Kryptowährungsflucht: Warum Geld Bitcoin verlässt

Autor: Plünderungskapital; Quelle: X, @PillageCapital; Compiler: Shaw Bitcoin Vision

Bitcoin war nie die Zukunft des Geldes. Es ist nur ein Rammbock im Regulierungskrieg. Jetzt, wo dieser Krieg zu Ende geht, werden auch die Gelder, die die Entwicklung von Bitcoin unterstützen, stillschweigend abgezogen.

Seit 17 Jahren sind wir fest davon überzeugt, dass die magische Internetwährung die ultimative Form der Finanzierung ist.Dies ist nicht der Fall. Bitcoin ist ein regulatorischer Rammbock, ein Rammbock, der speziell dafür gebaut wurde, eine bestimmte Barriere zu zerstören: die Weigerung eines Staates, digitale Vermögenswerte zu tolerieren.

Die Arbeiten sind grundsätzlich abgeschlossen.Es werden bereits tokenisierte US-Aktien ausgegeben. Tokenisiertes Gold ist legal und wächst.Die Marktkapitalisierung tokenisierter US-Dollar hat Hunderte Milliarden Dollar erreicht.

In Kriegszeiten ist ein Sturmbock ein unschätzbarer Schatz; In Friedenszeiten ist es nur eine sperrige und teure Antiquität.

Während das Finanzsystem modernisiert und legitimiert wird, bricht das Bitcoin-Narrativ „Gold 2.0“ zusammen und kehrt zu dem zurück, was wir in den 1990er Jahren wirklich wollten: tokenisierte Ansprüche auf reale Vermögenswerte.

1. Das vergangene Leben von Bitcoin: E-Gold

Um zu verstehen, warum Bitcoin veraltet ist, müssen Sie verstehen, warum es geschaffen wurde. Es verlief nicht reibungslos, sondern entstand im Schatten wiederholter Misserfolge digitaler Währungen.

Im Jahr 1996 wurde E-Gold eingeführt.Mitte der 2000er Jahre verfügte das Unternehmen über etwa 5 Millionen Konten mit einem Handelsvolumen in Milliardenhöhe.Dies beweist etwas Wichtiges: Die Welt braucht digitale Vermögenswerte, die durch einen physischen Wert abgesichert sind.Der Staat hat es jedoch getötet.

Im Dezember 2005 führte das FBI eine Razzia bei E-Gold durch. Im Juli 2008 bekannte sich der Gründer schuldig.Die Botschaft ist klar: Die Zerstörung einer zentralisierten digitalen Goldwährung ist einfach.Einfach an eine Tür klopfen, einen Kellner beschlagnahmen, jemanden strafrechtlich verfolgen, und schon ist es vorbei.

Drei Monate später, im Oktober 2008, veröffentlichte Satoshi Nakamoto das Bitcoin-Whitepaper.Zuvor hatte er schon viele Jahre über diese Themen nachgedacht.In seinem Artikel wies er einmal darauf hin, dass der grundlegende Fehler traditioneller Währungen und früher digitaler Währungen darin besteht, dass sie zu viel Vertrauen in Zentralbanken und Geschäftsbanken setzen.Und Experimente wie E-Gold zeigen, wie einfach es ist, diese Vertrauenspunkte anzugreifen.

Satoshi Nakamoto sah eine echte Innovation in der digitalen Währung erstickt.Wenn Sie möchten, dass digitale Vermögenswerte überleben, können Sie nicht zulassen, dass sie einfach zerstört werden.

Bitcoin wurde entwickelt, um die Angriffsvektoren zu eliminieren, die zum Zusammenbruch von E-Gold führten.Dabei geht es nicht um Effizienz, sondern um Überlebensfähigkeit.

