jakiro
Auteur: Lawrence Lee, Mintventures
1. Points clés du rapport
1.1 Logique d’investissement de base
1.2 Risques majeurs
1.3 Évaluation
2. Situation du projet de base
2.1 Portée commerciale du projet
2.2 Situation d’équipe
2.3 Financement et partenaires importants
3. Analyse commerciale
3.1 Espace de l’industrie et paysage concurrentiel
3.2 Analyse du modèle de jeton
3.3 Risque
4 Niveau d’évaluation
5. Contenu de référence et merci
1. Points clés du rapport
1.1 Logique d’investissement de base
Gelato est profondément engagé dans le domaine des services de développement depuis de nombreuses années et a formé une suite de services de développeur relativement complète, qui devrait réaliser des percées commerciales en combinaison avec les services RAAS qu’ils ont lancés à la fin de 23 ans.
Le projet RAAS a inscrit une période de délivrance intensive. L’avenir.
1.2 Risques majeurs
Difficulté à obtenir des revenus.Les deux principales entreprises de Gelato: l’automatisation des contrats intelligents et le modèle commercial RAAS déterminent qu’il est difficile d’obtenir des revenus.
Les concurrents sont forts.ChainLink Dans le domaine de l’automatisation des contrats intelligents, de l’altlayer, du conduit, de la caldeira et de la dymension dans le domaine des Raas, tous constituent des concurrents solides de Gelato, et l’avantage concurrentiel de Gelato n’est pas assez fort.
Les cas d’utilisation de jetons sont minces.
1.3 Évaluation
Étant donné que les données sur les revenus sur la piste dans lesquelles les principales activités de Gelato ne sont généralement pas disponibles, nous ne pouvons pas fournir une évaluation précise.
Du point de vue de la valeur marchande circulante et de la valeur marchande entièrement en circulation, la valeur marchande actuelle de Gelato est attrayante par rapport à ses concurrents.
2. Situation du projet de base
2.1 Portée commerciale du projet
2.1.1 Automatiser
En ce qui concerne Gelato, Mint Ventures a publié une fois un rapport de recherche en décembre 2019. Les amis intéressés peuvent aller le vérifier.
À cette époque, les principales affaires de Gelato étaient « l’exécution automatique des contrats intelligents », c’est-à-dire plus spécifiquement « conditionLorsqu’il se produit, faites en sorte que le contrat intelligent exécute bfonctionner», Les produits / fonctionnalités qu’il a lancés sont les suivants:
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AMM Limit Order (A = Le prix du jeton atteint une certaine valeur, b = commerce).Le service de commande de limite de prix de Gelato a lancé son propre produit Sobert Finance, qui est également directement intégré par Pancakeswap, Quickswap (Polygon Maximum DEX) et Spookyswap (Fantom Maximum DEX) sur la page officielle, montrant la reconnaissance des partenaires des produits Gelato.
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Les prêts sont libres de liquider (a = le LTV du prêt atteint une certaine valeur, b = récupérer les garanties, échanger les garanties en dette et rembourser la dette).Cette caractéristique de Gelato a lancé le produit C-End Cono Finance, qui a également obtenu les subventions d’Aave en raison de cette fonctionnalité et a été intégrée dans InstadApp.
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En réponse à l’outil de gestion de position d’UniSWAP V3 G-UNI (A = le prix du jeton atteint une certaine valeur, b = ajuster l’intervalle de fabrication de marché LP), Makerdao a ajouté le LP USDC-Dai de GUNI en tant que garantie qui peut générer DAI en septembre 2019. , Le TVL de Guni a atteint près de 2 milliards de dollars à un moment donné.En 222, Gelato Independent Guni en tant qu’Arrakis Finance et se prépare à émettre des pièces séparément.
En plus des trois fonctions typiques ci-dessus, l’automate de Gelato a également de nombreux autres cas d’utilisation, qui sont également utilisés par de nombreux projets Defi: comme aider le protocole de cadrage de rendement pour obtenir automatiquement des bénéfices, mettre à jour des oracles, etc.
Dans l’ensemble, l’activité d’automatisation de Gelato fournit de nombreux produits utiles aux développeurs et aux utilisateurs cryptographiques et apporte de nombreuses commodités.
