Autor: David
A las 5 de la mañana del 13 de noviembre, hora de Beijing, una crisis de cierre del gobierno que duró 43 días y estableció un récord en la historia de Estados Unidos estaba a punto de llegar a su fin.
bellezaLa Cámara de Representantes aprobó el proyecto de ley de asignación temporal por 222 votos a favor y 209 en contra en la tarde del 12 de noviembre, hora local.y firmado por Trump.
En este punto, el estancamiento del cierre que comenzó el 1 de octubre llegó a su fin.
Durante los últimos 43 días, los vuelos han sufrido grandes retrasos, los programas de ayuda alimentaria se han visto interrumpidos, la publicación de datos económicos se ha suspendido y la incertidumbre ha envuelto todos los aspectos de la economía más grande del mundo.
¿Y cómo reaccionará el mercado cuando termine el cierre?
Para los inversores en el criptomercado y en los mercados financieros tradicionales, este no es sólo el final de un evento político, sino también una ventana experimental para observar cómo responden los precios de los activos a la «eliminación de la incertidumbre».
Los datos históricos muestran queDespués de que terminaron los últimos cierres importantes del gobierno de EE. UU.,acciones estadounidenses, el oro y Bitcoin muestran diferentes características de tendencia..
Esta vez, cuando el gobierno reabra y los fondos federales fluyan nuevamente, ¿qué activos probablemente se beneficiarán?
Si no tiene tiempo para leer, la siguiente imagen puede ayudarle a comprender rápidamente los puntos clave.
A continuación encontrará más detalles que le ayudarán a aprender de la historia y convertirse en un inversor inteligente.
¿Cómo afectará el cierre a la inversión?
Para comprender la reacción del mercado una vez finalizado el cierre, primero debemos comprender:¿Cómo afecta exactamente el cierre del gobierno a los precios de los activos?
Un cierre del gobierno no es de ninguna manera tan simple como que «los funcionarios públicos se tomen unas vacaciones».
Según estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso de EE. UU. (CBO), el cierre de 35 días en 2018-2019 resultó en aproximadamente3 mil millones de dólares a perpetuidadPIBpérdida,También hay alrededor de $8 mil millones en retrasos temporales en la actividad económica.
Esta ronda de cierre de 43 días rompió el récord histórico.Si bien la CBO aún no ha publicado una evaluación del impacto económico de este cierre, dada su mayor duración y su impacto más amplio, es probable que las pérdidas económicas sean significativamente mayores que las de 2018-2019.
La reducción de la actividad económica real se reflejará en indicadores clave como la tasa de crecimiento del PIB, los datos de consumo y las ganancias corporativas.
Pero más importante que las pérdidas financieras es la incertidumbre misma.
Una de las lógicas centrales de los mercados financieros es que los inversores odian la incertidumbre.
Cuando el futuro es impredecible, los fondos tienden aReducir las tenenciasActivos de alto riesgo (acciones de tecnología,acciones de crecimiento),SobrepesoActivos refugio (oro,deuda estadounidenseetc.), reducirApalancamiento, guarde efectivo y espere y verá.
Por el contrario, ¿qué sucederá cuando finalice el cierre?En teoría, el fin del cierre significa:
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volver a la certeza política– La financiación gubernamental está asegurada, al menos durante los próximos meses.
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Se reanuda la publicación de datos económicos– Los inversores recuperan las herramientas para juzgar los fundamentos económicos
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gastos financierosReiniciar– Se han comenzado a pagar compras, salarios y prestaciones sociales retrasadas, lo que proporciona un impulso a corto plazo a la economía.
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Solución al apetito por el riesgo– Se levanta el peor de los casos y los fondos vuelven a perseguir rentabilidades.
Esto a menudo desencadena una «recuperación de ayuda» porque la eliminación de la incertidumbre es una bendición en sí misma.
Pero cabe señalar que es posible que este repunte no dure mucho.
Una vez que termine el cierre, el mercado rápidamente volverá a prestar atención a los fundamentos económicos; por lo tanto, creemos que el impacto del cierre en el mercado se puede dividir en dos niveles:
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Corto plazo (1-2 semanas): Reparación del sentimiento provocada por la eliminación de la incertidumbre, normalmente positiva para los activos de riesgo.
