Insights4.vc: estado actual del capital de riesgo y stablecoin en 2025

Autor: Insights4.vc Traducción: Shan Oppa, Bittain Vision

Los grandes fondos se han expandido rápidamente durante la última década, pero un grupo de «unicornios zombies» (nuevas empresas que tienen valoraciones de más de $ 1 mil millones pero carecen de perspectivas de salida claras) y la larga desaceleración en IPO/M & amp; un mercado ha hecho que las carteras sean menos líquidas. Los socios limitados (LP) enfrentan un endurecimiento de liquidez, como se evidente en la venta de miles de millones de dólares en participación en el mercado secundario en universidades como Harvard y Yale.Al mismo tiempo, la exageración en el campo de IA generativo ha atraído una gran afluencia de capital, retrasando el ajuste general del mercado.Bill Gurley advirtió que el ciclo de liquidez en el mercado de capital privado se está extendiendo como nunca antes, con gigantes de capital privado que reemplazan los listados públicos a través de transacciones basadas en citas, como financiamiento de capital privado a gran escala de rayas, y las empresas también posponen o incluso renuncian a las OPI.

al mismo tiempo,Las stablecoins saltan de herramientas de nicho para las criptomonedas a los conductores fintech principales en 2025.Los tokens anclados en USD, como USDC y USDT, ahora han superado los US $ 250 mil millones en circulación, con volúmenes de negociación de aproximadamente US $ 30 billones el año pasado.Sin embargo, la identidad del usuario y los escenarios de uso de Stablecoins siguen siendo altamente opacos: la investigación de Artemis señala que debido a la fragmentación de múltiples cadenas y las direcciones pseudoanónimas, es muy difícil rastrear el uso de estables.A pesar de los datos limitados, el potencial central de Stablecoins es incuestionable: pueden simplificar completamente la cadena de valor de pago tradicional.Los analistas de FinTech creen que Stablecoins permite a cualquier empresa evitar organizaciones de tarjetas y redes bancarias y transferir directamente el valor a través del modelo de transferencia de Libro mayor. Este cambio de paradigma puede dar a luz al primer gigante de fintech con un valor de mercado de $ 1 billón.Esto también ha atraído la atención de los reguladores: en junio de 2025, el Senado de los Estados Unidos aprobó la Ley de Genio Bipartidista, el primer proyecto de ley de stablecoin importante que requiere que los emisores tengan reservas al 100% y revelen mensualmente, y restringen explícitamente grandes empresas tecnológicas de la emisión de estancos.Este impulso legislativo y el rendimiento pendiente de Circle después de su listado (el precio de las acciones ha aumentado aproximadamente 6 veces desde su listado), significa que las establo reguladas se están convirtiendo en un nuevo «canal de financiación» para las finanzas de Internet, no solo limitadas al campo de la cifrado.

Este informe explora la intersección del capital de riesgo y las stablecoins en el mercado actual.Analizaremos la perspectiva pesimista de Gurley sobre la liquidez de capital de riesgo en 2025 (Sección 1), y cómo las estables pueden aumentar como una fuerza disruptiva en la industria de pagos (Sección 2); Luego, explore el estudio de caso de la estrategia de cripto de Stripe en 2025, incluida la adquisición de la integración de Stablecoin de Shopify y Shopify, y el nuevo servicio de pago comercial de Coinbase (Sección 3); La Sección 4 analiza la intersección entre los dos, desde el flujo de fondos de capital de riesgo hasta la infraestructura de pago criptográfica (en comparación con la inversión más débil en nuevas cadenas públicas), hasta grandes mercados secundarios y tendencias de financiamiento transversal que se hacen eco de las características de transferencia instantánea de las naciones estabilizadas; Finalmente, esperamos varios escenarios para 2025–26 (sección 5), incluidos escenarios de referencia, escenarios de optimismo y escenarios de estrés.La conclusión central es: los capitalistas de riesgo deben adaptarse a la nueva realidad de los ciclos de liquidez más largos y la diferenciación del mercado, y el vencimiento de las stablecoins cambiará completamente el financiamiento, el uso de capital y los modelos de ingresos de las nuevas empresas.Estas tendencias tienen un profundo impacto, desde Silicon Valley Dune Road hasta Capitol Hill.

Estado de capital de riesgo en 2025: perspectiva de Gurley

Bill Gurley sobre las oportunidades y los costos de la privatización

Bill Gurley resumió recientemente las siete «realidades del mercado» que afectaron a la industria del capital de riesgo en 2025. Estos factores interrelacionados proporcionan un marco claro para los desafíos que enfrentan los inversores y empresarios, de la siguiente manera:

