作者：Retardiño，來源：IOSG Ventures

本研究分析了Binance四大上幣渠道——Alpha、IDO、Futures 和 Spot——的代幣生命周期表現，並跟蹤其在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的後續上線情況，重點考察了回報表現、上幣節奏、賽道偏好及 FDV 區間。

1. 表現回顧

• 大多數渠道的 14 天 FDV 中位數為負，反映出多數項目上線即為估值高點；

• Binance Alpha 表現最具爆發力（均值 220%），但波動性大；

• Binance IDO 有良好平衡的短期漲幅和較高轉化率（至 Futures 和 Spot）；

• Binance Spot 短期表現最弱，或因成為早期投資人退出點；

• Bitget 和 Coinbase 在二級市場上表現亮眼，Bybit 和 Upbit 較為一般。

2. 按 FDV 區間選擇平臺

• Binance Spot 偏好大市值項目（>$500M）；

• Alpha 主要支持 < $200M 的早期項目，適合試水；

• IDO 聚焦於 $70M–$200M 的中型項目；

• Bitget / Bybit 區間靈活，但更偏向有增長勢能或大市值項目；

• Coinbase / Upbit 偏好合規性強、估值高的項目。

3. 上幣時間預期

• Alpha → Spot： 平均約 60 天；

• IDO → Spot： 平均約 17 天；

• Futures → Spot： 平均僅 14 天；

• Futures 可能是最快捷的通道。

4. 賽道偏好

• Alpha： 偏好 Meme、AI；

• IDO： 偏好 Infra、AI；

• Spot： 覆蓋 Infra、Meme、AI；

• Futures： 更廣泛，主打 Infra、AI、Meme；

• 項目方需根據平臺偏好調整敘事方向。

5. 上幣路徑進階

• Alpha → Futures： 轉化率 37.8%

• Alpha → Spot： 轉化率 12.2%

• IDO → Futures： 轉化率 66.7%

• IDO → Spot： 轉化率 23.8%

• 實現 約 40% 的 FDV 上漲 是進入下階段平臺的共性特徵。

6. 替代平臺表現

• Bitget 是最具承接力的其他CEX，尤其對 Alpha/IDO 項目友好；

• Bybit 對 IDO 項目也有較高承接意願；

• Coinbase / Upbit 上線項目極少，審核嚴格，周期較長。

本研究聚焦於 Binance 上線渠道（Alpha、社區普遍稱作 IDO 的 Exclusive TGE、Futures 和 Spot）中代幣的生命周期表現，並跟蹤這些項目在 Bitget、Bybit、Upbit 和 Coinbase 等中心化交易所（CEX）上的後續上線路徑。分析內容涵蓋代幣回報表現、上線時機、項目賽道偏好及估值分布（FDV dynamics），旨在為項目方提供戰略性的上幣路徑建議，也為投資者建立基於數據的價格發現與交易策略評估框架。

術語解釋：Binance 的 Spot / Futures / IDO / Alpha 上市分別指什麼？

Binance Spot（現貨） 是幣安最基礎的交易平臺，用戶可按當前市價買入或賣出代幣，一旦成交即完成資產交割，可自由持有、轉帳或出售。

Binance Futures（合約） 提供加密貨幣衍生品交易服務，用戶可做多或做空，並使用槓桿放大收益或損失。

Binance IDO 是面向散戶用戶的公募渠道，用戶通過質押 BNB 或完成 Binance 團隊設定的 Alpha Quest 任務，參與新項目在 BNB 鏈上的代幣發行，通常發生在代幣正式上線其他平臺之前。

Binance Alpha 是 Binance 推出的代幣發現平臺，集成了 BNB Chain 上的 Pancakeswap 及其他鏈上 DEX，支持早期階段具有增長潛力的項目，強調實驗性與代幣多樣性。

研究範圍

交易所選擇： 本研究跟蹤的項目均最初在 Binance 系列渠道上線，其後續在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的上線表現也納入考察，這些平臺是在 Binance 之後最常見的CEX。

時間限制： 僅納入 2025 年 2 月之後的上線事件。該時間點用於過濾過時的市場邏輯，更貼合當前的上線動態。

無論是對項目方還是投資人來說，理解代幣的上線路徑都極其重要：

• 對項目方而言，不同平臺的表現將直接影響資源投放和上線節奏安排；

• 對投資人來說，代幣在不同平臺的表現，是制定倉位管理、判斷是否追高的重要依據。

1. 價格發現

1.1 回報率

指標定義： 我們在本節衡量代幣上線後14天內FDV的漲跌幅，以評估不同平臺的短期價格發現能力。我們以上線首日收盤價對應的FDV為基準，比較第14天內的最高FDV。

