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Título original:Luz al final de la agitación II
Autor: Jordi Visser, experto en Wall Street, autor de La IPO silenciosa de Bitcoin; Compilado por: Bitcoin Visión
El 8 de abril, cuando el pánico por los aranceles y el Día de la Liberación estaba en su punto máximo, publiqué un artículo en Substack titulado «Luz al final de la turbulencia I». En ese momento, el índice S&P 500 había caído un 20%, los economistas advertían de una recesión y el mercado estaba dominado por el pánico. En el artículo propuse que esta venta masiva inducida artificialmente se convertirá en una excelente oportunidad de compra: el impulsor principal es la IA, y seis meses después descubriremos que, en comparación con el rápido desarrollo de la IA, el pánico inicial es completamente insostenible.
Al final resultó ser exactamente lo que esperaba.El mercado tocó fondo y se recuperó, los activos de riesgo se recuperaron bruscamente, la narrativa de la IA se aceleró y la gente se adaptó gradualmente al nuevo entorno del mercado.
Luego, en noviembre, cuando la comunidad Bitcoin cayó en la desesperación porque el precio de la moneda cotizaba lateralmente y tenía un rendimiento inferior al del mercado de valores, escribí «La salida a bolsa silenciosa de Bitcoin”artículo.Creo que el comercio lateral de Bitcoin cuando otros activos están aumentando no es un signo de debilidad, sino una etapa necesaria de distribución de chips.Las primeras ballenas gigantes finalmente dieron paso a la oportunidad de liberar liquidez. Aprovechando las fuertes compras institucionales generadas por los ETF y las tesorerías corporativas, redujeron metódicamente sus tenencias y abandonaron el mercado. Esto es como la expiración del período de bloqueo de una IPO tradicional. El proceso es incómodo y requiere paciencia, pero a largo plazo es crucial para el sano desarrollo del mercado.
Ahora, este patrón lateral se ha roto.A medida que el mercado de valores (especialmente las acciones especulativas del concepto de IA donde se reúnen los inversores minoristas) finalmente comenzó a corregirse, la distribución de chips provocada por las IPO silenciosas exacerbó aún más la caída de Bitcoin.También destaqué esto en mi video semanal el fin de semana pasado.La caída convirtió las ganancias de Bitcoin este año en territorio ligeramente negativo.La «disonancia cognitiva» que anteriormente frustraba a la comunidad de criptomonedas ahora se ha convertido en una genuina actitud bajista y dudas.El optimismo del período del «Día de la Liberación» parece ser un recuerdo lejano.Se intensifican los debates sobre el «fin del ciclo de cuatro años». El argumento de que «Bitcoin ha perdido su potencial de crecimiento» sigue resonando en la plataforma X (antes Twitter). Incluso aquellos que insisten en que «esta vez es diferente» están empezando a rendirse.
La caída llevó el índice Crypto Fear and Greed de CoinMarketCap a 15, que es lo mismo que los mínimos observados alrededor del Día de la Liberación. Toda esperanza parecía perdida.Por esta razón, es hora de lanzar Light at the End of Turmoil II.De acuerdo con el punto de vista central del «Día de la Liberación», sigo creyendo que la tendencia de todos los activos está impulsada por el desarrollo de la IA: en los próximos años, todos los inversores eventualmente se darán cuenta de que se han perdido una narrativa, y la narrativa de IA más pura es Bitcoin.
El libro blanco de Bitcoin nació casi al mismo tiempo que el artículo de investigación de 2009 de Raina-Madhavan-Ng (el primer estudio innovador que demuestra que las GPU pueden aumentar la velocidad del aprendizaje profundo en más de 70 veces, abriendo así la era del aprendizaje automático moderno impulsado por GPU).Ambas son innovaciones exponenciales, se complementan y son indispensables.
