jakiro
كتبه: باولو & amp ؛ أندي VDX
TL ؛ د
-
صورة كبيرة: لماذا يتم توجيه سلسلة مالية إلى الإستراتيجية الوطنية واتجاه السوق في الولايات المتحدة-RWA هي أداة للأصول العالمية لـ “تصدير Degeographically و Chemally وتتنافس على السيولة على السلسلة”. تستخدم الولايات المتحدة أصول عالية الجودة + حدود مفتوحة + إخراج قياسي لبناء شبكة طرق لتداول مجاني من رأس المال العالمي والأصول ، مما يدفع نصف قطر التسعير والتصفية بالدولار الأمريكي إلى السلسلة المفتوحة.
-
جوهر وخلق القيمة الأساسية لـ RWA:RWA هو في الأساس إعادة إصدار على الأصول في العالم الحقيقي ، مما يعيد كتابة “الإصدار-الإصدار تسعير التسعير-تسوية التسلل” ؛ قيمتها تأتي من 1)تسوية فعالة وجديرة بالثقة ، 2) أموال وأصول مفتوحة مطابقة ، 3) قابلية تكوين الأصول.تحسين كفاءة رأس المال للشركات ودونة الأصول.
-
هيكل السوق:المنافسة المبكرة لإصدار الأصول على السلسلة ، قناة المنافسة في المرحلة التالية + التكامل البيئي: التركيز في هذه المرحلة هو الانفتاحإصدار متوافق + تكامل على السلسلة، يركض من خلال النموذج العلوي ؛ كما تغرق عتبة الإصدار ، ستتغير المنافسةالتحكم في القناة والتنسيق البيئي (صنع السوق ، الفداء ، الرهن العقاري ، التحوط ، التوزيع)، تكامل بروتوكول Defi ، وتوجيه السيولة والوصول إلى السيناريو هي الأدوات الأساسية.
-
فرص لدخول روابط مختلفة للسلسلة الصناعية:يشمل الرابط الأساسي “الناشر – منصة الرمز المميز – الموزع“، بالإضافة إلى مقدمي خدمات الطرف الثالث مثل العقود المالية blockchain ، أو أوراكليس ، ومكاتب المحاماة ، والحضانة ، والمراجعة.في المستقبل ، ستتحرك الصناعة إلى“RWA Prime Broker” Super Platform، دمج الإصدار ، الامتثال ، المقاصة والتسوية مع التوزيع/السيولة.
-
الناشر: التركيز على المدى القصيرمعدل العائد والسيولة النقدية، إعطاء الأولوية للإجماع القويوالطبقة الأساسية من التمايز
-
منصة الرمز المميز: التقاط القيمة منخفض نسبيًا وقد يتم دمجه بواسطة المنبع والمصابة ، انتبه إليهالامتثال والحياد
-
الموزع: إتقان السيطرة على توجيه الأموال ومن المتوقع أن يحقق الحجم ، ينصب التركيزاكتساب الصناديق وتغطية القناة
صورة كبيرة: لماذا يتم التسلسل المالي للاستراتيجية الوطنية العليا واتجاه السوق في الولايات المتحدة
بالنظر إلى السياسات والملاحظات المتعددة لمشروع Crypto ، وإدارة ترامب ورئيس مجلس إدارة SEC بول أتكينز ، نعتقد أن التسلسل المالي قد يكون قد ارتفع إلى الاستراتيجية الوطنية في الولايات المتحدة. يتمثل تحديد المواقع في جعل الدولار الأمريكي عبارة عن سلسلة مفتوحة ، والأدوات هي StableCoins و RWA ، والمسار هو مرساة تشريعية + الوصول إلى أصول الدولار الأمريكي + الوصول إلى قناة الصناديق (المؤسسات المالية التقليدية ، CEX ، DEFI) ؛الهدف من ذلك هو توسيع أسعار الفائدة والقواعد بالدولار الأمريكي في مجال الثقل في السلسلة المفتوحة.من قانون Genius Act Stablecoin Bill الذي تم تمريره في يوليو إلى الدخول المتسارع لإدارة الأصول التقليدية والتبادلات والبنوك ، بدأت هذه السلسلة في العمل بالفعل.