Gelato prévoit de mettre à niveau le service d’automatisation en « Fonction Web3 » en juin 2024, qui prendra en charge les conditions de déclenchement plus, permettant aux développeurs d’exécuter des transactions sur chaîne basées sur des données arbitraires hors chaîne (API / sous-graphiques, etc.) et des calculs. La condition de déclenchement est stockée sur IPFS et finalement soumise à Gelato pour exécution.
2.1.2 Rollup en tant que service
Gelato a officiellement lancé le service Rollup en tant que service (ci-après dénommé RAAS) à la fin de 2023.RAAS peut aider les développeurs à choisir la bonne pile technologique, afin de déployer facilement un rouleau.Avec le développement rapide de ETH L2, les principaux projets L2 ont lancé leurs propres cadres open source (Optimism a lancé OP Stack, Arbitrum a lancé Arbitrum Orbit et Polygon lancé Polygon CDK) pour aider les développeurs à déployer rapidement un rollup. Des prestataires de services tiers comme Gelato ont émergé pour aider les développeurs à répondre à « certains besoins liés à la blockchain ».
Bien que Raas soit une piste émergente, la concurrence actuelle est féroce.
Le service RAAS de Gelato a été intégré à de nombreux fournisseurs de services d’infrastructure:
Intègre la pile OP, Polygon CDK et Arbitrum Orbit dans la couche d’exécution
Intégrez Ethereum, Celestia et disponible dans la couche DA
Intégration de couchezero et de connexion en chaîne croisée
Intégrez Redstone, Python et API3 dans Oracle
Intégration du graphique et Goldsky en termes d’indexation
D’autres paiements de monnaie fiduciaire intègrent MoonPay et Monerium, les services KYC intègrent Fractal ID, les services de portefeuille intègrent la sécurité, etc.
Fondamentalement, à l’exception de ChainLink, qui rivalise avec Gelato, Gelato a terminé l’intégration avec la plupart des fournisseurs de services d’infrastructure, qui peuvent fournir aux développeurs une suite relativement complète.
Le RAAS de Gelato compte actuellement 2 utilisateurs: Astar Network ($ Asth) et Lisk ($ LSK). Le service Raas lance ZK Rollup basé sur Polygon CDK;
Un autre utilisateur de l’extension est APE.
2.1.3 relais
Gelato lance le service de relais en 2021.Les services de relais permettent aux protocoles de payer du gaz au lieu des utilisateurs, réduisant ainsi le seuil pour introduire les utilisateurs dans le monde Web3.
Certains cas d’utilisation typiques comprennent:
Pour aider les utilisateurs de NFT à mentrer NFT sans gaz, Zora utilise la fonction de relais de Gelato.
Aidez les utilisateurs de protocole de ponts transversales n’ont pas de chaîne croisée de gaz, et les utilisateurs spécifiques incluent Connext Network et Kinetex.
Selon les informations fournies par IOSG, de 2022 à 2023, près de la moitié du volume commercial de Gelato provenait du relais, et les revenus du réseau de relais sont devenus une source clé pour les équipes pour survivre au marché baissier.Cependant, l’équipe Gelato n’a pas divulgué les revenus des services de relais.
2.1.4 Autres services d’infrastructure
Gelato fournit également de nombreux autres services d’infrastructure, tels que:
La fonction aléatoire vérifiable (VRF, fonction aléatoire vérifiable) fournit des services de nombres aléatoires vérifiés au monde crypté et peut être utilisé par les jeux, la NFT et d’autres projets.
Abstraction du compte, portefeuille intelligent construit selon la norme ERC-4337
Service de paiement multi-chaînes 1 Falance.1 Falance peut aider les développeurs à résoudre divers problèmes de paiement plus facilement et prend également en charge le paiement de toutes les entreprises de Gelato.
Les services d’infrastructure ci-dessus sont également intégrés dans les composants RAAS de Gelato.Après des années de travail acharné dans l’industrie des services de développeurs Web3, les riches kits de développement apportés par eux peuvent avoir un avantage majeur par rapport aux autres concurrents du RAAS.
