jakiro
作者：Will Ogden Moore，Grayscale；編譯：陶朱，比特鏈視界
摘要
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與傳統替代方案相比，區塊鏈技術可以更有效地將資本引導至關鍵的物理基礎設施項目。這些項目被稱為去中心化物理基礎設施網絡 (DePIN)，包括無線連接平臺、與 AI 相關的資源（例如計算和數據）以及其他應用程式。
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DePIN 資產代表了現實世界中採用加密貨幣的非投機用例，因為網絡利用代幣作為經濟激勵來促進這些資源的共享。
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Solana 目前是 DePIN 的領先區塊鏈，因為它擁有一些按市值、使用量和採用率排名靠前的 DePIN，包括 Helium、Render 和 Grass 等。[1] Solana 因其速度、成本效益和可靠性而成為首選的 DePIN 區塊鏈。Grayscale 通過 Grayscale Solana Trust 為合格的合格投資者*提供 Solana 投資機會。
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按市值（48%）計算，與 AI 相關的 DePIN 佔據了該主題的主導地位。[2] 這些資產包括去中心化 AI 模型訓練、計算、數據抓取和存儲等功能。 Grayscale Research 對新興的去中心化模型訓練用例特別感興趣。Grayscale AI 基金為合格的合格投資者提供許多與 AI 相關的 DePIN 項目，包括 Bittensor (TAO)。
今年 1 月，川普總統和第一夫人梅拉尼婭·川普都在 Solana 鏈上推出了 memecoin，Solana 最近引起了主流媒體的關注。儘管 Solana 是目前 memecoin 交易的主導區塊鏈[3]，但它也是加密貨幣中一個關鍵的非投機用例的承載地：去中心化物理基礎設施網絡 (DePIN)。
什麼是 DePIN？
DePIN 代表著一個獨特的新興領域：將區塊鏈與現實世界連接起來。這些物理系統包括熱點設備、無線路由器、物理物聯網 (IoT) 傳感器、汽車行車記錄儀和 GPU，可滿足網際網路連接和計算資源等需求。這些設備通過網絡提供價值，以換取加密代幣獎勵。與依賴電信提供商和數據中心等公司的傳統模式不同，DePIN 是去中心化的，將所有權和管理權分散在不同的獨立參與者身上。在 Grayscale Research 框架中，DePIN 資產屬於公用事業和服務加密部門，作為在以太坊或 Solana 等智能合約區塊鏈上運行的應用層協議。
DePIN投資展望
由於 DePIN 將物理節點分布在不同的參與者之間，這有助於消除單點故障並增強基礎設施的彈性、效率和可持續性。通過這種方式，DePIN 可以促進創新、促進公平並提供更大的靈活性，同時降低運營成本。總之，與傳統的集中式模型相比，DePIN 可能具有幾個關鍵優勢：
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消除了對集中中介機構的需求
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減少單點故障，提高響應快速需求的能力
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消除了管理成本，有時還能降低消費者的價格
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協調所有參與者（包括資源供應商和消費者）之間的激勵機制
由於這些優勢，DePIN 與資本要求高、進入門檻高、壟斷動態和資源利用不足的行業特別相關。DePIN 模型與網際網路連接、數據存儲和用於 AI 開發的計算硬體等領域特別相關。這些行業價值數萬億美元，包括一些世界上最大的公司，從 AT&T 到亞馬遜 (AWS) 和 Nvidia。
因此，我們認為機會很大；如果 DePIN 佔據這些市場的一小部分，潛在影響可能是巨大的。Grayscale Research 認為這種結果是可行的，因為 1) DePIN 提供了比傳統替代方案更高效的商業模式，2) 已經有 DePIN 成功利用加密激勵措施大規模引導網絡供應的例子。
