Metamask est sur le point d’émettre des pièces. Pourquoi le marché a-t-il encore des doutes derrière la haute évaluation?

Metamask, le portefeuille crypto-hébergé avec le plus grand nombre d’utilisateurs au monde, a finalement entendu parler de la prochaine émission de jetons natifs.Le PDG de l’Ansensys, Joe Lubin, a confirmé dans une interview le 18 septembre 2025 que les jetons natifs de Metamask (dans l’industrie ont émis l’hypothèse que c’était simplement un masque $) « pourrait arriver plus tôt que tout le monde prévu ».

Cette nouvelle a immédiatement attiré une grande attention du marché.En tant que l’une des entrées de trafic les plus importantes de l’écosystème Ethereum, que signifie émettre des pièces dans Metamask?Pourquoi choisir d’émettre des pièces à l’heure actuelle?Quelles sont les utilisations et la prise en charge de la valeur de ses jetons?Comment cela affectera-t-il le paysage concurrentiel de toute la piste de portefeuille cryptographique?Cet article effectuera une analyse approfondie de ces problèmes et donnera les informations de l’auteur basées sur la disposition des produits de Metamask, la machine de génération, le modèle économique de jetons, l’analyse d’évaluation et la coordination écologique.

La flèche sur la chaîne: la « crise à mi-vie » de Metamask

Depuis son lancement en 2016, Metamask a été le « Big Brother » dans le domaine du portefeuille, avec la plus grande base d’utilisateurs et la plus grande popularité.À ce jour, il est passé d’un simple portefeuille Ethereum à un portail Web3 complet, avec sa disposition de produits, notamment:

• Portefeuille multi-chaîne hébergé: Fournissez des extensions de navigateur et des portefeuilles mobiles qui prennent en charge les chaînes compatibles Ethereum et EVM, et étendez la portée du support aux chaînes non EVM via le plug-in Snaps, avec environ 30 millions d’utilisateurs actifs mensuels.

• Fonction de trading intégrée: Agrégateur de swap de jetons intégré, il peut intégrer des devis de plusieurs DEX, avec un revenu cumulatif d’environ 325 millions de dollars.

• Canaux de monnaie de ponts et de fiat: Fournissez des services et canaux de pontage transversales pour l’achat de la monnaie fiduciaire, et supportez la simplification du processus d’enregistrement des nouveaux utilisateurs via la connexion du compte social et d’autres moyens.

• Gage et revenu: Interface de gestion des actifs d’étape Ethereum intégrée et de portefeuille pour faciliter les utilisateurs pour gérer leur portefeuille d’actifs multi-chaînes.

• Portefeuille institutionnel: Metamask Institutional (MMI) est spécialement conçu pour les utilisateurs institutionnels, offrant un contrôle d’autorisation plus avancé et des fonctions multi-signatures.

• ** Metamask USD Stablecoin (MUSD) **: Le stablecoin du dollar américain annoncé en août 2025, est délivré en gardien par Stripe’s Bridge et devrait être lancé sur Ethereum et Linea.Il s’agit de la première stablecoin native de l’industrie publiée par un portefeuille auto-nous, visant à améliorer la commodité des utilisateurs qui détiennent et utilisent des actifs en dollars américains dans leurs portefeuilles.

• Carte de chiffrement de la carte Metamask: Une carte de débit lancée en partenariat avec MasterCard, qui prend en charge l’utilisation des actifs cryptographiques directement pour les paiements des consommateurs et les conversions instantanées.

Cependant, le « trône » n’est pas un endroit sans souci, et les challengers de toutes les directions deviennent de plus en plus puissants.

• Portefeuille de confiance (TWT):En tant que portefeuille de base de l’écosystème de Binance, le portefeuille de Trust a téléchargé plus de 200 millions d’appareils mobiles, et le nombre d’utilisateurs actifs a atteint des dizaines de millions, ce qui est au même niveau que Metamask.De plus, il a émis Token TWT dès 2020, en utilisant avec succès des incitations à jetons pour conserver un grand nombre d’utilisateurs.

