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作者：Andrej Antonijevic，编译：Shaw 比特链视界
摘要
1. 比特币是唯一一种具有可信且不可更改的供应上限的不记名数字资产，其供应上限由去中心化共识机制强制执行，目前其应用仍处于全球从法币过渡的早期阶段。
2. 比特币财库储备公司的目标有三方面：通过大规模调动资金来加速这一过渡进程；在公司架构内积累比特币；并最终以此为基础构建未来金融机构和服务。
3. 短期内，这些公司能产生比特币收益；长期来看，这些公司可以发展成为以比特币为基础的全储备机构，能够在全球范围内为社会提供资本和服务。
简介
比特币是唯一一种具有可信且不可更改的供应上限的数字不记名资产，该上限由去中心化共识机制强制执行。其供应上限为2100万枚，其价值储存功能取决于社会对其的接受程度。
社会正处于接受比特币的进程中。早期阶段由那些认识到这一概念并开始积累比特币的先行者所定义。在当前阶段，比特币的接受范围更加广泛：数以百万计的个人持有比特币，比特币交易所交易基金（ETF）已存在，经纪商和托管机构提供了获取途径，比特币财库储备公司也已进入该领域。然而，全球接受比特币并参与其中的人口比例仍然相对较低。
这意味着我们正处于比特币应用第二阶段的初期。数字货币转型主要依赖于一项活动：用法币兑换比特币。个人称之为“购买比特币”，但本质上是用贬值的货币换取稳健的货币。如果只依靠个人，这个过程将耗时多年。虽然它必然会发展，尤其是在法币持续贬值的情况下，但其速度相对较慢。比特币财库储备公司正是为此而生，作为引擎，大规模调动资金，以增强和促进这一应用阶段。
比特币财库公司的宗旨
比特币财库储备公司的目的有三重，且是依次递进的。首先，它们的存在是为了通过大规模调动资金购买比特币来加速从法币到比特币的过渡。其次，通过这一过程，它们在公司架构内积累比特币，创建一个个人无法以同等速度或规模构建的集体财库。第三，由于这种积累的比特币储备，它们最终可以在公司架构内开发新的金融功能和服务。
短期来看，财库公司致力于实现第一和第二个目标：调动资金加速转型，并在此过程中构建企业级的比特币储备。长期来看，一旦这样的储备建立，第三个目标就成为可能：将其作为未来商业模式和社会服务的基础。
短期：比特币收益
比特币财库储备公司的短期目标是比特币收益。目前，比特币收益表现为每股比特币数量的增加。这种收益是大规模调动法币资金的动力，因此，它代表了法币与比特币之间资本市场套利的主要表现形式，这种套利并非教科书式的那种狭隘的、无风险的套利，而是更广泛意义上的套利，即从两个领域之间的不对称中获取价值。
所有这类套利机会，以及由此产生的比特币收益，都源于在两个根本不同的领域之间流动的不对称性。法币工具的定价和估值基于法币预期，而比特币的运行则基于完全不同的稀缺性和价值假设。通过法币领域的公司结构调动资金并将其转换为比特币，财库公司在这两个领域之间架起了桥梁。两者之间的差距，即预期和定价的差异，正是套利产生的根源。
然而，比特币收益并非一个单一的概念。虽然目前以每股比特币的增幅来衡量，但创新可能会使其呈现其他尚未设计和规范化的形式。重要的并非记账单位或收益的具体计算方式，而是其背后的经济现实：大规模执行法币到比特币的资金转移必然会带来收益。
ETF也可能持有比特币，但它只是将法币与比特币一比一地兑换。它不获取套利机会，除了被动投资外，也不会产生任何额外收益。相比之下，财库公司则采取主动策略：它调动资本市场加速积累，从套利中获得收益，并构建一个本身就有价值的比特币储备。这个储备并非一成不变。从长远来看，随着财库公司发展成为在其基础上提供服务的机构，它将成为未来用途的基础。
无论是以每股比特币的增加还是其他形式的财务收益来表示，比特币收益都代表着相同的原则：它激励投资者在公司结构中共同积累比特币，而非各自为战的激励机制。
机会之窗是有限的。随着采用程度的加深以及不对称性的缩小，这些过渡性的优势将会减少。这就是当前阶段如此关键的原因。
长期：构建未来机构
从长远来看，一旦过渡套利结束，并积累了大量的比特币储备，比特币财库公司就可以发展成为未来以比特币为基础的金融机构。
这些机构可以在社会中扮演多种角色：充当贷款人、提供抵押服务或充当保险公司。凭借比特币作为储备，它们可以承保风险、提供保险、支持企业和和个人的创业活动，并提供超越国界的规模资金，这种资金不带国家标签，在链上可验证且透明。
此类机构将体现全额准备金金融的原则。其资金来源是企业自有资本，而非公共债务。金融服务将以可验证的抵押方式提供，而无需参与部分准备金制度固有的货币创造。
在比特币已成为主要价值储存手段的世界中，这种模式创建了一个基于稳健设计的可持续机构。
结论
比特币财库储备公司是推动法币向比特币过渡的资本市场引擎。短期内，它们调动资金以加速比特币的采用，并构建比特币的企业储备体系，从而从两个领域之间的不对称中获取收益。长期来看，这些比特币财库公司将成为以比特币为支撑的全储备机构的基础，能够在全球范围内提供资金和服务。