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Medio plazo (1-3 meses): Depende de si los fundamentos económicos están realmente dañados, así como de otros factores macro
Para el mercado del cifrado, hay otra consideración especial:Agencias reguladoras reanudan operaciones.
Agencias como la SEC y la CFTC se han paralizado en gran medida durante el cierre, con los procesos de aprobación suspendidos y las acciones de cumplimiento retrasadas.Cuando el gobierno reabra, cómo estas instituciones «compensarán las clases» también es una variable que merece atención.
A continuación, veamos los datos históricos para ver cómo se han comportado realmente las acciones estadounidenses, el oro y Bitcoin después de que terminaron los últimos cierres importantes.
Reseña histórica del mercado de valores de EE. UU.: una vez finalizado el cierre, siempre hay un «repunte de alivio»
Centrémonos en tres eventos de cierre que duraron mucho tiempo y tuvieron un impacto significativo en el mercado, y veamos cómo respondieron los inversionistas invirtiendo dinero real en el mercado de valores estadounidense cuando el gobierno reabrió.
Puedes ver:
1. Cierre patronal de diciembre de 1995 (21 días): vísperas de la burbuja tecnológica, ganancias modestas
El 16 de diciembre de 1995, la administración Clinton y el Congreso controlado por los republicanos llegaron a un punto muerto sobre un plan para equilibrar el presupuesto, lo que obligó a cerrar el gobierno.
Desempeño del mercado:
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1 mes después:El S&P 500 sube a 656,07(+6,1%), Nasdaq 1093.17(+5,9%), Dow Jones 5539.45(+6,6%);
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3 meses después:El S&P 500 registró 644,24(+4,2%), Nasdaq 1105.66(+7,1%), Dow Jones 5594.37(+7,6%);
Esto se parece más a un típico aumento primero y luego a un ajuste.Un mes después del cierre, los tres índices principales registraron un repunte de alrededor del 6%, pero las ganancias se redujeron en tres meses, y el S&P 500 incluso retrocedió desde su máximo de un mes.
Aunque es antiguo, pero combinado con el entorno político y económico del momento, la razón detrás de esto puede ser que el mercado volvió a los precios fundamentales después de digerir los beneficios a corto plazo del fin del cierre.
El comienzo de 1996 marcó el comienzo de la «edad de oro» de la economía estadounidense.Con la aparición de las computadoras personales e Internet, el desarrollo tecnológico estaba en su infancia y la inflación era moderada. El mercado en sí estaba en una trayectoria ascendente a largo plazo, y la interrupción del cierre fue más bien un episodio.
2. Cierre patronal en octubre de 2013 (16 días):acciones estadounidensesSuperar el máximo previo a la crisis financiera
El 1 de octubre de 2013 se produjo otro cierre del gobierno cuando los republicanos intentaron utilizar un cierre para obligar a la administración Obama a retrasar la implementación de la Ley de Atención Médica Asequible.El cierre duró 16 días y se alcanzó un acuerdo en las primeras horas del 17 de octubre.
Desempeño del mercado:
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1 mes después:El S&P 500 sube a 1.791,53(+3,4%), Nasdaq 3949.07(+2,2%), Dow Jones 15976.02(+3,9%)
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3 meses después:S&P 500 reportó 1838,7(+6,1%), Nasdaq 4218.69(+9,2%), Dow Jones 16417.01(+6,8%)
Este cierre se produjo en un nodo histórico especial: octubre de 2013 fue el momento en que las acciones estadounidenses emergieron de la sombra de la crisis financiera y superaron el máximo de 2007.
El final del cierre se produjo casi simultáneamente con el avance técnico, junto con la flexibilización cuantitativa QE3 que estaba implementando la Reserva Federal en ese momento, el sentimiento del mercado era extremadamente optimista.El Nasdaq ha subido casi un 10% en tres meses, superando claramente a las acciones tradicionales de primera línea, con las acciones tecnológicas una vez más a la cabeza del repunte.