تتضمن تدابير تعزيز السلسلة المالية الأمريكية بشكل أساسي ثلاثة جوانب
-
الفهم المؤسسي: اللامركزية لحقوق الإصدار وحقوق التسعير وحقوق الربط أكثر توجهاً وتركيزًا في السوقأنشئ على المستوى الفيدراليإطار ترخيص StableCoin/RWA ، جودة الاحتياط ، وتيرة الكشف ، معايير الاختراق؛ تطورت أداة التحكم من “التحكم في السلطة” إلى “مسابقة اختيار السوق”.
-
الأصول: ربط “الدولار الأمريكي ، السندات الأمريكية ، الأسهم الأمريكية”باقةأصول الدولار الأمريكيتحرك على السلسلة ،دع المؤسسات العالمية Defi/على السلسلة تستخدم أسعار الفائدة بالدولار الأمريكي باعتبارها “مجال الجاذبية”؛الرهن العقاري والتحوطمتاح،الفداء والتصفيةتسريع واستيعاب stablecoins العالمية الخاملة والصناديق المحفوفة بالمخاطر في أصول الدولار الأمريكي.
-
أداة القناة: توحيد “خط أنابيب التنظيف والتسوية” إلى السلسلة المفتوحة
الأصول التي سيتم تعبئتها على السلسلةالوصول إلى المؤسسات المالية التقليدية (شركات الوسيط ، البورصات) ، بروتوكولات CEX المشفرة وبروتوكولات DEFI على السلسلة، قم بتوسيع المستخدمين ومخالب رأس المال ، وفي نفس الوقت ، مع إدخال القواعد التنظيمية لإصدار الأصول على السلسلة ، يتم تضمين المنطق التنظيمي تدريجياً في الاتفاقية.
اتجاهات التأثير على المدى الطويل
1. للتدفقات المالية والرأسمالية العالمية:توسع “حقل الجاذبية” التابع للدولار الأمريكي ، وتم تعزيز قوة تسعير الأصول الأمريكية وقوة ترسيخ الأصول.
2. لمناطق أخرى:السيولة مملوءة ، “اللائحة التالية/الدفاع” ، مما يجبر التنظيم والبنية التحتية للسوق على الترقية.
3. لصناعة التشفير:ارتفع إصدار StableCoins ، وارتفعت أصول التشفير ، ولكن حدث تمايز منظم.
4. فرص لمصدري/المشاركين RWA:تتصل RWA بشبكة الطرق السريعة العالمية لخفض تكاليف النمو والتمويل ، وتطلق LEGO Financial سيولة الأصول.
RWA Core Value Corper: أكثر من التمويل
– جوهر = إعادة إصدار الأصول + إعادة كتابة العملية الكاملة
– القيمة = المقاصة وكفاءة التسوية × دائرة نصف قطرها التوزيع × التكلفة.
يدور إنشاء قيمة RWA بشكل وثيق حول المزايا الأساسية لتكنولوجيا blockchain:
1. تسوية المقاصة الفعالة والموثوقة:إعادة تشكيل العمارة الأساسية لعمليات المؤسسات
إلى B (المؤسسة المالية) – تحقيق ترقية البنية التحتية الأساسية وإصدار الأصول الأكثر موحدة/مريحة ، وحل مشاكل الثقة ، وتتبعه وشفافية من خلال تكنولوجيا blockchain ، وتحقيق المزيد من التطهير والتسوية بشكل أكثر فعالية ، وتحقيق تدريجي لتحويل النظام المالي التقليدي.
للمؤسسة-تقليل البلى من المؤسسات الوسيطة ، وتبسيط العمليات عبر الحدود وخارج الموقع ، وتعزيز المصالحة والاختراق ، وتسريع دوران رأس المال
2. التمويل المفتوح:كسر سقف النمو
من خلال السماح للأصول عالية الجودة بالدخول إلى شبكة المقاصة والتسوية العالمية ، فإنه يساعد على تحسين مشكلة تمويل الصعوبات في القناة الأصلية ، ويحسن الكفاءة المطابقة لرأس المال والأصول ، ويتم توسع بشكل كبير من نصف قطر الإصدار والتوزيع بشكل كبير وتخيله من أجل زيادة حجمها.