2.2 Situation d’équipe
Les co-fondateurs de Gelato, Hilmar Orth (x: @hilmarxo) et Luis Schliesske (X: @Gitpusha), sont des développeurs, et les caractéristiques fondamentales des produits de Gelato ont été écrites par eux.Les deux sont des amis proches depuis le collège et ont travaillé ensemble depuis lors.Plus tard, ils ont participé à une série de hackathons tels que Ethparis, Ethberlin, Ethcapetown et Kyber Defi Hackathon, et ont obtenu de bons résultats et influences.C’est aussi à cause de cela qu’ils ont obtenu des subventions de gnose et de métacartel et ont fondé le réseau Gelato.
Selon LinkedIn Data, l’équipe Gelato compte un total de 29 personnes, ce qui est une équipe de chiffrement de taille moyenne.
À en juger par les développements passés, Gelato peut fournir des produits plus utiles, mais il n’a pas beaucoup investi dans BD.
L’importance de l’investissement dans les projets d’infrastructure dans la BD et le marketing peut être clairement visible à partir de l’historique de développement de la chaîne et du polygone.La question de savoir si nous pouvons augmenter efficacement les investissements dans la BD et le marketing peut être un point clé dans le développement ultérieur de Gelato.
2.3 Financement et partenaires importants
Gelato a levé 4 cycles de collecte de fonds, dont 3 cycles de capital-investissement et 1 cycle de capitaux propres.
Le tour des semences s’est produit en septembre 2020, levant 1,2 million de dollars et les investisseurs: IOSG, Galaxy Digital, D1 VC, The Lao, Ming NG, Metacartel, Christopher Jentzsch.Le coût de gel $ correspondant pour cette série de collecte de fonds est de 0,019 US.
En septembre 2021, Gelato a annoncé une collecte de fonds de 11 millions de dollars, les investisseurs: Dragonfly, Parafi, Ideo, Nascent, Stani Kulechov (fondateur d’Aave).
L’offre publique a également levé 5 millions de dollars en septembre 2021, et le coût de gel $ correspondant pour ce cycle de collecte de fonds est également de 0,2971 $.
En décembre des 23 dernières années, Gelato a terminé une série de financement élargie, dirigée par IOSG, et n’a pas divulgué le montant des méthodes de financement et de financement.
De plus, lorsque le projet a été initialement établi, ils ont reçu des subventions de gnose et de métacartel.
En termes de partenaires, puisque Gelato se trouve dans l’industrie des services de développeur, il fournit également des services RAAS au monde extérieur, et ils ont de nombreux partenaires, que nous avons essentiellement énumérés ci-dessus.
De plus, Gelato a remporté une fois le vainqueur des plus précieux constructeurs III de la chaîne BNB en 2021.
3. Analyse commerciale
3.1 Espace de l’industrie et paysage concurrentiel
Nous analyserons principalement les deux parties des services d’automatisation des contrats intelligents et le marché RAAS.
3.1.1 Service d’automatisation des contrats intelligents
En ce qui concerne l’espace du marché et le paysage concurrentiel des services d’automatisation des contrats intelligents, nous avons déjà fait des analyses détaillées dans les articles précédents.
Il existe des scénarios répandus dans le monde de WEB3 qui nécessitent une exécution automatique de contrats intelligents, tels que des rendements de réinvestissement réguliers, des paiements de salaire réguliers, un rééquilibrage de liquidité, etc.Pour les développeurs, il faut beaucoup de travail et de temps pour concevoir et exécuter un ensemble complet de programmes de surveillance, de calcul et d’exécution par eux-mêmes, et les fournisseurs de services d’automatisation peuvent aider les développeurs à éviter les « roues répétées »; En termes de situation, le coût marginal de la fourniture de services aux nouveaux utilisateurs est très faible. La logique commerciale est solide.
Cependant, le problème peut être que, parce que, en substance, le seuil de ces services fournis par Gelato n’est pas élevé, et les frais que les développeurs sont prêts à payer sont relativement limités. Par le fournisseur de services d’automatisation Web2 IFTTT: « Oui », il y a des produits utiles, mais peu de gens sont prêts à les payer. «
Dans le domaine de l’automatisation des contrats intelligents, deux sont actuellement largement utilisés, ChainLink et Gelato.Bien que le réseau Keeper ($ KP3R) créé par Andre Cronje se soit concentré sur ce marché, au fil du temps, Keeper Network s’est largement retiré de ce domaine, et le principal cas d’utilisation des jetons KP3R est également devenu des revenus de protocole Forex fixe.
