優先考慮安全性和穩定性，因為它是所有其他環節的基礎。

發行層（穩定幣發行方）

信任正是在這一層級進入系統的，因為穩定幣是由實體自行創建和管理的。目前，Circle（USDC）和Tether（USDT）等主要發行方佔據主導地位，它們合計持有巨額儲備（目前已躋身全球美國國債持有量前20名）。發行方負責以1:1的比例為每枚代幣提供資產支持，管理流動性，並遵守新興的「支付穩定幣」監管法規。我們也看到一些新的發行方正在湧現：大型金融科技公司（例如PayPal的PYUSD）、在多個區塊鏈上推出本地貨幣穩定幣的區域性機構（例如EURC等），甚至還有企業或銀行主導的項目。針對特定地區、行業或應用場景的專業穩定幣發行方也存在機遇——例如，與商品價格掛鈎的穩定幣用於貿易結算，或者完全符合規定的穩定幣服務於伊斯蘭教地區市場。發行方有可能構建網絡效應（廣泛使用的代幣會變得更有價值）和監管護城河（許可證、信任），從而使這一層級的贏家獲得高額利潤。然而，這是資本密集型的（儲備金和合規成本），只有少數發行方能從中獲得最大的價值。

基礎設施與編排層

這一中間層包含了金融科技公司和企業用於集成穩定幣基礎設施的技術和合規基礎架構。它包括錢包平臺、託管服務提供商、API 服務、出入金服務提供商、區塊鏈節點基礎設施、合規和分析工具、支付處理網關等等。本質上，這些都是B2B服務，它們簡化了區塊鏈的複雜性，並為穩定幣應用提供了構建模塊。例如，一家金融科技公司可能會使用託管API來安全地處理私鑰，使用KYC/AML工具來篩選地址，或者使用「編排」API 來跨多個區塊鏈路由支付，以實現最佳的速度/成本比。這一層還涵蓋了穩定幣流動性管理和外匯（穩定幣與法幣或其他貨幣之間的轉換）等內容。許多初創公司湧入這一領域，因為存在直接的需求——每個穩定幣項目都需要一些基礎設施。然而，基礎設施和中間件可能會變得同質化；如果許多公司提供類似的API和錢包服務，利潤空間就會被壓縮。我們已經看到這裡存在激烈的競爭和價格壓力。一些基礎設施提供商試圖通過捆綁多種功能（例如，集合規、託管和出入金於一體的平臺）或支持其他提供商不提供的特定細分需求來脫穎而出。然而，投資者普遍認為，隨著時間的推移，中間層服務提供商的利潤率將面臨壓縮。雖然許多中間層服務提供商仍將存在，但除非它們實現規模化或轉型為專有服務，否則其價值獲取可能有限。

分發與應用層

最頂層是面向用戶的金融科技應用和服務，它們真正為終端用戶或企業提供基於穩定幣的解決方案。這包括錢包和支付應用、匯款平臺、商戶支付解決方案、使用穩定幣的借貸和儲蓄應用、薪資和資金管理服務等等。本質上，任何傳統的金融科技產品都可以基於穩定幣「重新構想」——從持有穩定幣的新型銀行帳戶，到跨境支付應用，再到將穩定幣與其他資產融合的去中心化金融界面。在這一層，專業的流程和客戶關係創造了差異化優勢。例如，一家服務於拉丁美洲出口企業或僑民社區的穩定幣金融科技公司可以定製產品，並獲取大型平臺可能忽略的客戶。雖然基礎技術是開放的，但分銷策略和細分市場定位可以構成護城河。這一層的公司通常通過卓越的用戶體驗、信任和與社區的融合來實現規模化發展。

我們已經看到，在傳統支付方式失效的領域，穩定幣的使用增長最為迅速——例如，新興市場貨幣波動性較大的用戶，或是需要快速全球支付的自由職業者。正因如此，分發層可以通過解決特定市場的實際痛點來創造巨大價值。然而，這需要同時兼顧加密貨幣和法幣領域（例如，與本地支付方式集成、遵守當地法律法規、開展用戶教育）。許多成功的參與者可能會先從分發層入手，然後逐步整合到自身的基礎設施或發行環節，以獲得更高的利潤。反之，一些發行方或基礎設施提供商也會推出用戶應用程式來推動用戶採用。整個技術架構是動態變化的，但通常來說，最大的長期價值可能存在於「邊緣」——發行層和分發層——在這些環節，公司要麼擁有強大的網絡效應，要麼與用戶建立了直接的聯繫。