La innovación exponencial reduce la necesidad de las personas de trabajar en oficinas e incluso reduce hasta cierto punto la demanda general de empleo.Exacerba la desigualdad de la riqueza, obliga a los gobiernos de todo el mundo a incurrir en déficits fiscales y eleva los precios de los activos financieros, esencialmente una forma de “ingreso básico universal” (RBU).La RBU actual no es un cheque del gobierno, sino un “beneficio beta universal”: su riqueza crece naturalmente porque el sistema no tiene otra opción.Para quienes no tienen activos, las transferencias gubernamentales se convertirían en otra forma de ingreso básico universal.Esto ha creado la «economía en forma de K» que escuchamos a menudo, y la mayoría de la gente está enojada por el aumento de la carga de la vida.Tienen que preocuparse por el riesgo de desempleo, soportar la presión salarial causada por la reducción de la contratación corporativa y enfrentar la inflación causada por la política gubernamental de «ingreso básico universal».Bitcoin se beneficiará de esta espiral: seguirá siendo relevante para los activos de riesgo hasta que la inteligencia artificial comience a remodelar el capitalismo y los mercados públicos. La combinación de monedas estables y agentes de inteligencia artificial aumentará la velocidad de la moneda y reducirá la necesidad de apalancamiento;mientras que la tokenización de activos permitirá que activos concentrados con baja liquidez, como bienes raíces, deuda privada, capital privado y capital de riesgo, se negocien libremente las 24 horas del día, los 7 días de la semana, las 24 horas del día, reduciendo así la cantidad de apalancamiento necesario para respaldar los precios de estos activos.A medida que la inteligencia artificial se desarrolle, su efecto deflacionario se hará evidente gradualmente. En 2026, la investigación y el desarrollo de fármacos con inteligencia artificial, los taxis autónomos y los agentes de inteligencia artificial impulsarán el aumento de los márgenes de beneficio corporativo.Al mismo tiempo, la competencia provocada por la inteligencia comercializada se acelerará, elevando así los precios de los activos relacionados.
Lo más interesante en este momento es esto: las personas que todavía se quejaban de que Bitcoin no lograba mantenerse al día con el mercado de valores ahora finalmente están mostrando el desempeño que se merecen. A medida que el mercado de valores (especialmente las acciones espumosas del concepto de IA minorista) se corrigió, Bitcoin cayó simultáneamente.El «mercado de divergencia» que confundió a todos durante el período de la «IPO silenciosa» ha terminado.Bitcoin ha vuelto a tener los atributos de un activo riesgoso y su tendencia está estrechamente relacionada con las expectativas de crecimiento y el entorno de liquidez. En mi opinión, esto acumulará el poder adquisitivo y el impulso necesarios para una nueva tendencia alcista.
Esto significa,Al mirar hacia el panorama del mercado en 2026, veo una vez más “la luz al final de la agitación”.Así como el susto arancelario de abril creó oportunidades de compra para aquellos que pueden superar el miedo, este retroceso provocado por la debilidad sincronizada de Bitcoin con los activos de riesgo generales está allanando el camino para la próxima ola de fuertes ganancias.
¿Por qué Bitcoin se mueve junto con el mercado de valores como una señal alcista?
Una idea errónea de larga data es que Bitcoin debería operar independientemente de los activos de riesgo tradicionales.La narrativa dominante cree que Bitcoin es oro digital, una herramienta para cubrir riesgos en el sistema existente y no tiene nada que ver con el mercado de valores. Por lo tanto, si Bitcoin cae junto con el mercado de valores, significa que «algo anda mal».
Esta visión es errónea.Bitcoin es un activo riesgoso.Dejé este punto claramente en mi artículo de Substack «Sí, Virginia, Bitcoin es un activo riesgoso».
