jakiro
Autor: Zhang Feng
1. RWA kann ein dreistufiges Evolutionsgesetz vorstellen
Die unterschiedlichen Eigenschaften von RWA wie Finanzen, Technologie und Industrie sind zur zentralen treibenden Kraft der Bühne geworden und fördern die Migration der Dominanz von der Kapitalseite bis zur Technologieseite bis zur Nachfrageseite, und der Weg ist natürlich klar. Gleichzeitig gibt es systematische Unterschiede in der Vermögensform, in der technischen Architektur, in der Compliance -Framework und in den Benutzerrechten und in jeder Phase.Wir glauben daher, dass RWA-Projekte und ökologische Entwicklung aus der Sicht des Entwicklungspfads eine klare dreistufige Entwicklung erfahren werden-Von der derzeit geführten Phase der investitionsbetontos stufe sie in die von der Projekt geführte Phase übergeht und schließlich in die vom Benutzer geführte Phase wechselt.
Die dreidimensionalen Attribute von RWA für Finanzen, Technologie und Industrie bestimmen gemeinsam die Entwicklung des dreistufigen Pfades der „Parteiverbraucherpartei der Investmentinstitut-Project-Project-Benutzer“.
Die finanziellen Eigenschaften sind die stärksten in den frühen Stadien des Fortschreitens.RWA muss den angegebenen Preis, Rating und Liquidität einhalten.Investmentinstitutionen werden die Führung bei der Vervollständigung von Vermögensverkettung und -Markt -Herstellung mit den Vorteilen von Fonds und Lizenzen zur Bildung einer Marktbank übernehmen.
Die technischen Eigenschaften wurden dann hervorgehoben.Die Projektpartei hat nach und nach die Motivation gewonnen, Technologie aktiv zu transformieren, Infrastrukturen wie Kettenreform, Orakel, programmierbare Verträge usw. zu beherrschen, die mehr physische Vermögenswerte effizient token und sie in DEFI einbetten, die Ausstellungskosten senken und das Angebot erweitern können.
Schließlich wird die industrielle potentielle Energie freigesetzt.Wenn die Skala und die Rückgabe der Kettenanlagen groß genug sind und der Schwellenwert für den Einsatz niedrig genug ist, können Endbenutzer RWA direkt halten, handeln oder hypothekieren, um Renditen zu erzielen, und zu erkennen, dass „jeder ein Vermögensbetreiber ist“.
2. Die führende Phase der Investmentinstitutionen
Das derzeitige RWA -Ökosystem wird von traditionellen Finanzinstituten und professionellen Investitionsinstitutionen dominiert und zeigt die Merkmale von hoher Schwelle, starker Überwachung und Kreditbewertung. Sein Kern besteht darin, das Liquiditätsdilemma und die Kreditübertragungsprobleme von nicht standardmäßigen Vermögenswerten zu lösen.
(I) Vermögensmerkmale: hauptsächlich hochliquide finanzielle Vermögenswerte
Privatkredite dominiert.Aus globaler Sicht besteht die Skala von 10 Milliarden US-Dollar hauptsächlich Unternehmenskredite, die von Plattformen wie Abbildung und handelbar ausgegeben werden, mit einem durchschnittlichen jährlichen Zinssatz von 9,74%, der kleine und mittelgroße Unternehmen dient, die keine Finanzierung von traditionellen Banken erhalten können.
FinanzanleihenTokenisierungSchnell aufstehen.Das vom BlackRock Buidl Fund vertretene Skala beträgt 2,41 Milliarden US-Dollar. Die Basis ist ein US-Finanzministerium, das die Erlösung als USD oder USDC Stablecoins unterstützt und zum „risikofreien Rückgaberan“ des Defi-Ökosystems wird.
Ein vorläufiger Versuch, nicht standardmäßige Vermögenswerte zu vermitteln.Zum Beispiel tokenize Hong Kong Delin Holdings Zhonghuan Gewerbeimmobilien (im Wert von 280 Mio. HK $), erfordert jedoch qualifizierte Qualifikationen für professionelle Anleger und eine begrenzte Liquidität.
(Ii) Technische Merkmale: Allianzkette und zentraler Sorgerecht koexistieren.
