從XPL事件看懂DeFi衍生品交易的隱形陷阱

作者：K2 Kai；來源：X，@kaikaibtc

這次在HyperLiquid上演的XPL巨額清算，這不是一次意外，因為之前JELLYJELLY事件如出一轍，它並非一次簡單的市場波動，而是一場明目張胆的「流動性獵殺」（Liquidity Hunting）， 精準地利用了機制、人性和市場結構的弱點 。

根據鏈上數據監測，本次事件的核心過程如下 ：

凌晨05:35 ：一個地址為0xb9c…6801e的巨鯨突然向HyperLiquid投入巨額USDC，並以3倍槓桿開倉做多XPL代幣。其兇猛的買入勢頭瞬間掃空了整個訂單簿，導致XPL價格開始垂直拉升。
05:36–05:37 ：在該巨鯨的強力拉動下，XPL價格在短短約2分鐘內，從接近0.6美元一路飆升至約1.80美元的峰值，漲幅超過200%。價格的急劇上漲觸發了大量空頭倉位的爆倉，其中地址0xC2Cb損失約459萬美元，0x64a4損失約200萬美元。
迅速獲利了結 ：在價格達到頂峰時，該巨鯨迅速平倉，僅用1分鐘便鎖定了約1600萬美元的利潤。與此同時，另外兩隻協同操作的巨鯨地址也在高位止盈。最終，這三個地址合計獲利接近3800萬美元。
事後持倉 ：值得注意的是，在完成主要獲利操作後，該巨鯨依然持有多達1520萬枚XPL的多頭倉位，市值超過1020萬美元，這顯示其可能希望對後續市場走勢繼續施加影響。

共有4個主要地址參與了$XPL套保狙擊，累計獲利4610萬美元（來源：@ai_9684xtp）

我們來看下這次定向狙擊是怎麼做到的？

利用流動性劣勢 ：過程分工明確，手法老練。鏈上數據顯示，至少有4個巨鯨地址參與了這次狙擊，捲走4610萬美元：

利用流動性劣勢 ：為什麼是XPL？因為它是個盤前合約，沒幾個人玩，流動性池子淺得像個小水坑。在這種環境下，價格的控制權幾乎完全取決於資金體量。巨鯨動用三倍槓桿直接掃空掛單，正是利用了這種結構性的不對稱優勢，用相對小的成本撬動了整個盤面。
製造爆倉連鎖反應 ：價格從0.6美元到1.8美元的飆升，不是靠真金白銀買上去的是，鯨魚們只用了啟動資金，真正的燃料，是所有做空的人。

我給你解釋一下這個「死亡螺旋」：鯨魚用大單拉高價格 -> 你的空單爆倉了 -> 系統強迫你買入平倉 -> 你的買單進一步推高價格 -> 下一個空頭的爆倉線到了…當雪球滾到最大時，巨鯨們從容地在高位將籌碼拋售給這些被動買盤，完成了收割。

高度協同的作戰 ：鏈上資金流向清晰地揭示了這不是單兵作戰。至少四個地址在資金來源、建倉節奏、拉盤動作和出或節奏都像是一個一個培訓機構裡出來的。
被放大的平臺設計缺陷 ： HyperLiquid的內部定價機制沒有接入外部預言機，意味著在這裡，價格是多少，完全由場子裡的人說了算。鯨魚正是利用這一點，在這個淺水灘裡「為所欲為」。更諷刺的是，幾個月前的JELLYJELLY事件，也是同樣的配方，同樣的味道。

JELLYJELLY事件回顧

此次XPL事件並非孤例。就在今年3月26日，HyperLiquid就曾發生過類似的 JELLYJELLY代幣價格操縱事件。當時，某巨鯨地址先是大舉拋售JELLYJELLY導致價格暴跌，迫使平臺的流動性池（HLP）被動做空。隨後該地址迅速反向買入，拉升價格，導致HLP金庫虧損近1200萬美元。事後，HyperLiquid不得不下架該交易對並對受損用戶進行補償。

儘管平臺在JELLYJELLY事件後更新了槓桿和清算機制，但XPL事件的發生表明，其系統在面對巨鯨利用資金和機制漏洞發起的攻擊時，依然存在顯著的脆弱性。

不想成為下一頓「盤中餐」，參考下邊幾條

這次XPL事件再次驗證了一個殘酷的現實： 在流動性不足的市場，散戶就是鯨魚天然的「對手盤」和「燃料」 。想要避免成為下一次獵殺的犧牲品，以下幾點至關重要：

別去「小池塘」裡跟鯊魚玩

不要輕易參與盤前合約、新幣或小幣種的槓桿交易 。水淺、魚少、好下手。若非要參與，也必須將其視為高風險投機，投入可以隨時歸零的資金，切勿抱有「抓住大行情」的幻想。
槓桿是吊死你自己的繩子

在這種行情下，2倍槓桿和20倍槓桿沒區別，都是一瞬間的事。永遠把倉位控制在你能坦然接受虧損的範圍，比如你總資金的5%。活下去，比什麼都重要。
警惕異常盤口和資金流

當你看到一個幣毫無理由地垂直起飛，盤口的賣單像紙一樣被撕碎，別FOMO，快跑！那不是發財的機會來了，那是屠殺開始了。 有能力的交易者可以關注鏈上數據（參考鏈上數據平臺Onchain Lens、Lookonchain等），巨額資金在攻擊前流入特定平臺是常見的危險信號 。
別在一個規則不透明的賭場裡下注

玩之前，花五分鐘時間看看這個平臺有沒有預言機，有沒有足夠的交易深度。一個好的平臺，會想辦法保護你，而不是讓規則成為別人攻擊你的武器。 事件後HyperLiquid發布了官方說明，全文只有一句話「跟我們沒關係，你反思下自己」。