專注於穩定幣的金融科技公司：誰能成為盈利市場？

核心論點是，基礎設施成本的大幅降低和開放的準入機制使得專注於特定領域的金融科技公司能夠藉助穩定幣平臺蓬勃發展。如果推出一款金融應用不再需要與銀行合作，也不再需要花費數百萬美元用於授權和集成，那麼一支小型團隊就能為特定用戶群體提供盈利服務。許多過去大型銀行服務不足或盈利能力欠佳的客戶群體，如今也能依靠專門的金融科技解決方案來維持運營。以下列舉了幾個這樣的客戶群體（從個人用戶到中小企業），並闡述了穩定幣平臺為何能為它們帶來新的機遇：

職業運動員和個人體育項目從業者

頂尖運動員的收入往往來自國際層面——獎金、贊助或跨國俱樂部轉會費。傳統銀行體系使得管理這些資金變得繁瑣（開設多幣種帳戶、電匯延遲、高額外匯手續費）。例如，一名網球運動員可能需要等待數周才能收到國際賽事獎金，並且還要承擔大量的貨幣兌換費用。基於穩定幣的解決方案可以讓體育專業人士在比賽結束後立即收到以美元計價的穩定幣，並可隨時使用或兌換。這減少了他們對高成本中介機構的依賴。此外，來自貨幣疲軟或實行資本管制國家的運動員可能更傾向於持有穩定幣（數字美元）以保值。一家專注於特定領域的金融科技公司可以為運動員提供與借記卡關聯的穩定幣錢包，以及在需要時自動將部分資金兌換成當地貨幣的工具。他們可以通過收取管理費或安排穩定幣儲備的收益來實現盈利。穩定幣支付系統的速度和全球性尤其適合那些經常在不同市場旅行和賺錢的人士。運動員不再受制於緩慢的銀行網絡，而是能夠更好地掌控自己的資金。

初創公司員工的非流動性股權

設想一下，一家高增長獨角獸公司的員工帳面財富豐厚（擁有股票期權），但日常現金卻捉襟見肘。傳統銀行通常不會輕易向私人股票提供貸款，而且出售股票也往往受到限制。加密貨幣支付基礎設施可以提供一些創新解決方案：例如，金融科技平臺可以將員工已歸屬的期權代幣化，或將其作為穩定幣貸款的抵押品。這樣，員工實際上就以股權為抵押借到了USDC，無需出售股票即可獲得流動性。在傳統的支付渠道中，這種特殊的抵押品對銀行貸款來說過於複雜，但在穩定幣支付渠道中，智能合約和市場驅動的貸款機構（甚至通過DeFi）的組合可以提供支持。一家專業的金融科技公司可以與企業合作，將「以穩定幣形式提供的期權流動性」作為一項員工福利。他們可以對這些貸款收取利息或費用。穩定幣的優勢至關重要，因為它能夠實現貸款的即時程序化結算，而且抵押品甚至可以通過區塊鏈託管進行管理。雖然這仍然是一個新興的概念，但它體現了可編程資金如何為傳統金融服務不足的社區（創業者）解鎖融資用例。

鏈上開發者和加密原生團隊

諷刺的是，許多加密項目團隊難以獲得傳統銀行服務（因為監管不明朗或銀行對加密企業的政策限制）。這些團隊依靠穩定幣運營——用USDC/USDT支付承包商費用、雲服務費用，甚至工資。對於那些專注於服務這些加密原生公司的金融科技公司來說，這是一個機會，它們可以提供基於穩定幣構建的更完善的薪資、會計和財務服務。例如，一項服務可以管理多幣種穩定幣薪資，並處理不同司法管轄區的稅務申報，從而簡化全球分布式DAO或初創公司向貢獻者支付報酬的流程。該服務還可以提供安全的資金託管和支出控制（對多重籤名資金庫非常有用），或許還可以自動將資金兌換成法幣，用於支付辦公租金等費用。收入來源可以是SaaS服務費或支付金額的一定比例。傳統銀行對服務以代幣支付薪酬的DAO資金庫或開發團隊並不感興趣。穩定幣金融科技公司可以通過結合加密貨幣的無需信任特性（沒有人可以凍結你的資金）和滿足審計要求的多層合規報告機制來填補這一空白。從本質上講，它可以將穩定幣轉變為加密貨幣領域的商業銀行系統。鑑於全球有數百個區塊鏈團隊，這一細分市場正不斷發展壯大。