Selon IOSG Disclosure, Gelato a actuellement une part de 80% sur le marché de l’automatisation des contrats intelligents, et il n’est pas facile d’obtenir un avantage dans le segment de marché participé par ChainLink, le leader de l’infrastructure Web3.Mais malheureusement, la part de marché élevée n’apporte pas de revenus stables.
D’un point de vue concurrentiel, bien que Gelato soit entré dans ce marché plus tôt que ChainLink et occupe la position principale sur le marché actuel, à moyen et à long terme, ChainLink a une marque plus puissante et un canal d’accès des développeurs plus urgent par rapport à Gelato. Riche de financement d’équipe Riche et vendant croisé avec d’autres services, il n’est pas facile pour Gelato de rester en avance sur la compétition avec ChainLink.
3.1.2 Raas
Raas est un sous-piste relativement populaire dans le domaine de l’infrastructure depuis 23 ans.
Avec le développement rapide de l’ETH L2, le problème d’évolutivité auquel l’ETH a été confronté semble avoir été largement résolu par Rollup.Surtout une fois la prochaine mise à niveau Dencun terminée, le coût de Rollup sera à nouveau réduit aux ordres de grandeur, ce qui fait que Rollup commence à avoir une certaine base de promotion à grande échelle commerciale.
Le système Ethereum possède actuellement l’infrastructure la plus complète dans le champ Web3 (y compris les portefeuilles, les navigateurs, les oracles, les index, etc.), et l’expérience utilisateur dans le système EVM est également la plus largement acceptée parmi les utilisateurs Web3 actuels.Pour les développeurs d’applications, c’est un bon choix de créer une chaîne pour gérer de nombreuses «erreurs» liées au fonctionnement de la chaîne, ce qui en fait un rollup pour ETH, afin qu’ils puissent se concentrer sur l’application elle-même.
D’une part, nous voyons que Coinbase, le consensys, le manteau, le flou et d’autres équipes qui ont donné de très bons résultats dans d’autres domaines de web3 ont choisi L2 lors de la construction d’une chaîne en 2023 (celle correspondante est Binance en 2020., Okx tous deux construit l1).
D’un autre côté, nous pouvons également voir de plus en plus de nos propres décisions L1 à convertir en Rollup, notamment:
Celo, un projet de stablecoin qui est quelque peu similaire à Luna, a proposé le 23 juillet pour les transférer au L2 d’ETH
Lisk, fondé en 2016, a annoncé le 23 décembre qu’il avait utilisé des services de gelato pour se transformer en L2 d’ETH
Nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive à l’avenir.Dans le processus de création de développeurs, il y a encore une série de problèmes et de compromis qui doivent être pris en compte par les développeurs, tels que comment choisir un rouleau qui convient à leurs caractéristiques, comment construire et gérer un séquenceur, comment résoudre Problèmes MEV, quel type d’oracle et d’index pour choisir, etc.En tant que «fournisseur de services intégré» directement pour les développeurs, les fournisseurs de services RAAS ont évidemment des besoins relativement stables dans ce contexte.
Le 23 novembre, Binance a publié un rapport de recherche sur la piste RAAS, qui a principalement mentionné cinq projets: Conduit, Altlayer, Caldera, Gelato et Lumoz.
Les protocoles ci-dessus peuvent être considérés comme l’écosystème Ethereum. .Bien que le système Ethereum ait une infrastructure relativement complète, le système Ethereum n’est pas la seule option.
Sur la base des raisons ci-dessus, nous considérons également le fournisseur de services de « distribution de chaîne en un clic » de l’écosystème COSMOS en tant que concurrents de Gelato.Les concurrents de Gelato à Raas ou Appchain en tant que service sont les suivants:
(En fait, il y a aussi des participants dans le domaine du RAAS tels que Astria, Gateway.fm, Karnot, Snapchain, Vistara, Zeeve, etc. Nous ne donnerons pas une introduction détaillée en raison des limitations de l’espace.)
