為何比特幣再也不會跌破5萬美元

來源：On-Chain Mind，編譯：Shaw 比特鏈視界

我越來越堅信一個觀點： 比特幣的價格再也不會跌到 5 萬美元以下了 。

在比特幣分析領域，預測下一個狂熱高峰總是佔據頭條。但很少有人停下來思考一個更實際——也可以說更有用——的問題：從現在起最糟糕的情況會怎樣？

在本文中，我將探討 5 個不同的視角——涵蓋技術、概率和鏈上——它們都指向到一個驚人的結論：比特幣極不可能再次跌破 5 萬美元。

這是一個大膽的斷言，我很樂意自己是錯的。但當數據如此有說服力時，我很難忽視它。

讓我們開始吧。

要點概覽

• 技術基準 ：長期移動平均線和對數模型為比特幣的價格走勢提供了上升的支撐位。

• 概率和鏈上洞察 ：統計偏差和持有者行為在過去已經確定了可靠的熊市底部。

• 周期動態 ：分析歷史上的最大回撤和峰值預測，能夠預判未來熊市中的最壞情況。

• 長期觀點 ：持續的採用以及法幣的貶值確保了比特幣的增長軌跡在足夠長的時間跨度內保持上升態勢。

200周移動平均線：久經考驗的基礎

在確定風險資產的可靠支撐位時，很少有指標能像 200 周移動平均線 (200W MA) 那樣備受推崇。

• 它代表過去 200 周（將近 4 年）的平均收盤價。

• 在股票市場中，長期以來人們一直將其視為最後的防線，表明深度調整往往在此觸底。

• 對於比特幣來說，儘管其交易歷史較短，但它也發揮了同樣的作用。

可視化圖表：200 周移動平均線（MA）在比特幣的價格走勢下方呈現出一條平滑的、向上傾斜的曲線。

白線代表 200W 移動平均線。該圖有助於直觀地顯示價格相對於該基線的延伸程度。

自 2016 年以來，每次重要的比特幣熊市都會在這條線附近找到支撐。2022 年的熊市中曾短暫跌破，當時由於 FTX 倒閉和利率上升的影響，比特幣價格一度跌至 200 周移動平均線以下。不過，反彈很快，比特幣價格迅速回升。

目前，這一平均值徘徊在 52,000 美元左右，且在持續穩步攀升，並受採用率和價格上漲的複合效應影響。展望未來，鑑於當前的價位和上升趨勢，即便在下一個周期中出現短暫的下跌，價格也不太可能跌破 50, 000 美元。

對數增長帶：繪製比特幣的成熟軌跡

比特幣的波動性使得傳統的線性圖表對於長期視角而言幾乎毫無用處。價格採用對數標度可以壓縮劇烈波動，讓我們能夠觀察到該資產在各個周期中的成熟過程。如果你曾查看過比特幣的價格圖表，我幾乎可以肯定您看到的是對數圖表。

我評估比特幣長期增長趨勢的首選工具之一是「對數增長帶」，它由一條中心趨勢線以及位於其上方的阻力帶和下方的支撐帶組成。這些指標是根據回歸模型得出的，模型的參數可調，包括斜率（增長率）和衰減（隨著資產成熟，波動性逐漸減小）。

中心增長線：91,000 美元。上限：214,000 美元。下限：44,000 美元。

目前，這些區間帶的中心趨勢線位於約 91,000 美元附近，並且無論市場處於何種周期，這一趨勢都在持續上漲。更重要的是，如今的下限「支撐位」約為 44,000 美元。按照目前的增長速度，在大約 4 個月內，這一支撐位將升至 50,000 美元以上，並且有可能從此不再回落。

有兩種力量支撐著這一模式：

1. 採用率持續上升：用戶基礎、企業財庫以及機構投資組合都在不斷擴大。

2. 貨幣貶值持續存在：通貨膨脹和貨幣擴張提升了比特幣等稀缺資產的名義價值。

這些結構性驅動因素共同作用意味著，即便比特幣「最壞情況」下的長期估值也會呈上升趨勢。而且隨著時間的推移，儘管這些區間可能會因市場成熟而略微收窄，但底部仍將不可阻擋地持續抬升。

但這並非一廂情願的想法——而是基於回歸分析得出的結論。無需深究複雜的數學原理，關鍵在於：儘管比特幣每年三位數的驚人回報率正在自然放緩，但模型仍表明其可持續增長率在 20% 至 50% 之間。