Es cierto que Bitcoin tiene propiedades de almacenamiento de valor y también ha logrado la descentralización.Pero desde la perspectiva de la psicología del mercado y los flujos de capital, Bitcoin se comporta más como un activo de alto riesgo beta.Los compradores de ETF incorporarán Bitcoin a su asignación de activos junto con las acciones, y cuando eliminen el riesgo de su cartera, Bitcoin se reducirá simultáneamente con las acciones.Los comerciantes minoristas negocian tanto con criptomonedas como con acciones con los mismos fondos.Incluso aquellos inversores que están preocupados por la devaluación de las monedas fiduciarias serán más activos a la hora de acumular Bitcoin durante períodos de fuerte fortaleza económica y abundante flujo de caja.
Por lo tanto, cuando el índice Nasdaq caiga, Bitcoin caerá con él;Cuando las acciones del concepto de IA sufran reveses, Bitcoin también se verá afectado. Esto no es un defecto, es una característica, y tiene mucho sentido dada la estructura de los titulares de Bitcoin.
La razón por la que esto es una señal alcista es que si Bitcoin se mueve junto con los activos de riesgo, entonces las perspectivas para Bitcoin están estrechamente vinculadas a las perspectivas de los activos de riesgo.Esto significa que para comprender el futuro de Bitcoin, primero debemos comprender hacia dónde se dirige el mercado de valores.
A continuación explicaré por qué soy extremadamente optimista sobre las perspectivas de los activos de riesgo en 2026.
Estructura del mercado en 2026: triple resonancia de las finanzas, la moneda y la IA
Los mercados siempre suben por las preocupaciones.Las preocupaciones actuales surgen principalmente de las preocupaciones sobre las burbujas de IA, las expectativas de recesión y el pesimismo de las criptomonedas, pero el diseño del mercado en 2026 es extremadamente atractivo.
Se sigue brindando apoyo financiero.La Ley de Infraestructura, la Ley de Chips y Ciencia y la Ley de Reducción de la Inflación no son lemas políticos vacíos, sino billones de dólares en planes de gasto que están creando actividad económica real y manteniendo déficits fiscales. La «Big Beautiful Act» se está preparando con antelación para las elecciones de mitad de período.Los centros de datos se están construyendo a una velocidad sin precedentes, las fábricas de semiconductores se están construyendo una tras otra y también se está mejorando la infraestructura energética.
La Reserva Federal tiene margen para flexibilizar sus políticas.La inflación se encuentra actualmente dentro de un rango controlable y los salarios, los precios de la vivienda y los precios del petróleo están bajo presión este año.Por lo tanto, incluso si el impacto de los aranceles emerge gradualmente, combinado con la debilidad del mercado laboral, los niveles de inflación se mantendrán estables.La inteligencia artificial es a la vez una fuerza deflacionaria y puede exacerbar la debilidad del mercado laboral.
Se avecinan avances en la IA.La inteligencia artificial se ha desarrollado a un ritmo asombroso durante el año pasado. Y en un futuro próximo, seremos testigos de avances tangibles que cambiarán el mundo real y atraerán la atención generalizada:
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Desarrollo de fármacos con inteligencia artificial: los primeros fármacos descubiertos por la IA se acercan a la etapa de ensayo clínico.Una vez que lleguen noticias positivas, su impacto en la industria de la salud y la productividad económica será profundo.Hasta noviembre, las acciones farmacéuticas han tenido su mejor mes de ganancias relativas en 30 años. Todas las empresas farmacéuticas lucharán por integrar la IA en el proceso de I+D, y miles de millones de dólares fluirán hacia el campo médico de la IA.
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Automóviles autónomos: después de años de predicciones de “cinco años de distancia”, finalmente estamos alcanzando un punto de inflexión.Waymo está ampliando su alcance de operaciones, la tecnología de conducción totalmente autónoma (FSD) de Tesla continúa iterando y las empresas chinas también están implementando taxis autónomos a gran escala.En 2026, cuando los coches autónomos se vuelvan populares en las principales ciudades, las especulaciones sobre robots humanoides explotarán.