La era de los fondos gigantes: La cantidad de fondos de los principales VC se ha expandido dramáticamente.El fondo de $ 500 millones que solía centrarse en la inversión en etapa inicial ahora recauda miles de millones de dólares y apuesta en grandes cantidades de dinero en todas las etapas. Los fondos de cobertura como Coatue y Altimeter también han llegado para recaudar fondos en la etapa tardía, y los gigantes como SoftBank Vision Fund han hecho grandes esfuerzos. El resultado es un fuerte aumento en la oferta de capital, aumentando las valoraciones y las expectativas, y el aumento del riesgo de sobrecapacidad corporativa.Algunas nuevas empresas de un año también pueden recibir $ 300 millones en financiamiento, nominalmente «Última etapa» pero en realidad un raro cheque súper grande.Esta tendencia está redefiniendo la estructura de la industria y también significa un mayor riesgo de desajuste de capital.
«Unicornios zombie» se acumulan: El boom del Fondo Gigante ha generado una gran cantidad de compañías de unicornio sobrevaluadas con perspectivas desconocidas.Alrededor de 1,000 compañías respaldadas por VC han ingresado al club de $ 1 mil millones en los últimos años, con un financiamiento total de aproximadamente $ 300 mil millones. Pero muchas de estas compañías recaudaron fondos con relaciones de precio a ventas extremadamente altas en el mercado alcista en 2020-21.Ahora el crecimiento se está desacelerando, y las valoraciones son difíciles de recuperar su gloria.Muchas compañías tienen cientos de millones de dólares en efectivo en sus cuentas, lo que apenas puede sobrevivir o incluso obtener ganancias, pero ya no pueden cultivar suficiente volumen de negocios para igualar las altas valoraciones.Gurley lo llama «zombies», lo que significa que están atrapados en el pasado, nunca muertos o vivos, y los fondos de LP están atrapados durante mucho tiempo.
Desajuste de motivación y impasse: Estos mecanismos de incentivos distorsionados han retrasado el mercado del mercado. La proliferación de capital durante el período de tasa de interés cero impulsa las valoraciones infladas;Después de aumentar las tasas de interés y el disminución del mercado, las recesiones o liquidación a gran escala deben ocurrir como de costumbre.Pero muchas nuevas empresas eligen apretar sus cinturones para extender su vida de capital y evitar financiamiento a precios bajos, retrasando así la revaluación del valor.Agregar cláusulas como prioridad de liquidación, lo que resulta en fusiones y adquisiciones o ventas no rentables. Este círculo vicioso ha congelado el mercado.
Salir del desierto: IPO y M&A agotado: El canal de salida está casi cerrado. Gurley enfatizó que incluso si el mercado de Nasdaq aumentó en un 30%, pocos VC respaldaron la lista de la compañía, y casi no se implementaron fusiones y adquisiciones a gran escala.Esto se debe en parte al complejo entorno antimonopolio y al proceso de adquisición (por ejemplo, una adquisición de $ 300 millones también puede prolongar durante un año), y en parte por el costo excesivo de la lista pública y la carga de la divulgación, lo que resulta en la existencia a largo plazo de «salir del desierto» y los fondos solo pueden quedarse en los libros.
Apretado de liquidez de LP: Los socios limitados que sobrealocan los activos ilíquidos durante el auge económico están a punto de enfrentar una crisis de deuda. Los socios limitados, como las dotaciones y los fondos de pensiones, se enfrentan a la escasez de financiación, ya que los ingresos del capital de riesgo y los fondos de capital privado se han reducido significativamente.En el primer trimestre de 2025, las universidades estadounidenses emitieron $ 12 mil millones en nuevos bonos, el tercero más alto en la historia, principalmente compensar los presupuestos operativos cubiertos por fondos de dotación en el pasado.Algunas universidades principales en realidad están tomando prestado dinero para satisfacer las necesidades de capital ahora.Lo que es más sorprendente es queUniversidad de Harvard y YaleEn la primera mitad de 2025, anunció planes para vender la mayor parte de su cartera de capital privado en el mercado secundario (alrededor de $ 1 mil millones y $ 6 mil millones, respectivamente).El movimiento de Yale es particularmente sorprendente: como pionero en el modelo de dotación, Yale está abandonando la estrategia de iliquidez que alguna vez abogó.Gurley ve esto como un gran cambio: si los socios limitados más influyentes comienzan a reducir su inversión, indica que el excedente del capital de riesgo en la última década ya no es sostenible.Esto significa: la nueva recaudación de fondos de capital de riesgo puede enfrentar socios limitados más escépticos (o fondos ajustados), algunos de los cuales comercian a precios descontados en el mercado secundario, lo que resulta en pérdidas.Esta dinámica Fuerza de riesgo de empresas de capital para encontrar soluciones de liquidez para sus carteras para que los socios limitados no puedan debilitar su apoyo.
«La privatización es la apertura»:OPIUna ironía del cierre de la ventana es que muchas nuevas empresas exitosas ya no necesitan OPI como solían ser. El capital privado adecuado significa que las empresas pueden recaudar enormes cantidades de dinero para financiar el crecimiento o proporcionar liquidez a sus empleados mientras permanecen privatizados indefinidamente.Gurley bromea que en el entorno actual, para muchas empresas de crecimiento, privatizaciónMás atractivo que enumerar.Si aún obtiene efectivo, es atractivo evitar la carga del cumplimiento en el mercado abierto y el escrutinio de las ganancias trimestrales.Hemos visto el aumento de los mercados secundarios privados y las adquisiciones de ofertas de licitación que brindan cierta liquidez a los primeros inversores sin la necesidad de listados públicos.Además, comoNuevos participantes como Thrive CapitalCreó un mercado «solo de libro» para los gigantes anteriores a la OPI.Stripe, una de las decameras privadas más conocidas, planeó una ronda de $ 6.5 mil millones en 2023, la ronda equivalente de una OPI privada que permite a los empleados vender sus acciones mientras introducen grandes inversores que podrían haber tomado participaciones en el momento de la OPI.Dichas transacciones indican que un mercado cuasi abierto está operando sobre una cita, con fondos seleccionados en etapa tardía que poseen grandes acciones (10-30%) en lugar de acciones disponibles públicamente.Esta tendencia ha absorbido los rendimientos obtenidos por los inversores del mercado abierto en el pasado y desafió el modelo de capital de riesgo: las empresas de capital de riesgo pueden mantener sus proyectos rentables por más tiempo, o incluso retroceder parcialmente, en estas rondas de capital privado súper grandes.En resumen, la línea de tiempo de capital de riesgo tradicional (aproximadamente 8 años desde la Serie A hasta la OPI) se ha distorsionado;Las empresas pueden permanecer privatizadas por más de 12-15 años bajo un mecanismo de liquidez temporal que opera en privado.
AI Boom retrasa la autorización del mercado: La última realidad: así como el mercado de capital de riesgo se enfría en 2022-23, ha llegado un nuevo ciclo de bombo: inteligencia artificial generativa.A finales de 2022, el lanzamiento de ChatGPT y los avances relacionados en modelos de idiomas grandes desencadenaron lo que Gurley llamó una ola de entusiasmo extremadamente favorable.A mediados de 2023, el sentimiento de capital de riesgo una vez más ha cambiado de miedo a fobia perdida (FOMO), y esta vez, todo gira en torno a la inteligencia artificial.Los inversores que han sido desinvertidos han acudido repentinamente a las nuevas empresas de IA, que se valoran de 10 a 20 veces más alto de lo normal.Esta afluencia de fondos, incluido el capital no tradicional de fuentes como los fondos soberanos de Medio Oriente, efectivamenteAplastado en nuevos fondosy apoya el mercado de capital de riesgo como resultado de un retroceso saludable.Si bien la emoción técnica está justificada, la elección del tiempo significa que el ecosistema de capital de riesgo nunca ha «reiniciado» por completo todas las valoraciones.Muchas empresas que no son del AI se benefician indirectamente: una ola de creciente sentimiento de financiamiento en general a principios de 2024. La opinión de Gurley no es que la inteligencia artificial en sí misma esté sobrecargada, sino que retrasa el día de liquidación de los unicornios tradicionales con valoraciones sobrevaloradas.Para los capitalistas de riesgo, esto significa lidiar con dos tendencias conflictivas: invertir en IA o arriesgar oportunidades perdidas; o los atrasos de las compañías de cartera sobrevaloradas aún necesitan salir o reducir sus precios.La advertencia de Gurley a compañeros y fundadores es clara,No confunda esta respiración impulsada por la IA para regresar a la situación en 2021. La liquidez aún es dura y requiere una detección estricta.

Conclusión de Gurley

La industria de VC en 2025 está llena de demoras.Los fondos baratos y el fanatismo excesivo han generado demasiados unicornios y muy pocas salidas, lo que resulta en un mercado, no un colapso violento, sino un largo proceso sangriento.Gurley quiere transmitir el mensaje: la paciencia es crucial: los fondos pueden necesitar extender su ciclo de vida de inversión y administrar las reservas cuidadosamente, y el GPS también debe transmitir a LPS que los rendimientos en papel serán sombríos durante mucho tiempo hasta que se retiren realmente.Los fondos visionarios están explorando nuevas vías de liquidez (como ventas de participación en el mercado secundario, transacciones estructuradas) para adaptarse a la nueva normalidad.En general, el capital de riesgo está experimentando pruebas severas que no se han visto desde el estallido de la burbuja de Internet, y la diferencia esta vez es que la escala del mercado de capital privado es sin precedentes.Entonces, ¿qué significa esto?Los inversores y los fundadores deben ajustar sus expectativas: el camino hacia la monetización puede ser más largo y más tortuoso.En este contexto, VCS comenzaron a centrar su atención en las pistas que generan potencial de ingresos en el término más corto, y uno de ellos fue el sector de infraestructura financiera.Esta es la tendencia de las establo y los ecosistemas de negocios criptográficos emergentes, que no solo conducen al crecimiento, sino que también pueden significar (al menos en términos de circulación de capital) para lograr liquidez más rápido.En la segunda parte, ingresaremos al mundo paralelo de Stablecoins: este es un mercado en rápida evolución que está resolviendo algunos problemas de otra manera (como pagos lentos y de alto costo), y la industria del capital de riesgo también está luchando con otros (como salidas lentas y difíciles).

2025 instantáneas de stablecoin: desde la brecha de datos hasta la ruptura convencional

A medida que los capitalistas de riesgo reorganizaron sus posiciones, la pista de stablecoin era corriendo, y la escala y la legitimidad del desarrollo en 2025 superaron con creces las expectativas hace unos años. Stablecoins, tokens digitales anclados con monedas fiduciarias (principalmente el dólar estadounidense), se han convertido en el «rey de los temas» en el círculo de fintech.Hay nuevos progresos casi todas las semanas: Stripe permite pagos de stablecoin, PayPal lanza su propio stablecoin en la nueva cadena pública, y el Congreso de los EE. UU. Pulsa para una nueva legislación … la segunda parte de este artículo se centrará en la situación actual del mercado de stablecoin el 20 de junio, 2025, incluyendo: (a) datos y tendencias de uso, (b) de potencial de descuento en el sentido de los pagos en el campo de los pagos, y (c) Registro), y (C).Momentos de cuenca que se organizan en los Estados Unidos.

La adopción está creciendo rápidamente, pero los datos aún están borrosos

A mediados de 2025, el valor de mercado total de Stablecoins respaldados por USD ha superado los US $ 220 mil millones, aproximadamente equivalente a la suma del valor de mercado de los 20 principales bancos en los Estados Unidos.Actualmente, el mercado está dominado por dos gigantes (USDT) y la moneda USD de Circle (USDC), con sus respectivos volúmenes de circulación que van desde aproximadamente US $ 60 mil millones a US $ 100 mil millones. Otros como Pyusd de PayPal y varias tecnologías financieras o tokens Defi también ocupan un lugar.El uso es aún más sorprendente: Coinbase informa que Stablecoins contribuyó a los volúmenes comerciales de aproximadamente $ 30 billones en 2024, tres veces el año anterior.Esta parte del volumen de la transacción proviene principalmente de las actividades de comercio de criptográficos y Defi (las monedas estables son el medio estándar para los grupos de liquidez y los protocolos de préstamos), pero las monedas estables entran cada vez más en la economía y los escenarios de remesas.Stripe dijo que los acuerdos de pago globales de Stablecoin han superado los $ 94 mil millones en los últimos dos años, y los pagos mensuales han crecido de menos de $ 2 mil millones a más de $ 6 mil millones.

