jakiro
Autor: Degg_GlobalMacroFin, Fuente: Sina Weibo
PD: La imagen 1 es de Banana2 y el mensaje es que esta larga reseña no se ha modificado palabra por palabra.
Mis sentimientos después de ver esta imagen se muestran en la Figura 2.
1. Un informe de empleo «dividido».Las nuevas nóminas no agrícolas de 119.000 superaron las expectativas de 50.000, que es el mayor nuevo empleo mensual desde mayo de 2025, mientras que la tasa de desempleo aumentó bruscamente en 0,116 puntos porcentuales hasta el 4,440%, que es la más alta desde octubre de 2021.
2. Una mirada desde dentro del empleo no agrícola
1) El gobierno sumó 22.000 personas y el sector privado sumó 97.000 personas;
2) En el sector privado, los 87.000 nuevos puestos de trabajo en la industria de servicios siguen siendo la columna vertebral del crecimiento del empleo, de los cuales 47.000 en comidas informales y 59.000 en educación y salud siguen siendo fuertes;
3) Dentro de la industria no relacionada con los servicios, las industrias manufacturera y minera disminuyeron en 6.000 y 3.000 personas respectivamente, pero la industria de la construcción aumentó significativamente en 19.000 personas.Se trata del mayor aumento mensual desde 2024, lo que puede estar relacionado con el repunte de las actividades del sector inmobiliario impulsado por el recorte de los tipos de interés de la Reserva Federal (las actividades de refinanciación en los Estados Unidos se recuperaron bruscamente después de septiembre);
4) La jornada laboral semanal, que es un indicador adelantado de la recesión, se mantuvo en 34,2 horas y no disminuyó.
3. Lo que es muy interesante es que, dado que el cierre del gobierno se ha prolongado durante más de un mes, la tasa de recuperación del valor inicial de la encuesta no agrícola en septiembre fue sorprendentemente alta, hasta el 80,2%, lo que se acerca a la tasa de recuperación del segundo valor revisado, que es de alrededor del 90%. Este es el nivel más alto desde la epidemia. La tasa de recuperación del valor inicial en los últimos meses ha sido generalmente del 50-60% (por supuesto, en teoría, el segundo valor revisado también debería anunciarse a principios de noviembre). Esto significa que la precisión de este valor inicial puede ser mayor que en los últimos meses.
4. Hemos analizado anteriormente que, debido a la disminución de la precisión de los datos no agrícolas, una mejor manera de rastrear el nuevo empleo en Estados Unidos es promediar el ADP y el valor no agrícola inicial.La media en septiembre fue de 45.000, lo que no es ni bueno ni malo.
5. Las encuestas de hogares son más dignas de análisis.La tasa de desempleo del 4,44% está muy cerca del nivel de fin de año del 4,5% registrado en el SEP de la Reserva Federal en septiembre, y la tasa de desempleo del 4,5% corresponde a tres recortes de tasas de interés durante el año en el gráfico de puntos.Por lo tanto, después de que se anunció la tasa de desempleo, las expectativas de un recorte de las tasas de interés en diciembre aumentaron ligeramente.
6. Pero, de hecho, la encuesta general de hogares no es mala, o se puede decir que es «correcta».
1) El número de nuevos puestos de trabajo añadidos en la encuesta de hogares de octubre seguía siendo de 251.000, cifra que se considera alta en los últimos meses;
2) La tasa de participación de la fuerza laboral también aumentó 0,12 pp hasta el 62,45%.Gracias a esta mejora del lado de la oferta, los nuevos entrantes y reentrantes que aún no han encontrado trabajo han contribuido en un acumulado de 0,034 puntos porcentuales al aumento de la tasa de desempleo este mes. Entonces, si se consideran sólo los despidos y las renuncias, la tasa de desempleo sólo aumenta aproximadamente a 4,406%;
3) La tasa de desempleo U6 cayó 0,1 puntos porcentuales hasta el 8%;
4) Las tasas de búsqueda de empleo se mantuvieron en el 24,7% como el mes pasado y no continuaron disminuyendo.
7. Dado que el BLS declaró que ya no publicará datos no agrícolas de octubre y solo publicará datos no agrícolas de noviembre, y que el tiempo de publicación es posterior al del FOMC de diciembre, los datos no agrícolas de septiembre son los únicos «datos de empleo importantes» que se pueden ver antes de la reunión del FOMC de diciembre de la Reserva Federal.Además, el BLS acaba de anunciar el número de solicitantes de prestaciones por desempleo por primera vez desde mediados de octubre hasta mediados de noviembre, los cuales oscilaron entre 220.000 y 230.000. Por lo tanto, todas las señales apuntan a que el mercado laboral estadounidense todavía se encuentra en un estado «débil pero no colapsado».A la Fed no le preocupa estar «significativamente por detrás de la curva» por el momento. Para ser honesto, puede que baje o no en diciembre. Mi preferencia es no recortar los tipos de interés en diciembre.
8. Además de la decisión de recortar las tasas de interés, hay otros dos aspectos destacados de la reunión del FOMC de diciembre.Una es la situación del Dot Plot (SEP) y la otra es la posición de Powell en la conferencia de prensa.. Si se reducen las tasas de interés, se espera que tanto la SEP como la conferencia de prensa sean duras.Pero si no se recortan las tasas de interés, la combinación probable es un SEP agresivo (por ejemplo, solo uno o incluso ningún recorte de tasas de interés en 2026) + una conferencia de prensa moderada de Powell (por ejemplo, enfatizando que todavía hay riesgos a la baja en el mercado laboral, prometiendo no quedarse atrás de la curva y continuar recortando las tasas de interés en enero si es necesario).
9.No hay informe más cómodo para los activos de riesgo que un informe de empleo como este.¿Qué es Ricitos de Oro?esto es ricitos de oro.