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Agentes de IA y mejoras de la productividad: Los agentes de IA capaces de realizar tareas complejas de forma autónoma se volverán omnipresentes en diversos campos: software empresarial, servicio al cliente, industrias creativas, etc.Esto traerá enormes ganancias de productividad a toda la economía e impulsará los márgenes de ganancias corporativas.La inteligencia artificial hace que todas las empresas sean más eficientes, más productivas y más rentables.
La manufactura se está expandiendo.El auge en la construcción de infraestructura de inteligencia artificial está impulsando un resurgimiento de la industria manufacturera estadounidense.El sector manufacturero está mostrando signos de recuperación después de años de contracción.Creo que el Índice de Gerentes de Compras (PMI) se recuperará en 2026, impulsado por los múltiples catalizadores mencionados anteriormente.Históricamente, las criptomonedas (especialmente las altcoins) tienden a funcionar extremadamente bien cuando aumenta el PMI.
Los osos gritarán «¡la burbuja de la IA está a punto de estallar!» Y tal vez lo sea.Pero la duración y el crecimiento de las burbujas a menudo superan las expectativas de todos.La burbuja de las puntocom no estalló en 1997, cuando las valoraciones mostraron por primera vez señales de ser escandalosas, pero alcanzó su punto máximo tres años después, en marzo de 2000. Desde finales de 1994 hasta finales de 1999, el índice Nasdaq 100 (conocido como QQQ) aumentó un 800%, mientras que el QQQ aumentó menos del 100% en los últimos cinco años.Comparado con la burbuja de Internet, el actual auge de la IA no es una burbuja en absoluto.Incluso si estamos en una burbuja de IA, solo estamos en las etapas inicial y media: la multitud en general aún no está completamente involucrada, sus familiares no preguntarán sobre las acciones de IA en la cena de Acción de Gracias, y esta escena ocurre a menudo en las últimas etapas de la burbuja, y creo que las criptomonedas seguirán un patrón similar.
Además,Las burbujas necesitan un catalizador para estallar, normalmente la Reserva Federal elevando agresivamente las tasas de interés cuando la economía se debilita.Sin embargo, la Reserva Federal ha completado este ciclo de subidas de tipos de interés y puede adoptar políticas de flexibilización en 2026 en lugar de iniciar un nuevo ciclo de subidas de tipos.Actualmente no existe ningún catalizador típico para que estalle una burbuja.
Los principales catalizadores de Bitcoin en 2026
Si los activos de riesgo tienen un buen desempeño en 2026, Bitcoin, un activo de alto riesgo beta, debería tener un desempeño significativamente superior.Los siguientes catalizadores específicos de Bitcoin hacen que su diseño ascendente sea más atractivo.
Ley de Claridad.La incertidumbre regulatoria ha sido un lastre para el mercado de las criptomonedas durante años.La Ley de Claridad de las Criptomonedas, que se espera que se apruebe a finales de 2025 o principios de 2026, proporcionará un marco regulatorio claro, aclarará la jurisdicción y eliminará las ambigüedades legales que disuaden a los inversores institucionales.Al final se permitirá entrar al mercado al grupo que “espera claridad regulatoria”, incluidos algunos de los mayores administradores de activos y fondos de pensiones.En ese momento, las entradas de ETF que estamos viendo ahora palidecerán en comparación con el torrente de fondos que vendrá.
La escala de la tokenización de activos se está expandiendo.Las grandes instituciones financieras están avanzando en el proceso de tokenización de bonos del tesoro, bienes raíces, materias primas y acciones.Instituciones como JPMorgan Chase, BlackRock y Franklin Templeton están creando plataformas de tokenización.Esto valida el valor de toda la infraestructura de criptomonedas y demuestra que blockchain no es sólo para el «oro digital».A medida que se expande la escala de la tokenización, los activos con baja liquidez comienzan a negociarse las 24 horas del día, los 7 días de la semana y los requisitos de apalancamiento disminuyen, el papel de Bitcoin como activo de liquidación neutral será cada vez más prominente, convirtiéndose en el «Protocolo de control de transmisión/Protocolo de Internet (TCP/IP)» en el campo de las finanzas digitales.