• Fantôme:Le meilleur portefeuille de l’écosystème Solana, connu pour son expérience utilisateur lisse ultime, a rapidement accumulé des millions d’utilisateurs dans l’écosystème de Solana. Maintenant, il a également commencé à s’étendre à plusieurs chaînes et à entrer Ethereum, menaçant directement le territoire central de Metamask.

Face à une concurrence féroce, la simple itération des produits est devenue insuffisante.Metamask a dû adopter la stratégie classique de « publier des pièces pour attirer le trafic », qui a amélioré la dimension de la concurrence de « quel portefeuille est mieux utilisé » pour « Quel écosystème puis-je partager et partager ses dividendes de croissance».$ MasqueIl deviendra l’arme la plus forte pour activer les utilisateurs silencieux, développer la voix du marché et consolider la fidélité des utilisateurs. La publication de pièces de monnaie en ce moment devrait aider Metamask à reconquérir sa position en tant qu’entrées du roi des web3.

De plus, le moment actuel des pièces d’émission est également étroitement lié à l’environnement réglementaire. En février 2025, les consensys sont parvenus à un accord avec la SEC, et la SEC a convenu de révoquer les allégations de titres ou de courtiers non enregistrés contre Metamask, ce qui a temporairement atténué la pression réglementaire rencontrée par Metamask.À l’heure actuelle, on peut dire que l’émission de pièces de monnaie « Après avoir dépassé ce village, il n’y aura pas un tel magasin». Dans le même temps, d’autres produits de l’écosystème consensys (comme Linea et Musd) ont profité de cette vague de » dividendes réglementaires « . Si Metamask se déplace lentement, il peut manquer l’opportunité de travailler avec ces produits, entraînant ainsi le fonctionnement de l’ensemble du vol de vol écologique du consensy.

Plus que « Coin d’air »: cas d’utilisation potentiel et capture de valeur de $ masque

Bien que le fonctionnaire n’ait pas libéré le livre blanc de jeton (même$ MasqueCe symbole de jeton n’est supprimé que par la communauté), mais en fonction de l’expérience de l’industrie, nous pouvons raisonnablement spéculer$ MasqueLe jeton aura les fonctions de base suivantes pour éviter de devenir une « pièce d’air » sans valeur réelle.

• Gouvernance:Il s’agit de l’utilité de base de tous les jetons de protocole grand public.$ Les détenteurs de masques auront le droit de voter sur le développement futur de l’accord, et la portée des décisions pourrait inclure l’ajustement des taux de traitement du swap Metamask, déterminant les priorités de développement des nouvelles fonctionnalités, gérant l’utilisation des fonds pour les coffres de communauté, etc.

• Remises sur les frais:C’est le moyen le plus efficace d’attirer directement les utilisateurs de trading à haute fréquence.En tenant ou en promettant une certaine quantité de jetons de masque $, les utilisateurs peuvent profiter de la possibilité d’utiliser le swap Metamask (le taux actuel est de 0,875%) et des fonctions de ponts transversalesRemises ou même exemptions pour les frais de traitement.Ce modèle a été vérifié avec succès par les jetons TWT de Trust Wallet, qui peuvent efficacement améliorer l’adhérence des utilisateurs et le volume des transactions.

• Jalonnement & amp; Part des revenus:Afin de permettre aux détenteurs de jetons de partager directement les dividendes de croissance de l’accord, Metamask peut concevoir un mécanisme de mise en œuvre.En promettant des jetons de masque $, les utilisateurs peuvent partager une partie des revenus de l’accord proportionnellement.Ces sources de revenus peuvent être diverses, telles que les frais générés par le swap métamasque, ou les revenus d’intérêt générés par son musd de stablecoin natif par le biais de ses actifs de réserve tels que les obligations du Trésor américain.

• Accès exclusif:$ Les jetons de masque peuvent également servir de certificat d’identité ou de capital pour offrir à ses détenteurs une gamme d’avantages exclusifs, tels que l’expérience prioritaire des nouvelles fonctionnalités bêta, l’admissibilité ou la dérogation annuelle pour une demande de carte de métamasque en édition limitée et l’accès à la vente précoce des jetons d’incubation de métamasque ou de partenariat stratégique en édition.

