jakiro
Autor: Investigación en escala de grises; Compilado por: Bitchain Visión
Puntos clave de este artículo:
* Solana es una cadena de bloques de plataforma de contrato inteligente conocida por la profundidad y diversidad de la actividad en cadena.Actualmente lidera en términos de usuarios, volumen de transacciones y tarifas de transacción, posiblemente las tres métricas más importantes para medir la actividad de blockchain.
* Como cadena de bloques rápida y de bajo costo para todos, alberga muchas aplicaciones líderes en la industria, que cubren finanzas descentralizadas, aplicaciones sociales/de consumo y proyectos de infraestructura física.Creemos que Solana ofrece una de las mejores experiencias para nuevos usuarios en criptomonedas gracias a su diseño eficiente.
* El token SOL está valorado actualmente en aproximadamente $119 mil millones, lo que lo convierte en el quinto activo criptográfico más grande por capitalización de mercado (excluyendo las monedas estables) y el tercer activo criptográfico más líquido.Desde 2023, SOL ha superado significativamente a otros activos similares, y sus tenedores obtienen un rendimiento nominal de aproximadamente el 7% mediante apuestas.
* Grayscale Research cree que la diversa economía en cadena de Solana sienta una base sólida para la valoración de SOL y crea las condiciones necesarias para el crecimiento futuro.
Desde una perspectiva puramente técnica, Solana es una red informática descentralizada que procesa transacciones y las registra secuencialmente en la cadena de bloques.Pero esa descripción es como decir que Manhattan es una isla con carreteras y edificios.Solana es una comunidad vibrante y una economía en cadena: una metrópolis invisible de millones de usuarios, que realiza miles de transacciones por segundo e interactúa con una gran variedad de aplicaciones.Solana es un mercado financiero para criptomonedas.
El token SOL es un producto digital que facilita las operaciones de la red y proporciona una vía de inversión para el crecimiento del ecosistema Solana (Figura 1).Actualmente, SOL es el quinto activo criptográfico más grande por capitalización de mercado (excluidas las monedas estables) y el tercer activo más líquido por volumen de negociación diario promedio.
Figura 1: SOL es el quinto criptoactivo más grande por capitalización de mercado
Apto para todos
Solana, junto con Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano, Sui y otras redes, pertenece al segmento de criptomonedas de plataformas de contratos inteligentes (Figura 2).Dentro de este grupo, Solana destaca por la profundidad y diversidad de sus actividades on-chain.Hoy en día, lidera en términos de usuarios, volumen de transacciones y tarifas de transacción.Blockchain es una tecnología de red, lo que significa que, en términos generales, cuanto más grande, mejor: más usuarios y más actividad económica generalmente equivalen a un mayor valor de la red.Estas no son las únicas consideraciones importantes, pero es en estos fundamentos básicos de blockchain que Solana se destaca entre sus pares.
Figura 2: Solana es líder en actividades en cadena
Las cadenas de bloques de contratos inteligentes son redes que alojan aplicaciones, y Solana alberga una serie de aplicaciones líderes en la industria que cubren una impresionante gama de capacidades.Estas aplicaciones incluyen:
1. Raydium es un intercambio descentralizado (DEX) y un componente central de la infraestructura de finanzas descentralizadas (DeFi) de Solana.En lo que va del año, Solana DEX ha superado los 1,2 billones de dólares en volumen de operaciones, más que cualquier otro ecosistema blockchain.Júpiter, el agregador DEX líder de Solana, es también el agregador más grande de la industria de las criptomonedas por volumen de operaciones.
2. Pump.fun, una plataforma de lanzamiento de memecoins y una aplicación social.Pump.fun tiene alrededor de 2 millones de usuarios activos mensuales y genera alrededor de 1,2 millones de dólares en ingresos diarios.
3. Helium es un proyecto de infraestructura física descentralizada (DePIN) que se centra en puntos de acceso móviles.Helium permite a los usuarios contribuir con capacidad de red para construir una red nacional de puntos de acceso móviles.Estos servicios suelen ser más baratos que las alternativas centralizadas, y Helium tiene actualmente 1,5 millones de usuarios activos diarios, 112.000 puntos de acceso y asociaciones con importantes empresas de telecomunicaciones como AT&T y Telefónica.
Estos ejemplos representan sólo algunas de las más de 500 aplicaciones únicas de Solana.Como cadena de bloques de uso general con casi todas las características de otras redes importantes, Solana ocupa el tercer lugar en transacciones de tokens no fungibles (NFT), el quinto en volumen de transacciones de monedas estables y el séptimo en activos tokenizados.Otros casos de uso recientes que han ganado comercio incluyen el intercambio de tarjetas Pokémon coleccionables y la emisión en cadena de acciones tokenizadas.