3. Cierre patronal en diciembre de 2018 (35 días):mercado bajistaReversión de fondo, el rebote más fuerte desde el cierre
El 22 de diciembre de 2018, Trump entró en un punto muerto con los demócratas por su insistencia en financiar 5.700 millones de dólares para un muro fronterizo entre Estados Unidos y México.El enfrentamiento duró hasta el 25 de enero de 2019, estableciendo un récord para el cierre patronal más largo de la historia en ese momento (35 días), que no fue superado hasta el actual cierre patronal de 42 días.
Desempeño del mercado:
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1 mes después:El S&P 500 sube a 2796,11(+4,9%), Nasdaq 7554.46(+5,4%), Dow Jones 26091.95(+5,5%)
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3 meses después:S&P 500 registró 2926,17(+9,8%), Nasdaq 8102.01(+13,1%), Dow Jones 26597.05(+7,5%)
Este es el rebote más fuerte entre los tres cierres patronales y hay razones especiales detrás de él.
En el cuarto trimestre de 2018, las acciones estadounidenses se desplomaron casi un 20% desde sus máximos debido a los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal y las fricciones comerciales, alcanzando un mínimo periódico el 24 de diciembre.
El cierre finaliza casi al mismo tiempo que el mercado toca fondo, junto con el posterior cambio de política de la Reserva Federal para suspender los aumentos de las tasas de interés, los beneficios duales pueden haber promovido un fuerte repunte.
La ganancia del 13% del Nasdaq en tres meses confirmó una vez más la gran resistencia de las acciones tecnológicas en la fase de reparación del apetito por el riesgo.
Si analizamos los datos históricos de las acciones estadounidenses después del cierre, surgieron tres patrones claros:
Primero, el rebote a corto plazo es un evento de alta probabilidad..Un mes después de que terminaron los tres cierres, los tres índices principales subieron, con un aumento de entre el 2% y el 7%.La eliminación de la incertidumbre es una bendición en sí misma.
En segundo lugar,acciones de tecnologíaA menudo supera al mercado..Las ganancias de tres meses del Nasdaq fueron del 7,1%, 9,2% y 13,1%, respectivamente, significativamente superiores a las ganancias del Dow Jones del 7,6%, 6,8% y 7,5%.
En tercer lugar, la tendencia a medio plazo depende del entorno macroeconómico..El desempeño en los 1 a 3 meses posteriores al final del cierre varió mucho. El primer aumento y luego el ajuste en 1996, el aumento continuo en 2013 y el fuerte repunte en 2019 tuvieron detrás su propia lógica macro, no el cierre en sí.
Revisión de la historia del oro: la tendencia no depende del cierre en sí
Cuando miramos el oro, nos encontramos con una historia completamente diferente a la del mercado de valores.
1. Cierre patronal de diciembre de 1995 (21 días): pequeña oscilación
Comportamiento del precio del oro:
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Se acabó el bloqueo(enero de 1996): 399,45 dólares/oz.
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1 mes después(febrero de 1996): 404,76 dólares (+1,3%)
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3 meses después(abril de 1996): 392,85 dólares (-1,7%)
El acontecimiento político del cierre tuvo un impacto mínimo en los precios del oro.
2. Cierre de octubre de 2013 (16 días): en cursodevolución de llamada
Comportamiento del precio del oro:
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Se acabó el bloqueo(Octubre de 2013): $1320/oz.
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1 mes después(Noviembre 2013): $1280 (-3,0%)
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3 meses después(Enero de 2014): $1240 (-6,1%)
Este fue el desempeño más débil del oro de los tres cierres. 2013 fue un año de mercado bajista para el oro, cayendo de 1.700 dólares a principios de año a 1.200 dólares a finales de año, una caída de más del 25% para el año.
La razón detrás de esto es que la Reserva Federal comenzó a discutir la reducción de la flexibilización cuantitativa y la fortaleza del dólar estadounidense contuvo los precios del oro.Después de que terminó el cierre, a medida que la incertidumbre disminuyó, las propiedades de refugio seguro del oro se debilitaron aún más y los precios aceleraron su caída.