Géométrie de valeur: analyse d’évaluation multidimensionnelle des jetons de masque $

L’évaluation est la question la plus concernée du marché.Bien que le jeton $ masque n’ait pas encore été émis, nous pouvons déduire sa valeur potentielle à partir de plusieurs dimensions telles que les fondamentaux du projet, l’évaluation comparable du projet et la logique écologique.

Évaluation basée sur les revenus des prévisions

Considérez d’abord la source de revenu:

1. Les principaux revenus de Metamask proviennent de sa fonction de swap intégrée, qui facture des frais de service de 0,875% par transaction. Selon DeFillama, ses revenus annualisés se sont stabilisés entre environ 49 millions de dollars et 57 millions de dollars.

2. Avec le lancement de MUSD Stablecoin, Metamask a la possibilité d’obtenir des rendements de propagation des taux d’intérêt des fonds accumulés par les utilisateurs.Par exemple, si MUSD circule sur la chaîne à 1 milliard de dollars (un objectif pas trop élevé), il peut générer environ 50 millions de dollars de revenus d’intérêts par an sur la base du taux d’intérêt actuel de 5% du Trésor américain.Bien sûr, cette partie du profit doit être partagée avec l’accord de pont partenaire / M0, mais il sera toujours une nouvelle source de revenus considérable.

3. Considérez les autres sources de revenus de Metamask, telles que les frais de dépôt et de retrait, d’autres frais de transaction possibles, etc.

Dans l’ensemble, les revenus globaux de Metamask devraient percer au cours des 1 à 2 prochaines années.100 millions de dollarsNiveau de revenu annuel.Se référant au ratio prix / vente (P / S) d’une entreprise technologique, donnez-lui un p / s de 10-15 fois, alors sa valorisation est à propos1 milliard de dollars à 1,5 milliard de dollarsentre.

Comparez la taille de l’utilisateur avec le portefeuille de confiance

Metamask compte environ deux fois les utilisateurs actifs mensuels (environ 30 millions) que le Wallet Trust (environ 17 millions), tandis que le FDV de TWT est d’environ 1,2 milliard de dollars.Par conséquent, on peut en déduire que le FDV du masque $ peut également atteindre deux fois plus, c’est-à-direEnviron 2,4 milliards de dollars.

Comparez les revenus avec le portefeuille de fiducie

Le chiffre d’affaires annualisé de TWT est d’environ 3,5 millions de dollars, mais son évaluation diluée complète (FDV) est élevé que 1,2 milliard de dollars, et son « FDV / Revenu annualisé » atteint un étonnantEnviron 342 fois, qui reflète la prime extrêmement élevée du marché pour « l’écologie de la binance » derrière elle, mais cette évaluation peut être trop élevée.

En comparaison, les revenus annuels de Metamask pour les frais de swap se sont à eux seuls environ 50 millions de dollars, environ 15 fois celui de TWT.Étant donné que Metamask est meilleur que le portefeuille de confiance en termes de base d’utilisateurs, de réputation de marque et de canaux de revenus, le marché devrait donner à $ masque une estimation de l’évaluation qu’elle n’est pas inférieure à TWT.

Même si les revenus futurs de nouvelles entreprises tels que les cartes MUSD et Metamask ne sont pas pris en compte, les gammes d’évaluation suivantes peuvent être obtenues sur la base des revenus annuels actuels d’environ 50 millions de dollars américains et combinés à un sentiment de marché différent:

• Situation pessimiste: 30 fois P / S (environ 10% de TWT), FDV est1,5 milliard de dollars.

• Scénario de base: Donner 100 fois P / S (environ 30% de TWT), FDV est5 milliards de dollars.

• Situation optimiste: Donner 200 fois P / S (environ 60% de TWT), FDV est10 milliards de dollars.