Irónicamente, aunque estos tokens se ejecutan en blockchains abiertas y transparentes, el análisis del uso de establo es más complicado.Un estudio reciente de Artemis señaló que a medida que los datos se distribuyen en docenas de blockchains y capa dos redes, el análisis se ha vuelto extremadamente fragmentado.El USDC se ha implementado en Ethereum, Solana, polígono, estelar, base y otras redes, y cada red tiene su propia estructura y características de datos, lo que significa que múltiples fuentes deben integrarse para rastrear el uso general de una cierta establo.Artemis afirma en broma que estamos pasando por una versión blockchain de la «era temprana de la PC»: «cada red principal habla un lenguaje diferente».Por ejemplo, el análisis del flujo de capital de PayPal Pyusd requiere comprender Ethereum y Stellar (porque Pyusd recientemente integró estelar) e incluso comprender las transacciones de puentes de Lapeerzero. Esto significa que incluso los analistas más competentes tienen dificultades para responder preguntas básicas, como «¿quién está usando la stablecoin y cuál es su propósito?»La dirección en la cadena es solo un carácter anónimo, que carece de antecedentes fuera de la cadena, como el etiquetado de intercambio y la información de la billetera comercial, lo que resulta en que «una cierta transacción de $ 100» sea casi la misma que otra.Artemis refuta el mito de «los datos de blockchain son completamente transparentes»; de hecho, comprender el flujo de fondos de stablecoin requiere muchos aumentos y supuestos de datos.Por lo tanto, aunque el valor de mercado y los datos del volumen de transacciones son llamativos, la información de grano fino (como las relaciones minoristas e institucionales, el uso nacional y transfronterizo, etc.) aún parecerá vaga en 2025. Esta es también una de las razones por las cuales los reguladores son cautelosos: es difícil para usted supervisar las cosas que no puede medir claramente.

Aunque la visibilidad no es perfecta, varias tendencias de uso cualitativo ya son obvias: las establecoínas son ampliamente utilizadas en (i) pagos y remesas transfronterizas (especialmente los mercados emergentes, debido a las dificultades para obtener dólares estadounidenses, como Argentina y Nigeria, donde las liquidaciones de dólares digitales no tienen una cuenta de banco estadounidense); (ii) Transacciones de criptomonedas y Defi (las estables son refugios seguros para los canales de entrada y salida y mercados turbulentos, con grupos de liquidez y acuerdos de préstamo en miles de millones); (iii) Pagos de comercio electrónico y comerciantes (escenarios emergentes en 2025, como Shopify, abre un asentamiento de USDC); (iv) Aplicaciones de capital y tecnología financiera corporativa (Stripe ha lanzado un servicio de cuentas de Stablecoin para empresas, lo que permite a las empresas administrar el USDC y otras estables como la moneda fiat, especialmente para las empresas que operan en todos los países o en mercados inestables, lo que significa la estabilidad del dólar estadounidense y la velocidad instantánea de liquidación de la acristación de las acrustaciones).Estos escenarios de aplicación generalizados enfatizan por qué el suministro de stablecoin permanece en un máximo histórico después del mercado de cripto de oso en 2022: cumplen con la demanda fundamental de dólares programables de alta velocidad.

Teoría de la subversión de pago: omitiendo los sistemas de pago tradicionales

En abril de 2025, Rob Hadick señaló provocativamente que Stablecoins anuncia el «colapso de los modelos de pago tradicionales». Su opinión es que Stablecoins no son solo las tendencias de moda en FinTech o una característica afiliada a las redes de pago existentes, sino una nueva arquitectura de pago de extremo a extremo que puede reemplazar las redes de pago antiguas que los bancos y los procesadores juntan.El modelo de pago de la tarjeta bancaria actual involucra a un grupo de intermediarios (emisores de bancos, adquirir bancos, organizaciones de tarjetas, procesadores de pagos, puertas de enlace, etc., cada parte recauda una parte de la tarifa. Es posible que los comerciantes tengan que esperar unos días antes del acuerdo, y también perderán una tarifa de manejo del 2 al 3%. El pago de Stablecoin es diferente. Puede resolver punto a punto en la cadena de bloques, que solo toma unos minutos o centavos, y no requiere intermediarios. Si los comerciantes y los consumidores usan las mismas stablecoins (como el USDC), entonces el pago es esencialmente una actualización del libro mayor, como Hadick dijo: «Todo es una transferencia de libros». Esto simplificará completamente la cadena de valor: muchos intermediarios antiguos y sus gastos pueden pasar por completo.

La clave es,Stablecoins permiten a las compañías no bancarias y de tecnología operar sistemas de pago a gran escala.Una startup puede convertirse en su propia «red de pagos» simplemente integrando una billetera Stablecoin en su aplicación, lo que es casi imposible de lograr sin una licencia bancaria o cooperación con un procesador de pagos en la era de las tarjetas bancarias.Hemos visto a un grupo de nuevas empresas con este concepto como el núcleo: tecnología financiera para la nómina basada en stablecoins, compañías de remesas que intercambian stablecoins por el arbitraje de divisas y los comerciantes que han comenzado a aceptar establecoínas como métodos de pago en línea.Hadick predice que la primera compañía Fintech de billones de dólares será la que abarca completamente las establo y redefine los pagos.Aunque aún no se ha logrado, los gigantes de la industria también están comenzando a prestar atención a esta tendencia: el CEO de Visa dice que Stablecoins puede lograr un acuerdo para todo clima, que es una innovación «prometedora» y ha lanzado un programa piloto para un acuerdo transfronterizo con USDC. Del mismo modo, MasterCard también firmó un acuerdo de cooperación en 2025 para habilitar los pagos de stablecoin en función de su red para consumidores y comerciantes.En resumen, esta teoría subversiva cree que las establo pueden digitalizar y desestimar la industria de pagos como VoIP para las telecomunicaciones, lo que reduce los costos a casi cero.Además, las establo también son programables: los pagos pueden ser contratos inteligentes, lo que hace que los nuevos modelos de negocio (como las llamadas de microcarge por API, fondos automáticos no garantizados por entrega, etc.) sean más fáciles de implementar que los sistemas tradicionales.

La opinión de Hadick no es una charla en papel, y las señales realistas están en todas partes: PayPal lanzó su propia establo en dólares (Pyusd) en 2023, y anunció en 2025 que integraría de forma nativa la moneda en múltiples blockchains (Ethereum y Stellar); La dirección comercial de Stripe también se ajusta a la opinión de que Stablecoins se considera una nueva pista de pago; y el intercambio de criptomonedas tradicional Coinbase también está utilizando stablecoins para expandir los pagos comerciales.Todos los proyectos anteriores pasan por alto al menos una capa de infraestructura financiera antigua, por lo que el CEO de Shopify señaló recientemente que las establesas son la solución «natural» para las empresas de Internet, para las plataformas globales, que se separan de las limitaciones de varios sistemas bancarios a cambio de un token de dólar interoperable reducirá indudablemente la bronda.Por supuesto, los desafíos aún existen (la volatilidad se ha resuelto, pero problemas como los retornos, el fraude y el cumplimiento aún requieren nuevas soluciones en el sistema Stablecoin), pero este impulso de desarrollo obviamente está aumentando.

Ley de Regulación y Genio

Un avance importante a mediados de 2025 es que los tomadores de decisiones finalmente proporcionan reglas claras para las stablecoins. El 18 de junio, el Senado de los Estados Unidos aprobó la «Ley de la Unidad de Monedas Nacionales Electrónicas del Gobierno», la primera legislación integral de stablecoin en los Estados Unidos.El proyecto de ley se aprobó con éxito con una rara cooperación bipartidista (68 a 30) y se espera que sea aprobado por la Cámara para fines del verano.Las disposiciones centrales de la factura incluyen: (a) requerir que cualquier emisor de stablecoin de pago mantenga el 100% de las reservas (como efectivo, facturas del tesoro, etc.) y revele las reservas públicamente todos los meses;(b) restringir los derechos de emisión a pertenecer a entidades reguladas y prohibir explícitamente grandes empresas de tecnología emitir stablecoins por su cuenta; (c) derechos de redención claramente definidos; (d) Otorgar al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos o a los poderes regulatorios correspondientes de la Reserva Federal. El mercado respondió rápidamente: las acciones recién listadas de USDC Emiser Circle se dispararon, y el precio de las acciones de Coinbase también aumentó.Los analistas dicen que se espera que Stablecoins evolucione de «pistas de dinero de criptomonedas» a «pistas de dinero de Internet».La aprobación del proyecto de ley significa que Washington no prohibirá ni frenará el dólar establecoína, sino que elegirá ser incluido en el alcance de la regulación, lo que no solo da legalidad a la industria, sino que también plantea el umbral para los nuevos participantes.