數字遊民和跨境自由職業者

遠程辦公的蓬勃發展催生了數百萬自由職業者和「數字遊民」，他們通過海外客戶賺取收入。傳統的自由職業者支付方式（國際銀行轉帳、PayPal、西聯匯款）通常速度慢且手續費高。拉丁美洲或非洲的自由職業者可能需要支付8%到10%的報酬用於手續費和外匯交易，並且需要等待一周才能到帳。穩定幣的出現改變了這一現狀，實現了近乎即時、低成本的全球支付。目前，在某全球平臺上，近三分之一的自由職業者已申請使用穩定幣支付，例如，他們更傾向於接收USDC，然後將其兌換成當地貨幣或通過加密貨幣借記卡消費。一些專門服務於這一群體的金融科技公司正在湧現：例如，一種錢包可以讓奈及利亞或阿根廷的自由職業者接收USDC，將一部分兌換成當地貨幣或話費，並將剩餘部分存入與美元掛鈎、不受當地通貨膨脹影響的帳戶餘額中。他們可以在周日午夜收到款項——無需等待周一的銀行電匯。這類平臺可以通過外匯差價（用戶將穩定幣兌換成其他貨幣時）或更快的提現速度等訂閱服務來盈利。其價值主張很簡單：讓自由職業者更快地獲得收入，並擁有更高的實際到手工資。通過消除時區和銀行手續費帶來的障礙，穩定幣支付系統使得為全球龐大的零工群體構建金融服務成為可能。

符合伊斯蘭教的金融領域

伊斯蘭教地區金融遵循宗教原則，其中一項重要原則是禁止利息。這使得穆斯林客戶難以使用支付利息或存在某些不確定性的傳統銀行產品。穩定幣為符合伊斯蘭教法的數字金融開闢了一條新途徑。例如，一家初創公司可以提供基於穩定幣的儲蓄和支付帳戶，這些帳戶不支付利息，但利潤可能以符合伊斯蘭教法的方式進行分配（例如通過收費服務或利潤分成合同）。事實上，我們正在見證伊斯蘭加密貨幣企業的崛起——一家最近獲得許可的伊斯蘭數字銀行計劃完全基於穩定幣基礎設施運營，以避免提供基於利息的產品。通過使用穩定幣作為媒介，他們可以確保客戶的資金不會與生息工具混用，同時還能提供全天候的現代支付服務。例如，一家面向東南亞穆斯林中小企業的穩定幣金融科技公司可以提供符合教法的貿易融資（不支付利息，可能採用類似股權的安排），並通過鏈上透明度和智能合約來確保利潤分成。收入來源並非利息，而是服務費或貿易交易利潤。傳統銀行在許多市場推出定製化伊斯蘭產品的速度一直較為緩慢；穩定幣平臺使新進入者能夠為這些客戶提供服務，並內置可編程合規功能（例如，自動篩查非清真業務交易）。在這個細分領域，信任和宗教信仰與技術同等重要，而穩定幣則提供了靈活性，使金融服務能夠以原生數位化的方式滿足這些需求。

跨境中小企業和出口商

從事國際貿易的中小型企業常常面臨B2B支付速度慢、成本高的問題。出口商可能需要等待數周才能收到海外買家的款項，這不僅佔用了他們的營運資金，還會導致4%至6%的銀行手續費和外匯差價損失。這些痛點持續存在的原因在於，中小企業的代理銀行和貿易融資服務並沒有得到顯著改善——大型銀行優先服務於大型企業，而像Wise或Payoneer這樣的金融科技公司雖然有所改進，但仍然依賴於中間銀行。穩定幣支付系統能夠以極低的成本實現B2B交易的即時、安全結算。試想一下，一個專為出口商打造的平臺，可以生成以美元穩定幣計價的發票；買家通過轉帳USDC支付發票，幾分鐘內，賣家就能在鏈上收到已確認的付款。