Die Allianzkette führt das Vermögen, das angekettet wird.Zum Beispiel ist R3 Corda, Hyperledger -Stoff, einschließlich inländischer Ameisenkette usw., die erste Wahl für Finanzinstitute aufgrund seiner kontrollierbaren Notenzugriffs- und KYC -Anforderungen.
Vermögenswerte außerhalb des Ketten stützen sich stark auf Orakel.Physical Gold (PAXG) und Immobilien erfordern eine Überprüfung durch lizenzierte Institutionen, und die Daten werden an der Oracle Price -Feeding -Kartenkette übergeben.
Intelligente Vertragsfunktionen sind Single.Die Komplexe Governance konzentriert sich auf die grundlegende Ausgabe und Dividendenverteilung wie die automatische Zinsberechnung von BUIDL.
(Iii) Compliance -Anforderungen: Lizenz und lokale Überwachung
Hongkong fördert das Sandkastensystem.Die RWA -Regulierungssandkiste, die 2024 begann, verbessert sich ständig. Gleichzeitig erfordern die im August 2025 in Kraft getretenen „Stablecoin -Vorschriften“ die Lizenzierung von Stablecoin -Emittenten, und Wertpapier -Token erfordern die SFC -Fallgenehmigung.
Die Vereinigten Staaten definieren die Wertpapiermerkmale deutlich.Die SEC enthält die meisten RWAs in den Wertpapiergerüst und muss die Reg -D/S -Befreiungsklausel entsprechen, und die Finanzierungsgrenze unterliegt der Verordnung vgl.
Die grenzüberschreitenden Konformitätskosten sind hoch.GrenzüberschreitendDas Projekt muss die Anforderungen mehrerer Gerichtsbarkeiten wie der Verordnung von Wertpapieren und Futures von Hongkong und der SPV -Architektur von Cayman erfüllen, die relativ lange dauert.
(Iv) Benutzerrechte: Professionelle Investoren werden bevorzugt
Hohe Schwelle schließt Einzelhandelsinvestoren aus.Zum Beispiel werden die meisten RWA -Projekttoken nur an „professionelle Investoren“ verteilt und benötigen KYC -Zertifizierung und 1 Million HK $ Asset Certification.
Das Recht auf Einkommen ist besser als das Recht auf Governance.Inhaber von Buidl können Zinsen verdienen, aber Anpassungen der Vermögensstrategie sind nicht zur Teilnahme berechtigt.
Abhängigkeit von der zentralisierten Erlösung beenden.Die US -Dollar -Erlösung auf der Verbriefungsplattform erfordert eine T+2 -Einigung und die Liquidität begrenzt.
3. Projektführerstufe
Mit der Reife der Technologie und der Förderung von regulatorischen Sandkästen haben physikalische Unternehmen und Technologieplattformen die Vorteile von RWA nach und nach die Motivation, die technologischen Inhalte zu erhöhen, das interne und externe Vertrauen zu entwickeln, ökologische Entwicklung zu entwickeln und Finanzierungskanäle zu erweitern.
(I) Vermögensmerkmale: Physikalische Vermögenswerte werden in großem Maßstab auf die Kette gestellt.
Nicht standardmäßige Vermögenswerte wurden begonnen, Mainstream zu werden.Zusätzlich zur Finanzierung der Lieferkette (Forderungen, Bestellungen), neue Energievermögen (Photovoltaic-Kraftstationen), hochwertige Vermögenswerte wie Rechte an geistigem Eigentum, Kultur- und Kreativbranche und sogar andere Branchen haben in den Markt eingetreten.
Fragmentierte Investitionen wurden begonnen, populär zu werden.Der Schwellenwert für Immobilien -Tokenisierung wurde auf 50 USD pro Aktie reduziert.Zum Beispiel unterstützt das US -amerikanische REALT -Projekt Einzelhandelsinvestoren, um in Immobilien zu investieren und Mietstablecoins zu sammeln.
Stablecoins werden zu Preis -Hubs.Plattformen wie die RWA-Gruppe unterstützen Multi-Chain Stablecoins (USD/RMB/HKD)-Siedlung, um grenzüberschreitende Zahlungen zu verbinden.
