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作者：李笑寅，華爾街見聞
評級機構穆迪發出警告，由穩定幣驅動的「加密化」浪潮正對新興市場的貨幣主權和金融穩定構成日益嚴峻的挑戰。
近日，穆迪在其最新報告中指出， 隨著穩定幣等加密貨幣的採用率在全球範圍內加速增長，新興市場面臨貨幣主權被削弱的風險 。在這種「加密化」的趨勢下，以美元等法幣為錨的穩定幣被廣泛使用，從而削弱了央行對利率和匯率的控制能力。
報告明確表示，如果個人將儲蓄從國內銀行存款轉向穩定幣或加密錢包，銀行系統可能面臨「存款流失」的風險。穆迪稱，這種資金外流不僅影響銀行的流動性，也對整體金融穩定構成潛在威脅。
數據顯示，2024年全球數字資產擁有者已達到約5.62億人，較前一年增長了33%。穆迪強調，儘管在發達經濟體中，加密資產的普及多由監管明確和投資渠道完善所驅動，但 在拉丁美洲、東南亞和非洲等新興市場，其增長速度最快，主要動因來自匯款、行動支付和對衝通脹的需求 。
「加密化」風險加劇
穆迪認為，「加密化」的核心風險在於其對一國貨幣政策獨立性和金融體系穩定性的侵蝕。
報告稱，當大量經濟活動通過穩定幣進行時，央行通過調整利率來管理經濟的能力將被削弱。同時，如果美元穩定幣成為主流交易媒介，也將直接衝擊本國貨幣的匯率穩定。
此外，穆迪警告稱， 穩定幣自身也存在系統性風險 。
報告指出，儘管穩定幣被認為相對安全，但其快速增長也引入了系統性漏洞：監管的不足可能引發對儲備金的擠兌，一旦發生脫錨，或將迫使政府採取代價高昂的救助措施。
增長失衡與監管鴻溝
全球加密資產的普及呈現出顯著的地域不平衡，而監管的滯後加劇了新興市場面臨的風險。
穆迪在報告中強調， 目前的監管格局極度分散 。數據顯示，全球僅有不到三分之一的國家實施了全面的數字資產規則，這使得許多經濟體直接暴露在市場波動和系統性衝擊之下。
這種監管鴻溝與增長模式的差異形成了鮮明對比。發達市場的加密採用更側重於投資，而新興市場民眾則更多出於實際需求，如跨境匯款和對衝本國貨幣的通脹風險。
穆迪認為，這種分化既展示了數字資產在普惠金融方面的潛力，也凸顯了在監管未能跟上的情況下，金融不穩定的風險正在不斷累積。