2. Der Regulierungskrieg: Die notwendige Illusion

In den frühen Tagen war es fast wie Zauberei, Benutzer für Bitcoin zu gewinnen. Wir fordern sie lediglich auf, eine Wallet auf ihr Telefon herunterzuladen.Als die erste Charge Bitcoins eintraf, konnte man ihr Aha-Erlebnis sehen.Es ist, als würden sie ein Finanzkonto eröffnen und sofort den Wert erhalten, ohne Genehmigungen, ohne Dokumentation und ohne Aufsichtsbehörden.

Es war ein Schlag ins Gesicht. Das Bankensystem sah plötzlich archaisch aus.Erst dann wird dir klar, dass du schon einmal unterdrückt wurdest, aber du wusstest es nicht.

Auf der Money 20/20-Konferenz in Las Vegas zeigte ein Redner einen QR-Code auf einer großen Leinwand und es fand live eine Bitcoin-Verlosung statt. Zuschauer senden Bitcoin und der Preispool wird in Echtzeit aufgebaut.Ein Mann neben mir, der im traditionellen Finanzwesen tätig war, kam auf mich zu und erzählte mir, dass dieser Redner gerade etwa fünfzehn Gesetze gebrochen habe.Vielleicht hat er Recht.Aber es interessiert niemanden.Genau darum geht es.

Das ist nicht nur ein finanzielles Problem, es ist eine Rebellion.Einer der Beiträge Nr. 1 auf Reddit in den frühen Tagen von Bitcoin hat die Stimmung perfekt auf den Punkt gebracht: Kaufen Sie Bitcoin, weil „es ein Schlag ins Gesicht für die Betrüger und Diebe ist, die versuchen, mein hart verdientes Geld zu stehlen.“

Dieser Selbstfinanzierungsmechanismus ist perfekt.Indem Sie für die Sache kämpfen, Posts veröffentlichen, Werbung machen, diskutieren und neue Mitglieder rekrutieren, erhöhen Sie direkt den Wert der Token in Ihrem eigenen Wallet und den Wallets Ihrer Freunde.Diese Revolution hat viele Vorteile für Sie.

Da das Netzwerk nicht abgeschaltet werden kann, wächst es trotz aller Razzien und negativer Publizität weiter.Mit der Zeit begannen alle so zu tun, als sei Magic Internet Money das eigentliche Ziel und keine Notlösung.

Der Wahn ist so stark geworden, dass Mainstream-Institutionen mitspielen.BlackRock beantragt die Ausgabe eines Bitcoin-ETF.Der Präsident der Vereinigten Staaten diskutiert Bitcoin als Reservevermögen.Pensionskassen und Universitäten investieren in Bitcoin.Michael Thaler überzeugte Käufer und Aktionäre von Wandelanleihen, den milliardenschweren Bitcoin-Kauf des Unternehmens zu finanzieren.Der Umfang des Bergbaus nimmt immer weiter zu und sein Stromverbrauch ist sogar mit dem von mittelgroßen Ländern vergleichbar.

Da schließlich mehr als die Hälfte der Kampagnenfinanzierung aus Kryptowährungen stammt, werden die Forderungen nach einer Legalisierung der Kryptowährung endlich gehört. Ironischerweise hat das Vorgehen der Regierung gegen Banken und Zahlungsabwickler stattdessen einen drei Billionen Dollar schweren Giganten hervorgebracht, der die Regierung in die Knie gezwungen hat.

3. Der Weg zum Erfolg: Gewinne ruinieren den Deal

Infrastrukturverbesserungen, Monopolbrüche

Der Vorteil von Bitcoin bestand nie nur in der Zensurresistenz, sondern in seinem Monopolstatus.

Jahrelang war Bitcoin die einzige Option, wenn man einen tokenisierten Wert halten wollte.Konten wurden geschlossen und Fintech-Unternehmen fürchteten sich vor den Aufsichtsbehörden.Wenn Sie die Vorteile von sofortigem, programmierbarem Geld nutzen möchten, müssen Sie die vollständigen Bedingungen von Bitcoin akzeptieren.

