jakiro
著者：Sankalp Shanghairi、出典：Hashtalk、Compiled：Shaw Bitchain Vision
雰囲気を作ります
最近Crypto Twitterで数分間費やした場合、おそらく気づいたのでしょう。永続的な契約取引（PERPS）の季節がここにあります。永続的な契約契約の分散化された取引所（DEX）が議論を支配し、取引量は新しい高値に衝突し、ユーザーにポイント、リベート、エアドロップを提供します。Hyperliquidは、30億ドルのエアドロップと集中交換に近い速度で市場への扉を開き、今ではすべての新規参入者が戦略をエミュレートするために急いでいます。それはトレーダーにとって心に強く訴えるeast宴です。開発者が最も収益性の高いDefi分野で流動性と市場シェアを獲得する機会です。
MaelstromFundは最近の記事で声を上げています：現在、トップのperp dexsは、鎖派生トランザクションの約半分を占めています。この濃度は重力を形成し、一度流動性とトレーダーが特定のプラットフォームに注がれると、堀はより深く、より困難になります。そのため、競争は非常に激しい理由です。すべての新しいDEXは、既存のプラットフォームからユーザーを盗むために、積極的な戦略（ゼロ料金、より速いエンジン、またはクレイジーなインセンティブ）を提供する必要があります。
高脂質：業界のベンチマーク
高脂質は依然としてリードです。カスタムレイヤー1およびハイパーコアエンジンは、1秒の実行速度を達成し、その料金モデルによりトランザクションはほぼ無料になります。保留中の注文は実際にリベートを取得できますが、トレーダーは5ベーシスポイントを支払う必要があります。さらに、料金の99％が$誇大広告のトークンを買い戻すために使用され、トランザクションボリュームとトークン値の間に直接的な高潔なサイクルを作成します。
データ自体は非常に重要です：高液体30日間の清算取引量は3,000億ドルを超え、オープン契約は数十億ドルでホバリングします。1,000万ドルを超える注文で滑りに簡単に対処することができましたが、競合他社はそれに対処するのに苦労しています。ポイントプランが終了した後でも、総ロック値（TVL）と取引量は上昇し続けています。これは、純粋なインセンティブを超える可能性のある流動性とユーザーの粘着性の深さの証です。
ライター：ゼロ料金チャレンジャー
Hyperliquidがベテランのヘビー級選手である場合、Lighterは彼に注目している候補です。ZK-Rollup Technologyに基づいて、以前の高周波取引（HFT）トレーダーによって構築されており、トレーダーに絶対に公正でゼロ料理の取引環境を提供することを約束します。これは仕掛けではありません：購入注文（メーカー）と撮影注文（テイカー）の両方の処理費用は実際には0％に設定されており、流動性プロバイダー（LP）インセンティブメカニズムが重要です。。
ライターは非常に速く発達しています。毎月の取引量は1,400億米ドルを超えており、脂質に次ぐ。大量注文は流動性が弱いですが、ほとんどの小売業者や中規模のトレーダーにとって、取引量はきついです。問題は、招待されたユーザーのベータ版が拡張に限定されると、軽量が拡大し続けることができるかどうか、およびゼロ知識証明エンジンが連続した機関レベルの交通圧力に耐えることができるかどうかです。
アバンティスとサンパープへの入学
アバンティスはすぐに、その巨大な取引量だけでなく、外国為替、商品、株などの現実世界資産（RWA）を基地の取引ポートフォリオに統合します、これは今日のdefi分野ではまれです。過去30日間、約69億ドルの永続的な契約取引（24時間で約5億2,000万ドル）を処理しましたが、その総ロック値（TVL）は約2,200万ドルのままであり、限られた担保下での高い離職率を示しています。Avantisの時価総額は約6億ドル、約21億ドルの完全希釈評価（FDV）があり、Pantera、Founders Fund、Galaxy、Base Ecosystem Fundなどのヘビー級投資家とともに、Avantisは十分に配置されていますが、課題は、インセンティブドライブンの成長と高レバレッジのオプションが、Stickyを維持するために、インセンティブの成長と高レバレッジが息を止めます。
これはつまり：
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利点
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RWAはAvantisにユニークな利点を与えます。暗号通貨で長/短い取引を行うだけでなく、インデックス、商品、外国為替取引にも参加できます。これにより、アバンティスの魅力が拡大します。
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インセンティブメカニズムは強力です。トレーダーの手数料はゼロまたは非常に低く、LPは豊かになっています。これは、利益を求める投資家と投機家の両方を引き付けます。
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弱い
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TVLは、取引量と比較してまだ低いです。これは、流動性が圧力下で不安定になる可能性があることを意味します（大きなリトレースメント、大規模な注文）。スリップポイントは損失を引き起こす可能性があります。
