¿Se reescribe la lógica de valor de Ethereum?

Ethereum está parado en un nodo «resonancia narrativa múltiple» sin precedentes.

A nivel de cadena, la escala de ETH Promedge continúa aumentando, estableciendo gradualmente un «ancla de tasa de interés libre de riesgo»;En el nivel financiero tradicional, los ETF spot han estado operando durante más de un año, y el volumen comercial y las entradas netas aumentan rápidamente, marcando el aumento continuo de los fondos cumplidos; A nivel corporativo, cada vez más compañías de acciones de EE. UU. Eligen incluir estratégicamente ETH en sus reservas del Tesoro.

El compromiso, el ETF y el Tesoro de la Compañía, estos tres contextos aparentemente independientes se están haciendo eco entre sí, promoviendo conjuntamente ETH para pasar de un solo cripto a un activo financiero integral con atributos de ingresos, canales de cumplimiento y valor de reserva corporativa.

Si la historia de Bitcoin es «oro digital», entonces la narración de Ethereum está recurriendo en silencio a los «libros de contabilidad globales» y el comienzo de un «momento de resonancia» crítico en 2025.

Las promesas están aumentando constantemente, surge la «tasa de interés de referencia» de ETH

De 2Desde que Shanghai actualizó la apertura de la función de abstinencia de compromiso en abril de 2023, Ethereum ha resuelto por completo el peligro oculto de la salida de Damstone y ha liberado el potencial de crecimiento del ecosistema de compromiso.Desde entonces, el mercado de derivados basado en LSD se ha expandido rápidamente, lo que lleva a la tasa de compromiso de ETH para continuar aumentando..

A partir del momento de la publicación,El volumen de compromiso de ETH ha superado los 33.8 millones, representando alrededor de US $ 140 mil millones al precio actual, lo que representa más del 25% de la oferta total, que es significativamente más alta que la tasa de compromiso de aproximadamente el 10% hace unos años.Esto no solo fortalece la seguridad de la red, sino que también mejora la escasez de ETH del nivel de oferta y demanda.

Más importante aún, ETH Staking se está convirtiendo gradualmente en el «ancla de tasa de interés» de las finanzas en la cadena.

En el último año, el mercado ha aceptado ampliamente la tasa de retorno de compromiso anualizada del 3% -5%, e incluso ha sido considerada como la «versión en la cadena del rendimiento de los bonos del Tesoro» por algunos informes de investigación institucional, formando una relación de contraste implícita con la curva de rendimiento del tesoro de los Estados Unidos. Este atributo hace que ETH ya no sea solo un activo comercial, sino que tiene la lógica subyacente de los productos de renta fija.

Por supuesto, también ha habido una tendencia inversa a la que vale la pena prestar atención recientemente: desde el 16 de julio, las solicitudes de destitución ETH han aumentado considerablemente, y las solicitudes de salida de validador han aumentado de menos de 2,000 a 475,000 el 22 de julio, y el tiempo de espera también ha aumentado de menos de una hora a más de 8 días.

Según los datos del bloque, actualmente hay alrededor de 670,000 ETR (aproximadamente 3.100 millones de dólares estadounidenses), superando con creces la nueva demanda de compromiso. El tiempo de procesamiento esperado es de cerca de 12 días. Entre ellos, el levantamiento de los ciclos de compromiso apalancados, los riesgos de desanqueo de LST y las oportunidades de arbitraje bajo el fondo del aumento de los precios son las principales razones para impulsar una gran cantidad de destitaciones ETH, por lo que Lido, Ethfi y Coinbase son las principales fuentes de las salidas.

Fuente: el bloque

Sin embargo, aunque la ola de promesas ha provocado fluctuaciones a corto plazo,Desde una perspectiva a largo plazo, ETH Staking se ha convertido gradualmente en el «ancla de tasa de interés libre de riesgos» en la cadena.Conviértete en una de las lógicas financieras subyacentes de ETH.

Vale la pena señalar que el rendimiento del Tesoro de los Estados Unidos en 2024 se ha mantenido en el rango del 4% al 5% durante mucho tiempo, lo que hizo que la tasa de compromiso ETH no sea atractiva en un punto.Sin embargo, con la Reserva Federal abriendo un canal para los recortes de tasas de interés en 2025, los rendimientos de compromiso de 3% –5% de ETH vuelven a la competitividad e incluso se consideran «retornos en exceso» en algunos modelos de riesgo.

Esto significa que se están estableciendo relaciones implícitas más profundas entre las tasas de interés en la cadena de ETH y el entorno de liquidez global, especialmente los acuerdos repletos, como Eigenlayer, han absorbido más de 10 mil millones de dólares estadounidenses de ETH, dando a luz la lógica de la cadena de «tasa de interés de apetición → Premio repletado → Seguridad del protocolo».

En otras palabras, ETH no es solo un activo en sí, sino que también se convierte gradualmente en la garantía subyacente del sistema financiero Web3.

