jakiro
Autor: Matthew Kimmell, Coindesk;
A lo largo de los años, la capacidad de Ethereum para llevar diversas aplicaciones y activos se ha vuelto obvio, pero sus casos de inversión para Token ETH nativo se han vuelto cada vez más complejos.Con los cambios en los protocolos clave, especialmente la activación de horquillas duras de EIP-1559 y EIP-4844, los inversores comenzaron a pensar en cómo la adopción de Ethereum se traduciría en el valor a largo plazo de ETH.
Si bien la plataforma se ha expandido, la relación entre su crecimiento y su oferta y demanda ETH (y su precio) ya no es tan simple como solía ser.
EIP-1559 Revolución: vinculación de la utilidad al valor del token
Cuando Ethereum implementa EIP-1559 en 2021, introdujo un mecanismo de destrucción donde la gran mayoría de las tarifas de transacción (tarifas básicas) se eliminarán permanentemente de la circulación.Esto establece una relación directa entre el uso de Ethereum y la provisión de ETH.A medida que los usuarios pagan tarifas de transacción en la red Ethereum, la destrucción actuará como una fuerza deflacionaria, reduciendo el suministro de ETH y ejerciendo presión sobre su precio.
En 2023, nuestro modelo de valoración en Coinshares muestra que en las condiciones apropiadas, Ethereum genera $ 10 mil millones en tarifas de transacción L1 cada año, que es su pico en 2021, y el valor de ETH puede alcanzar casi 2028. $ 8,000.
Desde entonces, sin embargo, el optimismo se ha desvanecido debido a la horquilla dura de Dencun y al aumento de la capa-2 (L2), que ha subvertido la destrucción de costos y ha cambiado el potencial de valor de ETH.
El surgimiento de la capa 2: una espada de doble filo
La plataforma L2 tiene como objetivo escalar Ethereum moviendo transacciones de la cadena principal (L1) a una red más rápida y barata.Inicialmente, L2 fue un complemento de L1, ayudando a la red a manejar más transacciones sin obstruir la cadena subyacente, como una válvula de alivio de presión, equilibrada en un alto uso.
Pero con la introducción del «espacio BLOB» en 2024, L2 ahora puede resolver las transacciones en L1 a costos mucho más bajos, lo que reduce el requisito de pagar tarifas de L1 costosas.A medida que más y más actividades migran a L2, el consumo de suministro que EIP-1559 tiene como objetivo inculcar comienza a disminuir, debilitando la presión a la baja sobre el suministro de ETH.
La realidad de que Ethereum genera altas tarifas de L1 para respaldar el valor ETH parece tenue ahora.La disminución constante en las tarifas de transacción L1 ha planteado preguntas sobre cómo se brindan los diferentes servicios en todos los niveles y qué impulsará el panorama de la tarifa L1.
El camino a seguir: restaurar la destrucción o adaptarse a la nueva realidad
A pesar de estos desafíos,Hay formas potenciales de restaurar la demanda de comercio L1 y, a su vez, restaurar la valoración de ETH.
Una opción es desarrollar casos de uso de alto valor que dependan de la seguridad y confiabilidad de L1, pero dada la tendencia actual, parece poco probable que suceda en el futuro cercano.Otra posibilidad es que la adopción de L2 esté creciendo tan rápido que el número absoluto de transacciones puede compensar las tarifas con descuento, pero esto requiere un crecimiento extraordinario de L2 más allá de las expectativas recientes.
La solución más probable, y quizás la más controvertida es reproducir el espacio BLOB para aumentar la tarifa de liquidación L2.Si bien esto restaurará parte de la destrucción de suministro de L1, puede interrumpir la economía de L2, que es clave para el éxito reciente de Ethereum y mejora su competencia como un ecosistema contra otras plataformas (como Solana, cadena de binance, etc.).
El futuro incierto de ETH
Si bien L2 ha expandido Ethereum, también interrumpen los mecanismos que vinculan el valor de ETH con su utilidad.Para los inversores, esto significaEl futuro de ETH depende de cómo Ethereum equilibra la innovación con el mantenimiento de políticas económicas saludables.
Actualmente, el caso de inversión de ETH es inquietante, y los riesgos siguen siendo altos ya que la comunidad de Ethereum decide su camino a seguir.
