Metamask على وشك إصدار العملات المعدنية. لماذا لا يزال السوق لديه شكوك وراء التقييم العالي؟

سمعت Metamask ، محفظة التشفير المستضافة ذاتيا مع أكبر عدد من المستخدمين في العالم ، أخيرًا بالإصدار القادم للرموز الأصلية.أكد الرئيس التنفيذي لشركة Consensys Joe Lubin في مقابلة في 18 سبتمبر 2025 أن Metamask Native Tokens (في الصناعة تكهن بأنها ببساطة قناع $) “قد يصل في وقت أبكر مما يتوقعه الجميع”.

جذبت هذه الأخبار على الفور اهتمامًا كبيرًا من السوق.باعتبارها واحدة من أهم مداخل حركة المرور في النظام البيئي Ethereum ، ما الذي يعنيه إصدار العملات المعدنية في Metamask؟لماذا تختار إصدار العملات المعدنية في الوقت الحالي؟ما هي الاستخدامات ودعم القيمة لرموزها؟كيف سيؤثر ذلك على المشهد التنافسي لمسار محفظة التشفير بأكمله؟ستجري هذه المقالة تحليلًا متعمقًا لهذه القضايا وإعطاء رؤى المؤلف بناءً على تخطيط منتج Metamask وآلة التوليد والنموذج الاقتصادي الرمزي وتحليل التقييم والتنسيق البيئي.

السهم الموجود على السلسلة: “أزمة منتصف العمر” في Metamask

منذ إطلاقه في عام 2016 ، كانت Metamask “Big Brother” في حقل المحفظة ، مع أكبر قاعدة مستخدمين وأعلى شعبية.حتى الآن ، تطورت من محفظة Ethereum بسيطة إلى بوابة Web3 شاملة ، مع تخطيط منتجاتها بما في ذلك:

محفظة متعددة الاستضافة مستضافة ذاتيا: توفير ملحقات المتصفح ومحافظ المحمول التي تدعم سلاسل Ethereum و EVM المتوافقة ، وتوسيع نطاق الدعم إلى سلاسل غير EVM من خلال المكون الإضافي ، مع حوالي 30 مليون مستخدم نشط شهريًا.
وظيفة التداول المدمجة: مجمع مبادلة المميز المتكامل ، يمكنه دمج الاقتباسات من DEXs متعددة ، مع دخل رسوم تراكمية تبلغ حوالي 325 مليون دولار أمريكي.
قنوات العملة الجسر والفيات: توفير خدمات وسد السلسلة عبر السلسلة لشراء العملة فيات ، ودعم تبسيط عملية التسجيل للمستخدمين الجدد من خلال تسجيل الدخول إلى الحساب الاجتماعي ووسائل أخرى.
التعهد والدخل: بوابة إثارة Ethereum المدمجة وواجهة إدارة أصول المحفظة لتسهيل المستخدمين لإدارة محفظة الأصول المتعددة.
محفظة مؤسسية: تم تصميم Metamask المؤسسي (MMI) خصيصًا للمستخدمين المؤسسيين ، مما يوفر المزيد من التحكم في الإذن ووظائف متعددة التوقيع.
** Metamask USD StableCoin (MUSD) **: يتم إصدار الدولار الأمريكي الذي تم الإعلان عنه في أغسطس 2025 ، وهو صادر عن جسر Stripe’s ، ومن المقرر إطلاقه على Ethereum و Linea.هذا هو أول Stablecoin الأصلي في الصناعة الصادر عن محفظة للذات ذاتي ، بهدف تحسين راحة المستخدمين الذين يحملون الأصول والدولار الأمريكي في محافظهم.
بطاقة تشفير بطاقة metamask: بطاقة الخصم التي تم إطلاقها بالشراكة مع MasterCard ، والتي تدعم استخدام أصول التشفير مباشرة لمدفوعات المستهلك والتحويلات الفورية.