La medición del ecosistema de Solana debe considerar la actividad de transacciones tanto de la propia cadena de bloques como de las aplicaciones que alberga.A pesar de los cambios a lo largo del tiempo, el ecosistema de Solana genera aproximadamente $425 millones en tarifas mensuales y más de $5 mil millones en ingresos anualizados (Figura 3).Creemos que las tarifas son el indicador más directo de la demanda general de una cadena de bloques y sus aplicaciones, y los datos muestran que la demanda de Solana es enorme.
Figura 3: El ecosistema de Solana ahora genera tarifas importantes
sigue tu propio camino
Solana se destaca en un mercado abarrotado por ofrecer transacciones rápidas y económicas, una nueva experiencia de usuario atractiva y (en nuestra opinión) seguir su propio camino.
La red genera nuevos bloques cada 400 milisegundos y las transacciones finalizan en aproximadamente 12 a 13 segundos.Además del alto rendimiento, los costos de transacción también se han mantenido relativamente bajos: en lo que va del año, los usuarios han pagado un promedio de sólo 0,02 dólares en tarifas de transacción.Solana utiliza una tecnología llamada mercados de tarifas locales, que limita la competencia de tarifas a aplicaciones populares específicas.En parte debido a esta característica, la tarifa de transacción diaria promedio este año es de solo $0,001 (o una décima parte de un centavo).La velocidad y rentabilidad de Solana se comparan favorablemente con otras plataformas de contratos inteligentes, aunque algunas son incluso más rápidas y económicas, incluida Sui (Figura 4).Se espera que Alpenglow, la próxima actualización de Solana, reduzca los tiempos de confirmación final a 100-150 milisegundos.
Figura 4: Solana ofrece transacciones relativamente rápidas y económicas
Podría decirse que Solana tiene una de las mejores experiencias para nuevos usuarios en criptomonedas.Esto se debe en parte a su velocidad, bajos costos de transacción y aplicaciones enriquecidas.Además, el diseño «monolítico» en lugar de capas de Solana (evitando la necesidad de unir activos entre los componentes de la red) y la infraestructura de billetera superior liderada por Phantom.Solana también ha experimentado menos cortes de red en los últimos años, una característica fundamental para todos los usuarios.
Además, Solana persigue una estrategia de crecimiento única, que puede ayudar a crear barreras competitivas con el tiempo.Las cadenas de bloques de contratos inteligentes pueden considerarse computadoras basadas en software, y hoy en día la arquitectura dominante para estas «computadoras» es la Máquina Virtual Ethereum (EVM), el sistema utilizado por Ethereum y muchas otras plataformas de contratos inteligentes, incluidas BNB Chain, Polygon y Avalanche.Las aplicaciones basadas en EVM se pueden trasladar fácilmente de una cadena EVM a otra.Por el contrario, Solana utiliza una arquitectura única llamada Solana Virtual Machine (SVM).Las aplicaciones basadas en SVM no se pueden transferir fácilmente a cadenas de bloques que no sean SVM, lo que puede generar una demanda persistente.
Hoy en día, hay más de 1000 desarrolladores de tiempo completo trabajando en Solana y aplicaciones basadas en SVM, y en los últimos dos años, la cantidad de desarrolladores que se centran en Solana ha crecido más rápido que cualquier otra plataforma de contrato inteligente (Figura 5).Con el tiempo, este capital humano puede contribuir a la innovación continua de Solana.
Figura 5: Solana tiene el segundo ecosistema de desarrolladores más grande después de Ethereum
Lo que no puede matarte…
Durante el último ciclo de criptomonedas, el precio del token SOL cayó desde un máximo de casi $260 en noviembre de 2021 a solo $2 en diciembre de 2022. Durante un tiempo, Solana estuvo asociada con el fallido intercambio de criptomonedas FTX, que financió a Solana y aportó algunos recursos de desarrollo.Quizás no sea sorprendente que muchos observadores casuales no estuvieran seguros sobre el futuro de Solana luego de la quiebra de FTX, a pesar de que una gran cantidad de desarrolladores de SVM permanecieron en ese momento.Sin embargo, a partir de finales de 2023, el token SOL comenzó a recuperarse.Desde entonces, ha superado significativamente el índice de la industria de criptomonedas de la plataforma de contrato inteligente FTSE/Grayscale (Figura 6).