3. التكلفة:تفجير ابتكار نموذج الأعمال
قم بتوصيل الأصول خارج السلسلة والصناديق على السلسلة لتحقيق مجموعة خالية من الأصول والرافعة المالية في شبكة أكثر كفاءة.تتيح السلسلة مجموعات مثل “تعزيز الإيرادات + التحوط + إعادة تشكيل” نموذج جديد لتشغيل الأصول.
السلسلة الصناعية: كيف تضع المؤسسات والمشاركة
-نوع مراحل Thinkerization منصة المصدر ، ويشكل القاعدة المحايدة (Orbiter/Custody/Law Firm/Report).
– تحول تركيز المنافسة من “يمكن إصدار” إلى “القناة والتكامل البيئي” ، والتقارب النهائي هو RWA Prime Broker.
الرابط الأساسي لصناعة RWA هو مصادر الأصول + منصات تكنولوجيا الرمز المميز + الموزعين ، بالإضافة إلى وكالات خدمات الطرف الثالث (Oracists/Lawyers/Custodians/MustoRists/Mustorers/On-intly ، وما إلى ذلك) ، والتي يتم توسيعها لتشمل سيناريوهات Blockchain الأصلية من خلال الحزم على السلسلة والموظف المتنافس على السلسلة.
-تحديد المواقع الثلاثة للسلسلة الصناعية: يربط المصدرون الامتثال وإمداد الأصول عالية الجودة ، توفر منصات الرمز المميز البنية التحتية المحايدة لإصدار السلسلة ، وموزعين يدمجون على النظام الإيكولوجي ومداخل التمويل الرئيسي.
– المخاوف الأساسية للشركات: يعتمد الإصدار على العائد والسيولة ، ويعتمد النظام الأساسي على الامتثال والحياد ، ويعتمد التوزيع على اكتساب المستخدم وتغطية القناة.
– نمط تنافسي: جانب الإصدار منتشرة ؛ يتم الضغط على جانب المنصة بواسطة المنبع والمصب ، ولكن سيظهر منصة محايدة رأس طرف ثالث ؛ يتركز جانب التوزيع نسبيًا (بما في ذلك البيئة على السلسلة و CEX).
– نقاط الألم الحالية: عدم وجود دافع تمديد عبر الحدود في كل من الإصدار والتوزيع ؛ تقنية المنصة متجانسة والتقاط القيمة رقيقة.
–
هيكل السوق وفرص الاختراق
-يتمتع المحرك الأول بتوزيع أرباح “Traffic × تقييم” ، وتتحول الحواجز بسرعة من الترخيص/الإصدار إلى إمكانيات التكامل والتشغيل عبر المجال.
– يفضل جانب رأس المال العائدات المرتفعة والسيولة العالية ، والاعتماد المفرط على جانب الأصول – الأهداف عالية الجودة تأخذ زمام المبادرة تحت عدم التطابق ، ويتم تجاوز ذيول طويلة.
السوق الحالي في مرحلة فتح الإصدار المتوافق + في محاولة لدمج إيكولوجيًا ، وتوسيع حالات الأصول الرائدة.الشركات التي لديها أرباح تدفق وسيولة محتملة في المرحلة المبكرة من السوق. يمكن للمؤسسات التي هي أول من RWA إلى RWA من الأصول عالية الجودة الاستمتاع “تدفق وسيولة”.يمكن أن تحصل الحالات الناجحة المبكرة في كثير من الأحيان على أقساط التقييم الزائدة في سوق رأس المال. مع تطوير هذه الصناعة ، تنخفض الحواجز التي تحول دون إصدار الأصول تدريجياً ، وتضيق أرباح السوق تدريجياً ، وستتحول المنافسة إلى قدرات التكامل الصناعي الأعمق.
يتم تقسيم الأصول الأساسية RWA بشكل أساسي إلى فئتين:
– منتجات الدخل الثابت (سندات الخزانة/MMF/الائتمان الخاص/الحسابات القبض/الأصول المادية ABS ، إلخ) توفر عوائد تدفق نقدي مستقر
– أصول الأسهم (الأسهم/PE/الذهب/العمل الفني ، إلخ) توفر التقلبات.