該平臺可以自動將部分資金兌換成當地貨幣或資金管理產品。由於支付近乎實時，出口商可以立即將資金重新投入業務（顯著改善現金流）。對於資本管制地區（例如非洲或亞洲部分地區）的企業而言，比波動較大的當地銀行系統更可靠的穩定幣渠道也能帶來收益。服務於該領域的金融科技公司可以通過外匯兌換或提供貿易融資（例如，以鏈上發票作為抵押，預付穩定幣資金以抵扣待收帳款）來盈利。關鍵優勢在於速度和成本效益：穩定幣交易可以將跨境支付成本降低40%至70%，並將結算時間從幾天縮短到幾秒鐘。通過專注於特定的貿易走廊或行業，初創公司可以構建大型銀行從未向小型客戶提供的工作流程（例如與會計軟體集成等）。

奢侈品經銷商和高價值點對點市場

在高端腕錶、珠寶、藝術品和收藏品領域，交易金額往往巨大，有時還很緊急或需要保密。傳統的支付方式可能成為瓶頸——電匯金額過大可能會被標記為需要人工審核，而國際買家在短時間內（尤其是在周末或節假日）匯款也面臨諸多挑戰。穩定幣作為大額交易的數字現金，使得香港買家能夠在凌晨2點通過加密資金證明，立即向倫敦賣家匯款10萬美元的USDC。我們已經看到一些奢侈品經銷商開始接受穩定幣支付。例如，一家英國奢侈品腕錶零售商與支付服務商合作，開始接受USDC和其他加密貨幣，為客戶提供一種更快捷、更靈活的支付方式。

一家金融科技公司可以構建專門針對奢侈品交易的託管服務：它將買家的穩定幣付款存儲在智能合約中，並在買家收到商品時將其轉給賣家（一種自動託管）。對於高價商品，這增強了信任度，並省去了成本高昂的信用證或託管代理服務。該服務可以收取遠低於傳統託管或拍賣行佣金的低比例費用。使用穩定幣可以避免拒付風險（與信用卡不同），並且無需依賴銀行的正常運營。這樣的平臺還可以幫助企業合規（雙方只需進行一次KYC驗證），並可能提供運輸保險。總之，穩定幣支付渠道可以為目前依賴陳舊的現金或銀行電匯流程的市場注入活力，而專注於此的初創公司可以通過解決這些細分市場中的特定痛點（速度、信任、全球覆蓋）來創造價值。

輪轉儲蓄俱樂部和海外僑民家庭

在許多文化中，社區儲蓄圈（如互助會、儲蓄互助基金等）十分流行——成員們將資金匯入資金池，輪流領取收益。海外僑民也經常匯款回家供養親人。傳統的匯款方式效率低下：匯款手續費高昂，而且使用現金或銀行轉帳難以協調跨境儲蓄。穩定幣為規範和簡化社區金融提供了契機。例如，一款金融科技應用可以讓不同國家的朋友們使用美元穩定幣組建儲蓄圈。每位成員每月的存款都是一筆穩定幣轉帳（幾乎免費且即時到帳），資金池則透明地保存在智能合約中，合約會按計劃將一次性收益輪流轉入每位成員的錢包。這既減少了手續費造成的損失（更多資金流向成員），又提高了透明度（所有存款和支出都公開透明地記錄在鏈上）。

同樣，海外僑民用戶可以匯集資金支持家鄉的社區項目，因為他們知道穩定幣比當地貨幣更能抵禦通貨膨脹。這類應用程式可以通過收取少量管理費或在周期內將資金池存放在可產生收益的穩定幣帳戶中來實現盈利。關鍵的改進在於便捷性和信任度——沒有正式銀行帳戶的人只需一個手機錢包即可參與，而且他們無需依賴群組中的某個「現金保管者」來管理資金。此外，穩定幣可以繞過一些國家的限制：例如，如果A國的一個家庭想要向受制裁或經濟不穩定的B國的親屬匯款，傳統的匯款渠道可能會被封鎖，但一個設計合理的穩定幣解決方案（符合原籍國的法規）仍然可以將援助直接送到需要的人手中。我們已經看到非政府組織使用USDC向經濟崩潰地區的受助者提供人道主義援助，正是因為它比代理銀行更快、更可靠。以消費者為中心的金融科技公司可以將同樣的理念應用於普通民眾，提供一種更快捷、更經濟、更透明的方式來完成社區長期以來非正式進行的事務。