今天， 我們認為 Solana 是獲得這一早期和不斷增長的主題投資機會的最佳方式，作為 DePIN 的首選區塊鏈 （稍後會詳細介紹）。然而，我們也相信幾個 DePIN 項目已經展示了令人印象深刻的採用水平，並正在成為潛在的類別贏家。
DePIN 的現狀
DePIN 資產的用例範圍廣泛，包括無線連接和物聯網 (Helium)、地理空間數據收集 (Hivemapper)、去中心化視頻流 (Render) 以及與 AI 相關的用例，如計算網絡 (Akash)。如今，與 AI 相關的 DePIN 項目在市值上佔據主導地位（圖 1）。在以下部分中，我們將重點介紹其中一些新興用例和項目。
圖 1：人工智慧相關的 DePIN 項目按市值佔據主導地位
Helium — 無線連接和物聯網
總部位於 Solana 的 Helium 是 DePIN 的早期先驅之一，也是現實世界加密貨幣使用的典型例子。Helium 使個人能夠將其未使用的網絡容量貨幣化以換取代幣獎勵 (HNT)，從而創建一個去中心化的熱點網絡。用戶通過這個熱點網絡以比傳統替代方案便宜得多的價格訪問網際網路連接。Helium 目前擁有超過 129,000 名移動用戶，提供每月 30 美元的無限流量套餐——遠低於美國每月 144 美元的平均水平。[4] 值得注意的是，Helium 最近宣布了其免費移動套餐，數據、簡訊和通話時間有限。[5]
Helium 還與 T-Mobile 等電信提供商合作。通過這種合作關係，T-Mobile 用戶可以在高流量區域無縫訪問 Helium 的無線連接，從而減少擁堵並降低成本。T-Mobile 根據使用情況向 Helium 網絡付費，對 HNT 的供應產生通貨緊縮影響。在很大程度上得益於企業的努力，Helium 已為大約 45 萬人提供了無線網際網路接入，並在 2025 年下半年實現了整體網絡使用量的增加（圖表 2）。[6]
除了移動連接之外，Helium 還支持物聯網設備，允許傳感器通過其分散式網絡以比傳統 Wi-Fi 解決方案更低的成本傳輸數據。專注於物聯網解決方案的類似 DePIN 項目包括 Geodnet、Hivemapper 和 NATIX，它們使用汽車或家中的物聯網傳感器來收集實時地理空間數據。這些數據對於當今的導航服務非常有價值，可用於提高自動駕駛汽車和機器人等人工智慧系統的精度。尤其是 Geodnet，其 2025 年 1 月的年化網絡費收入增長驚人，達到 300 萬美元（同比增長約 518%）。[7]
Grayscale Research 認為，如果 Helium 能夠 1) 繼續在當前與 T-Mobile 和 Telefonica 等合作夥伴的合作中擴大其使用量和地理覆蓋範圍；2) 通過其新的免費移動計劃獲得更廣泛的消費者認可，那麼它的機會可能很有意義。
圖 2：到 2024 年下半年，Helium 網絡使用量將增加
數據抓取——Grass
DePIN 與 AI 用例有很大的重疊；其中一個例子就是數據採集。大型語言模型 (LLM) 需要大量高質量數據。OpenAI 和 Gemini 等現有 AI 服務分別通過 Bing 和 Google 持續訪問實時和多模式數據，因此比競爭對手具有顯著優勢。Grass 旨在通過啟用由代幣激勵驅動的新數據採集模型來創造公平的競爭環境。
通過一個簡單的桌面應用程式，Grass 允許任何人共享他們未使用的網際網路帶寬以換取 GRASS 代幣。此帶寬用於抓取在線數據，然後將其出售給 AI 公司和開發人員進行模型訓練。因此，Grass 網絡上的個人可以將他們的帶寬貨幣化，而 AI 公司可以訪問原本會被困在孤島中的數據。
Grass 是 DePIN 成功案例之一，它利用代幣激勵來引導供應，將其貢獻者基礎擴大到 190 個國家/地區的 250 萬個節點，比任何其他 DePIN 項目都要多。[8]由於擁有如此多的帶寬，Grass 已經抓取了 YouTube 20% 的數據，總共超過 7000 TB 的數據（圖表 3）。Grass 網絡目前為 Laion 和 Ontocord 等 AI 實驗室提供數據，如果能與一些較大的 AI 實驗室合作，可能會有巨大的上升空間。
該主題的競爭對手包括 Masa，它為 Bittensor 生態系統提供類似的去中心化數據抓取服務。
圖表 3：自去年 11 月以來 Grass 抓取的數據總量
人工智慧模型訓練——Prime Intellect 及其他