Figura 6: SOL supera a sus pares desde 2023
Actualmente, la oferta de tokens SOL está creciendo entre un 4% y un 4,5% anual.En igualdad de condiciones, esto podría verse como una causa de dilución para los poseedores de tokens.Sin embargo, dependiendo de las condiciones de la red, los apostadores de SOL pueden obtener un rendimiento nominal de aproximadamente el 7%.Por lo tanto, el rendimiento “real” (ajustado a la inflación) obtenido por los apostadores de SOL es aproximadamente del 2,5 % al 3 % (Figura 7).Actualmente, aproximadamente dos tercios de los tokens SOL en circulación están apostados.
Figura 7: Los apostadores de SOL pueden obtener un rendimiento nominal de aproximadamente el 7%
Los tokens de plataformas de contratos inteligentes como SOL son productos digitales que brindan utilidad dentro de su red y pueden generar recompensas financieras adicionales (por ejemplo, recompensas de apuesta).Su valor está relacionado con el tamaño de la red.Al igual que otros tokens de plataformas de contratos inteligentes, la tesis de inversión del token SOL se centra en el crecimiento potencial del tamaño de la red Solana.Como cualquier otro activo, los precios no siempre cambian a medida que cambian los fundamentos.Sin embargo, creemos que si la red Solana crece con el tiempo (si tiene más usuarios, procesa más transacciones y gana más tarifas), los inversores pueden esperar que el precio de SOL aumente.
Dinámica competitiva
Solana hace un gran trabajo al hacer realidad su visión, que interpretamos como una cadena de bloques rápida, barata y abierta a todos.Sin embargo, sus opciones de diseño específicas dejan espacio para que los competidores capturen o retengan participación de mercado en ciertos casos de uso.
Por ejemplo, otras cadenas de bloques a veces ofrecen transacciones más rápidas y/o más económicas al operar una red más centralizada (por ejemplo, utilizando solo una pequeña cantidad de nodos de red activos).Aunque la centralización puede conllevar riesgos, los usuarios pueden preferir esta comodidad.Otras cadenas de bloques pueden competir con Solana manteniendo sus redes autorizadas (es decir, permitiendo solo usuarios aprobados y/o actividades aprobadas).Esto puede tener ventajas en algunas situaciones.Debido a que Solana es una red sin permiso (todos son bienvenidos a unirse), es tanto un centro para nuevas empresas de alta tecnología como para el comercio minorista especulativo.
Por otro lado, el token SOL puede ser menos adecuado como activo monetario de «reserva de valor» a largo plazo que Bitcoin o Ethereum.Esto refleja en parte la mayor inflación de la oferta nominal de SOL: la escasez es una característica clave de cualquier reserva de valor a largo plazo.Pero un factor más importante puede ser la capacidad de la red para resistir la interferencia de terceros.Para que los activos digitales sirvan como reservas de valor a largo plazo, los usuarios deben tener confianza en que podrán comercializarlos en casi todos los escenarios futuros.Una forma de respaldar este resultado es mantener bajos los requisitos de los nodos para que la red siga siendo altamente descentralizada y fácilmente replicable.La eficiencia de Solana se produce a expensas de requisitos relativamente altos de hardware y ancho de banda, por lo que muchos nodos de red se ejecutan en centros de datos.En teoría, con el tiempo esto podría convertirse en una fuente de centralización y servir como vector para que terceros interfieran en la red.
Dicho esto, se trata de cuestiones complejas y sin resolver, y las opiniones de los inversores sobre cómo los criptoactivos pueden servir como depósitos de valor a largo plazo pueden cambiar con el tiempo.
en conclusión
Las cadenas de bloques no son negocios y los tokens de cadenas de bloques no son acciones: son productos digitales con valor práctico en un entorno de red descentralizado. No obstante, todavía podemos analizar los fundamentos de blockchain y realizar inversiones simbólicas basadas en ellos.Creemos que las tres métricas más importantes para medir la actividad en cadena son los usuarios, el volumen de transacciones y las tarifas de transacción.Según estas métricas, Solana es la red líder para la actividad en cadena en la actualidad.Otros fundamentos de blockchain también pueden tener un impacto significativo en los precios de los tokens, y la red Solana también enfrenta fuertes competidores.Pero la profundidad y diversidad de la economía en cadena de Solana proporcionan una base sólida para la valoración de SOL y, en nuestra opinión, son necesarias para un mayor crecimiento en el futuro.
