jakiro
Autor: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay JO, Fuente: Tiger Research, compilado por: Shaw Bittain Vision
Puntos clave
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Acelerar la adopción institucional de Bitcoin–A NOSOTROS. 401 (k) Desbloqueos de inversión, fondos cotizados en bolsa (ETF) y las entidades corporativas continúan aumentando sus tenencias a gran escala
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El mejor entorno desde 2021—— La liquidez global está en un máximo histórico, y los países principales han reducido las tasas de interés una tras otra
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Desde inversores minoristas hasta dominio del mercado institucional—Ponde, aunque hay señales de que el mercado se está sobrecalentando, la compra institucional respalda firmemente los riesgos a la baja del mercado
Expansión de liquidez global, acumulación institucional y políticas regulatorias impulsan la adopción de bitcoins
En la actualidad, el mercado de Bitcoin está impulsado por tres factores centrales: 1) expansión de liquidez global, 2) entrada acelerada de fondos institucionales y 3) un entorno regulatorio amigable con las criptomonedas.Estos tres factores funcionan al mismo tiempo, creando el impulso ascendente más fuerte desde el mercado alcista 2021. Bitcoin aumentó aproximadamente un 80% interanual, y no esperamos que muchos factores interrumpan este impulso al alza en el corto plazo.
En términos de liquidez global, vale la pena señalar que la amplia oferta de dinero (M2) en las principales economías ha superado los US $ 90 billones, un récord. Históricamente, la tasa de crecimiento de M2 mostró una tendencia similar al precio de Bitcoin.Si la tendencia actual de expansión de la moneda continúa, Bitcoin todavía tiene mucho espacio para apreciar (ver Figura 1).
Además, la presión del presidente de los Estados Unidos Trump para exigir recortes de tasas de interés y la postura de palmadita de la Fed han abierto el camino para que el exceso de liquidez fluya a activos alternativos, con Bitcoin convirtiéndose en el principal beneficiario.
Mientras tanto, los inversores institucionales están aumentando sus tenencias de bitcoin a un ritmo sin precedentes.Los 1.3 millones de bitcoins en poder de ETF Spot de EE. UU. Representan aproximadamente el 6% del suministro total, mientras que la estrategia (MSTR) posee 629,376 bitcoins (con un valor de $ 71.2 mil millones).La clave es que estos comportamientos de compra representan estrategias estructurales en lugar de transacciones únicas.La compra continua de la estrategia a través de emisiones de bonos convertibles es particularmente una indicación de la formación de una nueva capa de demanda.
Además, la orden ejecutiva emitida por la administración Trump el 7 de agosto es de gran importancia.Permitir que las cuentas de jubilación 401 (k) inviertan en Bitcoin, lo que abre un grupo de fondos de $ 8.9 trillones para Bitcoin.Incluso a una relación de asignación conservadora del 1%, significará entradas de $ 89 mil millones, aproximadamente el 4% del valor de mercado actual de Bitcoin.Dada la naturaleza de retención a largo plazo del fondo 401 (k), este desarrollo no solo ayuda al aumento de los precios de Bitcoin, sino que también ayuda a reducir su volatilidad.Esto marca que la transformación de Bitcoin de activos especulativos a activos institucionales centrales se ha convertido en una conclusión inevitable.
La actividad de los inversores minoristas se debilita, las instituciones impulsan el volumen de negociación
La red Bitcoin se está reorganizando actualmente en torno a grandes inversores.El recuento promedio de transacciones diarias cayó un 41% de 660,000 en octubre de 2024 a 388,000 en marzo de 2025, pero la cantidad por transacción de bitcoin realmente aumentó.Las transacciones a gran escala de instituciones como la estrategia han aumentado, ampliando el tamaño promedio de la transacción.Esto indica que la red de bitcoin está cambiando de un modelo de negociación de «pequeña cantidad de alta frecuencia» a un modelo de negociación de «gran cantidad de baja frecuencia» (ver Figura 2).
Sin embargo, los indicadores básicos muestran un crecimiento desigual. Aunque la reestructuración institucional ha impulsado significativamente el valor de la red de bitcoin, el número de transacciones y usuarios activos no se han recuperado (ver Figura 3).
Las mejoras fundamentales requieren la activación del ecosistema a través de los servicios financieros descentralizados (BTCFI) basados en Bitcoin y otras iniciativas, pero estos todavía están en las primeras etapas de desarrollo y toman tiempo para tener un impacto significativo.
Sobrecompra, pero las instituciones brindan apoyo
Los indicadores en la cadena muestran algunas señales de sobrecalentamiento, pero el riesgo de una tendencia a la baja significativa aún es limitado.El indicador MVRV-Z (mide la relación entre el precio actual a la base de costo promedio para los inversores) se encuentra actualmente en el área de sobrecalentamiento de 2.49, y recientemente se ha disparado a 2.7, advirtiendo un posible retroceso en el corto plazo (ver Figura 4).
Sin embargo, el ASOPR (1.019) que rastrea las ganancias y pérdidas de los inversores y el NUPL (0.558) que mide las ganancias y pérdidas no realizadas de todo el mercado están en un rango estable, lo que indica que las condiciones generales del mercado son buenas (ver gráficos 5, 6).
En resumen, aunque el precio actual está en un alto nivel en relación con el indicador MVRV-Z, la venta de ventas real se produce a un nivel de ganancias moderado (ASOPR), y todo el mercado aún no ha ingresado al área de sobreprofit (NUPL).
Apoyar este fuerte impulso es que los inversores institucionales compran más que los inversores minoristas.Los ETF y las entidades estratégicas continúan acumulándose, proporcionando un sólido apoyo a los precios.Puede haber un retroceso a corto plazo, pero la posibilidad de una reversión de tendencias no parece ser alta.
Precio objetivo $ 190,000, potencial al alza 67%
Nuestro enfoque de TVM obtiene un precio objetivo de $ 190,000 a través del siguiente marco: primero determinamos un precio base de $ 135,000 (excluyendo el miedo y la codicia extremas del precio actual), y luego aplicamos un multiplicador de indicadores fundamental del 3.5% y un multiplicador de indicadores macroeconómicos del 35%.
El multiplicador de indicadores fundamentales refleja la mejora de la calidad de la red, aunque se reduce el número de transacciones, el valor de la transacción es mayor.El multiplicador de indicadores macro captura tres fuerzas poderosas: la expansión continua de la liquidez global (por ejemplo, M2 es más de $ 90 billones), la adopción institucional acelerada (por ejemplo, ETFS posee 1.3 millones de bitcoins) y la mejora continua del entorno regulatorio (por ejemplo, el programa 401 (K) desbloquean $ 8.9 trillones).
En los niveles actuales, esto significa un potencial potencial de 67%.Si bien este objetivo puede parecer radical, refleja el cambio estructural que Bitcoin está experimentando, a saber, el cambio de activos especulativos a la asignación de cartera institucional.