La popularidad de las monedas estables se está acelerando.Este es el factor alcista más subestimado.La adopción global de monedas estables se está disparando, especialmente en los países en desarrollo.Tether y USDC se están convirtiendo en conductos de pago en dólares para grandes sectores de la economía global: cuando los nigerianos reciben USDC como pago en lugar de naira, cuando las empresas argentinas poseen monedas estables denominadas en dólares en lugar de pesos, cuando los pagos transfronterizos se realizan a través de monedas estables en lugar de bancos corresponsales, la infraestructura de criptomonedas se ha convertido en una parte integral del comercio global.
Las stablecoins y Bitcoin no son competidores, sino un sistema binario.Las monedas estables actúan como un medio de intercambio para la economía digital, mientras que Bitcoin actúa como una reserva de valor.A medida que más actividad económica y fondos fluyan hacia la economía digital, una parte importante de ellos fluirá naturalmente hacia Bitcoin.Se puede pensar en las monedas estables como la oferta monetaria amplia (M2) del mundo digital, y la tokenización es el puente para introducir activos fiduciarios tradicionales en el sistema.Esto creará un poderoso efecto de red: la popularidad de las monedas estables atraerá a millones de nuevos usuarios al ecosistema de las criptomonedas. Después de que estos usuarios abandonen las monedas estables, eventualmente necesitarán un canal de almacenamiento de valor a largo plazo, y Bitcoin se convertirá en la opción predeterminada.El efecto de red provocado por el crecimiento de las monedas estables acelerará la popularidad de Bitcoin de una manera que es difícil de cuantificar pero que no se puede ignorar.
El patrón histórico se repite
Décadas de experiencia en el mercado me han enseñado esto: los mínimos iniciales tienden a volver a probarse.Vimos esto en abril: el mercado tocó fondo, se recuperó, luego volvió a probar los mínimos y luego comenzó un fuerte aumento.Este es un patrón normal y saludable para que el mercado construya soporte y purgue a los tenedores débiles.
Espero que Bitcoin siga un camino similar.Es posible que hayamos alcanzado un mínimo inicial, pero aún es posible volver a probar ese mínimo en las próximas semanas.A medida que los últimos tenedores débiles capitulen, podría haber otra ola de ventas o incluso una «purga final» que empuje brevemente a Bitcoin a niveles aún más bajos.
Si se vuelve a probar los mínimos, será una gran oportunidad para el año.Porque durante el proceso de nueva prueba de niveles bajos, el dinero inteligente que no alcanzó el primer fondo tendrá una segunda oportunidad de ingresar.Volver a probar los mínimos cuando el volumen de operaciones se reduce y el pánico se debilita confirmará que el mínimo inicial es el verdadero fondo.Sin embargo, no recomiendo esperar a los mínimos y volver a probar: creo que el rango actual entre Bitcoin y el mercado de valores es un momento ideal para aprovechar oportunidades cuando el miedo es alto y la codicia baja.
Bitcoin ha seguido una tendencia a la baja este año, y es posible que las primeras reducciones en las tenencias de ballenas provocadas por la «IPO silenciosa» no hayan terminado por completo, pero se han logrado avances significativos. La estructura tenedora de Bitcoin está más dispersa que nunca.Los inversores minoristas son bajistas y abandonan el mercado, los compradores de ETF aumentan pacientemente sus tenencias y los inversores, preocupados por la devaluación de las monedas legales, siguen aumentando sistemáticamente sus posiciones. Los países en desarrollo están adoptando constantemente Bitcoin como infraestructura financiera.
Al mismo tiempo, el diseño del mercado en 2026 es excelente: el apoyo fiscal sigue siendo fuerte, la política monetaria brinda asistencia, los avances en inteligencia artificial impulsarán la especulación y el crecimiento real de las ganancias, la fabricación se está expandiendo, la Ley de Claridad de las Criptomonedas traerá certeza regulatoria, la tokenización de activos se expandirá y la popularidad de las monedas estables fortalecerá los efectos de red.
