Dans l’économie américaine contemporaine, un phénomène frappant se déroule discrètement : le chiffre d’affaires total des entreprises continue d’atteindre de nouveaux sommets, tandis que le taux de chômage affiche une rare tendance à la hausse. Cette divergence n’est pas accidentelle mais résulte de l’intersection du progrès technologique et de la dynamique du marché du travail.Selon le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis, le taux de chômage aux États-Unis a atteint 4,3 % en août 2025, en légère hausse par rapport aux 4,2 % de juillet, tandis que l’estimation préliminaire de la Fed de Chicago pour octobre montre que ce chiffre pourrait encore grimper jusqu’à 4,35 %.Dans le même temps, les ventes totales des fabricants américains ont atteint 608,27 milliards de dollars en août 2025, soit une augmentation mensuelle de 0,88 % et une augmentation annuelle de 1,8 %.Le contraste met en évidence un changement structurel au sein des économies : la productivité et les ventes augmentent à un rythme rapide, tiré par la technologie, mais l’emploi ne suit pas le rythme.
Cet article analysera les causes de cette divergence sur la base de données historiques et des dernières statistiques, explorera le rôle de l’automatisation, en particulier de l’intelligence artificielle (IA), et évaluera son impact sur l’économie future.
Différence inhabituelle entre ventes et emploi : premier bouleversement depuis 20 ans
Au cours des 20 dernières années, il y a généralement eu une forte corrélation positive entre les ventes totales dans les secteurs du commerce et de la fabrication aux États-Unis et le taux de chômage inversé (c’est-à-dire l’inversion de la courbe du taux de chômage pour refléter l’amélioration de l’emploi) : la croissance des ventes tend à s’accompagner d’une expansion de l’emploi, et vice versa. Cette relation découle de la logique fondamentale de l’économie keynésienne, selon laquelle la demande stimule la production, qui à son tour stimule l’emploi. Or, depuis 2022, on constate une rupture historique dans ce modèle.Selon le rapport MTIS (Manufacturing and Trade Inventory and Sales Report) du Bureau du recensement des États-Unis, en juillet 2025, les ventes totales réelles de l’industrie manufacturière et commerciale américaine (calculées à prix constants en 2009) ont atteint 1,556742 milliards de dollars américains, soit une augmentation d’environ 2,5 % par rapport à la même période de l’année dernière, établissant un nouveau sommet après l’épidémie.Au cours de la même période, le taux de chômage a progressivement augmenté, passant de 3,5 % en 2022 à 4,3 % en 2025. Il s’agit non seulement de l’écart le plus important des 20 dernières années, mais cela marque également le début d’une « croissance découplée » par les entreprises grâce à des moyens technologiques.
L’analyse quantitative de cette divergence montre que son ampleur a dépassé le pic atteint après la crise financière de 2008. Les enregistrements de la base de données des données économiques de la Réserve fédérale (FRED) montrent qu’au premier semestre 2025, les ventes totales du commerce et de l’industrie manufacturière ont augmenté de 5,2 % de manière cumulée, tandis que le taux de chômage inversé a diminué de 0,8 point de pourcentage, ce qui indique que le marché du travail n’a pas réussi à capter les dividendes de l’expansion des ventes.Les économistes attribuent cela à un « changement dans la fonction de production » : les entreprises optimisent leurs processus grâce à des équipements et des logiciels automatisés, et la production par unité de travail augmente considérablement.Selon le rapport sur la production industrielle et l’utilisation des capacités de la Réserve fédérale, l’indice de production industrielle en août 2025 était de 103,92 (sur la base de 100 en 2017), soit une augmentation de 0,9 % par rapport à la même période en 2024, et était proche d’un sommet historique.Cela signifie que l’économie américaine a atteint des niveaux sans précédent de production de biens et de services, mais cela ne s’est pas traduit par de vastes opportunités d’emploi.