ومع ذلك ، فإن “العرش” ليس مكانًا خاليًا من القلق ، وأصبح المنافسون من جميع الاتجاهات قوية بشكل متزايد.

محفظة الثقة (TWT):نظرًا لأن المحفظة الأساسية للنظام الإيكولوجي Binance ، قامت Trust Wallet بتنزيل أكثر من 200 مليون جهاز محمول ، وقد وصل عدد المستخدمين النشطين إلى عشرات الملايين ، وهو على نفس مستوى Metamask.علاوة على ذلك ، فقد أصدرت Token TWT في وقت مبكر من عام 2020 ، والتي نجحت في استخدام حوافز رمزية للاحتفاظ بعدد كبير من المستخدمين.
فانتوم:لقد جمعت المحفظة الرائدة للنظام الإيكولوجي Solana ، المعروفة بتجربة المستخدم الملساء النهائية ، الملايين من المستخدمين في النظام البيئي Solana.الآن ، بدأت أيضًا في التوسع إلى Multi-Stain ودخول Ethereum ، مما يهدد بشكل مباشر الأراضي الأساسية لـ Metamask.

في مواجهة منافسة شرسة ، أصبح تكرار المنتج البسيط غير كافٍ.كان على Metamask تبني الاستراتيجية الكلاسيكية المتمثلة في “إصدار العملات المعدنية لجذب حركة المرور” ، والتي قامت بترقية بعد المنافسة من “What Whay Wallet to” to “أي النظام الإيكولوجي يمكنني مشاركته ومشاركته أرباح النمو الخاصة به“.من خلال إجراء قطرات الهواء واسعة النطاق لعشرات الملايين من المستخدمين المخلصين والقدامى ،قناع $سيصبح أقوى سلاح لتنشيط المستخدمين الصامتين وتوسيع صوت السوق وتوحيد ولاء المستخدم.من المتوقع أن تساعد إصدار العملات المعدنية في هذه اللحظة على زيادة موقعها كملك مداخل Web3.

بالإضافة إلى ذلك ، يرتبط التوقيت الحالي لإصدار العملات المعدنية ارتباطًا وثيقًا بالبيئة التنظيمية.في فبراير 2025 ، توصلت Consensys إلى اتفاق مع المجلس الأعلى للتعليم ، ووافقت المجلس الأعلى للتعليم على إلغاء مزاعم الأوراق المالية أو الوسطاء غير المسجلين ضد Metamask ، والتي تخففت بشكل كبير من الضغط التنظيمي الذي يواجهه Metamask.في هذا الوقت ، يمكن القول إن إصدار العملات المعدنية “بعد اجتياز هذه القرية ، لن يكون هناك مثل هذا المتجر“.في الوقت نفسه ، استفادت المنتجات الأخرى في النظام الإيكولوجي Consensys (مثل Linea و MUSD) من هذه الموجة من” الأرباح التنظيمية “.إذا تحركت Metamask ببطء ، فقد تفوت فرصة العمل مع هذه المنتجات ، وبالتالي سحب تشغيل العجلة البيئية بأكملها من الموافقات.

أكثر من “العملة الجوية”: حالات الاستخدام المحتملة والتقاط القيمة لقناع $

على الرغم من أن المسؤول لم يصدر الورقة البيضاء الرمزية (حتىقناع $لا يتم تكهن هذا الرمز الرمزي إلا من قبل المجتمع) ، ولكن بناءً على تجربة الصناعة ، يمكننا التكهن بشكل معقولقناع $سيكون لدى الرمز المميز الوظائف الأساسية التالية لتجنب أن تصبح “عملة جوية” بدون قيمة فعلية.