人工智慧公司獲得高質量數據後，就可以使用這些數據來訓練 LLM（大型語言模型）。DePIN 最早的用例之一（但可能仍然是最有前途的用例之一）是去中心化訓練。
人工智慧模型訓練需要巨大的計算能力，通常集中在中心化數據中心。DePIN 正在改變這一現狀。通過在全球 GPU 網絡上分配工作負載，這些項目解鎖了去中心化訓練。去年 11 月，Prime Intellect 成功地在五個國家和三大洲的 1 萬億個代幣上訓練了一個 100 億參數的語言模型。[9] Prime Intellect 使用他們的 DiLoCo 框架實現了這一點，該框架通過顯著減少通信要求，實現了跨鬆散連接設備的高效訓練。[10] 競爭對手包括 Nous Research，該公司建立了 Hermes 開源模型，最近選擇 Solana 作為其區塊鏈。另一個新興參與者是 Flock.io (FLOCK)，它使 Animoca Brands 和 GSR 等金融公司以及醫療公司能夠以隱私保護的方式訓練人工智慧模型。雖然 Prime Intellect 和 Nous Research 尚未推出代幣，但 Grayscale Research 認為其中一些分散的訓練協議可以降低成本並改善人工智慧開發人員的訪問權限。
人工智慧模型推理 — Akash
一旦 LLM 經過訓練，它就可以被聊天機器人等消費者應用程式查詢（例如 ChatGPT）。每次用戶向 ChatGPT 提問時，都會產生與生成輸出相關的推理成本。這個推理過程需要複雜的 GPU 硬體（如 NVIDIA H100）來執行必要的計算。這些需求旺盛的資源通常以高價和長期合同出售，這使得初創公司、研究人員或沒有大量資金的組織難以負擔得起。同時，許多擁有這些 GPU 的數據中心的未充分利用容量高達 30%。[11]
Akash 是一個去中心化的雲計算 GPU 租賃市場。它使 GPU 供應商能夠將閒置供應貨幣化，並使消費者能夠在靈活的時間段內訪問高性能 GPU，而且成本通常低於其他選擇。
Akash 的 GPU 租賃數量從 2024 年 11 月之前的不到 200 個增加到 2025 年 1 月的 600 多個，其中包括 398 個 NVIDIA H100。[12]因此，Akash 在今年 1 月將網絡費用收入增加到年化 460 萬美元（圖表 4）。[13] brev.dev（被 Nvidia 收購）、Venice.ai、ElizaOS（原名 ai16z）和 UT Austin 均使用 Akash GPU。[14] 儘管 Akash 和類似的去中心化推理平臺可能不會與主要雲提供商直接競爭，但它們有機會在為初創公司、去中心化 AI 項目、獨立研究人員和大學提供服務時搶佔市場份額。提供類似服務的 Akash 競爭對手包括 io.net、Nosana 和 Hyperbolic。
圖 4：2024 年 11 月 Akash 費用收入和 GPU 租賃的增長加速
目前市值最大的 DePIN 資產是 Bittensor（圖 5），這是一個我們之前深入介紹過的 AI 相關平臺。作為「AI 網際網路」的平臺，它託管著專門執行數據抓取和模型推理計算等任務的子網（前面提到的兩個用例）。每個子網在更廣泛的 Bittensor 生態系統中都充當獨立實體，而 Bittensor 生態系統的運作方式類似於一個相互連接的 DePIN 網絡。2 月 13 日，Bittensor 經歷了一次名為「動態 TAO」的重大升級，首次使單個子網具有可投資性。
圖表 5：按類別、區塊鏈和市值劃分的 DePIN 示例
Solana 作為領先的 DePIN 區塊鏈
雖然許多 DePIN 項目選擇構建自己的獨立第 1 層區塊鏈（「應用鏈」），但 Solana 已成為 DePIN 應用程式的主要區塊鏈。按市值計算，Solana 是領先的 DePIN 區塊鏈，也是許多頂級 DePIN 項目的首選區塊鏈（圖 6）。一個值得注意的例子是 Helium，它最初建立在自己的第 1 層上，然後轉移到 Solana。同樣，視頻轉碼網絡 Render 和按市值計算的較大 DePIN 資產之一，於 2024 年從以太坊遷移到 Solana。在 Solana 上構建的其他 DePIN 項目包括 Grass、Hivemapper、io.net、Nosana 等。