Los ETF se convierten en el canal principal para los fondos tradicionales

En mayo de 2024, la SEC de EE. UU. Aprobó la solicitud 19B-4 para 8 ETF de Ethereum spot y fue oficialmente enumerada y negociada el 23 de julio, marcando la apertura oficial del canal de cumplimiento entre ETH y Wall Street. Los ETF de Ethereum Spot han estado operando durante más de un año hasta ahora.

Hablando objetivamente, los ETF, como un «portal de cumplimiento», proporcionan a las instituciones tradicionales un canal para configurar directamente la ETH y reducir las fricciones de cumplimiento en los niveles financieros y de auditoría. Según los datos de Sosovalue, a partir de ahora,El valor total de activos netos del ETF spot de EE. UU. Ha superado los US $ 27 mil millones, lo que representa aproximadamente el 5.34% del valor de mercado de Ethereum.Desde su listado, la entrada neta acumulada ha alcanzado los US $ 12.4 mil millones.

Sin embargo, el mercado a menudo sobreestima los efectos a corto plazo de las cosas nuevas en las primeras etapas y subestima su influencia a largo plazo.El desarrollo de ETF de SPOT es un microcosmos de esta regla, porque la verdadera explosión de los ETF no apareció desde el principio,Hasta mayo de este año, el volumen de negociación diario promedio de ETH ETF todavía era relativamente bajo y el interés del mercado era limitado.

Fuente: SOSOVOVE

El punto de inflexión ocurrió el 11 de agosto de 2025. Ese día, la entrada neta de ETFS Ethereum superó los US $ 1 mil millones por primera vez, de los cuales el Etha de BlackRock atrajo a US $ 640 millones en fondos, y la FET de Fidelity atrajo US $ 277 millones en fondos. Se destacó el efecto sifón de los dos gigantes, y el cambio institucional de los ETF de Ethereum ya ha surgido.

La importancia de ETF es que no es solo un «canal» para los fondos, sino también un «título legal» en las auditorías de cumplimiento y los estados financieros, lo que reduce en gran medida la resistencia de las instituciones para mantener ETH, y otro significado de gran alcance es que abre las rutas de arbitraje y asignación para las instituciones financieras transfronterizas.

Más importante aún,La concentración de tenencias de ETF ha comenzado a aparecer. BlackRock y Fidelity Dos ETF principales representan 2/3 del mercado de ETF ETH de EE. UU. Esta tendencia de cara a cara no solo provoca un efecto de sifón capital, sino que también puede significar que las características de «precios institucionales» de ETH serán cada vez más obvias en el futuro.

ETH acelera su afluencia en el balance general de EE. UU.

Si MicroStrategy to BTC es un caso de hito para que las compañías listadas incluyan activos criptográficos en sus balances, entonces ETH también está marcando el comienzo de un punto de inflexión similar a partir de 2025.

Recientemente, cada vez más compañías de acciones estadounidenses han optado por incluir ETH en su tesoro, y no son simbólicas, pero se asignan a gran escala y estratégica.

Tomar Bitmine como ejemplo, según la divulgación oficial,Sus activos criptográficos han superado los $ 6.612 mil millones, un aumento de $ 1.7 mil millones de $ 4.9 mil millones en la semana anterior,Entre ellos, Bitmine posee 1,523 millones de ETH (calculado en el actual US $ 4,326 por pieza), y también posee 192 BTC.

Fuente: Bitmine

Al mismo tiempo, la compañía cotizada en NASDAQ Cosmos Health también anunció un acuerdo de compra de valores con un inversor institucional de los Estados Unidos de hasta $ 300 millones para lanzar la estrategia ETH Treasury y proporcionar infraestructura de custodia y compromiso a través de BitGo Trust.

Esta tendencia de inclusión activa en el Tesoro es diferente de la asignación pasiva de ETF: los ETF tienen más demanda de exposición de productos financieros y comprar directamente ETH y la inclusión en el Tesoro significa que ETH se está convirtiendo en un medio de asentamiento real y activos de reserva.Ya sea que se trate de diversificación financiera, pagos transfronterizos o incentivos de empleados e incentivos de I + D, ETH ha comenzado a mostrar el potencial de aplicación de los «activos actuales».

En general, después de la última ola de narraciones generalizadas, las múltiples narrativas de Ethereum están formando una sinergia:

• El ingreso del compromiso trae anclajes de tasa de interés como «Bonos del Tesoro» a ETH;

• Los ETF han abierto un canal para la asignación de fondos cumplidos;

• El Tesoro Corporativo otorga además el verdadero valor de las reservas y pagos de ETH;

Los tres están entrelazados para promover conjuntamente ETH de «tokens criptográficos» a «activos de infraestructura financiera».

Si Bitcoin representa el «oro digital» en el Tesoro Corporativo, entonces la narrativa de valor de Ethereum apunta gradualmente a «el núcleo de liquidez de los libros de contabilidad globales».