從整體看，所有平臺的14日FDV中位數均為負值，說明當前周期中，大多數項目上線即為估值高點。

• Binance Alpha： 均值約 +77%，中位數為 -7.6%。大多數項目回報有限，但少數項目極度爆發，顯示出 Alpha 的高波動特徵。雖然表現分化，但下行空間有限，對項目方有曝光，對投資人則有不對稱的收益結構。

• Binance IDO 與 Futures： 中位數分別為 -16.3% 和 -21.7%，但均值為 +28% 和 -20%。說明大多數項目表現一般，但個別項目拉高了整體均值。Futures 表現較弱，主要由於多數項目在上線一段時間後才被添加，已過波動高峰。

• Binance Spot： 中位數 -29.7%，均值 -20%。作為最具聲望的平臺，Spot 上線反而可能成為早期投資人的退出點，導致價格承壓。

• Bitget 與 Coinbase： 表現穩健，Bitget 中位數 -19.8%，均值約 21%；Coinbase 中位數 -7.7%，均值約 18%。兩者在 Binance 上線後承接動能的能力較強。

• Bybit 與 Upbit： 表現中規中矩，Bybit 中位數 -22.1%，均值 8.9%；Upbit 中位數 -24.6%，均值 -5%。Upbit 上線通常較晚，項目熱度已退，表現偏弱。

1.2 衝高幅度

指標定義： 本節衡量代幣在上線後 14 天內的最高 FDV 與上線 FDV 的比例，用於評估各平臺提供的短期向上潛力。

該指標幫助投資者判斷代幣上線初期的上漲潛力，同時也為項目方提供參考，了解市場需求、拋壓強度及各平臺在價格發現上的能力。

• Binance Alpha： 平均衝高幅度達 220%，中位數為 19.7%。部分項目僅有小幅波動，但也有不少項目在上線後迎來劇烈拉升，展現出 Alpha 較強的短期投機性及價格發現能力，是所有平臺中上漲潛力最強的渠道。

• Binance IDO： 平均衝高約 75%，中位數為 11.5%。多數項目上線後有不錯的炒作。

• Binance Futures： 平均衝高 27%，中位數僅 4.1%。有一定流量導入，對價格推動有一定作用，並且是不錯的輔助曝光平臺。

• Binance Spot： 表現不盡人意，平均衝高僅 15%，中位數 0.9%。因市場預期已兌現，項目上線即遭遇強拋壓。

• Coinbase： 平均衝高 60%，中位數為 21.1%。在所有CEX中催化效果最強，主要受益於美國用戶基礎，但是上幣頻率低。

• Bybit / Bitget： 平均衝高 70–80%，中位數均在 20%左右，投機氛圍濃厚，短線波動明顯，算是非常不錯的上幣選擇。

• Upbit： 平均衝高 35%，中位數為 0%。交易深度較弱，用戶熱情也相對有限。

2. 上市時的 FDV 分布

本節從當前各平臺上線項目的 FDV 分布出發，為項目方提供路徑規劃建議。不同估值階段的項目適合不同的上線渠道，了解平臺的 FDV 接受區間，有助於團隊更精準地匹配上線節奏與平臺策略。

• Binance Spot： 超過 60% 的項目 FDV 高於 5 億美元，明顯偏好大市值項目。平臺對項目體量、投資機構背景有較高要求，更適合估值已具規模的成熟項目。

• Binance Alpha： 覆蓋區間廣，FDV 多集中在 2 億美元以下。符合 Alpha 「實驗場」定位，適合估值偏早期但具備潛力的項目。

• Binance Futures： 超過一半的項目 FDV 超過 5 億美元，但在 7000 萬–5 億美元區間也有一定分布。Futures 更像是對已上市項目的跟進渠道，適合估值已相對穩固的項目。

• Binance IDO： FDV 多集中在 7000 萬–2 億美元之間，表明其偏好中市值項目。適合在產品、社區和策略準備充分後進行的公開發行。

• Bitget： 覆蓋從 3000 萬以下到 5 億以上的完整估值區間，集中分布在 7000 萬–2 億美元和 5 億美元以上。說明平臺接受度高，但更偏好已有熱度或機構背書的中大盤項目。