Also haben wir es einfach akzeptiert. Wir liebten es und unterstützten es, weil es keine andere Möglichkeit gab.

Diese Ära ist vorbei.

Sie können sehen, was passiert, wenn mehrere Handelskanäle verfügbar sind, indem Sie sich Tether (USDT) ansehen.USDT wurde ursprünglich über Bitcoin-Handelskanäle ausgegeben, später verlagerte sich der Großteil des Umlaufs auf Ethereum, da Ethereum niedrigere Gebühren hatte und einfacher zu verwenden war.Als die Gebühren von Ethereum in die Höhe schossen, wandten sich Privatanleger und Schwellenländer zur Ausgabe an Tron.Gleicher Dollar, gleicher Emittent, unterschiedliche Handelskanäle.

Stablecoins sind keiner Blockchain treu.Sie betrachten Blockchain als einen Wegwerfkanal. Vermögenswerte und Emission sind der Schlüssel;Kanäle sind einfach eine Kombination aus Kosten, Zuverlässigkeit und Konnektivität zum Rest des Systems. In diesem Sinne gewinnt tatsächlich das Lager „Blockchain statt Bitcoin“.

In den Anfängen wurden häufig Pferdekutschen eingesetzt, um die Berichte der Banken über die Blockchain-Technologie lächerlich zu machen.

Sobald Sie dies verstanden haben, befindet sich Bitcoin in einer ganz anderen Situation.Wenn es nur einen Kanal gibt und alle Vermögenswerte gezwungen sind, von ihm abhängig zu sein, kann es passieren, dass der Wert des Vermögenswerts mit dem Wert des Kanals verwechselt wird.Und wenn es viele Kanäle gibt, fließt der Wert auf die Kanäle mit den niedrigsten Kosten und der bequemsten Verbindung.

Hier sind wir jetzt.Mit Ausnahme der Vereinigten Staaten kann der Großteil der Weltbevölkerung mittlerweile symbolisierte Anteile an US-Aktien halten.Perpetual Futures, einst die Killeranwendung von Kryptowährungen, werden im Inland von physischen Börsen wie der Chicago Mercantile Exchange (CME) kopiert.Banken haben auch damit begonnen, USDT-Einzahlungs- und Auszahlungsdienste zu eröffnen.Coinbase geht in Richtung eines hybriden Bank- und Brokerkontos, bei dem Benutzer Geld senden, Schecks ausstellen und Aktien kaufen können, während sie Kryptowährungen besitzen.Die Netzwerkeffekte, die einst das Monopol von Bitcoin schützten, brechen langsam zusammen und werden durch eine universelle Netzwerkinfrastruktur ersetzt.

Sobald das Monopol gebrochen ist, ist Bitcoin nicht mehr die einzige Möglichkeit, Gewinne zu erzielen. Es wird auf ein Produkt unter vielen reduziert und konkurriert mit regulierten, qualitativ hochwertigen Waren und Dienstleistungen, die näher an dem sind, was die Menschen überhaupt wollen.

Technologie-Realitätscheck

Während des Krieges haben wir eine einfache Tatsache ignoriert: Bitcoin ist ein schreckliches Zahlungssystem.

Wir bewegen Geld immer noch, indem wir QR-Codes scannen und lange Zeichenfolgen bedeutungsloser Zeicheninformationen einfügen.Es gibt keinen standardisierten Benutzernamen. Der Transfer von Geldern über Ebenen und Ketten hinweg ist genauso schwierig wie das Durchbrechen einer Barriere. Wenn Sie nicht herausfinden können, welche Adresse welchem ​​Konto entspricht, ist Ihr Geld für immer verschwendet.

„Zukünftige Währung“

Bis 2017 stiegen die Bitcoin-Überweisungsgebühren auf fast 100 US-Dollar.Ein Bitcoin-Café in Prag musste Litecoin akzeptieren, um über Wasser zu bleiben.Als ich in Las Vegas zu Abend aß, dauerte das Auschecken mit Bitcoin eine halbe Stunde, weil die Leute mit ihren mobilen Geldbörsen herumhantierten und die Transaktion immer wieder stecken blieb.