Reportez-vous à l’historique de financement de consensys

Nous pouvons également nous référer à l’évaluation du capital-investissement de sa société mère Consensys.Après le financement de la série D de 2022, l’évaluation globale de consensys a atteint 7 milliards de dollars.Bien que cette évaluation comprenne d’autres actifs tels que Infura, Metamask est sans aucun doute son principal transporteur de valeur.Par conséquent, ce nombre nous fournit une référence au plafond pour l’évaluation.

Selon l’historique de financement de consensys, l’auteur estime que l’évaluation de Metamask est au moins3 milliards de dollarsau-dessus de.

Liste des résultats de l’évaluation

Afin de présenter la logique d’évaluation ci-dessus plus clairement, nous le résumons comme suit:



Sur la base des méthodes d’évaluation ci-dessus, nous pensons que l’évaluation complète de la dilution (FDV) de Metamask a une forte probabilité de tomber dans1,5 milliard de dollars à 5 milliards de dollarsdans la gamme.

Eco-Flywheel: comment $ masque devient le moteur de croissance de consensys

À évaluer avec précision$ MasqueLa valeur de la société mère consensys doit être placée dans la grande carte écologique construite par sa société mère.En tant que géant du logiciel de blockchain qui construit des outils et des infrastructures autour d’Ethereum, la matrice de produits de consensys a couvert la pile complète du côté utilisateur (Metamask), le côté développeur (infura, truffe) à la couche inférieure du protocole (linea).Le jeton $ Mask deviendra le transporteur de valeur fondamentale qui relie cet énorme empire et entraîne un puissant volant écologique.

Symbiose entre $ masque et linea

LineaIl s’agit du réseau ZKEVM Layer 2 créé par CONSENSYS, visant à fournir à Ethereum un coût plus faible, une efficacité plus élevée et une solution d’expansion compatible entièrement compatible EVM.

Une relation symbiotique profonde sera formée entre $ Mask et Linea.En tant que premier portail pour Web3 avec des dizaines de millions d’utilisateurs, Metamask peut guider de manière transparente les utilisateurs et les fonds massifs vers le réseau Linea avec le coût le plus bas et l’expérience la plus fluide, ce qui est un énorme avantage qu’aucun autre réseau L2 ne peut égaler.

Dans le même temps, le jeton $ masque peut être utilisé comme « carburant de démarrage » de l’écosystème Linea.En déposez ou en récompensant les utilisateurs et les développeurs qui fournissent des liquidités sur des applications linea, échangeant ou créant, les premiers participants peuvent être rapidement attirés et enflammer la liquidité et l’activité de l’écosystème.

Bien que les normes aériennes de Mask n’aient pas encore été annoncées, de nombreux utilisateurs croient queContenir des jetons linea ou interagir sur le réseau Linea peut avoir un impact direct$ MasqueUne courte fourchette d’investissement.Le PDG de l’Ansensys, Joe Lubin, fait également allusion à cela dans un post le 11 septembre 2025, en disant: « Eh bien,Le simple fait de tenir Linea ouvrira d’autres opportunités de récompenses, principalement dans d’autres jetons; Certains de consensys et certains de protocoles avec lesquels nous sommes alignés.Metamask et Linea cuisinent quelque chose ensemble pour que cela se produise. …… donc si nous remarquons, à une date à l’avenirVous avez tenu N Tokens Linea pendant M jours, cela pourrait bien conduire à un autre atterrissage de jeton dans votre compte. … »Cela fournit des preuves solides de la spéculation sur la communauté.

Boucle fermée financière entre $ Mask, MUSD et Metamask Card

Anscesys construit une boucle fermée de paiement transparent de la chaîne à la chain à travers une combinaison d’une série de produits financiers, et $ masque est la couche d’incitation de base dans cette boucle fermée.

1. Dépôt (rampe):Les utilisateurs peuvent facilement convertir les monnaies fiduciaires telles que les dollars américains en MUSD via le canal de monnaie fiduciaire intégré de Metamask.