En examinant plus en détail la répartition spatiale et temporelle des divergences, ce phénomène est principalement concentré dans les grandes entreprises.Au premier trimestre 2025, les rapports sur les bénéfices des entreprises américaines ont montré que les ventes totales des sociétés de l’indice S&P 500 (représentant 50 % du marché du travail américain et 90 % des revenus des entreprises) ont augmenté de 12,3 %, mais que leur emploi total n’a augmenté que légèrement de 0,4 %.En comparaison, les ventes des petites entreprises (entreprises dont la capitalisation boursière est inférieure à 2 milliards de dollars) n’ont augmenté que de 3,1 % et l’emploi s’est contracté de 1,2 %.Cette asymétrie reflète l’effet de seuil de l’adoption de la technologie : les grandes entreprises disposent de davantage de ressources pour investir dans l’automatisation, tandis que les petites entreprises sont confrontées à des obstacles financiers et technologiques.
Précédent dans le secteur industriel : effondrement de l’emploi au pic de production
Le secteur industriel constitue le reflet le plus clair de cette fracture. Depuis 1980, l’indice de production industrielle américaine a connu une tendance globale à la hausse malgré l’impact de la mondialisation et la délocalisation des chaînes d’approvisionnement.Les données de la Réserve fédérale montrent que l’indice de production industrielle en juillet 2025 était de 103,82, soit une augmentation de plus de 80 % par rapport à la valeur de référence de 1980, et que le niveau actuel est proche du sommet historique.Cela est dû à la vulgarisation de technologies de fabrication avancées, telles que l’application de bras robotisés et de machines-outils CNC, qui ont multiplié par plus de trois l’efficacité de production par unité d’entrée.Toutefois, cela contraste avec la diminution continue de l’emploi industriel.
Selon le rapport récapitulatif de la situation de l’emploi du BLS, en août 2025, le nombre d’emplois dans le secteur manufacturier aux États-Unis était de 12,8 millions, soit une diminution de 12 000 par rapport au mois précédent et une diminution cumulée de 78 000 pour l’ensemble de l’année.Depuis son sommet de 19 millions en 1980, l’emploi dans le secteur manufacturier a diminué d’environ 32 %.Ce « découplage » n’est pas soudain, mais le résultat d’un remplacement technologique progressif.Par exemple, dans l’industrie automobile, les lignes de soudage robotisées ont réduit le nombre d’heures de travail requises par véhicule de 40 heures en 1980 à 8 heures en 2025. L’Association nationale des constructeurs (NAM) a signalé qu’il y avait 409 000 postes vacants dans le secteur manufacturier en août 2025, soit une diminution de 29 000 par rapport à juillet, mais la demande de recrutement se concentre principalement sur des ingénieurs hautement qualifiés plutôt que sur des travailleurs de première ligne.
La performance des marchés boursiers industriels soutient encore cette tendance.L’indice Dow Jones Industrial Average (DJIA) a augmenté de 15,2 % au premier semestre 2025, le sous-secteur industriel (tel que les machines, équipements et produits chimiques) ayant augmenté de 18,4 %, atteignant un sommet en 20 ans.Cela reflète les attentes optimistes des investisseurs quant à l’efficacité de l’automatisation : les entreprises ont réduit leurs coûts de main-d’œuvre grâce à des investissements technologiques et leurs marges bénéficiaires sont passées de 7,5 % en 2020 à 11,2 % en 2025. Le prix de cette prospérité est cependant l’instabilité au niveau social.La perte d’emplois industriels a exacerbé les inégalités de revenus dans la région de la « Rust Belt » du Midwest, le coefficient de Gini de la région atteignant 0,48 en 2025, soit 5 points de pourcentage de plus que la moyenne nationale. Cela a également indirectement favorisé la polarisation politique et les troubles sociaux, comme la question cruciale de la revitalisation du secteur manufacturier lors des élections générales de 2024.