• Bybit： 接近一半項目 FDV 高於 5 億美元，且 7000 萬–2 億美元區間也有良好覆蓋。具備承接短期熱度和推動中市值項目的雙重能力。

• Coinbase： 項目 FDV 幾乎全部高於 5 億美元，體現其合規門檻與高市值偏好，平臺更適合已經成熟、合規性強的項目。

• Upbit： 上線項目全部高於 2 億美元，且大多數超出 5 億美元門檻。說明韓國市場對市值要求高，更適合作為後期補充渠道。

3. 平臺的賽道偏好

項目方需要了解不同平臺在賽道選擇上的偏好差異。以下分析僅聚焦於 Binance 四大渠道在賽道維度的分布情況。

此外，不同渠道的上線項目總數也反映了上線難度。通常項目越少的平臺，其篩選標準也越嚴格。

• Binance Spot： 上線項目約 50 個

• Binance Futures： 上線項目約 90 個

• Binance Alpha： 上線項目約 80 個

• Binance IDO： 上線項目約 20 個

Binance IDO：

• 偏好 Infra（7 項）和 AI（6 項）。

• 垂類分布集中，僅涵蓋 6 個賽道。

• 明顯聚焦技術底層和新興應用場景，優先支持基礎設施類和 AI 項目。

Binance Spot：

• 偏好 Infra（18 項）、Meme（8 項）和 AI（8 項）。

• 同時覆蓋 DeFi、RWA、GameFi、Dapps 等多個小類。

• 垂類分布最均衡，但基礎設施類項目仍佔據主導地位。

Binance Futures：

• 是上線項目最多的平臺，涵蓋 35 個 Infra 和 21 個 AI 項目。

• Meme（14）和 DeFi（8）佔比也不低。

• 賽道覆蓋廣，偏好市場活躍、具敘事驅動的項目。

Binance Alpha：

• 以 Meme（25）和 AI（20）為主，突出投機敘事和實驗性主題。

• Infra 項目數量為 10 個，此外還包含 RWA（5）、DeFi（4）和 GameFi 等。

• Alpha 是偏好炒作型和概念型項目的試驗場。

小結：

• 項目方 需根據各平臺垂類偏好調整產品定位與市場敘事。

• AI 項目 是四大渠道均支持的熱門賽道。

• Meme 項目 在 Alpha 佔據主導地位，在 Spot 和 Futures 也有不錯覆蓋。

• Infra 項目 是除 Alpha 外最具包容性的核心賽道。

4. 上市路徑分析

許多項目方都會問一個關鍵問題：Alpha 或 IDO 能否成為進入 Binance Spot 的跳板？我們來看數據說話：

• Alpha → Futures： 轉化率為 37.8%（31/82），是一個較為有效的前置渠道。

• Alpha → Spot： 轉化率僅 12.2%（10/82），整體較低。

• IDO → Futures： 轉化率最高，達到 66.7%（14/21）。

• IDO → Spot： 轉化率為 23.8%（5/21），優於 Alpha。

Alpha 更適合作為早期試水渠道，超過三成項目成功進入 Futures，但要晉升 Spot，依然需要較強的基本面與市場表現。相比之下，IDO 項目在品牌認知和社區基礎上更紮實，具備更高的晉升潛力。項目方應將 Alpha 和 IDO 視為進入 Binance 體系的起點，而非終點。

4.1 項目表現門檻

那些成功從 Alpha / IDO 晉升至 Binance Spot 的項目，在早期階段表現如何？有沒有可借鑑的規律？

• Alpha → Spot： 項目在 Alpha 階段的 14 天衝高中位數僅為 5.2%，遠低於其他路徑的 30–50%，但其均值高達 113.5%，為所有路徑中最高。說明項目表現分化極大，部分項目具備極強爆發力，但大多數漲幅有限。Binance Spot 上線並不完全依賴市場炒作，更看重產品質量與用戶數據等硬指標。

• Alpha → Futures 與兩個 IDO 路徑（→ Spot 和 → Futures）在 14 天衝高中位數都較為集中，約為 30–45%，均值則介於 51%–105% 之間，表現穩定。

整體來看，若項目在前置平臺上線後能在兩周內實現 約 40–50% 的 FDV 衝高，就更有可能獲得 Futures 或 Spot 的進一步青睞。這可以作為項目方評估後續上市潛力的參考標準。