當前穩定幣創業者和投資者應關注哪些領域

鑑於上述情況，在穩定幣時代，創始人及投資者應該關注哪些類型的企業和產品？這裡不針對任何特定公司進行宣傳，但可以重點介紹金融科技3.0時代一些前景廣闊的機遇領域。

基於穩定幣的垂直型新銀行

本質上，這種數字銀行或金融應用程式是為特定群體量身定製的，但基於穩定幣運行。例如，它可以是一個面向遠程自由職業者、外籍零工人員或區域性僑民的錢包+銀行卡，所有內部轉帳都使用穩定幣以保證速度。這種新型銀行可以提供多幣種帳戶（以穩定幣為基礎），使用戶無需美國銀行帳戶即可持有和匯款美元。與傳統新型銀行相比，其優勢在於跨境交易成本大幅降低，因為穩定幣可以提供近乎免費的外匯兌換和即時轉帳。這種商業模式可以通過交易手續費（通過關聯銀行卡）、高級服務的訂閱費或貸款（例如，在建立信任後提供小額預付款或信用額度）來盈利。

面向中小企業的B2B跨境支付工具

這包括為企業構建軟體，使其底層使用穩定幣實現更便宜、更快捷的跨境支付。試想一下，一款面向進出口企業的應付帳款工具，能夠自動將發票轉換為穩定幣支付，處理資金管理（例如將部分應收帳款兌換成當地貨幣，並在必要時進行對衝），甚至提供融資服務。通過將鏈上結算與用戶熟悉的界面相結合，這些工具可以大幅縮短從事全球貿易的中小企業的支付時間和外匯成本。另一個方向是鏈上發票保理或貿易融資，該平臺通過預先以穩定幣支付企業的發票來提供流動性，然後利用智能合約向交易對手收款，從而確保交易的執行。藉助穩定幣支付渠道，即使是短期信貸也能更輕鬆地跨境發放，因為抵押品可以上鏈，並且支付是即時的。這類金融科技解決方案可以通過發票折扣、訂閱費或外匯差價來盈利，並且它們解決了一個顯而易見的痛點：由於國際支付速度緩慢，小型企業經常面臨現金流短缺的問題。

連接穩定幣和銀行的基礎設施

儘管金融科技3.0的核心在於構建新的支付軌道，但實際上，在一段時間內，世界仍將保持混合模式——穩定幣需要接入銀行系統，反之亦然。這為那些向銀行、支付服務提供商（PSP）、薪資處理機構和市場提供「穩定幣即服務」的公司帶來了機遇。例如，一個API平臺可以讓任何金融科技公司或銀行輕鬆地通過穩定幣支付或接收穩定幣存款，並將所有複雜的區塊鏈技術呈現在一個簡單的界面之下。我們已經看到了一些初步的進展：一些銀行（例如Cross River）正在推出服務，以統一其金融科技客戶的法幣和穩定幣資金流。一家初創公司也可以成為穩定幣支付領域的Stripe，負責合規、鏈選擇和轉換等事宜。其收入來源可以是API使用費或交易量的百分比。通過讓傳統機構能夠輕鬆使用穩定幣，此類基礎設施建設可以加速穩定幣的普及。它們有效地解決了互操作性挑戰，確保穩定幣軌道可以與現有的帳本和支付方式（ACH、SWIFT等）連接，而無需每個機構從頭開始構建。

企業及特定行業穩定幣發行平臺

隨著穩定幣的普及，我們可能會看到大型企業、品牌甚至政府希望擁有自己的穩定幣或用於特定用途的代幣化存款。金融科技公司可以開發工具包，幫助其他機構發行和管理價值穩定的數字代幣。例如，一個平臺可以幫助零售品牌發行以美元為支撐的忠誠度代幣，該代幣同時也是其門店的支付方式（類似於完全儲備的私人穩定幣）。或者，商品生產商可以發行可兌換一定數量商品的代幣（一種用於交易結算的資產支持型穩定幣）。這些發行方需要技術支持（智能合約發行、儲備管理儀錶盤、合規控制），可能還需要持續的管理服務。該領域的金融科技公司可以收取設置費、諮詢費以及代幣持續流通的交易費。本質上，這是一種「穩定幣白標」服務——降低了特定發行方的準入門檻。並非每家公司都需要自己的代幣，但那些擁有龐大生態系統的公司（例如亞馬遜禮品卡餘額或航空公司裡程）可能會發現，品牌穩定幣在提升客戶參與度或財務效率方面具有價值。幫助企業安全合規地創建此類穩定幣是一個值得開拓的細分市場，尤其是在監管規定為新進入者明確規則的情況下。