Boom parallèle des marchés boursiers et du chômage : une rareté historique
Ce qui est encore plus alarmant, c’est que l’essor du marché boursier a coïncidé avec une hausse du chômage, ce qui est extrêmement rare dans l’histoire.Le S&P 500 a un rendement cumulatif de 18,38 % en 2025 jusqu’en octobre, avec un rendement des prix de 17,15 % et un rendement des dividendes de 1,22 %.Cette performance a dépassé le pic de 24,2% atteint en 2023 et a été principalement tirée par les secteurs technologiques et industriels.Cependant, le taux de chômage est passé de 4,1% à 4,3% au cours de la même période, et la croissance mensuelle moyenne de l’emploi non agricole n’a été que de 120 000, bien inférieure au niveau de 180 000 avant l’épidémie.
Les données historiques montrent que ce parallèle « prospérité-chômage » ne s’est produit que deux fois lors de la bulle Internet à la fin des années 1990 et au début des années 2000, chaque fois suivi d’une correction du marché.La base de données FRED montre que depuis 1950, il n’y a eu que cinq années où le rendement annuel du S&P 500 a dépassé 15 % alors que le taux de chômage a augmenté, et que la correction moyenne du marché sur 12 mois ultérieurs a été de 10 à 15 %.Le scénario pour 2025 est plus compliqué : le taux d’inflation est stable à 2,5 %, le taux d’intérêt de référence de la Réserve fédérale reste compris entre 4,75 % et 5 %, et il existe des signes évidents d’un atterrissage en douceur de l’économie, mais cela ne s’est pas traduit par un rebond de l’emploi.Cela fait allusion à des facteurs structurels : des économies de coûts induites par la technologie qui permettent aux entreprises de croître de manière rentable sans dépendre de l’augmentation de la main d’œuvre.
La performance des marchés boursiers à petite capitalisation est plus étroitement alignée sur les réalités du travail.L’indice Russell 2000 (l’indice de référence des petites capitalisations) n’a rapporté que 8,7 % jusqu’à présent en 2025, bien en dessous du S&P 500, et son rendement cumulé depuis 2021 est en baisse de 5,2 %.L’analyse de Vanguard montre que la croissance des bénéfices des petites capitalisations passera de 12 % en 2021 à 4,5 % en 2025, ce qui est fortement corrélé à la hausse du chômage.Cela suggère que les petites entreprises (qui représentent 60 % de l’emploi aux États-Unis) sont plus vulnérables aux fluctuations des coûts de main-d’œuvre et ne peuvent pas amortir le choc de l’automatisation de la même manière que les grandes entreprises.
Pénétration de l’IA dans le secteur des services : la prochaine frontière de la vague d’automatisation
L’automatisation dans le secteur industriel est une fatalité, et la montée de l’intelligence artificielle (IA) pousse cette vague vers le secteur des services, qui représente 80 % des emplois dans l’économie américaine.Le secteur des services comprend la finance, la vente au détail et les services professionnels.Ces domaines s’appuient traditionnellement sur une main-d’œuvre à forte intensité humaine, mais les modèles génératifs de l’IA (tels que GPT-5) remodèlent leurs paradigmes de production.Selon le rapport 2025 sur l’avenir de l’emploi du Forum économique mondial (WEF), l’IA devrait remplacer 85 millions d’emplois d’ici 2027, tout en créant en même temps 97 millions de nouveaux emplois, soit une augmentation nette de 12 millions.Cependant, l’effet de substitution est plus important à court terme : Goldman Sachs estime qu’en 2025, 6 à 7 % des emplois de bureau aux États-Unis (comme l’analyse des données et le service client) disparaîtront en raison de l’automatisation de l’IA.
