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Autor: Zhang Feng
Am 29. September versprach Atkins, Vorsitzende der US -amerikanischen SEC, die Mindestaufsicht umzusetzen und den Vorschlag von Trump zu beschleunigen, vierteljährliche Ertragsberichte von Unternehmen zu kündigen, sodass auf börsennotierte Unternehmen Finanzberichte alle sechs Monate und nicht alle 90 Tage zuvor freigeben kann. Diese Politikänderung ist nicht nur eine große Verschiebung des regulatorischen Denkens der SEC, sondern spiegelt auch den grundlegenden Unterschied zwischen dem Entwicklungstempo des Kryptogeschäfts und dem traditionellen Finanzmarkt wider.
„Die Regierung sollte die Regulierung der niedrigsten effektiven Dosis umsetzen – sowohl den Schutz der Investoren als auch die Erlaubnis, dass Unternehmen wachsen und wachsen“, schrieb Paul Atkins, Vorsitzender der US -amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC) in einem kürzlich zu finanziellen Zeiten für die Financial Times.
1. Regulatorische Transformation: Das Prinzip der „minimal wirksamen Dosis“ von Sec.
Die SEC wird von der strengen Regulierung während der Biden -Administration zu einer „leichten Berührung“ -Segulierung vollständig verwandelt. Der Vorsitzende Atkins kritisierte seinen Vorgänger Gary Gensler für seine „radikale regulatorische und Strafverfolgungsbehörde“, um einen historischen Wendepunkt im US -amerikanischen finanziellen Regulierungsdenken zu markieren.Atkins machte deutlich, dass „die SEC an der Zeit ist, seinen Einfluss zu beseitigen und den Markt die beste Berichtshäufigkeit auf der Grundlage von Faktoren wie der Branche des Unternehmens, der Größe und der Erwartungen des Anlegers zu ermitteln.“Er argumentierte, dass regulatorische Veränderungen nicht von politischen Trends getrieben werden sollten, und kritisierte das regulatorische Modell Europas scharf für „Theoretiker“.
Diese regulatorische Idee wird als „minimal effektive Dosis“ -Regulierung zusammengefasst – ein Gleichgewicht zwischen dem Schutz der Anleger und der Ermöglichung von Unternehmen, zu gedeihen.Die SEC berücksichtigt nicht nur, dass sie ihren vierteljährlichen Bericht storniert, sondern auch ihre Einstellung im Bereich der Kryptowährung hat sich auch von der „radikalen Unterdrückung“ während der Gensler -Zeit zu „moderatem Akzeptanz“ verändert.Dies bestätigt, dass die Regulierungsidee „Light-Touch“ vollständig entfaltet wird.
2. Verschlüsselungsgeschäft: Entwicklungsrhythmus und die Besonderheit der Information Offenlegung
Der Krypto -Asset -Markt hat einen völlig anderen Entwicklungsrhythmus und technische Merkmale als traditionelle Finanzen. Diese Besonderheiten bestimmen die Unterschiede in den Anforderungen an die Offenlegung der Information.
Die Informationsdiskussionsmethode der Verschlüsselungsdienste unterscheidet sich erheblich von herkömmlichen Unternehmen.Sein Kernmerkmal ist ein technologiebetriebener Kommunikationsmechanismus zwischen Echtzeittransparenz und Gemeinschaft.Traditionelle vierteljährliche Berichte beruhen auf verzögerten Finanzdaten, während Kryptoprojekte in Echtzeit (wie Transaktionsvolumen, aktiven Adressen) auf die Offenlegung von On-Chain-Daten beruhen, und wichtige Entscheidungen werden von der Community durch dezentrale Governance-Vorschläge gewählt, und Fortschritte werden durch technologische Roadmap-Aktualisierungen und Dynamik der Dynamik der Gemeinde bekannt gegeben.Diese Offenlegungsmethode stammt aus ihrem besonderen Geschäft der agilen Entwicklung, der globalen Verteilung und des Token -Wirtschaftsmodells, das die Offenlegung von Informationen von zyklisch und standardisiert auf kontinuierliche, technologische und Gemeinschaft verlagert hat.
Die technologische Iterationsgeschwindigkeit ist extrem schnell.Kryptoprojekte folgen normalerweise einem agilen Entwicklungsmodell, das Produkte ständig auf der Grundlage des Marktfeedbacks und des Codetests iteriert.Im Gegensatz zu herkömmlichen Unternehmen, die vierteljährlich planen, können Kryptoprojekte innerhalb eines Monats mehreren Protokoll -Upgrades und Aktualisierungen durchführen, und vierteljährliche Finanzberichte spiegeln dieses sich schnell verändernde Technologieumfeld häufig nicht genau wider.
Geschäftsmodelle überschreiten nationale Grenzen.Kryptodienste sind im Wesentlichen global und nicht durch geografische Grenzen eingeschränkt.Ihre Benutzerbasis, Liquiditätsbereitstellung und Governance -Struktur sind weltweit verstreut.Dies erschwert es vierteljährliche Finanzberichte, die auf einer einzigen Gerichtsbarkeit basieren, um die Geschäftsbedingungen vollständig widerzuspiegeln, und erfordert eine flexiblere und maßgeschneiderte Offenlegung von Informationen.