3. Cierre patronal en diciembre de 2018 (35 días): primero sube y luego recupera
Comportamiento del precio del oro:
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Se acabó el bloqueo(Enero de 2019): $1290/oz.
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1 mes después(febrero de 2019): $1320 (+2,3%)
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3 meses después(abril de 2019): $1290 (0%)
Durante este cierre, las acciones estadounidenses experimentaron una caída a finales de 2018, y la creciente aversión al riesgo hizo que los precios del oro pasaran de 1.230 dólares a 1.290 dólares.Después de que terminó el cierre, los precios del oro se dispararon brevemente a 1.320 dólares, pero a medida que las acciones se recuperaron y el apetito por el riesgo regresó, los precios del oro volvieron a caer a donde estaban cuando terminó el cierre, marcando una ganancia o pérdida de cero en tres meses.
En los cierres de 2013 y 1996, las acciones subieron entre un 3% y un 6% después de que terminara el cierre, mientras que el oro cayó (-6,1% en 2013) o se mantuvo entrecortado y plano (-1,7% en 1996).
Esto también es coherente con la percepción subjetiva de que los fondos fluirán de activos de refugio a activos de riesgo cuando se elimine la incertidumbre y se recupere el apetito por el riesgo.
Si la historia se repite, el oro puede enfrentar los siguientes dos escenarios una vez que finalice este bloqueo de 42 días:
Escenario 1: la aversión al riesgo se desvanece rápidamente.Si los precios del oro ya han aumentado debido a la demanda de refugio seguro durante el cierre, el final del cierre puede desencadenar una «recogida de beneficios» y una corrección a corto plazo del 5-10% en los precios del oro.En ningún otro lugar esto es más evidente que en el caso de 2013.
Escenario 2: Los riesgos macroeconómicos no se han eliminado.Si el cierre termina, pero persisten preocupaciones macroeconómicas como los problemas fiscales de Estados Unidos, el techo de la deuda y el riesgo de recesión, el oro puede seguir siendo fuerte o incluso seguir subiendo.
Al fin y al cabo, el cierre sólo ha terminado temporalmente.
A juzgar por el precio actual del oro,El fin del cierre puede aliviar la demanda de refugio seguro a corto plazo, pero será difícil cambiar la tendencia alcista a largo plazo del oro.
Revisión histórica de BTC: muestra limitada, pero aún esclarecedora
Finalmente, llegamos a la pregunta más importante entre los inversores en criptomonedas: ¿Qué pasará con Bitcoin una vez que termine el cierre?
Francamente, la muestra histórica es extremadamente limitada. Bitcoin no existía cuando se produjo el cierre en 1996. Cuando se produjo el cierre en 2013, el valor de mercado de BTC era demasiado pequeño y se encontraba en medio de un mercado súper alcista.Los únicos con valor de referencia real fueronEsa vez en 2018-2019.
1. Cierre patronal en octubre de 2013 (16 días):mercado alcistaInterludio, poco tiene que ver con el cierre
Rendimiento del precio BTC:
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Se acabó el bloqueo(2013-10-17): $ 142,41
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1 mes después:$440.95(+209,6%)
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3 meses después:$834.48(+485,9%)
Estos datos parecen extremadamente exagerados, con un aumento de tres veces en un mes y de casi seis veces en tres meses.
2013 fue uno de los años de mercado alcista más locos en la historia de Bitcoin, con precios que se dispararon más de un 5.000 % a lo largo del año, desde 13 dólares a principios de año hasta un máximo de 1.147 dólares a finales de año.
Octubre es el período de aceleración de este mercado súper alcista.BTC acababa de experimentar una caída después de que el FBI se apoderara de la «Ruta de la Seda». Después de un breve pánico, el mercado se recuperó rápidamente y comenzó la etapa más loca de alcanzar su punto máximo.
Pero este cierre casi no tiene relación causal con las tendencias de BTC. El cierre del gobierno se parece más a un evento de nivel de ruido en la lógica de precios de BTC.