Les données de l’enquête auprès des PDG renforcent cette attente.Le rapport 2025 Global CEO Outlook de KPMG montre que 79 % des PDG ont déclaré que l’IA les a incités à réexaminer leurs stratégies de formation des employés, et 71 % considèrent l’IA comme le principal moteur de transformation de la main-d’œuvre au cours des trois prochaines années.L’enquête Forbes menée en 2025 auprès des cadres dirigeants a en outre révélé que 94 % des personnes interrogées prédisaient que l’IA éliminerait moins de 5 % des emplois au cours des deux prochaines années, mais 59 % pensaient que l’IA finirait par améliorer la productivité globale.Le Baromètre mondial de l’emploi en IA 2025 de PwC souligne avec optimisme que le taux de croissance des salaires pour les postes fortement exposés à l’IA est de 4,2 %, supérieur à la moyenne de 2,8 %, ce qui indique que la technologie peut « ajouter de la valeur » à la main-d’œuvre plutôt que de simplement la remplacer.
La multiplication des programmes de requalification est un baromètre de cette transformation.Le rapport 2026 sur les tendances mondiales en matière d’apprentissage et de compétences d’Udemy montre que les inscriptions aux cours liés à l’IA en 2025 seront multipliées par cinq par rapport à 2024 pour atteindre plus de 11 millions de fois, couvrant les employés d’entreprise et les apprenants individuels.Une enquête réalisée en 2025 par la plateforme edX montre que 53 % des travailleurs prévoient de commencer à se recycler au cours des six prochains mois, et 52 % estiment que les compétences doivent être entièrement repensées pour faire face à l’impact de l’IA.Le WEF prévoit que 50 % des employés devront être requalifiés d’ici fin 2025, en mettant l’accent sur des domaines tels que l’apprentissage automatique et l’éthique des données.Ces investissements reflètent un consensus parmi les entreprises et les particuliers : l’IA n’est pas une tueuse d’emplois mais un amplificateur de productivité.En prenant l’exemple de l’industrie, les machines ne remplacent pas complètement la main-d’œuvre, mais permettent à une seule personne de faire fonctionner plusieurs équipements, augmentant ainsi la production de 4 à 5 fois. L’IA peut être similaire dans le secteur des services : un analyste financier assisté par l’IA peut gérer la charge de travail équivalente à 4 à 5 personnes.
La réalité embarrassante de la mise en œuvre actuelle de l’IA : un investissement élevé et un faible retour sur investissement
Malgré des attentes optimistes, le déploiement réel de l’IA se heurte à des goulots d’étranglement.La mise à jour du rapport 2025 sur l’IA générative du Massachusetts Institute of Technology (MIT) montre que 95 % des projets pilotes d’IA d’entreprise ne parviennent pas à générer un retour sur investissement (ROI), principalement en raison des coûts d’infrastructure élevés et des difficultés d’intégration.Le rapport a analysé 500 entreprises et a révélé que seulement 5 % des projets ont atteint une accélération rapide des revenus, tandis que les autres stagnaient pour la plupart au stade de la validation de principe.En termes d’allocation budgétaire, plus de 50 % sont consacrés aux outils de vente et de marketing, mais le retour sur investissement le plus important concerne l’automatisation de la logistique, comme l’optimisation de la chaîne d’approvisionnement, qui améliore l’efficacité de 15 à 20 %.
La frustration est plus grande parmi les petites entreprises.Une enquête Gallup de 2025 a montré que 55 % des propriétaires de petites et moyennes entreprises ont admis qu’ils regrettaient d’avoir remplacé la main-d’œuvre par l’IA.Les raisons incluent les coûts de formation (une moyenne de 5 000 dollars par employé) et les résultats qui ne répondent pas aux attentes.En revanche, bien que les grandes entreprises aient investi des milliards de dollars dans l’infrastructure de l’IA (par exemple, les dépenses en capital de Meta représenteront 36 à 38 % du chiffre d’affaires en 2025), le retour sur investissement à court terme est également mince.Le rapport 2025 AI Workplace du BCG souligne que le taux d’adoption de l’IA en entreprise atteint 94 %, mais que seulement 30 % signalent des améliorations de productivité, le reste étant principalement dû à l’effet « Silicon Ceiling » : il est difficile pour les employés de base de franchir les barrières techniques.