Bitcoin se ha movido a la par de los activos de riesgo, que están preparados para un fuerte desempeño en 2026. Por lo tanto, Bitcoin también tiene la base para un fuerte aumento en 2026.
El amanecer está por delante
Siempre pienso en la escena del período del «Día de la Liberación»: el S&P 500 cayó un 20%, los economistas advirtieron sobre una recesión y la gente entró en pánico.En ese momento sugerí que, mirando hacia atrás dentro de seis meses, veríamos que el pánico inicial era infundado. Resulta que tenía razón.
Hoy siento lo mismo por Bitcoin.Es cierto que este retroceso ha sido doloroso y el sentimiento del mercado ha sido extremadamente malo, con el Índice de Miedo y Avaricia cayendo a 15, que es lo mismo que el mínimo del «Día de la Liberación».Pero una corrección en un mercado alcista siempre hace que la gente sienta que se acerca el fin del mundo, siempre hace que la gente sienta que «esta vez es diferente», siempre hace que la gente crea que la tendencia alcista ha terminado.
Pero para aquellos que pueden superar el miedo, estos retrocesos siempre son oportunidades de compra.
He vivido innumerables crisis a lo largo de mi carrera comercial (la crisis financiera mexicana de 1994, la crisis financiera brasileña de 1998, la crisis financiera global, la COVID-19, el susto del Día de la Liberación) y sé que estos momentos inquietantes nunca son tan aterradores como parecen.Una verdad fundamental sigue siendo la misma: si puedes superar el miedo, estos momentos te conducirán a las mejores oportunidades de inversión.
Bitcoin no está colapsando y los activos digitales no están muriendo.Todo lo que está sucediendo ahora es lo que se supone que debe suceder: un activo de riesgo que está madurando y que aún se está recuperando del frío invierno de 2022, y que actualmente experimenta incertidumbre y ajustes de posición, y que retrocede simultáneamente con otros activos de riesgo.A diferencia de abril, este retroceso es más limitado y se centra en las acciones de crecimiento y las criptomonedas en lugar de en un pánico de mercado a gran escala. Esto es más saludable y significa que el mercado está fijando precios de manera diferencial. También significa que cuando llegue la recuperación, el aumento puede ser más rápido y más específico.
Para aquellos que pueden discernir oportunidades, ahora es el momento de acumular.No se trata de agregar posiciones imprudentemente, agregar apalancamiento o invertir dinero que no puede permitirse perder. Se trata de tomar decisiones prudentes y firmes basadas en fundamentos y creencias.
En el contexto de retornos excesivos de las inversiones impulsadas por la IA, el mercado será volátil.A medida que los gobiernos enfrenten muchos desafíos para lidiar con esta fuerza disruptiva, inevitablemente habrá momentos aterradores por delante, las dudas persistirán y los titulares de los medios estarán llenos de ruido sobre crisis y mercados bajistas.Ignore el ruido y concéntrese en lo fundamental: la Inteligencia Artificial es la innovación más importante y poderosa que hemos presenciado en nuestra vida y nos traerá mejores días en los años venideros.
Cuando todos vean la luz, será demasiado tarde para hacer planes.Hoy en día, el índice de miedo y codicia en el mercado de las criptomonedas es tan bajo como 15, los participantes del mercado están capitulando y el túnel sigue oscuro, pero la oportunidad es ahora.
Dentro de seis meses, al igual que el Día de la Liberación, la narrativa del mercado de Bitcoin será muy diferente.Cuando miramos retrospectivamente los precios y el sentimiento actuales, no podemos evitar preguntarnos: ¿por qué teníamos dudas en primer lugar?
El amanecer ya está ahí.Sólo hay que estar dispuesto a verlo.