4.2 等待時長

項目方還需設定合理預期：從 Alpha 或 IDO 到 Binance Spot 上市，通常需要多長時間？若缺乏清晰的時間規劃，可能導致錯失市場窗口或失去社區關注。

• Alpha → Spot： 平均等待約 60 天，部分項目甚至超過 120 天。整體分布較廣，說明該路徑不具備可預測性，更適合作為探索階段的平臺，而非直接通向 Spot 的跳板。

• Alpha → Futures： 平均僅需 30 天，節奏明顯快於 Spot，具備更強的市場響應效率。

• IDO → Spot 與 IDO → Futures： 平均等待時間均為 17 天，大多數項目可在上線後 1 個月內完成。得益於其強社區動員和統一節奏安排，IDO 項目在後續上幣路徑上節奏相對可控。

• Futures → Spot： 為所有路徑中最快，平均僅 14 天，且時間分布高度集中。

若團隊目標是快速實現 Binance Spot 上市，Futures 是當前觀察到最具確定性的中轉路徑。

5. 替代路徑：進軍其他CEX

並非所有項目都將 Binance Spot 作為唯一目標。越來越多的項目在 Alpha 或 IDO 後轉向 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 等主流平臺。部分平臺反應迅速、流動性可觀，成為實際替代選項。

5.1 上市數量

項目在 Alpha 或 IDO 後，究竟有多少順利進入其他主流CEX？

• Alpha → Bitget： 上線率為 34.1%（28/82），遙遙領先。Bybit 為 17.1%（14/82），Coinbase 為 6%（6/82），Upbit 僅上線 2 個相關項目。

Bitget 對 Alpha 項目接受度最高，可能由於其對新興項目的開放態度以及較靈活的上線門檻。Bybit 也對 Alpha 項目展現出一定興趣。

• IDO → Bitget 和 Bybit： 上線率分別為 61.9%（13/21）和 47.6%（10/21），Upbit 為 9%，Coinbase 無記錄。

相比 Alpha，IDO 項目在其他平臺更具吸引力，可能與其更強的品牌建設和社區勢能有關。Bitget 和 Bybit 對 IDO 項目的承接能力也更強，是值得項目方重點考慮的延伸路徑。

5.2 上市等待時間

項目從 Alpha 或 IDO 上線 Binance 後，通常需要多長時間才能在主流CEX 跟進上線？

• Bitget： Alpha 項目平均約 14 天，IDO 項目更快，僅 13 天。不少 IDO 項目在 TGE 當天同步上線。

• Bybit： Alpha 項目約 13 天，IDO 同樣在 TGE 當天上線。

• Coinbase： 僅上線 Alpha 項目，平均約 29 天。

• Upbit： 僅上線 IDO 項目，平均約 31 天。

Bitget 和 Bybit 節奏較快，適合快節奏上線；Coinbase 和 Upbit 節奏偏慢，需配合本地合規和社區節奏。

5.3 其他CEX的價格發現能力

下圖為 Alpha 和 IDO 項目在各CEX上線後的 14 天平均漲幅：

• Bitget： Alpha 項目回報 41.8%，IDO 項目 29.2%，表現最優。

• Bybit： Alpha 項目為 -2.3%，IDO 項目為 25.2%，更偏好 IDO。

• Coinbase 和 Upbit： 樣本項目分別為 6 和 4 個，統計偏差較大，不具代表性。

Bitget 和 Bybit 在承接 Binance 項目方面表現穩定，是項目方規劃 TGE 路線時的重要考慮平臺。

結論

整體而言，Binance Alpha 和 IDO 是 Binance 內部不錯的前置平臺：

• Alpha 更像是實驗場，進入門檻低，適合早期項目曝光；

• IDO 則具有更強的品牌背書，Futures 和 Spot 的轉化率也更高。

但 Spot 轉化仍較稀缺：Alpha 項目最終晉升比例僅約 12%，IDO 也僅為 24%。項目方需做好節奏管理：

• Alpha → Spot 平均等待約 60 天，

• IDO → Spot 為 17 天，

• Futures → Spot 最快，僅需 14 天。

此外，不同平臺對項目 FDV 的偏好也釋放出關鍵信號：

• Spot 偏向於估值高於 $500M 的大盤項目；

• Alpha 主要接納估值低於 $200M 的早期項目；

• IDO 多集中在 $70M–$200M 區間，適合有明確準備的中型項目。

項目方應根據自身估值階段選擇合適渠道，以匹配流動性預期與市場節奏。