jakiro
Autor: danny; Fuente: X, @agintender
Pregunta: ¿Cuál es el límite de la vista humana? Algunas personas dicen que es el fin del mundo, porque se puede ver el sol, la luna y las estrellas; Algunas personas dicen que está cerca, porque una hoja puede cegar los ojos.Mirar diferentes cosas desde diferentes ángulos siempre brindará a las personas inspiración y sorpresas inesperadas.¿Hoy especularemos sobre lo que sucedió el 11/10 desde la perspectiva del mecanismo de «suma de apalancamiento y suma de liquidación»?
Este artículo no tiene conclusiones ni lados, solo perspectivas diferentes.Si estás listo, dame 10 minutos.
declaración:
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Puedo simpatizar con la insatisfacción de todos. Este artículo lo discutirá en forma de ensayo verbal y tratará de ponerlo en este contexto.
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Este artículo no está ni bien ni mal, ni toma partido.Simplemente comienza desde otra perspectiva: mirar el problema dialécticamente desde la perspectiva del mecanismo. Simplemente proporciona otra perspectiva para discutir el mecanismo detrás de esto.
1. Habilidades financieras y apalancamiento de los creadores de mercado
Anteriormente escribí sobre cómo los creadores de mercado (que utilizan opciones de compra) utilizan monedas tomadas prestadas del lado del proyecto para crear mercados.
Lo descubrí, probablemente sea hora de actualizar a una nueva versión.
Como se mencionó anteriormente, debido a la configuración de la opción de compra y al entorno del mercado donde la moneda está en su punto máximo, una de las mejores soluciones para los creadores de mercado es obtener la moneda prestada del lado del proyecto, vender la moneda prestada al comienzo del lanzamiento, cuando la liquidez es más abundante (dejar algo para la creación de mercado) y volver a comprarla en un punto bajo.
Este modelo tiene dos condiciones. La primera es que la liquidez debe ser suficiente; la segunda es que no hay supervisión de terceros, es decir, al intercambio no le importa.
Como todos saben lo que sucedió después de eso, el entorno del mercado (spot) empeoró, la falta de liquidez y la supervisión de Binance, por lo que este camino no tan lleno de baches se fue atenuando lentamente, o en otras palabras, no se atrevió a causar un gran revuelo.¿Pero esta operación deja a los creadores de mercado sin nada que hacer?Aparentemente no.Están considerando acuerdos contractuales.
El problema es que solo tienen muchos tokens en sus manos y las transacciones contractuales de altcoins solo reconocen U. ¿Qué deberían hacer?
Entonces, se centraron en Binance.Apalancamiento de margen cruzado/Gestión financiera/Cuenta unificada, podemos ignorar todas las funciones aquí y centrarnos solo en el uso de garantía.Este módulo de garantía ayuda a los creadores de mercado o grandes inversores a prometer casi 200 tipos de activos listados en Binance como margen para negociar spot/contratos/opciones.Es solo que diferentes altcoins tienen diferentes tasas hipotecarias, lo que se mencionará más adelante al dar ejemplos.
Entonces, ¿cómo hacerlo?
Tomemos como ejemplo ATOM (apalancamiento de posición total)
Pedí prestado 1 millón de ATOM de la Fundación ATOM, un ATOM = 5u.
Como ejemplo casual, reserve 200.000 ATOM para la creación de mercado diaria y luego prometa los 800.000 ATOM restantes («garantía»). Supongamos que el precio de mercado es de 4 millones de U y la cuota disponible es de 1.120.000 (200.000 *100% + 200.000*80% + 200.000*70% + 200.000*50% +….)
Utilice un ejemplo oficial (cuenta unificada) para ilustrar:
Aquí hay dos variables, una es el cambio en el valor de la garantía y la otra es el cambio en el valor de la transacción.
El resto de operaciones dependen de sus propias habilidades. El comerciante A abrirá una posición corta en el contrato y luego controlará la oferta al contado para obtener ganancias;El operador B abrirá una posición larga en el contrato y luego controlará el precio del contrato para obtener ganancias, y así sucesivamente.
¿Por qué la tasa de compromiso es tan baja?——Este principio es el mismo que el del margen del contrato.Cuanto mayor es la cantidad, el riesgo aumenta exponencialmente.Además, la liquidación de la garantía también se calcula sobre la base del «precio marcado» en lugar del precio de mercado.
Declaración oficial de Binance sobre la liquidación de contratos:
2. ¿Cómo desencadena la garantía la liquidación y la liquidación?
La garantía de la cuenta unificada/gestión financiera/apalancamiento no se liquida en función del valor de un único objetivo/garantía, sino en función del ratio de capital y margen de toda la cuenta/posición.
Aquí utilizamos una cuenta unificada como ejemplo de demostración:
Tasa de margen de cuenta unificada uniMMR = Patrimonio ajustado de cuenta unificada / Monto del margen de mantenimiento de cuenta unificada
El método de cálculo específico es más complicado. Esencialmente, el valor de todas las garantías/posiciones debe ser mayor que el requisito de margen. No entraré en otros apalancamientos/liquidaciones/liquidaciones de gestión financiera de posiciones cruzadas una por una.Aquí solo presentaré los puntos clave:
Cuando la tasa de margen de mantenimiento unificado de la cuenta es inferior o igual a 1,2, la cuenta entrará en «modo congelado» (no se puede abrir una posición), y cuando es inferior o igual a 1,05, la cuenta se cerrará por la fuerza.(¡¡Esta información es muy importante!! La probaremos más tarde)
De manera similar, la gestión financiera/apalancamiento de márgenes cruzados también tiene procedimientos similares al momento de la liquidación.