2. Cierre patronal en diciembre de 2018 (35 días):mercado bajistaAbajo, punto de inflexión clave
Rendimiento del precio BTC:
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Se acabó el bloqueo(2019-01-25):$3607.39
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1 mes después:$3807 (+5,5%)
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3 meses después:$5466.52(+51,5%)
En diciembre de 2018, BTC se encontraba en el territorio más bajo de un largo mercado bajista. Desde un máximo de $19,000 en diciembre de 2017, BTC se ha desplomado más del 80%, alcanzando un mínimo de $3,122 el 15 de diciembre de 2018.El cierre comenzó (22 de diciembre) casi simultáneamente con el toque mínimo de BTC..
Un mes después de que terminó el cierre, BTC solo se recuperó modestamente un 5,5%, que fue mucho menor que el aumento del 4,9-5,5% de las acciones estadounidenses;
Pero a los 3 meses, BTC había subido un 51,5%, superando significativamente el 9,8% del S&P 500 y el 13,1% del Nasdaq.
Hay varios factores clave detrás de esto:
Primero, la lógica de reversión de fondo del propio BTC.A principios de 2019, surgió en el mercado de las criptomonedas un consenso de que «lo peor ya pasó»: los mineros se rindieron, los inversores minoristas abandonaron el mercado, pero las instituciones empezaron a hacer arreglos.
En segundo lugar, la mejora del entorno macroeconómico.La Reserva Federal emitió una señal moderada a principios de 2019 y se espera que la liquidez global mejore, lo que es positivo para el activo de alto riesgo BTC.
En tercer lugar, el valor de mercado de BTC era de unos 60 mil millones de dólares en ese momento, mucho más pequeño que el mercado de valores, tenía menor liquidez y, por lo tanto, era más volátil.Cuando regresa el apetito por el riesgo, BTC es naturalmente más resistente.
Comparando el desempeño del oro y el mercado de valores, Bitcoin muestra más el resultado de la superposición de macro Beta + su propio ciclo.
A corto plazo, BTC parece un activo de riesgo de beta alta.
Después de que terminó el cierre, cuando la incertidumbre se disipó y el apetito por el riesgo regresó, el repunte de BTC (12%) estuvo cerca del Nasdaq (5,4%) y muy por delante del oro (2,3%).Esto muestra queEn la dimensión temporal de 1 a 3 meses, la lógica de precios de BTC está más cerca deacciones de tecnología, en lugar de activos de refugio seguro.
Pero a mediano y largo plazo, BTC tiene su propio ciclo..Después de subir a $5,200 en abril de 2019, BTC continuó subiendo a $13,800 en junio, un aumento mucho mayor que el de cualquier activo tradicional.El principal impulsor de esta ronda de aumento puede provenir de la proximidad del ciclo de reducción a la mitad de cuatro años, seguido de la entrada de instituciones y grandes empresas.
Que el gobierno cierre o no tiene poco impacto.
De cara al futuro, ¿cómo reaccionará BTC si finaliza este bloqueo de 42 días?
Corto plazo (1-2 semanas): Si el final del cierre desencadena un «repunte de alivio» en las acciones estadounidenses, es probable que BTC aumente en consecuencia;
Medio plazo (1-3 meses): La clave depende del entorno macro. Si la Reserva Federal sigue siendo acomodaticia, los datos económicos no son malos y no hay una nueva crisis política, BTC puede ampliar sus ganancias.
Pero no olvide que actualmente no existe una narrativa innovadora en el mercado de las criptomonedas, y es poco probable que se espere que el precio de BTC sea impulsado de forma endógena.
Se acabó el lockout y el juego continúa
El cierre de 42 días está llegando a su fin, pero no es el final, sino el comienzo de una nueva ronda de cambios en el mercado.
Mirando hacia atrás en la historia, el mercado generalmente se recupera en el corto plazo una vez finalizado el cierre;pero la sostenibilidad de este repunte debe considerarse racionalmente.
No se apresure a entrar en FOMO cuando vea que el mercado sube un 5% después de que finalice el cierre, y no entre en pánico cuando vea un retroceso a corto plazo en BTC.
Sea racional, preste atención a los fundamentos y gestione bien los riesgos. Nuestros principios no cambiarán debido al cierre.
Los eventos se pueden cambiar, pero el juego continuará.
jakiro