D’après les informations du projet ci-dessus, nous pouvons voir que bien que la piste RAAS soit une piste émergente, il y a déjà de nombreux joueurs sur le terrain, et les meilleurs VC ont déjà participé au projet RAAS, et la compétition est féroce.Depuis le deuxième semestre de 23 ans, de plus en plus de protocoles pour le déploiement de RALUP à l’aide du RAAS, et en plus de Altlayer, il existe également une dymension et une saga basées sur le cosmos qui sont sur le point d’émettre des pièces, et la piste entière est entrée dans un petit apogée.
À en juger par les RAM de RAAS actuels, il semble qu’il n’y ait pas de frais pour fournir eux-mêmes les services RAAS.
Pour explorer comment la piste RAAS peut obtenir des revenus, nous prenons l’optimisme comme exemple pour comprendre les revenus et la structure des coûts de Rollup:
Le gaz payé par les utilisateurs de Rollup est généralement payé aux trois couches suivantes:
Couche d’exécution.La couche d’exécution fait face directement à l’utilisateur, facture les frais de gaz payés par l’utilisateur et verse des frais au DA et à la couche de règlement.
Couche da.La couche DA assure la disponibilité des données pour Rollup, qui est la principale destination pour les utilisateurs de payer le gaz et le principal coût des projets L2.
Couche de règlement.Le problème avec la couche de règlement est que le coût peut être capturé est relativement faible.
Pour l’optimisme et tout autre roulement, ses revenus = Revenus de couche d’exécution, dépenses = dépenses de da + dépenses de couche de règlement, bénéfice brut = Revenus de couche d’exécution – dépenses de la couche de règlement – dépenses de couche de règlement.
Tout d’abord, du point de vue des articles de coût, la couche de règlement est très faible.
Ensuite, du point de vue des revenus totaux, en raison des coûts élevés de l’AD, l’espace de « profit brut » de l’optimisme n’est pas important.
Nous pouvons voir que DA a réalisé le plus de bénéfices dans tout l’écosystème Rollup.En tant que fournisseurs de services RAAS, s’ils veulent obtenir des revenus, ils doivent tirer 10% supplémentaires du «bénéfice brut» susmentionné de l’optimisme (= coût de couche de revenu de la couche d’exécution-da), ce qui est généralement relativement difficile.
À en juger par les informations complètes actuelles, les façons possibles dont RAAS acquiert la valeur des revenus / captures comprend:
Obtenez plus de bénéfices au niveau de l’exécution en hébergeant des séquenceurs, des MEV, etc., qui est également la source de bénéfices la plus raisonnable et la plus probable.
Gagnez des bénéfices en devenant une couche de règlement de Rollup / Appchain (comme la dymension)
Les frais ne sont pas facturés par le biais de transactions utilisateur, mais par l’intégration d’autres infrastructures telles que des portefeuilles, des navigateurs ou d’autres services de conseil technique.
Frais d’abonnement similaires au SaaS traditionnel
Bien sûr, il y a aussi le Rollup Restaked qu’Altlayer a récemment coopéré avec Eigenlayer pour réaliser. .
Dans l’ensemble, comme le RAAS a en fait moins de projets, la méthode d’acquisition des revenus n’a pas encore été déterminée.maisPar gains pour RollupStructure des coûtsSelon l’analyse, il est difficile d’obtenir un revenu RAAS..
En termes de concurrence, puisque les utilisateurs des fournisseurs de services RAAS sont des développeurs / parties de projet, comment attirer les développeurs / parties du projet est le principal objectif des fournisseurs de services RAAS.Bien que différents fournisseurs de services RAAS aient des caractéristiques techniques différentes, les services que les fournisseurs de services RAAS peuvent fournir sont largement déterminés par le cadre sous-jacent, nous pensons donc que les services fournis par les fournisseurs de services RAAS présentent généralement une homogénéité évidente.
Sous un contenu de service relativement homogène,L’impact du projet lui-mêmeCela peut être un facteur important dans la détermination.