Z分數概率波：重點關注統計極值

技術分析通常看起來是描述性的，但也有統計方法可以評估比特幣價格相對於其歷史的走勢。最有效的工具之一是Z分數概率波模型。

它本質上提供了一種統計指標，用于衡量比特幣價格相對於其歷史常態的極端程度。Z分數以標準差為單位計算與平均值的偏差：Z 分數為-2表示價格低於平均值兩個標準差，這在正態分布中是罕見事件，發生概率約為2.3% 。

在過去的周期中，熊市低點通常對應於-2標準差線，偶爾在極端恐慌時刻（如2022年FTX崩盤）會觸及-3標準差線。

• 如今，-2偏差值接近 64,000 美元 。

• 更極端的-3偏差值徘徊在 45,000 美元左右 。

與其它指標一樣，這些數值會隨時間推移而上升，反映出資產的結構性增長。值得注意的是，即便比特幣明天暴跌至極端的統計低位，它仍可能在 5 萬美元附近或以上獲得支撐。

這些獨立模型的趨同強化了這樣一種觀點，即比特幣的「新常態」已向上移動。

鏈上數據：長期持有者的智慧

作為一種資產，比特幣的獨特優勢之一在於我們能夠通過鏈上數據看到比特幣最後一次被轉移的時間和價格。這種透明度使得諸如長期持有者（LTH）實現價格等複雜指標成為可能。

• 「長期持有者」被定義為 至少155天（約5個月）未花費其代幣的錢包 。

• 從歷史上看，這一群體代表著「聰明錢」——耐心的投資者，他們在市場疲軟時吸籌，在市場強勢時賣出。

• LTH實現價格是這些持有者的平均成本基礎。

在之前的每一個周期中，LTH實現價格都充當了堅實的底部。當市場價格短暫跌破這一價位時，那些時刻都標誌著絕佳的長期買入機會。

目前，LTH的實現價格約為37,000 美元，過去一年已翻了一番。在之前的周期中，在牛市後期階段，這一數字從起始水平上漲了 5 至 10 倍。即使此輪周期更為溫和，這一走勢也表明LTH的實現價格很快將攀升至 50,000 美元以上，並保持在這一水平。

這在直覺上也說得通：隨著長期持有者將成本基礎定得越來越高，價格長時間低於這一成本基礎的可能性也就越來越小。

周期峰值與回撤：預測最壞情況

為了檢驗我們目前的論點，讓我們試著考慮周期頂部可能的位置，然後從那裡預測最壞的情況。

我的一個綜合指標被稱為「周期頂部線」，它整合了 6 個不同的鏈上指標，這些指標在歷史上都曾標記出比特幣的狂熱峰值。雖然沒有模型是完美的，但它們的合併平均值表明，此輪周期的頂部可能在約 211, 000 美元左右。

目前這 6 個指標的合併平均線約為 211,000 美元。

現在，重要的部分是： 接下來會發生什麼 ？

• 從歷史上看，在之前的每次熊市中，比特幣都會從歷史高點回調 70%-80% 。

• 即便機構投資者的介入能緩和未來市場回調的嚴重程度，但若完全忽視這一規律，也未免太過自滿。

因此， 如果比特幣價格達到211,000 美元的峰值，然後下跌75% ，隱含的底部價格約為52,000 美元 。這與我們評測過的其他模型的預測結果非常接近。

然而，由於比特幣 ETF 的興起和持有比特幣的公司數量不斷增加，許多人聲稱「這一次有所不同」 ，但在這種周期性行為被徹底打破之前，我們必須假設它將以類似的方式再次出現。

無論你持何種立場，信息都很明確：即便在嚴峻的熊市中，結構性支撐也表明比特幣不會再跌至5萬美元以下。而且牛市持續的時間越長，底部就會抬升得越高，有可能會升至7萬至8萬美元區間。

這重新定義了我的觀點：投資組合縮水 75% 聽起來很糟糕，但若從更高的峰值來看，它仍處於相當高的水平。

為何底部比頂部更容易預測

比特幣分析的一個悖論是，底部比頂部更容易預測。

• 市場頂部的形成是由難以預測的因素推動的：害怕錯過（FOMO）、新聞周期、流動性衝擊以及過度投機。

• 然而支撐位是由結構性現實所決定的：長期持有者的操作行為、關鍵移動平均線、統計基線以及採用曲線。

這就是為什麼在我看來，估算比特幣的底部往往比猜測頂部在哪裡更切合實際。

如今，我們不難看出，5萬美元並非只是一個整數，它代表著多個獨立信號的交匯點，這些信號都指向同一個信息： 比特幣的結構性底部正在永久性地上移 。

因此，儘管市場的喧囂總是會誘惑我們過度關注下一次的價格波動，但更重要的事實是，比特幣價格低於5萬美元的情況很可能已成為歷史，而非未來。