الحوكمة:هذه هي الفائدة الأساسية لجميع الرموز المميزة للبروتوكول.سيكون لحاملي القناع $ الحق في التصويت على التطوير المستقبلي للاتفاقية ، وقد يشمل نطاق القرارات ضبط معدلات معالجة مبادلة metamask ، وتحديد أولويات تطوير الميزات الجديدة ، وإدارة استخدام الأموال في قبو المجتمع ، وما إلى ذلك.
خصومات الرسوم:هذه هي الطريقة الأكثر فعالية لجذب المستخدمين المتداولين عالي التردد مباشرة.من خلال الاحتفاظ أو التعهد بمبلغ معين من رموز قناع $ ، يمكن للمستخدمين الاستمتاع بالقدرة على استخدام مبادلة metamask (المعدل الحالي هو 0.875 ٪) ووظائف الجسر عبر السلسلةخصومات أو حتى إعفاءات للتعامل مع الرسوم.تم التحقق من هذا النموذج بنجاح من خلال الرموز TWT الخاصة بـ Trust Wallet ، والتي يمكن أن تحسن بشكل فعال للاصات المستخدم وحجم المعاملات.
staking & amp ؛ حصة الإيرادات:من أجل تمكين حاملي الرمز المميز من مشاركة أرباح النمو مباشرة للاتفاقية ، يمكن لـ Metamask تصميم آلية Staking.من خلال التعهد برموز قناع $ ، يمكن للمستخدمين مشاركة جزء من إيرادات الاتفاقية بشكل متناسب.يمكن أن تكون مصادر الإيرادات هذه متنوعة ، مثل الرسوم الناتجة عن مبادلة Metamask ، أو دخل الفوائد الناتجة عن MUSD الأصلي Stablecoin من خلال أصولها الاحتياطية مثل سندات الخزانة الأمريكية.
وصول حصري:يمكن أن تكون الرموز المميزة للقناع $ أيضًا بمثابة شهادة هوية أو حقوق ملكية لتزويد حامليها بمجموعة من المزايا الحصرية ، مثل الخبرة ذات الأولوية لميزات الإصدار التجريبي الجديد ، والأهلية أو التنازل عن الرسوم السنوية للتطبيق للحصول على بطاقة Metamask محدودة الإصدار ، والوصول إلى البيع المبكرة في الحضانة Metamask أو مشاريع الشراكة الاستراتيجية.

هندسة القيمة: تحليل تقييم متعدد الأبعاد لرموز قناع $

التقييم هو القضية الأكثر قلقا في السوق.على الرغم من أنه لم يتم إصدار رمز قناع $ بعد ، إلا أنه يمكننا استنتاج قيمته المحتملة من أبعاد متعددة مثل أساسيات المشروع وتقييم المشروع المماثل والمنطق البيئي.

التقييم على أساس الإيرادات المتوقعة

أولا النظر في مصدر الدخل:

تأتي إيرادات Metamask الرئيسية من ميزة المبادلة المدمجة ، والتي تتقاضى رسوم خدمة بنسبة 0.875 ٪ لكل معاملة.وفقًا لـ Defillama ، استقرت إيراداتها السنوية بين حوالي 49 مليون دولار و 57 مليون دولار.
مع إطلاق Musd StableCoin ، يتمتع Metamask بفرصة للحصول على عوائد انتشار سعر الفائدة من الأموال التي يتراكمها المستخدمون.على سبيل المثال ، إذا قام MUSD بتداول السلسلة إلى مليار دولار (هدف ليس مرتفعًا جدًا) ، فيمكنه توليد حوالي 50 مليون دولار في دخل الفوائد سنويًا على أساس معدل فائدة الخزانة الأمريكي الحالي بنسبة 5 ٪.بالطبع ، يجب مشاركة هذا الجزء من الربح مع اتفاقية شريك الجسر/M0 ، ولكنه سيظل مصدرًا جديدًا للدخل.
النظر في مصادر الدخل الأخرى في Metamask ، مثل رسوم الإيداع والسحب ، ورسوم المعاملات الأخرى المحتملة ، إلخ.

بشكل عام ، من المتوقع أن تتخطى إجمالي الإيرادات الإجمالية لـ Metamask خلال السنوات 1-2 القادمة.100 مليون دولارمستوى الدخل السنوي.بالإشارة إلى نسبة السعر إلى البيس (P/S) لشركة التكنولوجيا ، أعطها P/S من 10 إلى 15 مرة ، ثم تقييمها حول1 مليار دولار إلى 1.5 مليار دولاربين.