تتبع مرحلة تطوير السوق ثلاثة تغييرات أساسية جلبتها RWA إلى الصناعة: إصدار الامتثال – التمويل المفتوح – التوافق.من إطلاق الرموز المسموح بها ، إلى مغلفة بدون إذن ، ثم إلى نظام RWA الإيكولوجي ، فتحت الأسواق العالمية السائدة حدود الامتثال تدريجياً لاستكشاف سيناريوهات المشتقات.
بالنظر إلى التطوير الحالي لجانب رأس المال وجانب الأصول في السوق ، على الرغم من أن حجم stablecoins على جانب رأس المال قد تسارع النمو ، فإن معظم الأموال الأصلية في السلسلة لا تزال تفضل العائدات العالية والاحتمالات العالية على السلسلة ، والجمهور المقابل وجانب رأس المال لأصول RWA ؛على النقيض من ذلك ، فإن جانب الأصول في العالم الحقيقي يعاني من زيادة التمويل على السلسلة.
لذلك ، يجب أن يعطي جانب الأصول الأولوية لأفضل الأصول والأصول المتمايزة ، وتمكين تقدير الأصول ؛وبالمثل ، كقناة توزيع ، يجب أن نعطي الأولوية لإيجاد أصول عالية الجودة للأموال. يمنح تطوير السوق أيضًا الأولوية للأصول السائدة مع إجماع قوي وارتفاع السيولة.مع زيادة حجم جانب رأس المال تدريجياً ، فإنه ينشر تدريجياً إلى أصول طويلة من ذيل البديلة.في النهاية ، يكون توزيع المقياس لجميع الأشياء على مرحلة السلسلة ، ويتحول توزيع النطاق لمنتجات الاستثمار إلى هيكل السوق المالي التقليدي.
فرص لكسر الطريق في رابط السلسلة الصناعية
يعتمد المصدرون على الأصول العليا لبدء الحجم أو النموذج لاقتصادات الحجم أو توسيع الأصول المتمايزة
– إن عتبة إصدار السوق تنخفض تدريجياً ، ويمتد المصدرون على المدى الطويل تدريجياً إلى المصب. يتمتع المسار العمودي بفرصة لتشكيل مقدم خدمة بارز + مُصدر من الجهات الخارجية ، إلى جانب قنوات التوزيع + العلامات التجارية ، لتحقيق قوة مساومة أقوى ؛
– البنوك الاستثمارية للسلسلة اللامركزية طويلة الأجل (على غرار المجالات المالية التقليدية ، هناك أصحاب الأصول المحليين المحليين) ، لكنها ستشكل وسيط RWA الرئيسي الرائد.
تفتح منصات رمزية قنوات الإصدار ، وفتح الامتثال والهندسة المعمارية التقنية ، وهي محايدة نسبيًا للطرف الثالث
– القدرات الأساسية تكمن في قدرات الامتثال ، التراخيص ، إعادة استخدام الهندسة المعمارية ، وخفض التكاليف الهامشية
-تكامل المنبع على المدى الطويل أو مقدمي الخدمات الفنية الرائدة في الطرف الثالث مثل Paxos
يستول الموزعون على جانب رأس المال ويفتحون النظام الإيكولوجي للسلسلة
– يمكن أن يكون CEX أو على السلسلة
– يتم تعزيز الحواجز طويلة الأجل ، نسبة إلى تركيز الرأس
التكامل البيئي على السلسلة
يجلب RWA خيارات الأصول بتدفق ذهبي حقيقي وتفضيلات مخاطر مختلفة ويعود إلى النظام الإيكولوجي للسلسلة بأكمله. في الوقت نفسه ، توفر البنى التحتية المختلفة على السلسلة أيضًا تمكينًا إضافيًا من أصول RWA الأساسية.
تحليل آليات انتقال ومجموع الأنواع المختلفة من أصول RWA على السلسلة ، تشمل البنية التحتية الأكثر ارتباطًا بشكل مباشر تجمعات الاقتراض Oracle-Dex ، وما إلى ذلك.