穩定幣金融合規與身份驗證解決方案

阻礙機構採用穩定幣的風險之一在於，如何在使用開放式區塊鏈系統時遵守反洗錢 (AML)、了解你的客戶 (KYC)、稅法及類似法規的要求。需要開發一些工具，既能讓企業和監管機構「看得清」穩定幣的流動，又能確保其安全，同時避免過度侵犯用戶隱私。可行的方案包括鏈上身份框架（使錢包能夠承載經認證的身份信息或風險評分）、用於檢測穩定幣交易中非法活動的高級分析工具，以及將公司鏈上交易整合到其常規合規和會計系統中的報告工具。例如，一家專注於此的金融科技公司可以為合規官提供一個儀錶盤，顯示每一筆穩定幣支付、交易對手（或許可以通過基於NFT的憑證驗證身份）以及任何風險模式的標記。或者，可以考慮在需要時提供旅行規則合規解決方案，將必要的發送方/接收方信息與區塊鏈交易一起傳輸。隨著穩定幣走向主流，監管機構將要求制定相關標準，因此，構建滿足監管要求（同時保留穩定幣所具吸引力的開放性）的中間件至關重要，且可能帶來豐厚利潤。收入來源可以是軟體即服務（SaaS）模式，也可以是合規處理的交易手續費。本質上，這些是確保金融科技3.0能夠在法律框架內運作的關鍵要素。那些能夠攻克鏈上隱私與鏈下合規融合難題的人才將備受青睞。

制約因素、風險以及為何這一轉型仍處於早期階段

穩定幣和數字資產的法律地位因司法管轄區而異。一些國家擁有明確的框架（例如歐盟的加密市場結構法案MiCA將某些穩定幣視為電子貨幣），而另一些國家（例如美國，截至2025年年中）仍在討論聯邦穩定幣立法。這種不確定性可能會阻礙機構全面採用穩定幣支付系統，直到相關規則最終確定。此外，一家在全球範圍內運營的初創公司必須應對錯綜複雜的監管規定：在一個國家允許的行為（例如提供美元穩定幣帳戶）在另一個國家可能受到限制。監管打擊存在風險；突然的禁令或新的要求可能會顛覆商業模式。金融科技3.0的構建者需要強有力的合規策略，並且在法律完善之前，他們可能會採用混合模式運營（在寬鬆的環境下使用穩定幣，在必要時默認使用法幣）。好消息是，目前的趨勢總體上是朝著更加清晰的監管方向發展，而非相反。例如，在美國，GENIUS法案等旨在為支付穩定幣提供監管和儲備標準。然而，應對複雜的法律環境仍然是一項巨大的挑戰。

穩定幣信任與技術風險

穩定幣本身就存在風險，金融科技公司必須妥善管理這些風險。用戶和企業必須信任穩定幣確實有法幣支持，並且可以兌換成法幣。任何信任危機（例如，脫錨事件或發行方破產）都可能摧毀其價值主張。雖然規模最大的穩定幣一直保持著與法幣的掛鈎，但歷史上也存在一些失敗的穩定幣案例。金融科技公司或許應該分散支持多種信譽良好的穩定幣，並制定應急預案（例如，如果某種穩定幣出現問題，可以迅速將用戶切換到其他穩定幣）。從技術層面來看，基於區塊鏈基礎設施構建系統會引入智能合約和網絡安全風險。如果不能妥善防範，黑客攻擊或漏洞可能導致資金損失。此外，還存在可擴展性問題：如果一家金融科技公司的用戶規模擴展到數百萬，其選擇的區塊鏈能否在不產生高額費用或速度下降的情況下處理如此龐大的交易量？新興的解決方案（例如L2網絡、新協議）正在努力解決這個問題，但這仍然是一個不斷發展的領域。從本質上講，穩定幣金融科技公司必須既是金融家又是技術專家，處理過去由銀行抽象處理的問題（如結算最終性、欺詐預防和資金保障），如今則要在協議層面解決這些問題。

