RWA: IPO en chaîne et recombinaison des actifs du monde réel

Écrit par: Paolo & amp; Andy @vdx

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1. Image globale: pourquoi la chaîne financière est-elle une stratégie nationale de haut niveau et une tendance du marché aux États-Unis –RWA est l’outil pour les actifs mondiaux pour « exporter et concurrence chimiquement désgéographiquement et chimiquement pour la liquidité en chaîne ». Les États-Unis utilisent des actifs de haute qualité + des limites ouvertes + une sortie standard pour construire un réseau routier pour une circulation libre de capitaux et d’actifs mondiaux, poussant le rayon de tarification et de liquidation du dollar américain vers la chaîne ouverte.

2. L’essence et la création de valeur fondamentale de RWA:RWA est essentiellement une réédition sur la chaîne des actifs du monde réel, réécrivant « la combinaison de combinaison d’émission d’émission-t-tarifs-transaction-protélet »;Sa valeur vient de 1)Règlement efficace et digne de confiance, 2) Fonds et actifs ouverts, 3) composibilité des actifs. Améliorer l’efficacité du capital des entreprises et la plasticité des actifs.

3. Structure du marché:Concours précoce pour l’émission d’actifs en chaîne, canal de compétition de scène suivante + intégration écologique: l’accent à ce stade est de s’ouvrirÉmission compatible + intégration sur chaîne, parcourez le modèle top;À mesure que le seuil d’émission coule, la concurrence changeraContrôle des canaux et coordination écologique (fabrication du marché, rachat, hypothèque, couverture, distribution), L’intégration du protocole Defi, le routage de liquidité et l’accès au scénario sont les outils de base.

4. Opportunités pour saisir différents liens de la chaîne industrielle:Le lien central comprend « Éditeur – Plateforme de tokenisation – Distributeur», Plus des prestataires de services tiers tels que les contrats financiers de la blockchain, les oracles, les cabinets d’avocats, la garde et l’audit. À l’avenir, l’industrie convergera versSuper plate-forme « RWA Prime Broker », intégrer la délivrance, la conformité, la compensation et le règlement avec la distribution / la liquidité.

1. Éditeur: Focus sur à court termeTaux de rendement et de liquidité en espèces, donner la priorité à un fort consensuset la couche sous-jacente de différenciation

2. Plateforme de tokenisation: la capture de valeur est relativement faible et peut être intégrée en amont et en aval, faites attention àConformité et neutralité

3. Distributeur: maîtrise le contrôle de l’acheminement des fonds et s’attendre à une échelle, l’accent est mis surAcquisition de fonds et couverture des canaux

Image globale: pourquoi le chaînage financier est-il une stratégie nationale de haut niveau et une tendance du marché aux États-Unis

En examinant les multiples politiques et remarques de Project Crypto, de l’administration Trump et du président de la SEC, Paul Atkins, nous pensons que le chaînage financier peut avoir atteint la stratégie nationale de premier niveau des États-Unis.Le positionnement est de faire du dollar américain une chaîne ouverte, les outils sont les stablées et RWA, la voie est l’ancre législative + l’ouverture des actifs américains + accès au canal du fonds (institutions financières traditionnelles, CEX, Defi);L’objectif est d’élargir les taux d’intérêt et les règles du dollar américain dans le champ de gravité de règlement de la chaîne ouverte.Du projet de loi sur la stablecoin de la loi sur le génie adopté en juillet à l’entrée accélérée de la gestion traditionnelle des actifs, des échanges et des banques, cette chaîne a en fait commencé à fonctionner.

Les mesures de promotion de la chaîne financière américaines comprennent principalement trois aspects

1. Constitution institutionnelle: la décentralisation des droits d’émission, des droits de tarification et des droits d’ancrage sont plus axés sur le marché et concentrésÉtabli au niveau fédéralCadre de licence Stablecoin / RWA, qualité de réserve, fréquence de divulgation, normes de pénétration;L’outil de contrôle est passé du « contrôle des autorités » à « la concurrence du choix du marché ».

2. ACTIONS: UPLINKING LE « Dollar américain, Obligations américaines, actions américaines »PaquetActifs en dollars américainsSe déplacer sur la chaîne,Laissez les institutions mondiales Defi / sur chaîne utiliser les taux d’intérêt américains comme « champ de gravité »;Hypothèque et couvertureDisponible,Rachat et liquidationAccélérer et absorber les stablescoins inactives globales et risquer des fonds dans les actifs américains.