2. Activité en chaîne:Les utilisateurs utilisent MUSD sur Linea Network pour les transactions à faible coût et les activités Defi. Dans le processus,La détention ou la promesse de jetons de masque $ peut leur apporter des remises de frais de transaction ou des récompenses supplémentaires.

3. Off-rampe:Les utilisateurs n’ont pas besoin de retirer leurs actifs à la banque, vous pouvez consommer directement son équilibre MUSD sur Linea Network dans le monde réel via la carte Metamask, en réalisant des paiements transparents de Web3 au monde réel.Le cashback ou la récompense reçus par la consommation peut être conçu comme des jetons de masque $, qui inspirent en outre les utilisateurs à tenir et à utiliser Mask $, verrouillant ainsi plus de valeur à l’intérieur de l’écosystème.

La route à venir n’est pas fluide: les soucis cachés et les doutes du marché de $ Mask

Bien que la dernière déclaration de Joe Lubin soit très positive, il y a encore du pessimisme sur le marché. Sur le polymarket du marché des prévisions, la probabilité optimiste de « Metamask émetra-t-il des pièces de monnaie en 2025? »Après l’annonce de la nouvelle, elle est passée de 60% à 32%, reflétant le manque de confiance du marché dans l’émission de pièces dans l’année.Ce pessimisme peut provenir des deux aspects suivants:

1. La fatigue narrative de « Le loup vient »: Les rumeurs sur l’émission de Metamask ont ​​duré plusieurs années, mais le responsable l’a nié plusieurs fois auparavant.Par exemple, en mars 2025, le compte officiel de Metamask clarifiait toujours qu’il n’y a pas de jeton de masque $. Bien que les dernières interviews de Lubin aient envoyé des signaux positifs, le marché a peut-être été fatigué et méfiant de ces remarques répétitives « à venir ».

2. Préoccupations concernant l’équité des Airdrops: De nombreux utilisateurs ont souligné que sa société mère Consensys avait de graves problèmes dans les Airdrops de projet Linea précédent, un grand nombre d’utilisateurs réels étant à tort comme des comptes de sorcières, tandis que de nombreuses adresses exploitées par lots ont reçu de grandes quantités de gourchons, ce qui a entraîné une distribution injuste et une pression de vente sur le marché.Cela a conduit à la préoccupation de la communauté selon laquelle les plateaux aériens de Metamask peuvent répéter les mêmes erreurs, ce qui entraîne les efforts de récompense récompensée, affaiblissant ainsi la confiance du marché.

Par conséquent, la conception de cette carte aérienne Metamask est cruciale, et il est nécessaire d’éviter de recréer la situation de Linea qui fait que les utilisateurs réels se sentent déçus.Sinon, cette carte aérienne ne parviendra pas seulement à établir une bonne réputation et à rassembler les utilisateurs, mais peut plutôt entraîner les effets synergiques de l’ensemble de l’écosystème de consensys tels que Metamask, Linea, MUSD et d’autres consensys, résultant en un résultat négatif de 1 + 1 & lt;1.

Conclusion: Ouverture d’un nouveau chapitre dans le concours de portefeuille

Metamask émission de pièces de monnaie est un choix inévitable dans le cadre de la concurrence féroce, et il s’agit également d’une mise à niveau stratégique soigneusement planifiée.

Du point de vue de l’évaluation, avec ses fondamentaux solides et son grand récit écologique,L’évaluation complète de la dilution (FDV) de $ Mask atteint le niveau des milliards de dollars est un événement à forte probabilité, et il devrait avoir un impact plus élevé.

Du point de vue du produit, les jetons Metamask ont ​​poussé le portefeuille à une nouvelle hauteur de «l’écosystème financier autodéteint»: les utilisateurs, les actifs et les services formeront une boucle fermée sous la connexion de jetons, et le portefeuille sera passé d’un outil à une plate-forme.D’un point de vue concurrentiel, cette décision est tenue de changer l’équilibre de l’énergie de l’industrie, forçant d’autres acteurs à ajuster leurs stratégies et, finalement, accélérer l’évolution de l’ensemble de la piste.