(Ii) technische Eigenschaften: öffentliche Kettenschicht2 und Kreuzkette Durchbruch
Layer2 löst im Grunde genommen Leistung Engpässe.In Zukunft unterstützen beispielsweise Gebührenketten mit niedrigem Gas wie Polygon 7*24-Stunden-Transaktionen, die den Siedlungszyklus von T+2 auf zweites Level verkürzen und die Effizienz um 90%verbessern.
Die dynamische Konformität beginnt, intelligente Verträge einzubetten.Beispielsweise überprüft die RTREE-Plattform die Qualifikationen von Anleger durch Zero-Wissens-Beweis und implementiert automatisch KYC-Regeln in verschiedenen rechtlichen Bereichen.
Offline-Token-auf-Ketten-Token werden in zwei Richtungen verankert.Zum Beispiel ist der Gold -Token Paxg mit dem LBMA -Tresor 1: 1 verknüpft, und das Internet der Dinge überwacht den Sensoren in Echtzeit den Asset -Status.
(Iii) Compliance -Anforderungen: gegenseitige Erkennung von regulatorischen Rahmenbedingungen und Sandbox -Innovation
Der Leap -Framework von Hongkong wurde im Grunde genommen implementiert.Förderung der gegenseitigen Anerkennung von Wertpapier- und Rohstofftoken und ermöglichen Sie grenzüberschreitende Transaktionen.
Die EU -MICA -Vorschriften sind im Grunde genommen integriert.STO (Securities Token) ist in Mitgliedsländern erhältlich, und Robinhood European Stock Tokens sind durch MIFID II reguliert.
Sandbox fördert ferner Compliance -Tests.Hong Kong Ensemble Sandbox Tests Artworks NFT+Revenue Sharing und andere Hybridmodelle.
(Iv) Benutzerrechte: Beteiligung der Regierungsführung am Kumpel
DaoGovernance beginnt in Kraft zu treten.Die Plattform hat begonnen, exklusive DAOs für RWA zu erstellen, und Münzinhaber können stimmen, um über Vermögensentsorgungsstrategien zu entscheiden.
Die Einnahmen aus der Kette werden in Echtzeit verteilt.Mieten und Zinsen werden automatisch durch intelligente Verträge verteilt, um Verzögerungen bei herkömmlichen Finanzen zu vermeiden.
Der Liquiditätsmechanismus wird allmählich verbessert.Beginnen Sie mit dem Zugang zu konformen Börsen, und einige Defi -Pools öffnen sich für Einzelhandelsinvestoren, um Liquidität zu liefern.
4. Nutzerseitige führende Stufe
Wenn die zugrunde liegenden Einrichtungen von RWA abgeschlossen sind, werden die Datenverbrauchsfunktion und die Effizienz erheblich verbessert, und einzelne Benutzer und Gemeinschaften werden ökologische Zentren, wodurch die Assetisierung und Dezentralisierung von Benutzerdatenrechten und Governance realisiert wird.
(I) Vermögensmerkmale: Persönliche Assets und Datengutschein -Tokenisierung
Die Micro-Asset-Gutscheine werden in die Kette gestellt.Persönliche Kohlenstoffpunkte, Social -Media -Daten, kreative Urheberrechte usw. werden in der Kette verbreitet.
Die benutzergenerierte RWA (UG-RWA) wird immer populär.Zum Beispiel können grenzüberschreitende Handelszertifikate + Defi-Krediten tokenisieren.Einzelpersonen können Vermögenswerte auf der Grundlage der Auftragseinkommensrechte ausstellen.
Ein globaler Liquiditätspool mit Kreuzketten wird allmählich gebildet.Der Kreuzkettenaustausch von Gold-, Immobilien- und Treasury-Bond-Token und die Reibungskosten nähern sich Null.
(Ii) Technische Merkmale: Quantensicherheit und KI-gesteuerte DAO
Die Quantenverschlüsselungstechnologie beginnt, die Sicherheit zu gewährleisten.Guofu Quantum und andere stellen Quanten -Zufallszahlen -Brieftaschen ein, um gegen Quantencomputerangriffe zu verteidigen.