Pour les projets qui n’ont pas émis de pièces, cela dépend principalement du capital d’investissement.D’une part, l’approbation du carnet d’investissement peut réduire considérablement le seuil psychologique pour les développeurs / projets et améliorer leur possibilité d’utiliser des services.D’un autre côté, Ling Investment a de riches ressources de développeur / projet dans l’industrie, ce qui peut apporter une clientèle naturelle aux fournisseurs de services RAAS.Nous pouvons voir que les utilisateurs de conduits affichent des fonctionnalités basées sur un paradigme évidentes.
Pour le projet RAAS inventé, la valeur marchande de son projet est un simple indicateur quantitatif de son influence.
Pour les projets RAAS avec une bonne influence,L’équipe elle-mêmeBdcapacitéC’est le facteur clé qui détermine le plafond des projets RAAS à long terme.
Dans un marché comme Raas qui semble être un océan bleu mais qui peut en fait être proche de l’océan rouge, par rapport à ses concurrents, Gelato n’a pas un avantage en termes d’influence et de capacités BD. Le domaine des services des développeurs pendant de nombreuses années.
3.2 Analyse du modèle de jeton
Le montant total de $ Gel of Gelato Network de Gelato Network est de 420 690 000, et son allocation est la suivante:
50% est alloué au développement communautaire (plus tard après le vote de la gouvernance en mars de l’année dernière, 20% est laissé pour un financement ultérieur)
4% alloué aux offres publiques menées le 21 septembre
21% ont été alloués aux investisseurs en capital-investissement et les jetons des investisseurs ont été publiés la moitié en septembre 2022 et septembre 2023 respectivement (plus tard après un vote de gouvernance, les jetons initialement prévus par la publication du 23 septembre au 23 février).
25% sont alloués à l’équipe, dont 15% sont allouées à l’équipe actuelle; 10% sont alloués à la future équipe.Les jetons de l’équipe seront libérés de 25% après un an de verrouillage, et la partie restante sera publiée linéairement en trois ans.
Selon les termes de verrouillage, la partie des investisseurs publics et en capital-investissement a été diffusée, et la partie communautaire verrouille 27% des jetons, et les 15% restants des jetons de l’équipe sont à l’état de verrouillage, avec le rapport de circulation global de 58%.
Grâce à l’analyse des données sur la chaîne, nous avons constaté que parmi les investisseurs en capital-investissement, les quatre adresses, y compris IOSG et Dragonfly, n’ont pas vendu leurs jetons de gel $, et les quatre adresses ci-dessus détiennent un total de 12,4% de $ gel.
Actuellement, la valeur marchande circulante de Gel est de 164 millions de dollars américains et sa valeur marchande en circulation complète est de 282 millions de dollars américains.
Selon la documentation officielle, les cas d’utilisation pour $ gel sont la gouvernance et la jalonnement.
Mais en fait, depuis son lancement, Gelato n’a pas beaucoup de choses à gérer, et il n’y a que 10 voix sur Snaphot; ).
Dans l’ensemble, les cas d’utilisation des jetons de $ Gel sont relativement minces.
3.3 Risque
Gelato a les risques suivants:
Difficulté à obtenir des revenus: Qu’il s’agisse de l’automatisation des contrats intelligents ou de l’activité RAAS, son modèle d’entreprise détermine qu’il est difficile d’obtenir des revenus.
Concurrents solides: ChainLink dans le domaine de l’automatisation des contrats intelligents, de l’altlayer, des conduits, de la caldeira et de la dymension dans le domaine de Raas constituent tous les concurrents de Gelato.
4 Niveau d’évaluation
Qu’il s’agisse d’automatisation des contrats intelligents ou de RAAS, nous ne pouvons pas obtenir de données de revenus précises pour les projets sur la piste, nous ne pouvons donc pas les évaluer avec précision. La valeur marchande en circulation complète concerne votre référence.
5. Contenu de référence et merci
https://www.neelsomani.com/blog/rollups-as-a-service-are-ging-to-zero.php
@IOSGVC recently completed the lead investment in @gelatonetwork 's extended round at the end of 2023. As one of Gelato's earliest supporters (co-lead the seed round with @galaxyhq in 2020), we have had the privilege to witness the rapid growth of @hilmarxo , @gitpusha and rest… pic.twitter.com/gnphIix94c
— Ray Xiao (@_RayXiao) January 4, 2024
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