3. Outil de canal: standardiser le « pipeline de nettoyage et de règlement » à la chaîne ouverte

Les actifs qui seront emballés sur la chaîneAccès aux institutions financières traditionnelles (sociétés de courtiers, bourses), Crypted CEX et Protocols Dex / DeFI sur chaîne, élargir les utilisateurs et les tentacules de capital, et en même temps, avec l’introduction des règles réglementaires d’émission d’actifs en chaîne, la logique réglementaire est progressivement intégrée à l’accord.

Tendances d’impact à long terme

1. Pour les flux financiers et capitaux mondiaux:Le «champ de gravité» du dollar américain s’est élargi et la puissance de tarification en chaîne du dollar américain et la puissance d’ancrage des actifs ont été améliorées.

2. Pour d’autres domaines:La liquidité est siphonée, « le règlement suit / défense », forçant la réglementation et les infrastructures de marché à la mise à niveau.

3. Pour l’industrie de la cryptographie:L’émission de stablescoins a augmenté et les actifs cryptographiques ont augmenté, mais une différenciation structurée s’est produite.

4. Opportunités pour les émetteurs / participants RWA:RWA se connecte au réseau mondial des routes Capital pour réduire les coûts de croissance et de financement, et Lego libère la liquidité des actifs.

Création de valeur fondamentale RWA: plus que le financement

– Essence = réédition d’actifs + réécriture du processus complet

– Valeur = Efficacité de compensation et de tassement × rayon de distribution × composabilité.

La création de valeur de RWA tourne étroitement autour des avantages fondamentaux de la technologie de la blockchain:

1. Règlement de compensation efficace et fiable:Remodeler l’architecture sous-jacente des opérations d’entreprise

À B (institution financière) – réaliser la mise à niveau de l’infrastructure sous-jacente et une émission d’actifs plus standardisée / pratique, résoudre les problèmes de confiance, de traçabilité et de transparence grâce à la technologie de la blockchain et à réaliser une compensation et un règlement plus efficaces, et réalisent progressivement la transformation du système financier traditionnel.

À l’entreprise – réduire l’usure des institutions intermédiaires, simplifier les processus transfrontaliers et hors site, améliorer la réconciliation et la pénétration et accélérer le roulement des capitaux

2. Finance ouverte:Briser le plafond de croissance

En permettant aux actifs de haute qualité de pénétrer dans le réseau mondial de compensation et de règlement, il contribue à améliorer le problème des difficultés de financement dans le canal d’origine, à améliorer l’efficacité de correspondance des côtés et à des actifs et à étendre considérablement le rayon d’émission et de distribution, et les contraintes de « difficulté / financement coûteux » sont dilués par une nouvelle image de la croissance de l’énergie.

3. Composabilité:Innovation du modèle commercial explosant

Connectez les actifs hors chaîne et les fonds sur chaîne pour réaliser la combinaison sans licence d’actifs et de levier dans un réseau plus efficace.La chaîne permet des combinaisons telles que « Revenue Enhancement + Hedging + Repled » pour former un nouveau paradigme de fonctionnement des actifs.

Chaîne industrielle: comment les entreprises positionnent et participent

– Type de distributeur de plate-forme de tokenisation de l’émetteur, tiers neutre (orbiteur / garde / cabinet d’avocats / audience) forme la base.

– L’objectif de la concurrence est passé de « peut être émis » à « canal et intégration écologique », et la convergence finale est au courtier RWA Prime.



Le lien principal de l’industrie RWA est les émetteurs d’actifs + les plateformes de technologie de tokenisation + les distributeurs, ainsi que les agences de services tiers (oracistes / avocats / gardiens / auditeurs / auditeurs / contrats sur chaîne, etc.), qui sont étendus aux scénarios indigènes de blockchain par le biais de packages et de redistribution après l’adoption de conformité hors de l’entreprise.

– Positionnement à trois extrémités de la chaîne industrielle: les émetteurs connectent la conformité et l’offre d’actifs de haute qualité, les plates-formes de tokenisation fournissent une infrastructure d’émission neutre sur la chaîne, les distributeurs intègrent l’écosystème et les entrées de financement master.

– Concernages principaux de l’entreprise: l’émission dépend du rendement et de la liquidité, la plate-forme dépend de la conformité et de la neutralité, et la distribution dépend de l’acquisition des utilisateurs et de la couverture des canaux.