Además, otras jurisdicciones también han tomado medidas: las reglas de stablecoin se han incluido en el marco de la MICA de la UE, y muchos países también están estudiando el tema de la coexistencia de las monedas digitales del banco central y las estampas privadas.En los Estados Unidos, otro impacto del proyecto de ley de genio es la reavivación del interés corporativo: varias grandes instituciones financieras están discutiendo la emisión de sus propias estabilizaciones o depósitos tokenizados, y una gran alianza bancaria también lanzó un proyecto piloto de «escotillas respaldadas por depósitos» a principios de 2025. La línea entre el encriptación y los pagos tradicionales se desdibuja rápidamente.

En resumen, a mediados de 2025, las estables han estado en un avance crítico: la tecnología convencional y los gigantes financieros se están integrando a gran escala, los usuarios han transferido cientos de billones de dólares a través de Stablecoins, y la regulación también está estandarizando su papel en el sistema financiero.Los desafíos restantes (transparencia de datos, el cumplimiento de los nombres de dinero/cumplimiento del nombre real y los problemas técnicos de la experiencia del usuario) son notables pero se abordan activamente.Se espera que las establo, como las billeteras digitales y los bancos emergentes se han desarrollado en la última década, se muevan de la orilla a la ubicuidad en los próximos años.Entonces, ¿qué significa esto para los inversores y los responsables políticos?Las stablecoins son oportunidades y variables estratégicas: pueden reducir los costos, ampliar el acceso financiero, pero también pueden redistribuir grupos de ganancias y requerir sistemas regulatorios actualizados.Para el capital de riesgo, las stablecoins no solo son una nueva pista de inversión, sino que también pueden convertirse en una herramienta para hacer que la gestión y la circulación del capital sean más eficientes, mejorando así todos los aspectos del uso de capital en el ecosistema empresarial.

Stripe, Privy y Stablecoin Sacks aterrizó

En 2025, ninguna compañía puede interpretar perfectamente la intersección del gigante con respaldo Fintech y Stablecoins como Stripe.Stripe, una vez que un procesador de pago en línea tradicional, se ha recurrido decisivamente a la infraestructura de Crypto y Stablecoin durante el año pasado.Esta sección analiza la estrategia de Stripe a través de su reciente adquisición de Privy (junio de 2025) y una serie de acciones relacionadas, y compara la ruta de Stripe con el avance de Coinbase en los pagos de stablecoin.

Reinicio de cifrado de Stripe

Stripe había estado involucrado en los pagos de Bitcoin en 2014, pero renunció al intento en 2018 debido a la lenta demanda del mercado y las tarifas excesivas de manejo. Durante muchos años, Stripe ha estado lejos del círculo criptográfico.Sin embargo, a fines de 2024, el CEO de Stripe, Patrick Collison, anunció que la compañía tenía el objetivo de «construir la mejor infraestructura de estaces de establo del mundo», marcando un giro estratégico. En silencio comenzaron a armar módulos e intentaron usar stablecoins como la parte central de la plataforma.En octubre de 2024, Stripe adquirió una startup llamada Bridge por un enorme $ 1.1 mil millones (el fundador de Bridge también era miembro de Stripe).Bridge se posiciona como una plataforma de «orquestación de stablecoin», esencialmente una capa intermedia, que ayuda a las empresas a integrar fácilmente los servicios de pago, custodia y divisas de Stablecoin.La tecnología desarrollada por Bridge puede conectar stablecoins a redes de tarjetas de divisas fiduciarias.Por ejemplo, coopera con Visa para permitir que las aplicaciones de tecnología financiera emitan tarjetas de visa directamente utilizando los saldos de stablecoin de los usuarios.En febrero de 2025, Stripe completó una adquisición de puentes e incorporó al equipo a su división criptográfica recién formada. Esta integración mostró rápidamente resultados: en mayo de 2025, Stripe utilizó la tecnología Bridge para lanzar cuentas financieras de Stablecoin, ayudando a las empresas en más de 100 países a mantener fondos en estables (inicede el USDC y el USDB autoestimado de Stripe) y a pagar y resolver sin problemas con estas estabilizaciones.Esto es equivalente a expandir el servicio de pago central existente de Stripe que solo trata de monedas fiduciarias al campo de dólar digital, con Stripe adquiriendo la complejidad criptográfica en el backend.

Fusiones y adquisiciones privadas (junio de 2025)

Para complementar el puente, Stripe anunció la adquisición de Privy, una startup centrada en las interfaces de billetera criptográfica, el 11 de junio de 2025. Privy proporciona a los desarrolladores una API de billetera integrada que ayuda a cualquier aplicación a crear y administrar billeteras de cadena de bloques para usuarios sin tener una comprensión profunda de los detalles de cifrado.Privy había apoyado a más de 75 millones de cuentas para la tecnología financiera y las aplicaciones Web3 antes de que fuera adquirida, y en marzo de 2025, recibió US $ 15 millones en financiamiento de los principales inversores como Sequoia, Coinbase Ventures y Ribbit, que también muestra que el círculo de inversión es seguro en esta infraestructura de cripto de agua «sellada».Aunque el precio de adquisición de Privy no se ha revelado, su valor estratégico es comparable al puente. ¿Por qué Stripe Like Privy? Porque Privy agrega el rompecabezas clave: infraestructura de billetera.Si Stripe quiere admitir pagos de stablecoin de principio a fin, debe ayudar a los comerciantes y usuarios a mantener y administrar estos tokens.Bridge proporciona Stripe con canales de pago de Stablecoin e integración bancaria; Privy agrega una capa de billetera del lado del usuario para rayar.En palabras del equipo privado, tanto Stripe como Privy quieren «difuminar los límites entre la criptografía y la moneda fiduciaria para casi desaparecer».Con Privy, Stripe puede proporcionar la activación de la billetera de los usuarios, la administración de claves, las operaciones en la cadena y otros servicios a cualquier comerciante de red a través de una API simple.

Vale la pena señalar que Stripe actualmente permite que Privy continúe operando como un producto independiente. Esto también continúa el modelo de puente, integrando su tecnología y brindando servicios por separado al mundo exterior.Esta estrategia de doble vía ayuda a Stripe a incorporarse en una plataforma de servicio de criptográfico único: los desarrolladores pueden usar Stripe para realizar pagos con tarjeta de crédito y administrar Stablecoins y billeteras a través de ella.

Proporcionar pagos de stablecoin para Shopify y otras plataformas

Los resultados de la integración de cifrado de rayas se implementan rápidamente: junio de 2025,Stripe anunció una colaboración clave con Shopify para acceder a los pagos de USDC para millones de comerciantes.La asociación permite a los comerciantes de Shopify en 34 países aceptar el USDC, un dólar stablecoin, directamente al finalizar la compra, con rayas responsables del procesamiento de pagos. Los compradores pueden pagar usando la base (red de capa 2 de Coinbase) y cualquier billetera compatible. Stripe proporciona a los comerciantes dos opciones en el backend: una es cambiar automáticamente el USDC en moneda fiduciaria local comerciante (como euro o rupias indias) y establecer directamente en la cuenta bancaria comercial;El otro es depositar directamente el USDC en la billetera del comerciante seleccionada por el comerciante. Todo esto requiere pocas operaciones comerciales adicionales, simplemente altere la funcionalidad en la consola de rayas.Shopify Coo comentó: «Stripe siempre nos ha ayudado a manejar los pagos más difíciles y ahora ha hecho esto por los pagos de stablecoin».Hizo hincapié en que los comerciantes pueden acceder a la perfección esta «gran demanda de pago global de criptografía» sin tener que competir con intercambios y riesgos de volatilidad.

Para Stripe, esta integración es un medio importante de diferenciación competitiva.Stripe ahora llega a los usuarios que prefieren pagar en criptomonedas, incluida una gran cantidad de usuarios nativos de Web3 y compradores extranjeros, que también es atractivo para los comerciantes que desean reducir las tarifas para la organización de intercambio y tarjetas.Por ejemplo, los usuarios argentinos pueden usar el USDC para pagar a los comerciantes de los Estados Unidos para evitar los puntos débiles del tipo de cambio y las tarifas de manejo de tarjetas.Dada la enorme base de comerciantes de Shopify, esto significa que Stablecoins se está convirtiendo rápidamente en una nueva fuerza que no puede ignorarse en los pagos de comercio electrónico, en lugar de un piloto marginal.