Grayscale Research 認為 Solana 是首選的 DePIN 鏈，原因有幾個。首先，Solana 是一條快速且低成本的鏈，允許 DePIN 項目轉移價值並以高效的方式為供應商和消費者運營。其次，在 BASE 和 SUI 等高吞吐量和低成本鏈中，Solana 提供了最大的網絡安全性、流動性和歷史記錄。最後，通過構建在 Solana 而不是獨立的第 1 層應用鏈上，DePIN 項目開發人員可以專注於他們在應用層的核心競爭力，而無需為擴展以及基礎設施級工具和維護分配資源。
圖 6：按市值計算，Solana 是 DePIN 的領先區塊鏈
結論
DePIN 可能代表區塊鏈技術的一個有前途的前沿，為全球資源配置提供創新解決方案。雖然有些人可能聲稱加密行業僅限於投機或金融用例，但許多 DePIN 項目提供了令人信服的相反證據。
大多數 DePIN 項目都不到五年，但有些項目已經顯示出令人鼓舞的採用跡象，包括與世界上一些最大的組織合作並為其提供服務（例如，通過 brev.dev 與 T-Mobile 和 Nvidia 合作）。因此，我們對某些用例特別興奮，包括網際網路連接、去中心化培訓以及收集社交數據或現實世界物理視頻數據用於 AI 培訓的網絡。此外，DePIN 未來的潛在增長可能會為 Solana 創造增量順風。作為領先的 DePIN 區塊鏈，Solana 提供了這些項目蓬勃發展所需的速度、成本效益和安全性。
最終，我們相信 DePIN 可能代表一個引人注目的投資機會。對早期、高beta DePIN 投資感興趣的投資者可以考慮 Helium 或 Bittensor，分別用於無線/物聯網和人工智慧投資。對於那些更傾向於持有大盤股期權的人來說，我們認為 Solana 是與 DePIN 一起成長的首選投資選擇。
名詞索引
物聯網 (IoT)：物聯網 (IoT) 是指嵌入了傳感器、軟體和連接功能的互連物理設備、車輛、電器和其他對象的網絡，使它們能夠通過網際網路收集和交換數據。
DePIN：使用區塊鏈和代幣獎勵激勵個人貢獻物理基礎設施資源的去中心化物理基礎設施網絡。
區塊鏈：一種分布式數字帳本，以透明和防篡改的方式安全地跨計算機網絡存儲記錄。
Helium：一種區塊鏈網絡，旨在使用獨特的覆蓋率證明共識機制促進全球物聯網設備的無線通信。
Render：Render Network 原生的實用代幣，允許用戶共享 GPU 能力來渲染視覺項目。
Grass：Solana 區塊鏈上的一種協議，允許用戶共享未使用的網際網路帶寬以進行網絡數據收集，支持 AI 開發。
Solana：一種加密計算平臺，旨在實現高交易速度而不犧牲去中心化，使用「歷史證明」機制等創新方法。
去中心化人工智慧：在去中心化網絡中集成人工智慧算法和流程，通常利用區塊鏈技術來促進透明度、安全性和協作
數據抓取：一種電腦程式從另一個程序的可讀輸出中提取數據的技術。
Bittensor：一種連接人工智慧和區塊鏈的平臺，允許用戶創建或參與基於競爭的市場（稱為子網）
Memecoin：一種為娛樂或喜劇目的而創建的加密貨幣，通常基於模因或幽默，而不是嚴肅的技術開發。
以太坊：具有智能合約功能的去中心化區塊鏈平臺，使用以太幣（ETH）作為其原生加密貨幣。
數據存儲：在去中心化網絡的背景下，數據被加密並存儲在由共享額外磁碟空間的個人或組織運行的多個位置或節點上的系統。
計算硬體：組成計算機系統的物理組件和設備，使其能夠執行各種任務並運行軟體。
地理空間數據收集：組成計算機系統的物理組件和設備，使其能夠執行各種任務並運行軟體。
去中心化視頻流：使用區塊鏈技術在對等網絡中的多個節點之間分發內容存儲和流媒體的視頻平臺，降低審查風險並增強隱私。
Akash：一個去中心化的雲計算市場，將閒置的計算處理能力集中並重新分配給需要它的客戶，使用 AKT 作為其原生實用程序和治理代幣。
市值：加密貨幣的總價值，通過將流通中的硬幣總數乘以單個硬幣的當前價格計算得出。
LLM：大型語言模型，一種先進的人工智慧系統，經過大量文本數據訓練，可以理解和生成類似人類的文本。
代幣獎勵：以加密貨幣代幣的形式向區塊鏈網絡中的參與者提供獎勵，以表彰他們的貢獻或活動。
注釋
[1] Artemis, Grayscale Investments, data as of Feb 18, 2025.
[2] Artemis, Grayscale Investments, data as of Feb 18, 2025.
[3] Artemis, as of Feb 18, 2025
[6] Messari
[7] Artemis, data as of Feb 18, 2025.
[13] Artemis