Die Marktdynamik ist komplex und veränderlich.Der Krypto -Asset -Markt arbeitet rund um die Uhr rund um die Uhr und seine Preisvolatilität ist viel höher als die der herkömmlichen Vermögenswerte.Gleichzeitig haben das DEFI -Protokoll und das Token -Wirtschaftsmodell ein völlig neues Geschäftsmodell geschaffen, und seine Wertschöpfungs- und Einnahmequellen unterscheiden sich völlig von denen traditioneller Unternehmen.
In den von der SEC im April 2025 veröffentlichten „Richtlinien für die Ausgabe von Wertpapieren und Registrierung und Offenlegung von Krypto -Vermögensmärkten“ werden Unternehmen ihre Geschäftsmodelle, Token -Funktionen, technische Architektur und Entwicklungsmeilensteine im Detail erläutern, was die Anerkennung der Besonderheit des Krypto -Geschäfts widerspiegelt.
3.. Die Frequenz unabhängig entscheiden: Warum fördert es Krypto -Dienste?
Wenn Kryptounternehmen unabhängig über die Häufigkeit der Offenlegung von Informationen entscheiden können, hat sich diese aufstrebenden Branche facettenreiche positive Auswirkungen.
Verbessern Sie die Qualität der Informationsoperation.Die selbstbestimmte Berichtsfrequenz entspricht nicht der Verringerung der Transparenz.Stattdessen ermöglicht es Projektparteien, in wichtigen Momenten umfassendere und eingehende Informationen zur Offenlegung von Informationen durchzuführen, anstatt sich hastig zu melden, um vierteljährliche Fristen einzuhalten.Nachdem das Vereinigte Königreich das semi-jährige Berichtssystem im Jahr 2014 wieder aufgenommen hatte, entschieden sich einige große Unternehmen aufgrund ihrer eigenen Bedürfnisse weiterhin, um weiterhin vierteljährliche Berichte zu veröffentlichen, was beweist, dass der Markt selbst die Häufigkeit und Tiefe der Offenlegung von Informationen effektiv bestimmen kann.
Entsprechen dem Tempo der technologischen Entwicklung.Das halbjährliche Berichtssystem entspricht mehr dem Technologieentwicklungszyklus von Kryptoprojekten.Kryptoprojekte werden in der Regel auf der Technologie -Roadmap durchgeführt, und wichtige Protokoll -Upgrades und Produktfreisetzungen synchronisieren nicht unbedingt mit dem Finanzviertel.Die unabhängige Entscheidung zur Offenlegungspartei ermöglicht es Projektparteien, eine umfassende Offenlegung von Informationen durchzuführen, nachdem wichtige technische Meilensteine erreicht sind, anstatt vierteljährliche mechanische Berichte zu fixieren.
Konzentrieren Sie sich auf die Erstellung der langfristigen Wertschöpfung.Die Stornierung vierteljährlicher Berichte kann dazu beitragen, die übermäßige Aufmerksamkeit auf die kurzfristige Preispreisvolatilität zu verringern.Der Kryptomarkt ist bereits für seine hohe Volatilität bekannt, und vierteljährliche Berichte können diesen Kurzzeitismus verschärfen.Das halbjährliche Berichtssystem kann die Anleger dazu ermutigen, sich auf Grundlagen und langfristige technologische Fortschritte zu konzentrieren, anstatt sich auf vierteljährliche Finanzdaten zu befassen.
Compliance -Kosten senken.Die häufige Berichterstattung erfordert eine Menge rechtlicher, Buchhaltung und Humanressourcen, um investiert zu werden.Diese Kosten sind für viele Krypto -Startups besonders stark, die immer noch Produkte entwickeln und Benutzerbasis bauen.Durch die Reduzierung der Offenlegungsfrequenz können die Compliance-Kosten (Publikum, Arbeitskräfte, Zeit) dieser Unternehmen direkt reduziert werden, sodass sie sich eher auf langfristige Strategien als auf kurzfristige Leistungsschwankungen konzentrieren können.
V.
Der Plan der SEC, den vierteljährlichen Bericht zu kündigen, hat Bedenken darüber geäußert, ob dies das Recht der Anleger zu kennen.Zu diesem Thema ist eine umfassende Analyse der Bedürfnisse verschiedener Anleger und der neuen Möglichkeiten, die durch technologische Veränderungen verursacht werden, erforderlich.
Derzeit sind die Anforderungen an die Offenlegung von Informationen für die Besonderheit des Kryptomarktes schwer zu beantragen.Kryptoprojekte bieten in der Regel Echtzeit-Geschäftsmetriken über On-Chain-Daten, wie z. B. Transaktionsvolumen, Anzahl der aktiven Adressen und Gesamtzahlsperrwert (TVL).Diese Echtzeitdaten können die Gesundheit des Projekts besser widerspiegeln als vierteljährliche Abschlüsse.Darüber hinaus kann die Offenlegung von Verschlüsselungsprojekten in der Information in einer transparenter und manipulatoreren Form durch Blockchain-Technologie erreicht werden, z.B. durch die Aufzeichnung wichtiger Informationen direkt in einem verteilten Hauptbuch.