نظرًا لأن أصول RWA ذات الأسهم والدخل الثابت لها ملفات تعريف مختلفة في السلسلة ، فهناك أيضًا اختلافات في آليات التأثير الخاصة بها على البنية التحتية للسلسلة: يتم توجيه جمهور أصول RWA للأسهم ، وتوجه البنية التحتية الأساسية حول المعاملات ، مثل تجارة Perp ، وقروض الثورة والاستفادة.يتابع جمهور الأصول ذات الدخل الثابت RWA معدلات العائد ، ويتقلب السعر الثانوي القليل والطلب على المعاملات منخفضة ، وتوجه البنية التحتية الأساسية حول معدلات العائد ، مثل التعهد ، ومبادلة الدخل (على غرار Pendle) ، وما إلى ذلك ، إلخ.
تحليل الحالة الرئيسية: محاولات مختلفة للامتثال والسلسلة
– وظيفة المفاضلة للمسار = حدود الامتثال × عمق التأكيد الأيمن × دائرة نصف قطر التوزيع
– أول “تغلغل الملكية واختراق التسعير” ، ثم “ترتيبات صنع القنوات والسوق” – تحدد بوضوح مسارات الحقوق/الدخل ومسارات تأكيد الحقوق الشديدة ، وتحديد مسارات أوراكل/الحضانة والمصدر المحايدة ؛ صمم توزيع CEX+DEFI وصنع السوق/الاسترداد/إعادة الشراء ومكونات الدخل في وقت واحد في وقت واحد
حقوق الملكية: رمز الأسهم
يوجد حاليًا ثلاثة حلول رئيسية في السوق:
1. XSTocks/Dinary SPV SPV تم تصميمها رمزًا ، ويتم استخدام نموذج العمل إلى B للاتصال بالبطولة والتبادل خارج السلسلة ، وتجنب خطر الاعتراف بالأوراق المالية من خلال إضعاف الحقوق والمصالح الكامنة وراء الرموز (مثل حقوق التصويت ، وما إلى ذلك) ؛ إصدار متوافق نسبيًا في شكل الأوراق المالية
2. Robinhood يستخدم CFD CFD لتعيين تقلبات أسعار السهم. الرمز المميز يثبت الدخل فقط ولا يتوافق مع ملكية الأصول الأساسية. لا يوجد رمز أصلي في سلسلة الإصدار حتى الآن. إنه يطبق بسرعة الاستيلاء على الأراضي وينتظر تنفيذ الإشراف على السياسة.
3. تعتمد Stablestocks نظام حساب كبير ، ويستخدم المستخدمون رموز الاشتراك والاسترداد في Stablecoin لتتوافق مع تداول الأوراق المالية داخل شركات الأوراق المالية ، إلى نموذج الأعمال C.
يتم تقسيم صور المستخدم الأساسية إلى ثلاث فئات:
1. الوصول إلى الأسواق الجديدة: تغطية المستثمرين في دول العالم الثالث أو الأسواق الناشئة التي لا يمكنها الاستثمار في شركتك بسبب قيود على فتح حسابات شركات الوساطة التقليدية.
2. توفير طرق جديدة للعب: يمكن للمستثمرين على السلسلة استخدام رموز أسهم الشركة للعب استراتيجيات الرافعة المالية والتحوط عالية المستوى من خلال اتفاقيات الإقراض أو المشتقات Defi لزيادة عمق واتساع الأسهم
3. تمكين حاملي الأسهم التقليدية: يحقق حاملي التقليدية على المدى الطويل تعزيز الأرباح من خلال الإدارة المالية في السلسلة (قفل قيمة الأسهم الأساسية من خلال الخيارات ، وتوفير الرموز المميزة للسيولة لتوفير السيولة لكسب عوائد زائدة)
هيكل سلسلة الأسهم في الولايات المتحدة
فئة الدخل الثابت: رمز السندات الأمريكية
يستخدم Ondo Finance رموبين معبأة لتحقيق عوائد خالية من المخاطر للديون الأمريكية الأساسية للمستثمرين العالميين: OUSG (خفض العتبة للمستثمرين الأمريكيين المحليين من خلال Reg-D) & amp ؛ USDY (تصدير للمستثمرين العالميين من خلال Reg-S)
صورة المستخدم الأساسية:
1. خفض عتبة الاستثمار: الاستثمارات المفتوحة التي سمحت لها في الأصل فقط بالمشاركة في المؤسسات أو الأفراد ذوي القيمة العالية إلى مجموعة واسعة من المستثمرين المؤهلين في جميع أنحاء العالم
2. تمكين صناديق الخمول: توفير تعزيز دخل stablecoin للمؤسسات والأفراد الذين يحملون عددًا كبيرًا من stablecoins في جميع أنحاء العالم (صناديق التحوط على السلسلة ، stablecoins على السلسلة)
3. بناء منصب الدخل القاع: كن أساسًا لمحفظة الاستثمار في الخزانة على السلسلة
العمارة OUSG
توصيات العمل للمشاركين RWA
-
الأولوية لمخزون الأصول الأساسية:فرز الشركات الداخليةإجماع مرتفع ، من السهل أن تكون موحدًا وسهل الاختراق أو التدفق النقدي القوي أو إمكانات النمو المرتفعةأصول. على سبيل المثال الأصول المالية السائدة-سندات الشركات ذات الائتمان العالي ، وحسابات القبض ، وصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ، وما إلى ذلك ؛ أصول الأسهم السائدة-السيولة المرتفعة ، والطلب العالي الموجهة للسوق ، وإمكانات النمو المرتفعة.أصول متباينة-يتم توفير اختراق المرحلة الثانية من خلال الأصول المتضخمة (مثل ABSS محددة) في العلامات التجارية والقنوات.
-
حدد مسار الإصدار:الجمع بين هدف البيع والقناة ، والتكاملقيادة وكالات الامتثال في المناطق السائدةأو تبنيمسارات خارجية ناضجة مثل SPVs في الخارج.اختر منصة محايدة موثوقة لجهة خارجية (الإصدار ، الحضانة ، أوراكل ، المحامي ، إلخ) لضمان ارتباط قوي بالأسعار/الصافي للطبقة الأساسية وحدود الإفصاح عن KYC/AML واضحة.
-
تكامل التوزيع والسيولة: تخطيط متزامن على السلسلة وقنوات CEX ، وتصميم مكونات صنع السوق/الاسترداد/إعادة الشراء وتحسين الدخل (مثل التعهد والتبادل) ؛ سعي للوصول إلى تجمع السيولة السائد لتجنب تجزئة السيولة.
-
توضيح المخاطر:الاختراق القانوني ومدى ملاءمة المستثمرين – ضمان تحديد حقوق الحقوق/الأرباح بوضوح ، ومسار التأكيد/التصفية الصحيح في المواقف القصوى واضح ؛مخاطر التسعير والأوراكل: تتسق القيمة/السعر الصافي بشدة مع الطبقة السفلية ، وتجنب عمليات عدم تطابق غير متطابقة للسيولة ؛ التشغيل والسمعة – فداء/إعادة الشراء وآليات صنع السوق شفافة وقابلة للتحقق ، ويمكن قبول الكشف عن المعلومات وتكرار التدقيق من قبل المستثمرين المؤسسيين.
يتمثل جوهر RWA في أداء “إعادة إصدار” أصول شركتك عالية الجودة على blockchain العالمية ، والتي تعيد كتابة العملية بأكملها من الإصدار ، والتوزيع ، والتسعير إلى المحفظة.تأتي قيمة الأعمال الأساسية الخاصة بها من نظام مقاصة وتسوية أكثر كفاءة وموثوقية ، وشبكة مالية مفتوحة تكسر الحدود ، وقدرات الجمعية المضطربة.
اقتراحات عمل الشركات:
-
نعلق بشكل كبير أهمية الاستراتيجية: اعتبار التسلسل المالي استراتيجية أساسية تتعلق بالقدرة التنافسية المستقبلية للمؤسسات ، بدلاً من أداة تمويل بسيطة ؛
-
احتضان بنشاط في العمل: قم بتقييم الأصول عالية الجودة الأكثر ملاءمة لـ RWA ، وإعطاء الأولوية لأصول الأصول والأصول المتمايزة ، وتمرير حالة العينة الأولى ؛
-
تعاون قوي: حدد الشركاء الكبار في الامتثال والتكنولوجيا والتوزيع العالمي للاستيلاء على أرباح سوق المحيط الأزرق.