قارن حجم المستخدم بمحفظة الثقة

يوجد في Metamask حوالي ضعف المستخدمين الشهريين النشطين (حوالي 30 مليون) من محفظة Trust (حوالي 17 مليون) ، في حين أن FDV من TWT يبلغ حوالي 1.2 مليار دولار.لذلك ، يمكن استنتاج أن FDV من قناع $ قد يصل أيضًا إلى ضعف ما يصل إلى ضعف ، أيحوالي 2.4 مليار دولار.

قارن الإيرادات بمحفظة الثقة

تبلغ إيرادات TWT السنوية حوالي 3.5 مليون دولار ، لكن التقييم الكامل المخفف (FDV) يصل إلى 1.2 مليار دولار ، وتوصل “FDV/Sennalized Elist”حوالي 342 مرة، والذي يعكس علاوة السوق المرتفعة للغاية بالنسبة لعلم “البيئة” التي يقف وراءها ، لكن هذا التقييم قد يكون مرتفعًا للغاية.

وبالمقارنة ، فإن إيرادات Metamask السنوية لرسوم المبادلة وحدها تبلغ حوالي 50 مليون دولار أمريكي ، أي حوالي 15 مرة من TWT.بالنظر إلى أن Metamask أفضل من محفظة الثقة من حيث قاعدة المستخدمين وسمعة العلامة التجارية وقنوات الإيرادات ، يجب على السوق أن يعطي قناع $ توقعًا للتقييم بأنه لا يقل عن TWT.

حتى إذا لم يتم النظر في الإيرادات المستقبلية للشركات الجديدة مثل Musd و Metamask Cards ، فيمكن الحصول على نطاقات التقييم التالية بناءً على الإيرادات السنوية الحالية البالغة حوالي 50 مليون دولار أمريكي ، بالإضافة إلى معنويات السوق المختلفة:

الوضع المتشائم: 30 مرة p/s (حوالي 10 ٪ من TWT) ، FDV هو1.5 مليار دولار.
السيناريو الأساسي: إعطاء 100 مرة p/s (حوالي 30 ٪ من TWT) ، FDV هو5 مليارات دولار.
الوضع المتفائل: إعطاء 200 مرة p/s (حوالي 60 ٪ من TWT) ، FDV هو10 مليارات دولار.

الرجوع إلى تاريخ تمويل Consensys

يمكننا أيضًا الرجوع إلى تقييم الأسهم الخاصة لشركتها الأم.بعد تمويل السلسلة D لعام 2022 ، بلغ التقييم الإجمالي لـ Consensys 7 مليارات دولار.على الرغم من أن هذا التقييم يتضمن أصولًا أخرى مثل Infura ، إلا أن Metamask هو بلا شك حامل القيمة الرئيسي.لذلك ، يوفر لنا هذا الرقم مرجعًا للسقف للتقييم.

وفقًا لتاريخ تمويل Consensys ، يعتقد المؤلف أن تقييم Metamask على الأقل3 مليارات دولارفوق.

قائمة نتائج التقييم

من أجل تقديم منطق التقييم أعلاه بشكل أكثر وضوحًا ، نلخصه على النحو التالي:

بناءً على طرق التقييم أعلاه ، نعتقد أن تقييم التخفيف الكامل (FDV) لـ Metamask لديه احتمال كبير في الوقوع في1.5 مليار دولار إلى 5 مليار دولارضمن النطاق.

العجلة الإيكولوجية: كيف يصبح قناع $ محرك نمو لـ Consensys

ليتم تقييمها بدقةقناع $يجب وضع قيمة الشركة الأم في الخريطة البيئية الكبرى التي صممتها شركتها الأم.بصفتها عملاق برامج blockchain تقوم ببناء الأدوات والبنية التحتية حول Ethereum ، غطت مصفوفة منتج Consensys المكدس الكامل من جانب المستخدم (metamask) ، وجانب المطورين (الكفورة ، الكمأة) إلى الطبقة السفلية للبروتوكول (Linea).سيصبح رمز قناع $ هو الناقل الأساسي الذي يربط هذه الإمبراطورية الضخمة ويدفع دولاب الموازنة الإيكولوجية القوية.