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流量に対するより高いFDVは、期待が消化されていることを意味します。成長または量が停滞した場合、大幅な減少が発生する可能性があります。
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報酬を受け取ると、エアドロップと報酬サイクルが販売圧力を引き起こすことがよくあります。
SunperpはTronのエントリー製品です。ジャスティン・サンは宇宙でサンパープを発表し、それをトロンで最初のネイティブ・パー・デックスとして配置し、最も低い取り扱い手数料と非常に低い摩擦を伴い、トロンの巨大なUSDT取引量をPerp Dex取引量に変換することにコミットしています。Sunperpはまだ初期段階にありますが、マーケティングや有料のプロモーションなしで約3,000人のユーザーがいます。
さらに、プロトコル収益の100％を$ SUNトークンの買い戻しに使用して、保有者をサポートすることを約束しています。
買戻し=良い話ですが、実際の収益データを調べる必要があります。収入が低い場合（取り扱い手数料が低いため）、リポジトリは強力な価値取得ではなくトークンのみである可能性があります。
Sunperpは今やより推測的です。ユーザーが低料金と低摩擦のために移行するにつれて、短期的には輝く可能性があります。しかし、この利点を維持することはより困難になります（他のプラットフォームがコストと一致すると、拡張のコストが増加します）。
アスターと弾丸：すぐに投げやすいマシン
アスターのリリースは、花火を見るようなものです。BNBチェーンに基づいており、Binance Founder CZのような主要な生態学的参加者によってサポートされています。
TGEの発売の初日には、トランザクションボリュームは約3億7,100万ドルに達し、約330,000の新しいウォレットアドレスが追加され、合計ロック値（TVL）が約100億5,000万ドルに急増しました。。$ asterトークン自体は、最初のリリースで約1,650％増加しました。これは、市場で人気があり、実際の注目を集めました。
しかし、初日の後の指標は、より微妙な物語を示しています。TVLは20億ドル以上のピークから数億ドルから数億ドルになりましたが、毎日の取引量は依然として高くなっています。Defillamaは、24時間の取引量が数億ドルに達していることを示しています（多くのスナップショットは、4億ドル以上から5億ドル以上であることを示しています）。
Asterのオープンな関心量は増加していますが、ヘビー級の製品の背後にはまだ遅れています。アスターの先物のオープン利息は、一部の期間で8億4,000万ドルから9億ドルの範囲でした。
ソラナでは、弾丸はおそらくこれまでで最も速いperp dexを構築しています。それはまだテストネット段階にあり、約2ミリ秒の遅延を主張しています。これは、Hyperliquidの数百ミリ秒よりも数桁高速です。BulletはZeta Marketsを搭載しており、永続的な契約、スポット、貸出を単一のSolanaネイティブエクスペリエンスに統合することを目指しています。
Bulletは、メインネットがオンラインになる前に初期のトレーダー/参加者が参加できるように、テストネットの「トレーディングカップ」とエアドロップのようなエアドロップガイド付きアクティビティも行っています。現在、テストネットワークにはすべての機能が含まれているわけではないため、リスクはありますが、低レイテンシーと低滑りに焦点を当てたトレーダーにとっては可能性が大きくなります。
重要なデータ
これが現在の競争の状況です：
リスクと現実
トレーダーは取り扱い手数料を獲得しており、マーケットメーカーは取引量を増やしており、取引所は高い報酬を発行しています。ユーザーがエアドロップのためだけに来て、報酬が使い果たされると出発すると、トランザクションのボリュームが上昇するとすぐに低下します。。
流動性リスクはもう1つの重要な問題です。小規模な交換の場合、1,000万ドルを超える注文は注文帳を歪め、滑りを引き起こす可能性があります。資本料金は急上昇し、アスターは翌日には117％の年間の長いプレミアムを示しました。これは、ホットマネーが注がれたときに脆弱な新しい永久契約がいかにあるかを強調しています。もちろん、規制の焦点も差し迫っています。これらのデックスが大きいほど、露出が高くなります。
競争の次のステップ
結論は単純です。私たちは武器競争にあります。高液体は標準を設定します。より軽い、アスター、弾丸はすべて、手数料、速度、またはインセンティブで相手を上回ろうとしています。ユーザーにとって、これは景品とほぼ無料の取引の黄金時代を意味します。開発者にとって、これは成長ハッカーと持続可能な経済のバランスを見つけることを意味します。
統合が期待されます。少数の勝者は安定した流動性をつかみ、実際の「defi交換」に成長しますが、数十の小規模なperp dexsは徐々に衰退または融合します。成功の兆候は簡単です：大規模な詳細な注文書、LPSからの持続可能な収入、およびエアドロップの後もまだ存在するコミュニティ。
最後の考え
現在、永久契約取引はナイトクラブのカーニバルに少し似ています。誰もがドアで無料の飲み物を配っています。しかし、カーニバルが終わったとき、生き残ることができるのは、実際のビジネスモデルを備えた「ナイトクラブ」だけです。