Colaboración de pila de extremo a extremo

Al combinar estos componentes, los canales de pago de Bridge, la billetera de Privy y la red comercial existente de Stripe, Stripe crea esencialmente una pila de pagos Stablecoin de extremo a extremo.Imagine el escenario actual: los usuarios en una plataforma de mercado pueden contener saldos del USDC (Stripe/Privy maneja las claves de la billetera detrás de escena), gastar este dinero fuera de línea con las tarjetas de visa (a través de la integración de puente-visa) y también puede consultar en la tienda Shopify (a través del proceso de checkout recién lanzado), mientras que los comerciantes pueden elegir los reclutados de la cripto de retención o el intercambio instantáneamente para obtener el fiats de la curva para obtener un bosquecedor recién recibido.Todo el proceso cumple con los estándares reglamentarios y de riesgo, y Stripe es responsable de la experiencia del usuario. Esto también significa que Stripe se está posicionando como «AWS en el mundo criptográfico», proporcionando a los desarrolladores y comerciantes un conjunto completo de herramientas que les permiten operar flujos de capital sin problemas sin comprender la cadena de bloques o tratar con múltiples intermediarios.

Debe mencionarse que el tiempo de Stripe es muy inteligente. Cuando reiniciaron su negocio criptográfico, la regulación se hizo más clara (el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos incluso esperaba que el tamaño del mercado de Stablecoin alcanzara $ 2 billones para 2028), y surgió la cooperación de implementación real como Shopify.Stripe siempre ha sido conocido por sus enormes ambiciones de mercado (e incluso pospusieron deliberadamente sus OPI para mantenerlo innovadoras), estas acciones se aseguran de que pueda mantenerse firme a la vanguardia de la innovación de pagos.Para los inversores de riesgo, también es un caso en el que los unicornios maduros aumentan el crecimiento al ingresar a los sectores emergentes (la franja está valorada en aproximadamente $ 50 mil millones en los mercados secundarios), e está integrando lo que alguna vez se consideró una «frontera de riesgo» en su propio crecimiento volador de crecimiento.

Desafío de Coinbase

A medida que el espacio de pago de Stablecoin se calienta, no solo se han unido los viejos gigantes de fintech como Stripe y PayPal, sino que las compañías nativas de criptografía también están tomando medidas.Justo una semana después de que Stripe anunció su cooperación con Shopify, Coinbase lanzó «Coinbase Payments» el 18 de junio de 2025, con el objetivo de ingresar al mercado mundial de pagos comerciales con sus propias ventajas (como la base de red de Ethereum Layer 2 y su enorme base de usuarios).El plan que describieron también se ha lanzado con Shopify, lo que significa que Coinbase es probable que participe en la misma integración de Stablecoin de Shopify, pero brinda servicios a los comerciantes que prefieren Coinbase como proveedor de servicios de pago.The Coinbase solution is slightly different: it emphasizes a modular stack, including a Stablecoin Checkout (a widget that supports user wallet payments such as MetaMask and Coinbase Wallet, which is paid by Coinbase to achieve a user’s «zero Gas» experience), an e-commerce engine (providing merchants with APIs for handling refunds, reconciliation and other operations, similar to Stripe Connect), and a Payment Protocol (Admite características avanzadas, como deducciones tardías y manejo de disputas a través de contratos inteligentes).En otras palabras, Coinbase también está trasladando muchos procesos de pago tradicionales (como el arbitraje retrasado de liquidación y disputa) a la cadena con la programabilidad de los contratos inteligentes.

Desde la perspectiva del posicionamiento del mercado, esta guerra de pagos de stablecoin puede ser similar a los modelos comerciales existentes de los dos: Stripe está dirigido a los comerciantes convencionales que valoran la facilidad de uso e integración con la arquitectura de pago existente, mientras que Coinbase se enfoca en encriptar a los usuarios nativos e integrar profundamente el ecosistema de red base.Curiosamente, el mercado es lo suficientemente grande como para que haya espacio para ambas direcciones, después de todo, Shopify espera trabajar con más proveedores de servicios para impulsar el crecimiento de los pagos comerciales.La verdadera competencia puede ser quién puede capturar mejor las ganancias y las mentes de los usuarios de esta nueva pista de pago.Actualmente, ambos han recibido comentarios positivos del mercado: el precio de las acciones de Coinbase Payments aumentó después de su lanzamiento, y el círculo emisor del USDC también aumentó considerablemente, lo que refleja las expectativas optimistas de los inversores para el aumento en la circulación y el uso de establamiento de establo, lo que afecta directamente las ganancias de Circle (a través de los ingresos por intereses de reserva) y las tareas de transacción de Coinbase.

Shopify, Coinbase y gigantes tradicionales

Shopify se ha convertido en un nodo clave que conecta el comercio electrónico establecido y las redes emergentes de stablecoin aquí. Este no es un accidente: las transacciones totales de productos básicos de Shopify en 2024 fueron de aproximadamente US $ 200 mil millones, y es casi un «apoyo predeterminado» otro canal de pago paralelo a Visa/MasterCard para su propia plataforma. El CEO de Shopify, Tobi Lütke, también ha sido un defensor de la criptografía (las personas también tienen BTC y ETH durante mucho tiempo).Si el piloto del USDC muestra incluso resultados menores (como mejorar las tasas de conversión de pago en los mercados con baja penetración de tarjetas de crédito, o reducir las tarifas de pago), entonces se puede prever que Shopify se promoviera a mayor escala e incluso alentara más gigantes de comercio electrónico (como WooCommerce, Walmart, etc.) a seguir a la evitación.

Todo esto todavía está en sus primeras etapas, pero la imagen integrada (Stripe, Coinbase, Circle, Visa y otros tomaron medidas conjuntamente) está empujando las establo hacia los escenarios comerciales diarios, y ya no se limita al interior del círculo criptográfico.

Conclusión

El caso Stripe-Privy también muestra claramente cómo los gigantes privados a gran escala y bien financiados pueden construir una pila de tecnología completa para aprovechar las oportunidades emergentes a través de fusiones y adquisiciones.Stripe intercambia capital de riesgo y acciones para el control de nuevas empresas como Bridge and Privy, ayudándoles rápidamente a lograr la integración de habilidad que solo se puede completar después de años de investigación y desarrollo independientes, y finalmente lleva el ecosistema de pago completo de Stablecoin bajo su jurisdicción.Para la industria, esto también significa que FinTech y el cifrado se están integrando, y en el futuro, aquellas plataformas que proporcionan la experiencia más suave y segura para los desarrolladores y comerciantes ganarán la pista de pago de Stablecoin.Stripe tiene importantes ventajas de primer movimiento en la experiencia del usuario y las capacidades de distribución, mientras que Coinbase puede demostrar su fuerza en la velocidad de innovación con su propia profesión de cifrado y ecosistema de redes base.En el próximo año, esta carrera de pago de Stablecoin, sin duda, entrará en una etapa de iteración de alta intensidad y de alta intensidad.

La intersección del capital de riesgo y stablecoins

A primera vista, el financiamiento de capital de riesgo y las establo parecen ser dos áreas no relacionadas: la primera trata sobre cómo las startups obtienen fondos, y el segundo implica cómo se procesan los pagos.Pero para 2025, el vínculo entre los dos se está acercando.Esta sección explorará dos intersecciones principales:(a)Cómo el capital de riesgo fluye a los sectores de stablecoins y cripto de pagos (en comparación con otros segmentos criptográficos), y(b)La amplia gama de dinámicas de liquidez y financiamiento de capital de riesgo se inspira en la liquidez global que está disponible para Stablecoins todo el tiempo.

Cambios de dirección de inversión de VC: de bombo a infraestructura criptográfica

Después del auge especulativo en 2018 y 2021, los inversores de riesgo se han vuelto más exigentes sobre las pistas criptográficas. El colapso de muchas fichas e intercambios en 2022-23 calmó el mercado. La nueva ronda de entusiasmo para el campo criptográfico en 2025 se centrará en la infraestructura que se puede implementar y se utilizará prácticamente, y las nuevas empresas relacionadas con la establo son ejemplos típicos.En lugar de invertir en otra nueva cadena pública de capa 1 o una moneda de memes, los VC están más dispuestos a invertir dinero para empresas que proporcionan «Picads y palas» en la economía de dólar digital. Privy (ver Sección 3) es un ejemplo: es una compañía que se centra en la infraestructura criptográfica B2B, sin emisión y especulación de token, pero atrajo a inversores de primera línea como Ribbit, Sequoia y Coinbase, y finalmente fue adquirido por Stripe en términos generosos.Del mismo modo, las herramientas de cumplimiento de Stablecoin, las plataformas de API de integración de billetera y los proveedores de servicios de pago transfronterizos basados en stablecoins también pueden obtener fondos y tener una valoración saludable, lo que contrasta con esos proyectos de cifrado puramente exagerados.