Grandes et petites entreprises : une loupe de divergence
La divergence entre les grandes entreprises du S&P 500 et le marché du travail est particulièrement marquée. Ces sociétés représentent 90 % du chiffre d’affaires des entreprises américaines. Au deuxième trimestre 2025, les ventes ont augmenté de 14,9 % et l’emploi n’a augmenté que de 0,5 %.Les actions à petite capitalisation de Russell 2000 verront leurs bénéfices diminuer de 2,1 % en 2025, en ligne avec le taux de chômage.Vanguard Group prévoit que le rendement annualisé des actions à petite capitalisation sera en retard de 1,9 point de pourcentage par rapport au marché au cours des 10 prochaines années, principalement en raison des coûts de financement élevés et du retard dans l’adoption de la technologie.
En analysant les grands géants de la technologie, l’expansion des bénéfices est principalement due à des facteurs non liés à l’IA. Le chiffre d’affaires de NVIDIA pour l’exercice 2025 s’élève à 130,5 milliards de dollars, soit une augmentation de 114 %, mais il provient principalement du prix élevé des puces des centres de données, avec une marge bénéficiaire brute de 75 %.Meta et Alphabet augmentent leurs bénéfices grâce à l’optimisation publicitaire. La marge bénéficiaire opérationnelle de Meta atteindra 28 % en 2025 et le flux de trésorerie d’Alphabet augmentera de 13,2 %.80 % des revenus d’Amazon proviennent des services cloud et de la publicité AWS, et non du cœur de l’IA. L’activité logiciels de Microsoft présente de faibles coûts marginaux et la croissance des revenus augmente avec l’échelle.Les revenus devraient augmenter de 14,9 % en 2025. Ces entreprises ont dépensé des dizaines de milliards de dollars en IA, mais cela ne s’est pas traduit par des économies de coûts ;au lieu de cela, l’infrastructure de l’IA est devenue un nouveau centre de coûts.
En résumé, l’économie américaine se trouve à la croisée des chemins technologiques : les ventes et la production atteignent des records, mais l’emploi est à la traîne, créant une divergence rare en 20 ans. Le secteur industriel a achevé sa transformation en automatisation et le secteur des services suit la vague de l’IA. Les dernières données montrent que la production industrielle atteindra un niveau élevé en 2025 et que l’emploi continuera de diminuer ;le boom du S&P 500 a masqué l’image miroir des actions à petite capitalisation et du taux de chômage.Une enquête auprès des PDG annonce une refonte de la main-d’œuvre, mais le rapport du MIT met en garde contre des goulots d’étranglement dans la mise en œuvre.Les bénéfices des grandes entreprises ne sont pas dus à l’IA, alors que les petites entreprises luttent pour survivre.
Risques exceptionnels à court terme : la valorisation des actions liées à l’IA (telles que NVIDIA) est mousseuse, avec un ratio P/E de 60 fois en 2025, dépassant de loin la moyenne historique de 35 fois. Si le retour sur investissement continue d’être lent, les ajustements du marché pourraient déclencher une réaction en chaîne de l’emploi, Goldman Sachs mettant en garde contre des pertes d’emplois de 6 à 7 %.À long terme, la reconversion en IA libérera un potentiel de productivité de 4 400 milliards de dollars (estimation McKinsey), mais une intervention politique est nécessaire : des subventions gouvernementales pour la reconversion et des incitations fiscales pour une transition équitable vers l’automatisation.Autrement, les désaccords amplifieront les inégalités et menaceront la stabilité économique.
En 2026, si la Réserve fédérale continue de réduire les taux d’intérêt, les actions à petite capitalisation pourraient rebondir de 10 %, mais le risque d’éclatement de la bulle de l’IA peut atteindre 30 %. Les entreprises doivent équilibrer investissements et main-d’œuvre, et les employés doivent adopter la reconversion professionnelle.La technologie n’est pas un ennemi, mais un miroir, reflétant un avenir où l’économie doit être plus inclusive.
jakiro