Auch heute noch leiden Geldbörsen häufig unter einigen grundlegenden Störungen.Guthaben wurden nicht angezeigt, Transaktionen blieben stecken und Leute schickten Geld an die falschen Adressen, was zu Geldverlusten führte.In der Anfangszeit verlor fast jeder, der geschenkte Bitcoins erhalten hatte, diese.Ich persönlich habe mehr als tausend Bitcoins verloren.Dies ist die Norm im Kryptowährungsbereich.

Die Anwendung einer reinen On-Chain-Finanzierung in großem Umfang ist sehr beängstigend.Die Leute klicken in ihren Browsern auf die Schaltfläche „Signieren“ und können den Code einfach nicht lesen und verstehen.Eine so komplexe Operation wie Bybit kann immer noch gehackt werden und ohne wirksame Abhilfe Milliarden von Dollar verlieren.

Wir sagten uns, dass diese Probleme mit der Benutzererfahrung nur vorübergehende Probleme seien.Zehn Jahre später kommt die wirkliche Verbesserung der Benutzererfahrung nicht von einem eleganten Protokoll, sondern von einem zentralen Verwalter.Sie bieten Menschen Zugriff auf Passwörter, Kontowiederherstellung und Fiat-Währungen.

Aus technischer Sicht ist dies der Knackpunkt.Bitcoin hat nie gelernt, wie man tatsächlich funktioniert, ohne genau die Zwischenhändler neu zu erschaffen, die es angeblich ersetzen sollte.

Der Handel ist das Risiko nicht mehr wert.

Sobald sich die Infrastruktur anderswo verbessert, bleibt nur noch der Handel.

Schauen Sie sich die Renditen der letzten vier Jahre an (ein vollständiger Kryptowährungszyklus). Der Nasdaq übertraf Bitcoin.Sie gehen ein existenzielles regulatorisches Risiko ein, nehmen hohe Verluste in Kauf, ertragen ständige Hackerangriffe und Börsenausfälle und Ihre Renditen sind schlechter als bei einem herkömmlichen Technologieindex.Die Risikoprämie ist verschwunden.

Die Situation von Ethereum ist noch schlimmer. Der Teil, der eigentlich das meiste Preis-Leistungs-Verhältnis bringen sollte, wird nun zu einer direkten Leistungseinbuße, während der langweilige Index nur langsam ansteigt.

Ein Teil des Problems ist struktureller Natur.Es gibt eine große Gruppe früher Inhaber, deren gesamtes Nettovermögen in Kryptowährungen angelegt ist.Jetzt sind sie älter, haben Familien, echte Ausgaben und den normalen Wunsch, Risiken zu reduzieren.Sie verkaufen jeden Monat einige Münzen, um ein wohlhabendes und normales Leben aufrechtzuerhalten.Tausende von Inhabern werden jeden Monat verkauft, was zu Milliardenumsätzen bei den „Lebenshaltungskosten“ führt.

Neue Zuflüsse sind eine andere Geschichte.ETF-Käufer und Vermögensverwalter nehmen meist Zuteilungen von 1 % oder 2 % nur zu Zwecken der Compliance-Prüfung vor.Diese Fonds sind zwar stabil, aber nicht aggressiv.Diese bescheidenen Zuteilungen müssen sich nicht nur mit anhaltenden Ausverkäufen seitens der frühen Inhaber auseinandersetzen, sondern auch mit Umtauschgebühren, neuen von Minern ausgegebenen Coins, Scam-Tokens und Hackerangriffen, um einen Preisverfall kaum zu verhindern.

Vorbei sind die Zeiten, in denen durch die Übernahme regulatorischer Risiken enorme Gewinne erzielt werden konnten.