Independientemente del método de garantía, existen dos formas principales de cerrar una posición: cerrar la transacción al precio de mercado o cancelar la orden existente.
3. El martillo de eficiencia del capital de los grandes inversores y las ballenas gigantes
Además de los creadores de mercado, también hay instituciones, ballenas y grandes inversores que también adoptan este modelo de gestión financiera/apalancamiento de posición total/cuenta unificada.
Piénselo, si creyera firmemente en ATOM, ¿qué haría si tuviera 10 millones de ATOM?¿Prometerás estos 10 millones de ATOM, otorgarás préstamos renovables y abrirás contratos, es decir, comprarás en todo tipo de ofertas, comprarás en la parte inferior y seguirás comprando en la parte inferior, tal vez no solo comprando ATOM, sino también comprando proyectos en el ecosistema ATOM, algunos incluso cubriendo, y luego aguantarás hasta que llegue el sueño del mercado alcista imitador y te volverás famoso en una batalla?
Esto no es una fábula, es una historia real de OG (ahora una tragedia)
Pero desafortunadamente, su posición ha enfermado terminalmente durante los constantes sacudidos, y en este momento han llegado fuertes lluvias y deslizamientos de tierra.
4. Revisión 1011
Ahora todos regresan a esa noche oscura y ventosa del 11 de octubre (tomando el punto ATOM como ejemplo)
El precio de ATOM ha comenzado a caer desde las 5 en punto, y el gráfico de volumen a continuación también ha comenzado a aumentar en volumen, pero el precio básicamente se ha estabilizado en alrededor de 3,7-3,8, lo que demuestra que todavía hay liquidez.
El mercado comenzó a caer a las 5:13, con una fuerte caída en el volumen, y la siguiente barra cayó después del final de la barra anterior. Esto debería ser una señal de que el robot de liquidación de arbitraje ha comenzado a funcionar.Las garantías de los grandes inversores/ballenas gigantes comenzaron a liquidarse (esto también explica por qué las tendencias al contado y de los contratos son básicamente las mismas).El robot de liquidación tomará directamente la garantía de la cuenta grande (ATOM) en forma de órdenes de mercado hasta que se complete el trabajo de liquidación.
¿Cómo se llega a la conclusión de que el robot de liquidación es el iniciador?
A las 5:19, todavía había liquidez en la cartera de órdenes (el volumen de operaciones también era muy alto), pero a las 5:20, la cartera de órdenes básicamente cayó al vacío, alcanzando 0,001.
Gráfico de tendencia al contado ATOM
Gráfico de tendencias de futuros de ATOM
Pero mirando hacia atrás en la negociación de contratos, el precio más bajo aquí a las 5:20 es 1,4. Si se trata de una orden de arbitraje al contado de futuros, los precios de futuros y al contado deberían ser similares, y el ATOM de 0,01 es un precio que los operadores racionales no negociarán. Sólo los robots de liquidación despiadados pueden lograr esto con «despiedad». (El robot de liquidación maneja «garantías», es decir, al contado)
En otras palabras, fue la falta de voluntad y la codicia de los grandes inversores/ballenas lo que provocó esta situación, y el robot de liquidación completó la matanza.
¿En cuanto a por qué el spot ATOM de Binance experimentó un breve «estado de vacío de liquidez»?
Especulo irresponsablemente,Esto debería deberse a que el ratio de apalancamiento/gestión financiera/margen de mantenimiento de la cuenta unificada de la cuenta principal de creación de mercado cae por debajo del umbral (estando liquidada y sin poder abrir nuevas posiciones), desencadenando el estado «congelado» de la cuenta, forzando la cancelación de las órdenes del libro de órdenes original y la incapacidad de proporcionar liquidez normal..
Adjunto: Gráficos de precios de WBETH y BNSOL
El momento del vacío de liquidez es básicamente entre las 5:43 y las 5:44. Se especula que el principal creador de mercado de estos dos pares de divisas debería ser la misma cuenta, y en ese momento, la cuenta de gestión financiera/apalancamiento/unificada cayó en un estado de «liquidación/congelación» y no pudo proporcionar liquidez normalmente.
Gráfica de precios de WBETH
Gráfica de precios de BNSOL
posdata
De hecho, dudé durante mucho tiempo si publicar este artículo. Después de todo, publicarlo en este momento agregará más leña al fuego y es muy probable que sea un objetivo. Incluso se le puede etiquetar como «antiladrones», «perro BNx», «lavado de tierras» y «recaudación de dinero». Sin embargo, creo que todas las partes involucradas en este asunto son injustas.
Después de pensarlo mucho, escribí este artículo coloquial + verbal para tu referencia.
Se adjunta el cuadro de fondos de seguros de riesgo de ATOM.Sólo el 10 de noviembre el fondo de seguros de riesgos perdió 150 millones de dólares.(Según un apalancamiento de 5x, el precio nominal es de 750 millones de dólares). Sólo cuando la liquidez es suficiente, el intercambio puede obtener una ganancia constante sin perder dinero. En circunstancias extremas, las pérdidas del intercambio también son enormes.En términos de motivación, realmente no hay necesidad de que corten deliberadamente la liquidez.
Finalmente, yo también soy víctima y estoy defendiendo mis derechos, pero aún no he recibido indemnización.
Publiqué este artículo sólo porque quiero ser un defensor racional de los derechos y darles a todos otra perspectiva.