用戶體驗差距

儘管技術不斷進步，但對於普通用戶而言，使用穩定幣和加密錢包仍然不如使用銀行應用程式那樣便捷。管理私鑰、處理錢包地址以及了解網絡費用都可能令人望而卻步。金融科技3.0的成功取決於能否將區塊鏈的複雜性融入用戶熟悉且友好的界面。這意味著需要在設計、教育和客戶支持方面投入巨資。此外，穩定幣的轉換（法幣入帳和出帳）也必須無縫銜接。如果目標用戶必須先弄清楚如何在交易所購買USDC才能使用應用程式，那將會失去許多潛在客戶。許多初創公司正在致力於打造更好的接入渠道（例如，集成本地支付方式），但這仍然是一個痛點，尤其是在新興市場。信任是用戶體驗的另一個重要方面：新興金融科技公司必須建立起客戶資金安全且易於訪問的信任。具有諷刺意味的是，儘管區塊鏈提供了透明度，但如果普通用戶不了解資金自我託管，他們仍然可能會擔心自己的資金去向。我們可能會看到更多受監管的託管錢包或保險產品，以增強用戶的安心感。簡而言之，在加密技術與普通用戶的期望之間架起橋梁的工作仍在進行中，而且在這一問題得到解決之前，穩定幣金融科技公司可能會面臨在早期精通技術的群體之外更慢的採用速度。

現有參與者與混合模式

銀行和卡網絡並未停滯不前，它們正在積極調整（例如，Visa正在試點使用USDC進行支付，摩根大通也推出了自己的存款代幣），並將穩定幣的諸多優勢融入到自身的產品和服務中。短期內，我們將看到混合支付系統。例如，用戶可能刷卡支付，但商家收單機構之間的後臺結算則通過穩定幣進行。如果傳統金融機構能夠成功實現支付系統的現代化（即使底層採用了區塊鏈技術），它們可能會抵消一些新興金融科技公司在成本方面的優勢。此外，它們還擁有品牌信譽和龐大的用戶群體。金融科技3.0初創公司不僅要做好應對來自行業其他初創公司的競爭準備，還要應對來自大型銀行和大型科技公司之間合作的挑戰。最有可能出現的情況是共存：穩定幣支付系統將與不斷改進的傳統支付系統（例如快速支付網絡和央行數字貨幣）並行發展。這並非一蹴而就的取代。因此，新興金融科技公司必須在必要時與現有系統進行整合（以擴大覆蓋範圍），並專注於那些真正被傳統機構忽視的細分市場。向全新支付體系的過渡是一個漸進的過程；如果前端產品能夠滿足用戶需求，許多用戶甚至可能根本不知道或不在乎其中是否涉及穩定幣。我們需要耐心和適應能力；基礎設施革命正在進行中，但它將經歷混合創新階段。

結論

金融科技1.0和2.0主要租用銀行基礎設施的空間，受到銀行和卡網絡的規則和成本限制。而基於穩定幣的金融科技3.0則使金融科技公司成為基礎設施的部分所有者和重建者。穩定幣和開放區塊鏈創造了一個更加公平的競爭環境，使得小型團隊能夠構建過去需要全球銀行才能實現的跨境價值轉移，而且通常速度更快、成本更低。

最令人矚目的機遇並非通用錢包或支付應用，而是旨在彌補傳統系統特定缺口的產品。自由職業收入、伊斯蘭金融或中小企業貿易等應用案例表明，數字美元支付渠道能夠提供以往難以企及的便利和效率。對於投資者而言，關鍵在於關注穩定幣如何從交易工具演變為更廣泛的支付和銀行服務層。對於開發者而言，挑戰在於設計出只有基於可編程、始終運行的貨幣才能實現的產品，而不是簡單地將舊銀行產品移植到API中。

金融科技3.0將與傳統金融共存多年，但發展方向已然明確。穩定幣基礎設施有望成為全球金融的核心組成部分。最終的勝出者將是那些既能結合新軌道的高效性又能為現實世界的問題提供切實解決方案，並且願意承擔運營關鍵金融基礎設施責任的一方。