– Modèle compétitif: le côté émission est dispersé; Le côté plate-forme est pressé en amont et en aval, mais une plate-forme neutre de la tête tierce apparaîtra; Le côté distribution est relativement concentré (y compris l’écologie sur chaîne et le CEX).

– Points de douleur actuels: manque de motivation de l’extension transfrontalière à la fois à l’émission et à la distribution; La technologie de la plate-forme est homogène et la capture de valeur est mince.

– Direction de l’évolution: L’industrie convergera en super plate-forme « RWA Prime Broker », intégrant l’émission, la conformité, la compensation et le règlement avec la distribution / liquidité.

Structure du marché et opportunités de percée

– Le premier moteur bénéficie du dividende « trafic × évaluation », et les barrières passent rapidement de la licence / émission aux capacités d’intégration et d’exploitation inter-domaines.

– Le côté capital préfère les rendements élevés et les liquidités élevées, et l’offre excédentaire du côté des actifs – les cibles de haute qualité prennent les devants inadéquates, et les longues queues sont débordées.

Le marché actuel est au stade de l’ouverture de l’émission compatible + essayant d’intégrer écologiquement et de prolonger les principaux cas d’actifs.Les entreprises qui ont des dividendes potentiels de flux et de liquidité au début du marché. Les entreprises qui sont les premières à RWA à RWA des actifs de haute qualité peuvent jouir d’importantes « dividendes de flux et de liquidité ». Les cas de succès précoces peuvent souvent obtenir des primes d’évaluation excédentaires sur le marché des capitaux.Avec le développement de l’industrie, les obstacles à l’émission d’actifs diminuent progressivement, les dividendes du marché progressivement étroits et la concurrence se déplacera vers des capacités d’intégration industrielle plus profondes.

Les actifs sous-jacents RWA sont principalement divisés en deux catégories:

– Produits à revenu fixe (obligations de trésor / MMF / crédit privé / comptes débiteurs / actifs physiques Abs, etc.) Fournir des déclarations de flux de trésorerie stables

– Les actions (stocks / PE / Gold / illustrations, etc.) fournissent une volatilité.

La phase de développement du marché suit trois changements de base apportés par RWA à l’industrie: l’émission de conformité – financement ouvert – compatibilité.De la libération de jetons autorisés, aux emballages sans autorisation, puis à l’écosystème RWA, les marchés mondiaux traditionnels ont progressivement ouvert les limites de conformité pour explorer les scénarios dérivés.

En examinant le développement actuel du côté capital et des actifs du marché, bien que la taille des étalcoins du côté capital ait accéléré la croissance, la plupart des fonds indigènes de la chaîne favorisent toujours des rendements élevés et des cotes élevées sur la chaîne, et le côté public et le côté capital correspondant des actifs RWA sont relativement peu courts;En revanche, le côté des actifs du monde réel a un financement relativement excédentaire sur la chaîne.

Par conséquent, le côté actif devrait donner la priorité aux actifs supérieurs et aux actifs différenciés, et à autonomiser l’appréciation des actifs;De même, en tant que canal de distribution, nous devons donner la priorité à la recherche d’actifs de haute qualité pour les fonds.Le développement du marché donne également la priorité aux actifs grand public avec un fort consensus et une forte liquidité. À mesure que l’échelle du côté capital augmente progressivement, elle se débouche progressivement aux actifs à longue queue et alternatifs. En fin de compte, la distribution d’échelle de toutes choses est en phase de chaîne, et la distribution d’échelle des produits d’investissement converge vers la structure traditionnelle du marché financier.



Possibilités de rupture de la route dans la chaîne industrielle


Les émetteurs comptent sur les actifs supérieurs pour démarrer le volume, former des économies d’échelle ou étendre les actifs différenciés

– Le seuil d’émission du marché est progressivement abaissée et les émetteurs à long terme s’étendent progressivement en aval. La piste verticale a la possibilité de former un fournisseur de services tiers émetteur de premier plan, combiné avec des canaux de distribution + des marques, pour obtenir un pouvoir de négociation plus fort;

– banques d’investissement à long terme de la chaîne décentralisée (similaires aux domaines financiers traditionnels, il existe des émetteurs d’actifs locaux), mais ils formeront le premier courtier RWA Prime régional.