Según los datos de Pitchbook, la cantidad de financiamiento de capital de riesgo para la infraestructura criptográfica/blockchain (incluidos los pagos, la custodia, las herramientas de desarrollo, etc.) en la primera mitad de 2025 es mucho más estable que la de las aplicaciones de consumo o las nuevas pistas de protocolo.En otras palabras, muchos VC están comenzando a reenfocarse en las «Pelricas y palas 2.0» que sientan las bases para la economía de dólar digital, ayudando a las empresas convencionales a adoptar activos criptográficos (como estables, activos físicos tokenizados, etc.).

Una de las razones de esto es que estas nuevas empresas de infraestructura tienden a tener ingresos reales, o al menos tienen modelos comerciales claros (como SaaS o Tarifas de transacción), lo que es muy consistente con las preferencias de inversión después de 2022: desde perseguir ciegamente el crecimiento hasta la búsqueda de un modelo de negocio práctico y sostenible. Otra razón son las consideraciones estratégicas: muchos inversores tradicionales de fintech ahora consideran que Stablecoins es el núcleo del futuro de FinTech y ya no los tratan como experimentos de borde.Por lo tanto, los inversores que pueden haberlo evitado en el pasado ahora están dispuestos a tomar la delantera en rondas de financiación, como las pasarelas de pago de Stablecoin y las plataformas de divisas en la cadena. Esto es similar a la tendencia después de la burbuja de Internet: los inversores cambiaron de sitios web a invertir en servicios subyacentes como la computación en la nube, y lograron un gran éxito unos años más tarde.Y hoy, invertir en infraestructura de stablecoin puede ayudarlos a apostar en la próxima franja o paypal.

¿Están los fondos criptográficos que también están recurriendo a la inversión de capital?

Curiosamente, los fondos de VC cripto-nativos que recaudaron grandes sumas en 2021, como los de los fondos criptográficos multimillonarios de Andreessen Horowitz, han tenido que ajustar sus estrategias.Debido a la mala liquidez y al alto riesgo de inversión token, estos fondos ahora invierten con más frecuencia, como invertir en empresas que proporcionan infraestructura, como Circle (ahora enumerada), Ledger, Fireblocks, etc.La lista de Circle en Nueva York en junio de 2025 es un VC Liquidity Feast: después del plan SPAC a un plan a abortar en 2022, esta iPo dio a largo plazo a largo plazo (como Goldman Sachs, Dcgg, Dcgg, Dcgg, Dcgg, Dcgg, la Opción de IPO a largo plazo dio a largo plazo (como Goldman Sachs, Dcgg, Dcgg, Dcg, Dcgg, Dcgg, Dcgg, la Opción de IPO dio a largo plazo a largo plazo (como Goldman Sachs, Dcgg, Dcgg, Dcgg, Dcgg a abortar en 2022. Out efectivo, y también estableció un objetivo comparable para las compañías de stablecoin en el mercado abierto. El valor de mercado de Circle después de la lista era de aproximadamente $ 44 mil millones (en ese momento, la circulación del USDC era de aproximadamente $ 61 mil millones), proporcionando estándares de referencia para financiar otras nuevas empresas de stablecoin, como las nuevas empresas que emiten estables en Asia, o protocolos Defi que dependen en gran medida de la liquidez de la establecimiento.

Innovación de mercado secundario e liquidez

Otro punto de contacto entre Venture Capital y Stablecoins es la búsqueda de liquidez.Como se indica en la Sección 1, los socios limitados (LPS) y los VC buscan liquidez a través del mercado secundario, lo que se hace eco de la capacidad del mercado criptográfico para comprar y vender en todo momento. Por ejemplo, la Universidad de Yale vende $ 6 mil millones en acciones de capital privado, y tales transacciones a granel del mercado secundario también significan que un mercado de negociación continuo está tomando forma, y el comprador puede ser fondos secundarios especializados, Sovereign Wealth fondos, etc.Esto es similar al mercado estable: el mercado de inicio y el mercado continuo de las 24/7, y ahora el mercado de startups, y ahora la industria de VC también está intentando un mercado continuo y el mercado continuo «. Transferencias de compartir directas.

Se puede decir que esto refleja un cambio de mentalidad: los inversores quieren una liquidez más flexible y más rápida, en lugar de tener que esperar un ciclo de fondos de una década, que está en línea con la cultura del mercado de criptografía. Algunos fondos criptográficos incluso proponen tokenizar las acciones de capital de riesgo o usar stablecoins para pagar dividendos trimestrales de LPS en lugar de monedas fiat de transferencia bancaria bancaria. Aunque este tipo de tendencia aún es relativamente marginal, también muestra que el impacto de la infraestructura de stablecoin en la operación del capital tradicional se está expandiendo.

La posterior «IPO privada» y la inspiración de Stripe y Databricks

La séptima realidad de Gurley mencionada anteriormente: «Una ronda súper grande de financiamiento es equivalente a una OPI», que también puede considerarse junto con el ecosistema de Stablecoin.En el mercado criptográfico, cualquiera puede intercambiar tokens al instante; En el capital de riesgo, esto significa que cada vez más inversores están dispuestos a fijar la liquidez en el mercado secundario a través del financiamiento privado.Por ejemplo, en 2023, Stripe completó un financiamiento de la serie I de US $ 6.5 mil millones, que fue recogido por los principales fondos de cobertura e inversores transfronterizos.Esto fue como una OPI no pública, creando una ventana de salida parcial para los viejos accionistas. Del mismo modo, Databricks también recaudó una ronda de financiamiento de $ 500 millones a fines de 2023 para crear liquidez que el mercado abierto no puede proporcionar.Este es un canal efectivo de «Escape de fondos» para VC y LP, y también se hace eco de las stablecoins aportan liquidez al mercado de dólar digital.

Es cierto que estas grandes cantidades de financiamiento privado aún son a través de negociaciones bilaterales en lugar de listados y coincidencias públicas, y no son transacciones completamente abiertas y altamente líquidas como Stablecoins. Sin embargo, con la madurez de la tokenización y la madurez de algunas plataformas de comercio de capital (como Forge, Equityzen), la liquidez similar a la de los mercados abiertos puede incluso aparecer en el futuro.Esto significa que la industria de VC también se está acercando a la liquidez y el comercio instantáneo del mercado de criptografía, lo que sienta las bases para el futuro patrón del mercado de capitales.

Invierta en la próxima «franja de moneda estable»

Finalmente, debe señalarse que la relación entre el capital de riesgo y las stablecoins no es solo una intersección en la pista de infraestructura, sino también una relación competitiva y cooperativa.A medida que Stablecoins desafía el modelo tradicional de ingresos de pago, muchas compañías de pago que son controladas por la empresa (como Stripe, Adyen, Wise) deben hacer un seguimiento de la inversión o el autodesarrollo, lo que también explica Stripe construye rápidamente su propia Stablecoin al adquirir Bridge y Privy.Al mismo tiempo, las compañías criptográficas nativas como Circle y Coinbase también están utilizando capital de riesgo para promover la implementación del USDC en el contexto de la apertura parcial.Por ejemplo, el departamento de inversión de Circle también se especializa en nuevas empresas que pueden promover la popularidad del USDC.Por lo tanto, esta es una relación de promoción mutua: VC Capital promueve la adopción de Stablecoins, y Stablecoins puede proporcionar herramientas para la inversión de VC en sí (como el uso de Stablecoins como un canal de inversión y dividendos globales en el futuro).

En general, aunque la intersección de Venture Capital y Stablecoins no es una superposición directa obvia, está aumentando rápidamente.Venture Capital está invirtiendo fondos en empresas que se pueden implementar y tienen un modelo de ingresos en el ecosistema de stablecoin, y también está aprendiendo de las características de liquidez del mercado de cifrado para reconstruir su propia lógica de salida y liquidez. ¿qué significa eso?Esto significa que la industria del capital de riesgo ya no puede ignorar esta tendencia: las stablecoins y las finanzas criptográficas se han integrado en el futuro de los pagos comerciales y los flujos de capital, los fondos con visión de futuro están invirtiendo en ella, trabajando con él e incluso usándolo para simplificar las operaciones, y aquellos que se adhieren al modelo anterior pueden perder una nueva ronda de grandes rendimientos y dividendos de eficiencia.