AiDie dynamische Preisgestaltung der Oracle -Maschine beginnt zu funktionieren.Ersetzen Sie herkömmliche Evaluierungsinstitutionen und analysieren Sie die Wertschwankungen von nicht standardmäßigen Vermögenswerten in Echtzeit.
Vollautomatischer Governance -Motorbetrieb.DAO -Vorschläge, Abstimmungen und Ausführung sind in der gesamten Kette abgeschlossen, wie z.B. das Matrix -System, das „Code Is Law“ implementiert.
(Iii) Compliance -Anforderungen: Globale einheitliche Standards
Der RWA -Identitätspass reift allmählich.KYC-Anmeldeinformationen für Ketten sind über Plattformen hinweg universell und erfüllen die Anforderungen mehrerer rechtlicher Bereiche.
Automatischer Steuereinführungsbetrieb.Smart Contracts halten automatisch die Kapitalertragssteuer auf der Grundlage der Nutzungsnützigkeit zurück.
(Iv) Benutzerrechte: Datensouveränität und Governance -Kern
Die Bestätigung der Dateneinkommensrechte wird umgesetzt.Benutzerverhaltensdaten können tokenisiert und gehandelt oder verpfändet werden.
Die dezentrale Regierungsführung beginnt zu reifen.Das Stimmgewicht des Münzinhabers bestimmt die Vermögensstrategie, z.
Die von der Nutzer geführte Erstellung von Asset beginnt zu arbeiten.Einzelpersonen können „Einkommensrechtszertifikate“ bestellen, um einen UG-RWA-Markt für UG-RWA zu bilden.
Tabelle: Vergleich der RWA -Entwicklungsmerkmale in drei Phasen
5. aktuelle Positionierung und zukünftige Herausforderungen
Derzeit befindet sich das globale RWA -Ökosystem eindeutig am Ende der dominierenden Phase der Investmentinstitutionen und zeigt Anzeichen eines Übergangs in die dominierende Stufe der Projektparteien:
Institutionelle Vermögenswerte dominieren noch.Private Credit + Regierungsanleihen machen 87%aus, und traditionelle Riesen wie BlackRock und Figure kontrollieren die Preisstromkraft.
Die technische Infrastruktur muss ausgereift sein, die ausgereifte, vertrauenswürdige und konforme Blockchain -Emissionsinfrastruktur muss poliert werden, und die entsprechenden technischen Vereinbarungen müssen weiter angereichert werden.Das Hong Kong Ensemble Sandbox kann eine entsprechende vorbildliche Rolle in der Branche spielen.
Das Regulierungssystem muss gebaut und verbessert werden.Die Hongkong Stablecoin-Verordnung, das US-Geniusgesetz und die EU-MICA bilden den grundlegenden Rahmen, aber die Systemkonstruktion wurde noch nicht gebildet, und die grenzüberschreitende gegenseitige Erkennung fehlt immer noch.
In der nächsten Übergangsstufe müssen jedoch die drei Engpässe durchbrechen:
Technologische Einhaltung geschlossener Schleife: Die rechtliche Wirkung von Orakeldaten erfordert eine gerichtliche Bestätigung, und der Beweis von Null-Wissen muss mit der DSGVO kompatibel sein.
Unzureichende Liquiditätstiefe: Die meisten RWAs verlassen sich derzeit auf den rezeptfreien Handel. Der RWA-Handelsmarkt ist weit davon entfernt, seinen angemessenen Wohlstand zu erreichen.
Ausbalancieren von Benutzerrechten: Die Verlagerung von „Professional Investor Privilege“ zu den Governance -Rechten, die für Einzelhandelsinvestoren zugänglich sind, erfordert den Wiederaufbau des Status der DAO -Rechtsstelle.
Was oben erwähnt wird, ist natürlich ungefähr die Bühnenabteilung. Tatsächlich ist es möglich, dass die repräsentativen Merkmale der zweiten und dritten Phase in einigen Projekten mit hoher Digitalisierung in der ersten Stufe auch realisiert werden können. In der zweiten und dritten Phase werden immer noch Projekte von Institutionen gefördert, sodass dies nicht widersprüchlich ist.Es ist nur eine Frage, welche Art von Projekt es im Mittelpunkt einer Bühne liegt.