Les plates-formes tokenisées ouvrent les canaux d’émission, ouvrent la conformité et l’architecture technique, et sont relativement neutres à un tiers

– Les capacités de base résident dans les capacités de conformité, les licences, la réutilisation de l’architecture et la réduction des coûts marginaux

– Intégration en amont à long terme ou fournisseurs de services techniques de premier plan tels que Paxos

Les distributeurs saisissent le côté capital et ouvrent l’écosystème de la chaîne

– peut être cex ou en chaîne

– Les barrières à long terme sont renforcées, par rapport à la concentration de la tête

Intégration écologique en chaîne

RWA apporte des choix d’actifs avec un débit d’or réel et différentes préférences de risque et donne à l’ensemble de l’écosystème de la chaîne. Dans le même temps, diverses infrastructures de la chaîne offrent également une autonomisation supplémentaire des actifs RWA sous-jacents.

L’analyse des mécanismes de transmission et de combinaison de différents types d’actifs RWA sur la chaîne, l’infrastructure la plus directe comprend les pools d’Oracle-Dex, etc.Parmi eux, l’Oracle est l’infrastructure centrale pour la cartographie de la chaîne d’actifs RWA sur et la cartographie hors chaîne, et le dex est un lieu de réinstallation, devenant un lien clé dans la chaîne de rwa.

Étant donné que les actifs RWA à revenu fixe et à revenu fixe ont des profils différents sur la chaîne, il existe également des différences dans leurs mécanismes d’impact sur l’infrastructure de la chaîne: le public des actifs de l’équité RWA poursuit la volatilité, et les infrastructures de base sont orientées autour des transactions, telles que les échanges permanentes, les prêts et le levier révolutionnaires, etc.Le public des actifs RWA à revenu fixe poursuit les taux de rendement, et le prix secondaire fluctue peu et la demande des transactions est faible, et les infrastructures de base sont orientées autour des taux de rendement, tels que l’engagement, le swap de revenu (similaire à la pendette), etc.

Analyse des cas clés: différentes tentatives de conformité et de chaîne

– Fonction de compromis de PATH = limite de conformité × profondeur de confirmation droite × rayon de distribution

– D’abord «la pénétration de la propriété et des prix», puis des «dispositions de fabrication de canaux et de marché» – définissent clairement les droits / revenu et les chemins de confirmation des droits extrêmes, sélectionnez les chemins d’oracle / garde et d’émission neutres; Concevoir la distribution CEX + Defi, la fabrication du marché / rachat / rachat et les composants de revenu simultanément

Capitaux propres: tokenisation en stock

Il existe actuellement trois solutions grand public sur le marché:

1. Les actions SPV Offshore XStocks / Dinary sont tokenisées, et le modèle commercial TO B est utilisé pour se connecter aux échanges de chaîne et hors chaîne, et éviter le risque d’être reconnu comme des titres en affaiblissant les droits et intérêts sous-jacents correspondants des jetons (comme les droits de vote, etc.); libération relativement conforme sous forme de titres

2. Robinhood utilise CFD CFD pour cartographier les fluctuations des cours des actions. Le jeton n’ancre que les revenus et ne correspond pas à la propriété des actifs sous-jacents. Il n’y a pas encore de jeton natif sur la chaîne d’émission. Il met rapidement en œuvre la saisie des terres et attend que la supervision des politiques soit mise en œuvre.

3. StableStocks adopte un grand système de compte et les utilisateurs utilisent des jetons d’abonnement et de rachat Stablecoin pour correspondre à la négociation de valeurs mobilières au sein des sociétés de valeurs mobilières, vers C Business Model.

Les portraits de base des utilisateurs sont divisés en trois catégories:

1. Accès à de nouveaux marchés: couvrez les investisseurs dans les pays du tiers monde ou les marchés émergents qui ne peuvent pas investir dans votre entreprise en raison de restrictions sur les comptes d’ouverture des sociétés de courtage traditionnelles.

2. Fournir de nouvelles façons de jouer: les investisseurs en chaîne peuvent utiliser les jetons d’actions de l’entreprise pour jouer des stratégies de levier et de couverture de niveau supérieur par le biais d’accords de prêt Defi ou dérivés pour augmenter la profondeur et l’étendue des actions

3. Autonomiser les détenteurs de stocks traditionnels: les détenteurs traditionnels à long terme atteignent une amélioration des bénéfices grâce à la gestion financière en chaîne (verrouiller la valeur des actions sous-jacentes par le biais d’options et fournir des jetons de liquidité pour fournir des liquidités pour gagner des rendements excédentaires)

Structure de la chaîne boursier XStocks U.S.