Entwickler wittern Stagnation

Entwickler sind nicht dumm.Sie können Anzeichen dafür erkennen, dass die Technologie ihren Vorsprung verliert.Die Entwickleraktivität ist auf das Niveau von 2017 gesunken.

Wöchentliche Entwickler-Commit-Datensätze in allen Ökosystemen

Mittlerweile ist die Codebasis faktisch erstarrt. Dezentrale Systeme sind so konzipiert, dass sie schwer zu ändern sind.Ehrgeizige Ingenieure, die Kryptowährungen einst als hochmodernes Gebiet betrachteten, sind nun in die Robotik, Luft- und Raumfahrt, künstliche Intelligenz und andere Bereiche übergegangen, in denen sie spannendere Dinge tun können, als nur mit Zahlen herumzubasteln.

Wenn die Geschäfte schlecht sind, die Benutzererfahrung schlechter ist und Talente verloren gehen, ist der weitere Weg nicht schwer vorhersehbar.

4. Fehlerkorrekturmechanismus ist besser als reine Dezentralisierung

Anhänger der Dezentralisierung erzählen eine einfache Geschichte: Code ist Gesetz, Währung ist unzensierbar und niemand kann Transaktionen blockieren oder rückgängig machen.

Die meisten Leute wollen das eigentlich nicht.Was sie wollen, ist eine Infrastruktur, die gut funktioniert, und sie wollen, dass jemand sie repariert, wenn etwas schief geht.

Dies zeigt sich an der Art und Weise, wie Menschen mit Tether umgehen.Als nordkoreanische Hacker Gelder stahlen, fror Tether diese Guthaben ein.Wenn jemand irrtümlicherweise eine große Menge USDT an eine Vertragsadresse oder eine Burn-Adresse sendet, wird Tether die eingefrorenen Token auf die schwarze Liste setzen und neue Token an die richtige Adresse prägen, solange er noch mit der Original-Wallet signieren, die KYC-Überprüfung abschließen und Gebühren bezahlen kann.Es gibt zwar einiges an Papierkram und Zeitverzögerungen, aber zumindest gibt es einen Prozess und ein Management, das den Fehler zugeben und beheben kann.

Das ist das Kontrahentenrisiko, aber es ist auch das Risiko, das die Menschen schätzen.Sollten Sie durch technische Pannen oder Hackerangriffe Verluste erleiden, besteht zumindest Hoffnung auf Wiedergutmachung.Dies ist bei On-Chain-Bitcoin nicht der Fall.Wenn Sie die falsche Adresse eingeben oder die falsche Transaktion unterzeichnen, sind die Verluste dauerhaft.Keine Einsprüche, kein Kundenservice und keine zweite Chance.

Unser gesamtes Rechtssystem basiert auf diametral entgegengesetzten Intuitionen. Die Gerichte verfügen über ein Berufungsverfahren.Der Richter kann das Urteil aufheben.Gouverneure und Präsidenten können Kriminelle begnadigen.Das Insolvenzsystem soll verhindern, dass eine falsche Entscheidung das Leben eines Menschen völlig ruiniert.Wir leben gerne in einer Welt, in der offensichtliche Fehler korrigiert werden können.Niemand möchte wirklich einen Systemfehler wie den Parity-Multisignaturfehler, der dazu führte, dass Polkadot-Gelder in Höhe von 150 Millionen US-Dollar eingefroren wurden, und dass jeder nur mit den Schultern zuckt und sagt: „Code ist Gesetz.“