Andererseits gibt es Unterschiede in den Funktionen des Informationserwerbs.Institutionelle Investoren haben normalerweise spezielle Teams und fortschrittliche Tools, um die Dynamik des Unternehmens kontinuierlich zu verfolgen, während kleine und mittelgroße Investoren hauptsächlich auf öffentliche Finanzberichte angewiesen sind.Derzeit wird der A-Share-Markt immer noch von kleinen und mittelgroßen Anlegern dominiert, und seine Fähigkeit zur Informationsakquisition ist schwach.Die Stornierung vierteljährlicher Berichte wird die Informationsasymmetrie erheblich verschärfen, was dem Schutz des Anlegers nicht förderlich ist.
Der Weg zum Gleichgewicht besteht darin, dem tatsächlichen Geschäft im Einklang zu stehen.Die SEC kann differenzierte Offenlegungsanforderungen berücksichtigen: Es ist eine Belohnung für konforme listige Unternehmen und verringert die Häufigkeit der Offenlegung. Für Unternehmen mit Betrug und internen Governance -Chaos erhalten Sie die Häufigkeit der Offenlegung.Eine Umfrage von 2019 unter globalen Mitgliedschaften der CFA -Vereinigung ergab, dass 59% der Menschen nicht mit der Verringerung der Häufigkeit der Berichterstattung, der Angabe potenzieller Informationsleckage und unfairer Märkte einverstanden sind.Sechs Monate sind eine lange Zeit für Informationsleckage, und die Informationen, die bestimmte Anleger zur Verfügung gestellt werden, können asymmetrisch sein, und Lecks können auftreten, die die Marktgerechtigkeit untergraben.
V. Globale Auswirkungen: Spillover -Effekt der US -amerikanischen Regulierungswendung
Die Regulierungsverschiebung der SEC „Light-Touch“ kann tiefgreifende Auswirkungen auf die globalen Compliance-Trends haben und die internationale Landschaft des finanziellen Regulierungswettbewerbs neu verändern.
Diese Verschiebung in den Vereinigten Staaten kann andere Finanzzentren dazu zwingen, ihre eigenen regulatorischen Rahmenbedingungen neu zu bewerten, um die Wettbewerbsfähigkeit aufrechtzuerhalten.Wenn die USA Kryptounternehmen und Investoren durch flexiblere Offenlegungsanforderungen erfolgreich anziehen, können andere Bereiche mit strengerer Regulierung Druck auf die Geschäftsabflüsse ausgesetzt sein.
Atkins hat das regulatorische Modell in Europa ausdrücklich kritisiert, die von „Theoretikern“ angetrieben werden.Die „CSRD „- und“ CSRD „-Richtlinie der EU (CSDD) werden speziell benannt.Er ist der Ansicht, dass die Richtlinien die Unternehmen verlangen, dass sie Angelegenheiten offenlegen, die „sozial sinnvoll, aber oft nicht finanziell wichtig sind“, und diese obligatorischen Anforderungen können die Kosten an US -amerikanische Anleger und Kunden weitergeben.
SekDie Verschiebung kann den globalen Trend der differenzierten Offenlegung beschleunigen: Verschiedene Unternehmen wenden unterschiedliche Offenlegungsstandards an, basierend auf ihrer Größe, Industrie und Investorenstruktur.Gleichzeitig kann die technologiebetriebene Offenlegung die Offenlegung der festen Frequenz ersetzen, und der Echtzeit-Datenzugriff und die Blockchain-Überprüfung werden möglicherweise zu Standardpraktiken für zukünftige Informationen zur Information.Der Schwerpunkt auf inhaltlichen Informationen wird ebenfalls zunehmen, wobei sich der Fokus der regulatorischen Fokus von der Überprüfung verändert, ob feste Berichtsanforderungen erfüllen, um zu beurteilen, ob Unternehmen wesentliche Informationen zu Investitionsentscheidungen liefern.
Der Plan der SEC, den vierteljährlichen Bericht zu kündigen, spiegelt den grundlegenden Unterschied zwischen dem Entwicklungstempo des Kryptogeschäfts und den traditionellen Unternehmen wider und weist auch auf die zukünftige Richtung der finanziellen Regulierung hin, die von Technologie bestimmt wird.Der „Daumen“ der Regulierung bewegt sich vom Marktbilanz, und die Blockchain -Technologie selbst kann der effektivste Weg sein, um wirklich „zu sprechen und beiseite zu halten“, transparente Offenlegung.Die Geschichte der finanziellen Regulierung war noch nie ein einfacher Schwung zwischen Strenge und Lockerheit, aber eine Suche nach dem besten Ausgleichspunkt, um sich ständig an Marktänderungen anzupassen.