Catégorie de revenu fixe: tokenisation des obligations américaines

Ondo Finance utilise deux jetons emballés pour obtenir des rendements sans risque de la dette sous-jacente aux investisseurs mondiaux: OUSG (abaissant le seuil pour les investisseurs américains nationaux par le biais de Reg-D) & amp; USDY (exportation vers les investisseurs mondiaux par le biais de Reg-S)

Portrait utilisateur principal:

1. Abaissez le seuil d’investissement: les investissements ouverts qui n’étaient à l’origine autorisés à participer aux institutions ou aux particuliers élevés à un plus large éventail d’investisseurs qualifiés à travers le monde

2. Autonomiser les fonds inactifs: fournir une amélioration des revenus de stablecoin aux institutions et aux individus détenant un grand nombre de stablescoins à travers le monde (fonds spéculatifs en chaîne, stablecoins inactifs en chaîne)

3. Construisez une position à revenu inférieur: Devenez le fondement du portefeuille d’investissement de la trésorerie en chaîne

Architecture OUSG



Flux de trésorerie à la menthe OUSG



Flux de trésorerie de rachat OUSG



Flux de trésorerie à menthe usdy



Flux de trésorerie de rachat USDY



Recommandations d’action aux participants RWA

1. Priorité pour l’inventaire des actifs centraux:Trier les entreprises internesConsensus élevé, facile à standardiser, facile à pénétrer, à forte trésorerie ou à un potentiel de croissance élevéactifs. Par exemple Actifs financiers traditionnels – Obligations sociales à forte crédit, comptes débiteurs, ETF Gold, etc.; Actifs en actions traditionnels – Liquidité élevée, demande élevée sur le marché et potentiel de croissance élevé.Actifs différenciés– Une percée de deuxième étape est fournie par des actifs amplifiés (tels que des ABS spécifiques) dans les marques et les canaux.

2. Sélectionnez le chemin de libération:Combinant la cible de vente et le canal, intégrantPrincipales agences de conformité dans les régions grand publicOu adopterDes chemins offshore matures tels que les SPV à l’étranger.Choisissez une plate-forme neutre tierce de confiance (émission, garde, oracle, avocat, etc.) pour garantir une forte contrainte de prix / valeur nette à la couche sous-jacente et effacer KYC / AML et les limites de divulgation d’informations.

3. Intégration de distribution et de liquidité: Protocoles de chaîne et canaux CEX de disposition de manière synchrone, composants de fabrication / rachat / rachat et d’amélioration des revenus de conception (tels que l’engagement et l’échange); Efforcez-vous d’accéder à la piscine de liquidité traditionnelle pour éviter la fragmentation des liquidités.

4. Clarifier les risques:La pénétration légale et la pertinence des investisseurs – garantissent que les droits / droits des bénéfices sont clairement définis et que la bonne voie de confirmation / liquidation dans des situations extrêmes est claire;Prix ​​et risques Oracle: la valeur nette / prix est fortement cohérente avec la couche inférieure, en évitant les exécutions de déclenchement de l’inadéquation de liquidité; Exploitation et réputation – Les mécanismes de rachat / de rachat et de fabrication du marché sont transparents et vérifiables, et la divulgation et la fréquence d’audit des informations peuvent être acceptées par les investisseurs institutionnels.

L’essence de la RWA consiste à effectuer une « réédition » des actifs de haute qualité de votre entreprise sur une blockchain mondiale, qui réécrit l’ensemble du processus de l’émission, de la circulation, de la tarification au portefeuille.Sa valeur commerciale principale provient d’un système de compensation et de règlement plus efficace et plus fiable, un réseau financier ouvert qui brise les frontières et des capacités de combinaison sans autorisation perturbatrices.



Suggestions d’action d’entreprise:

1. Importance très attachée à la stratégie: considérer le chaînage financier comme une stratégie de base liée à la compétitivité future des entreprises, plutôt que comme un simple outil de financement;

2. Embrasser activement en action: faire le point sur les actifs de haute qualité qui conviennent le plus à la RWA, donner la priorité aux principaux actifs et aux actifs différenciés et passez le premier échantillon;

3. Coopération forte: sélectionnez les principaux partenaires en conformité, technologie et distribution mondiale pour saisir les dividendes du marché des océans bleus.