التعايش بين قناع $ و linea

لينياإنها شبكة ZKEVM Layer 2 التي تم إنشاؤها بواسطة Consensys ، تهدف إلى تزويد Ethereum بتكلفة أقل ، وكفاءة أعلى ، وحل التوسع المتوافق مع EVM بالكامل.

سيتم تشكيل علاقة تكافلية عميقة بين قناع $ و linea.بصفتها البوابة الأولى لـ Web3 مع عشرات الملايين من المستخدمين ، يمكن لـ Metamask توجيه المستخدمين الضخامين والتمويل بسلاسة إلى شبكة Linea بأقل تكلفة وأكثر تجربة ، وهي ميزة كبيرة لا يمكن أن تتطابق مع شبكة L2 الأخرى.

في الوقت نفسه ، يمكن استخدام رمز قناع $ كـ “وقود بدء التشغيل” للنظام الإيكولوجي النسب.من خلال سقوط الهواء أو مكافأة المستخدمين والمطورين الذين يوفرون السيولة على تطبيقات Linea أو Trading أو Building ، يمكن أن يجتذب المشاركون الأوائل بسرعة وإشعال السيولة ونشاط النظام الإيكولوجي.

على الرغم من أن معايير Airdrop الخاصة بـ Mask لم يتم الإعلان عنها بعد ، إلا أن العديد من المستخدمين يعتقدون ذلكقد يكون لحمل الرموز المميزة أو التفاعل على شبكة Linea تأثير مباشرقناع $نطاق استثمار قصير.يلمح جو لوبين الرئيس التنفيذي لشركة Consensys أيضًا في هذا المنشور في 11 سبتمبر 2025 ، قائلاً: “حسنًا ،مجرد عقد Linea سيفتح المزيد من فرص المكافآت ، معظمها في الرموز الأخرى؛ بعض من consensys وبعض من البروتوكولات التي نتوافق معها.يطبخ Metamask و Linea شيئًا معًا لتحقيق ذلك. …… لذلك إذا لاحظنا ، في وقت ما في المستقبل ذلكلقد حملت رموز N Linea لمدة أيام ، وقد يؤدي ذلك إلى هبوط رمزي آخر في حسابك. … “هذا يوفر دليلًا قويًا على تكهنات المجتمع.

حلقة مالية مغلقة بين قناع $ ، بطاقة musd و metamask

تقوم Consensys ببناء حلقة مغلقة مدفوعة سلسة من السلسلة إلى السلسلة من خلال مجموعة من سلسلة من المنتجات المالية ، وقناع $ هو الطبقة الأساسية للحوافز في هذه الحلقة المغلقة.

إيداع (على المنصرف):يمكن للمستخدمين بسهولة تحويل عملات FIAT مثل الدولارات الأمريكية إلى MUSD من خلال قناة Metamask المدمجة في FIAT.
النشاط على السلسلة:يستخدم المستخدمون MUSD على شبكة Linea للمعاملات منخفضة التكلفة وأنشطة DEFI. في هذه العملية ،يمكن أن يحصل الرموز الرموز القناع $ أو التعهد على جلب خصومات رسوم المعاملات أو المكافآت الإضافية.
خارج المنح:لا يحتاج المستخدمون إلى سحب أصولهم إلى البنك، يمكنك استهلاك توازن MUSD مباشرة على شبكة Linea في العالم الحقيقي من خلال بطاقة Metamask ، وتحقيق مدفوعات سلسة من Web3 إلى العالم الحقيقي.يمكن تصميم استرداد النقود أو المكافأة التي يتلقاها الاستهلاك على أنها رموز قناع $ ، مما يلهم المستخدمين بشكل أكبر للاحتفاظ واستخدام قناع $ ، وبالتالي قفل قيمة أكبر داخل النظام الإيكولوجي.