Mirando hacia el futuro: pronósticos de escenario para 2025–2026

Dado el complejo contexto que describimos anteriormente, en un lado es la industria estancada del capital de riesgo y, por otro lado, el mercado de Stablecoin convencional de rápido movimiento, ¿cómo podrían evolucionar los próximos 18 meses?En esta última sección, describimos tres posibles escenarios para 2025–2026 y evaluamos su impacto en los súper fondos, el capital de riesgo de tamaño mediano y la adopción de stablecoin.

Escenario de línea de base: «Lento pero estable»

Según la suposición de referencia, la tendencia actual continúa sin un impacto severo. El mercado de OPI se recuperó gradualmente a fines de 2025, pero solo para compañías de alta calidad (puede haber varias OPI tecnológicas icónicas o listados directos que rompen el punto de congelación).La actividad de M&A ha aumentado ligeramente a medida que las tasas de interés se estabilizan y las pautas regulatorias se vuelven más claras (por ejemplo, el nuevo equipo de liderazgo de la FTC puede estar más dispuesto a permitir que grandes compañías tecnológicas implementen fusiones estratégicas y adquisiciones dentro de un alcance limitado).Esto significa que algunos «unicornios zombies» también pueden obtener oportunidades de salida, pero la valoración es relativamente leve; por ejemplo, la valoración de la venta de transacciones es menor que la última ronda de financiamiento del 30%-50%, que también está dentro de las expectativas de LP (socios limitados).En este escenario, los súper fondos ralentizan su ritmo de inversión;Continúan invirtiendo en las principales empresas de IA y FinTech, pero los requisitos de precios son más realistas.Podemos ver algunos súper fondos que optan por reducir el tamaño de la nueva fase del fondo y centrarnos en la gestión de cartera existente (de hecho, varias compañías de Sand Hill Road ya han predicho que su nueva generación de fondos será menor que su máximo de 2020).Los fondos de capital de riesgo de tamaño mediano ($ 200 millones a $ 1 mil millones) encuentran su posición a través de una participación más profunda y experiencia profesional, debido a que los fondos aún son abundantes, pero las oportunidades de salida son escasas, los empresarios buscan inversores que puedan brindar ayuda tangible fuera de los fondos.Estos fondos medianos resaltarán la diferenciación a través de la experiencia de la industria (como ciencias de la vida, tecnología climática o regiones específicas) y ayudarán a los fundadores a organizar liquidez secundaria del mercado, ayudando a los empresarios a superar los períodos de espera de salida más largos.

Stablecoins continúa manteniendo su impulso ascendente en este escenario de referencia, pero aún están sujetos al progreso regulatorio existente.Se espera que la Ley Genius se convierta en ley a fines de 2025, convirtiéndose en el primer marco federal en los Estados Unidos.La implementación lleva tiempo, pero los principales emisores como Circle y Paxos seguirán las nuevas reglas y también pueden tener nuevas establo emitidas por los bancos.No asumimos que la moneda digital del Banco Central de los Estados Unidos (CBDC) se implementó durante este período, por lo que las establo privadas siguen siendo la fuerza principal en el mercado.El uso de stablecoins crecerá constantemente en el comercio electrónico y los pagos transfronterizos, especialmente a medida que la integración de Stripe de Shopify se expandió de pruebas tempranas a un servicio universal para millones de comerciantes.Si bien puede haber algunos giros y vueltas (como fallas técnicas o robos de hilería de establo más pequeños), no habrá bloqueos sistémicos.Bajo este escenario de referencia, el valor de mercado de Stablecoins puede crecer de aproximadamente $ 250 mil millones a $ 400 mil millones para fines de 2026, principalmente por el aumento de la velocidad de la circulación monetaria (en lugar de simplemente comprar y mantener durante mucho tiempo).Es posible que muchos consumidores ni siquiera se den cuenta de que están operando a través de Stablecoins (como muchas personas no saben si el backend es AWS o Azure al usar una aplicación).

Para el capital de riesgo, esto significa un período de bajos rendimientos pero aún mantenible.Los rendimientos de los fondos serán significativamente más bajos de lo esperado en 2019–2021, mientras que se espera que las inversiones en 2023-2025 (con una valoración más razonable) entreguen rendimientos sólidos más allá de 2027. Para los LPS, la recaudación de fondos será más fría: cumplirán sus promesas, pero son más exigentes sobre las nuevas inversiones, lo que conducirá a que los administradores marginales se eliminen.La dirección de Stablecoins y la infraestructura financiera criptográfica puede convertirse en lo más destacado: si varias de estas compañías pueden lograr el éxito como FinTech, pueden ser OPI o adquiridas (como las OPI círculo son la señal principal).La asociación entre las finanzas tradicionales y las startups de stablecoin también será más profunda (como el modelo Visa + Stripe + Bridge), e incluso puede haber adquisiciones de nuevas empresas de criptografía por parte de bancos y gigantes de pagos, proporcionando canales de salida a escala media para estas empresas respaldadas por empresas.En general, «avanzar lentamente» no significa ni una prosperidad violenta ni un colapso, pero el mercado de capital de riesgo continúa despejando lentamente y las establo se integran constantemente en el sistema financiero.

Escenario optimista: «aterrizaje suave y rebote rápido»

En una perspectiva más optimista, se superponen una serie de factores positivos.Mejoras del entorno macro global: la inflación está bajo control y no ha desencadenado una recesión profunda, lo que permite a los bancos centrales a moderados recortes de tasas a mediados de 2026. La disminución de los costos de capital y el aumento del apetito de riesgo reabrirán la puerta a las OPI: en la primavera de 2026, las compañías de tecnología estarán llenas de listados, incluidos los unicornios previamente atrapados.Este lote de oferta enumerada cumple con la demanda de los inversores, y las historias de éxito icónicas (como el aumento agudo después de Instacart o Databricks) reavera la confianza del mercado.Las fusiones y las adquisiciones también se han acelerado nuevamente a medida que una gran tecnología obtiene permisos claros (tal vez porque las pautas antimonopolio son más claras), promoviendo a los gigantes a las adquisiciones de las empresas medianas.En este escenario, los súper fondos capturan rápidamente oportunidades: incluso pueden lanzar una nueva generación de fondos de crecimiento, y las carteras existentes pueden lograr salidas de larga distancia, logrando dividendos considerables para LPS.Este «aterrizaje suave» verificará parcialmente las estrategias anteriores del Superfund, aunque también puede permitirles volar la burbuja nuevamente sin previo aviso.Los fondos de tamaño mediano también se benefician: muchas nuevas empresas de calidad que originalmente se archivaron encontrarán oportunidades de salida o se integrarán en el financiamiento de la etapa tardía en términos razonables, y LPS también recuperará la confianza debido a la reanudación de dividendos y los compromisos de reinversión en 2026.

En términos de stablecoins, este escenario optimista se basa en el lanzamiento de una nueva ronda de adopción de masas por claridad regulatoria.Suponiendo no solo la Ley Genius aprobada, sino que también promueve la coordinación internacional (otras jurisdicciones adoptan estándares similares para reducir las barreras para el uso transfronterizo), las stablecoins se hundirán hacia los escenarios de uso convencional.Por ejemplo, las principales plataformas tecnológicas incluyen stablecoins en las opciones de pago: IMagine Apple Pay o Google Pay que permite a los usuarios establecer el USDC, o Shopify expande los pagos de stablecoin de las capacidades de globalización piloto a piloto.En el contexto del aterrizaje suave, el gasto del consumidor es fuerte, y incluso si solo una pequeña porción del flujo de fondos fluye al asentamiento de stablecoin, es suficiente impulsar un aumento en el volumen de transacciones.Para 2026, el valor de mercado de Stablecoins puede romper la marca de $ 1 billón, especialmente cuando los fondos institucionales y los depósitos bancarios tokenizados también vierten en la pista. Para entonces, como las empresas que cotizan en bolsa, Circle y Coinbase pueden elevar las valoraciones, y también pueden alentar a más compañías criptográficas a hacer un seguimiento de las OPI (en contraste con la vacilación 2022-2024).Este escenario optimista también puede ver una integración profunda de Stablecoins con los bancos tradicionales: por ejemplo, los grandes bancos emiten sus propias establo para los clientes institucionales, mientras que el mercado funciona sin problemas, lo que fortalecerá aún más la legitimidad del concepto.