Außerdem haben wir heute viel mehr Vertrauen in die Emittenten als in der Anfangszeit.Damals bedeutete „Regulierung“, dass frühe Kryptowährungsunternehmen ihre Bankkonten verloren, weil die Banken befürchteten, dass die Aufsichtsbehörden ihre Banklizenzen entziehen würden.Wir haben beobachtet, wie einige kryptofreundliche Banken an nur einem Wochenende zusammenbrachen.Die Regierung fühlt sich eher als Henker denn als Schiedsrichter. Heute dienen dieselben Regulierungsmechanismen als Sicherheitsnetze.Es erzwingt die Offenlegung, bindet Emittenten in den Prüfungsrahmen ein und gibt Politikern und Gerichten die Macht, regelrechten Diebstahl zu ahnden.Kryptowährung und politische Macht sind mittlerweile so eng miteinander verflochten, dass die Regulierungsbehörden nicht einfach den gesamten Raum zerstören können; sie müssen es regulieren.Daher ist es viel sinnvoller, mit den Risiken von Emittenten und Aufsichtsbehörden zu leben, als in einer Welt zu leben, in der ein verlorener Mnemoniksatz oder ein böswilliger Signaturhinweis dazu führen könnte, dass Sie bankrott gehen und sich nicht mehr erholen können.

Niemand will wirklich ein völlig unreguliertes Finanzsystem.Vor einem Jahrzehnt ließ ein kaputtes Regulierungssystem unreguliertes Chaos attraktiv erscheinen.Doch als sich die Regulierungssysteme modernisierten und leistungsfähiger wurden, kehrte sich dieser Kompromiss um. Die Vorlieben der Menschen sind klar.Die Menschen wollen eine starke Infrastruktur, aber sie wollen auch Schiedsrichter auf dem Spielfeld.

5. Von der „magischen Internetwährung“ zum tokenisierten Sachwert

Bitcoin hat seine Mission erfüllt.Es war wie ein Hammerschlag, der die Barrieren niederbrach, die E-Gold und alle ähnlichen Versuche zurückgehalten hatten.Es macht ein dauerhaftes Verbot tokenisierter Vermögenswerte politisch und gesellschaftlich unmöglich.Doch dieser Sieg brachte auch ein Paradox mit sich: Als das System schließlich einem Upgrade zustimmte, verschwand der hohe Wert dieses Hammers.

Kryptowährungen haben immer noch ihre Berechtigung, aber wir brauchen keine drei Billionen Dollar schwere Rebellenarmee mehr.Hyperliquid benötigte nur 11 Mitarbeiter, um Prototypenfunktionen zu entwickeln und die Regulierungsbehörden zur Reaktion zu zwingen.Sobald eine Funktion in einer Testumgebung gut funktioniert, repliziert Traditional Finance (TradFi) sie mit einer gesetzeskonformen Shell.

Heutzutage besteht die Hauptstrategie nicht mehr darin, den Großteil Ihres Nettovermögens für ein Jahrzehnt in eine „magische Internetwährung“ zu stecken und zu hoffen, dass sie an Wert gewinnt.Dieser Ansatz ist nur dann sinnvoll, wenn das Finanzsystem zusammenbricht und die Gewinnaussichten äußerst vielversprechend sind.„Magisches Internetgeld“ war schon immer ein seltsamer Kompromiss: ein makelloses Finanzsystem, das sich um einen Vermögenswert dreht, der nur durch eine Geschichte gestützt wird.In den folgenden Artikeln werden wir untersuchen, was passiert, wenn diese Finanzsysteme Ansprüche auf Vermögenswerte erheben, die in der realen Welt wirklich knapp sind.

Das Kapital passt sich bereits an.Sogar die inoffiziellen Zentralbanken der Kryptowährungen verändern sich.Tether hat bereits mehr Goldbestände in seiner Bilanz als Bitcoin.Tokenisiertes Gold und andere reale Vermögenswerte nehmen rasant zu.

Die Ära des „magischen Internetgeldes“ geht zu Ende. Die Ära der tokenisierten Sachwerte beginnt.Jetzt, wo die Tür offen ist, können wir aufhören, Bitcoin zu verehren und uns stattdessen auf die Vermögenswerte und Transaktionen konzentrieren, die auf der anderen Seite wirklich wichtig sind.