الطريق إلى الأمام ليس سلسًا: المخاوف الخفية لـ $ Mask وشكوك السوق

على الرغم من أن بيان جو لوبين الأخير إيجابي للغاية ، إلا أنه لا يزال هناك تشاؤم في السوق. في السوق المتوقعة ، Polymarket ، الاحتمال الصعودي لـ “هل سيصدر Metamask العملات المعدنية في عام 2025؟”بعد الإعلان عن الأخبار ، انخفض من 60 ٪ إلى 32 ٪، مما يعكس عدم الثقة في السوق في إصدار العملات المعدنية خلال العام.قد ينبع هذا التشاؤم من الجانبين التاليين:

التعب السرد لـ “الذئب قادم”: استمرت شائعات حول إصدار Metamask لعدة سنوات ، لكن المسؤول نفى ذلك عدة مرات من قبل.على سبيل المثال ، في مارس 2025 ، لا يزال حساب Metamask الرسمي يوضح أنه لا يوجد رمز قناع $. على الرغم من أن آخر مقابلات لوبين قد أرسلت إشارات إيجابية ، فقد يكون السوق متعبًا ومشكوكًا في هذه الملاحظات المتكررة “القادمة”.
مخاوف بشأن عدالة الهواء الطلق: أشار العديد من المستخدمين إلى أن شركتها الأم كانت تعاني من مشاكل خطيرة في قطرات Airroprops السابقة في مشروع Linea ، حيث يتم تمييز عدد كبير من المستخدمين الحقيقيين بشكل خاطئ كحسابات ساحرة ، في حين تلقت العديد من العناوين التي يتم تشغيلها في الدفعة كميات كبيرة من الهواء ، مما يؤدي إلى توزيع غير عادل وضغط بيع السوق.وقد أدى ذلك إلى قلق المجتمع من أن Airdrop في Metamask قد يكرر نفس الأخطاء ، مما يؤدي إلى عدم مكافأة المستخدمين الحقيقيين ، وبالتالي إضعاف ثقة السوق.

لذلك ، فإن تصميم Airdrop Metamask هذا أمر بالغ الأهمية ، ومن الضروري تجنب إعادة إنشاء حالة Linea التي تجعل المستخدمين الحقيقيين يشعرون بخيبة أمل.خلاف ذلك ، لن يفشل هذا Airdrop في إنشاء سمعة طيبة وجمع المستخدمين فحسب ، بل قد يسحب بدلاً من ذلك الآثار التآزرية للنظام الإيكولوجي Consensys بأكمله مثل metamask و linea و musd وغيرها من الآثار ، مما يؤدي إلى نتيجة سلبية 1+1 & lt ؛1.

الخلاصة: فتح فصل جديد في مسابقة المحفظة

يعد Metamask إصدار العملات المعدنية خيارًا لا مفر منه في إطار منافسة شرسة ، كما أنه ترقية استراتيجية مخططة بعناية.

من منظور التقييم ، مع أساسياتها القوية وسردها البيئي الكبير ،يصل تقييم التخفيف الكامل (FDV) لقناع $ إلى مستوى مليارات الدولارات هو حدث احتمال كبير، ومن المتوقع أن يكون لها تأثير أعلى.

من منظور المنتج ، دفعت Metamask Tokens المحفظة إلى ارتفاع جديد من “النظام الإيكولوجي المالي المصمم ذاتيًا”: سيشكل المستخدمون والأصول والخدمات حلقة مغلقة تحت اتصال الرموز ، وسيتم ترقية المحفظة من أداة إلى منصة.من منظور تنافسي ، لا بد من تغيير توازن الطاقة في الصناعة ، مما يجبر اللاعبين الآخرين على ضبط استراتيجياتهم ، وفي النهاية تسريع تطور المسار بأكمله.