En tales casos, el capital de riesgo que invierte en FinTech y Crypto puede disfrutar de un «tiempo de oro». El reconocimiento y el crecimiento real de los ingresos de Stablecoin en el mercado abierto darán a luz a múltiples empresas de unicornio y decamerales.Tal vez sea testigo del surgimiento de una nueva generación de jugadores; por ejemplo, una startup se convierte en la «franja en el campo de pago de stablecoin» en una determinada región o industria, y se incluirá con éxito en 2026 con un enorme volumen de transacciones y un modelo comercial sostenible, lo que lleva el exceso de rendimientos a los fondos de riesgo que tienen su capital.Además, a medida que los dividendos del mercado abierto impulsan la entrada de inversores, LPS puede volver a aumentar su compromiso con el capital de riesgo, proporcionando a VCs fondos adecuados para la «pólvora seca».Por supuesto, este hermoso escenario también implica riesgos: la reinfluencia de las entradas de capital baratas puede explotar la burbuja y aumentar las valoraciones de inicio y los precios de las criptomonedas, lo que significa que los inversores de riesgo deben permanecer restringidos.Pero a corto plazo (2025–2026), el aterrizaje suave significa que el capital de riesgo y los sectores de stablecoin están perfectamente en línea con las tendencias del mercado, estableciendo una base sólida para la cooperación a largo plazo entre los dos.

Escenario de estrés: «Choque regulatorio y reinicio del mercado»

En el entorno pesimista, el mercado se enfrenta a los choques regulatorios o macro, y tanto las industrias de capital de riesgo como criptográficos han sufrido contratiempos.En el lado del capital de riesgo, suponiendo que la inflación es más terca, o los riesgos geopolíticos conducen a una aversión significativa al riesgo en el mercado: las tasas de interés siguen siendo altas y incluso suben nuevamente, el mercado de valores se desplomó a fines de 2025. Esto comprimirá aún más la valoración del mercado y también puede desencadenar una revaluación real del valor del mercado de capital privado.Muchos unicornios tienen que recaudar fondos con un descuento de más del 70% (incluso cerrado), y los súper fondos también pueden hacer grandes redacciones en sus carteras y suspender nuevas inversiones, e incluso los fondos bien conocidos han reducido significativamente su escala o se retiran por completo del mercado (como la disolución de un fondo de gran crecimiento o un fondo de inversión transversal de brochado, ha reducido significativamente su escala o se retira por completo del mercado (como la disolución de un fondo de gran crecimiento o un fondo de inversión transversal de brochado). Los fondos medianos también son difíciles de escapar: la recaudación de fondos está casi estancada, solo los fondos del 10% principales con una lógica de inversión clara o un rendimiento pasado pueden obtener fondos, y el resto puede liquidarse en silencio.

En el espacio de stablecoin, este escenario de presión puede involucrar regresión regulatoria o shock reputacional.Por ejemplo, el Congreso de los Estados Unidos no logró aprobar la Ley Genius, y la regulación de Stablecoin estaba bloqueada, e incluso los estados estaban a cargo de sus propios esfuerzos para formular reglas engorrosas;o un importante emisor de Stablecoin expuso un escándalo de gestión de reserva, y fue atacado por un ataque cibernético, lo que resultó en pérdidas de fondos, los usuarios fueron entrados y vendidos, y el valor de mercado de Stablecoin se desplomó. Por ejemplo, la coordinación global ha fallado y los países hacen sus propias cosas.La UE o China pueden prohibir el uso de estables sin CBDC en el hogar, lo que resulta en la fragmentación del mercado. Esta serie de eventos hará que los comerciantes duden en conectarse con Stablecoins, y los primeros usuarios también pueden retirarse debido al aumento de los costos de cumplimiento.En un caso más extremo, los reguladores establecen los requisitos de capital de grado bancario para los emisores de stablecoin, limitando seriamente su crecimiento, similar a las regulaciones estrictas impuestas a los bancos, desacelerando por completo la industria.

El endurecimiento del mercado también afectará a la criptográfica en sí misma.Por ejemplo, las valoraciones de Circle y Coinbase se han desplomado, arrastrando el financiamiento de la industria y la confianza de los inversores, e incluso ingresando un invierno frío como 2019 (Crypto Winter 2.0). El capital de riesgo se desalienta por la pista de criptografía, y los proyectos relacionados también pueden suspenderse debido a ganancias desesperadas o falta de perspectivas claras.

Por supuesto, incluso en esta escena pesimista, no es negro. Algunas personas creen que la agitación económica real puede hacer que los usuarios recurran a Stablecoins para buscar cobertura (como los usuarios de mercados emergentes, eligen evitar la depreciación de la moneda local con establo en dólares estadounidenses) y mantener la demanda del mercado desde el nivel de base.Pero para los capitalistas de riesgo, este crecimiento es difícil de traducir en rendimientos previsibles de la inversión. Por lo tanto, el escenario de estrés significa salir raro, el deterioro es generalizado y un alto nivel de vigilancia sobre todos los riesgos y regulación que aún son inciertas.

Curiosamente, tales pruebas de estrés pueden catalizar lo que Gurley llama una autorización fundamental: la explosión de la burbuja obliga a la industria a reorganizarse, y los proyectos de baja calidad están fuera, eliminando los obstáculos para la próxima ronda de recuperación.La industria de Stablecoin también puede acelerar la implementación de la moneda digital del banco central (CBDC) debido a las crisis regulatorias, cambiando por completo la estructura del mercado. Los capitalistas de riesgo también deben ajustarse en consecuencia, repensar la dirección de la pista (por ejemplo, a las aplicaciones basadas en CBDC) para encontrar oportunidades bajo las nuevas reglas.

Resumen de impacto del escenario:

En el escenario de referenciaLos súper fondos están avanzando de manera constante, los fondos de tamaño mediano han encontrado espacio al depender del cultivo profundo, y las estables han ingresado lentamente al ecosistema financiero.
En un escenario optimistaLa liquidez del mercado se ha recuperado, el capital de riesgo se ha cosechado y Stablecoins ha ingresado rápidamente a la corriente principal, creando oportunidades de oro para innovadores e inversores de tecnología financiera.
En una situación estresante, la industria ha sido reorganizada, la adopción de stablecoin ha sido retrocedida, muchas inversiones han sufrido pérdidas, las reglas del mercado pueden reescribirse por completo y solo las empresas e inversores más estables pueden sobrevivir.

Para los responsables políticos e inversores, estos tres escenarios tienen sus propias implicaciones.Los reguladores deberían ver que proporcionar un marco claro (como escenarios optimistas) ayuda a desbloquear el potencial de innovación, mientras que la incertidumbre regulatoria o las restricciones excesivas (escenarios de estrés) pueden frenar nuevas pistas que podrían haber mejorado la eficiencia económica.Los inversores deben prepararse para el ciclo a largo plazo (escenario de referencia), tomar decisivamente cuando el mercado se calienta (escenario optimista) y también establecer planes de respuesta para que el mercado se deteriore nuevamente (escenario de estrés).Por ejemplo, los fondos que están recaudando fondos pueden considerar agregar autorización flexible a la carta para expandir las transacciones secundarias del mercado o las inversiones de tokens basados en diferentes escenarios del mercado, asegurando que puedan tratarse con calma, independientemente de cómo evolucionen en el futuro.

en conclusión

La intersección de la nueva realidad del capital de riesgo y el surgimiento de Stablecoins está remodelando el panorama de financiamiento, pago y liquidez en tiempo real. El próximo 2025 será un momento crítico para probar si Silicon Valley y las comunidades criptográficas pueden responder de manera flexible a estos cambios.En la actualidad, tratar con esta situación requiere una mentalidad dual: por un lado, debemos admitir cuidadosamente que la era pasada del «Carnaval Nacional» había terminado temporalmente;Por otro lado, debemos creer firmemente que las oportunidades verdaderamente transformadoras están brotando en las ruinas de los viejos guiones, como la construcción de una red de pago de Stablecoin verdaderamente global.Una vez, un inversor dijo: «Los riesgos de precios racionales y mantener el mercado en funcionamiento», siempre que lo haga, la innovación y el capital pueden encontrar un punto de equilibrio nuevamente.

Los próximos años revelarán si 2025 se convertirá en un punto de inflexión en una nueva ola de productividad e innovación financiera, o una señal de advertencia, obligando a la industria a regresar a los fundamentos.Los inversores visionarios están planeando para el primero y defendiendo el segundo. A medida que Venture Capital y Stablecoins se mezclan a la vanguardia de la tecnología y las finanzas, está tomando forma un complejo sin precedentes.