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Li Dan, Einblicke in die Wall Street
Aus dem Protokoll der Sitzung der Federal Reserve ging hervor, dass es bei der geldpolitischen Sitzung Ende letzten Monats erhebliche Meinungsverschiedenheiten zwischen den politischen Entscheidungsträgern darüber gab, ob die Zinssätze im Dezember gesenkt werden sollten. Die Zahl derjenigen, die glaubten, dass in diesem Jahr keine weiteren Zinssenkungen nötig seien, erreichte zwar nicht die Mehrheit, überstieg aber die Zahl der Befürworter von Zinssenkungen. Einige Zentristen waren auf die Daten angewiesen. Bezüglich der quantitativen Straffung (Quantitative Tightening, QT) zur Reduzierung der Bilanz (Verkleinerung der Bilanz) herrschte nahezu vollständige Einigkeit darüber, dass sie gestoppt werden sollte; Was die Risiken für die Finanzstabilität betrifft, sind einige Menschen besorgt über den ungeordneten Rückgang des Aktienmarktes.
Das Protokoll der Sitzung der Federal Reserve, das am Mittwoch, dem 19. November, Eastern Time, veröffentlicht wurde, lautete:
„Bei der Erörterung der kurzfristigen Richtung der Geldpolitik äußerten die Teilnehmer auf der Dezembersitzung des (Geldpolitischen) Ausschusses (FOMC) stark unterschiedliche Ansichten über die wahrscheinlichsten politischen Entscheidungen. Die meisten Teilnehmer waren der Ansicht, dass „weitere Zinssenkungen angebracht sein könnten“, wenn sich der Ausschuss allmählich zu einer neutraleren politischen Haltung bewegt.“
„Einige von ihnen (mehrere) deuteten jedoch an, dass sie nicht unbedingt der Meinung seien, dass die Dezember-Sitzung für eine weitere Kürzung um 25 Basispunkte geeignet sein würde. Einige (mehrere) Teilnehmer meinten, dass, wenn sich die Wirtschaft zwischen den nächsten beiden Sitzungen entsprechend ihren Erwartungen entwickelt, der Dezember möglicherweise besser für weitere Zinssenkungen geeignet sei. „Viele Teilnehmer sagten, dass es aufgrund ihrer wirtschaftlichen Aussichten angemessen sein könnte, die Zinssätze für den Rest des Jahres unverändert zu lassen.“
Alle Teilnehmer waren sich einig, dass die Geldpolitik nicht statisch ist, sondern von den neuesten Daten, den sich ändernden Wirtschaftsaussichten und dem Risikogleichgewicht beeinflusst wird.
Die Medien wiesen darauf hin, dass in den sogenannten Zählbegriffen, die üblicherweise in Sitzungsprotokollen der Federal Reserve verwendet werden, das Wort „viele“ eine geringere Anzahl von Menschen darstellt als „die meisten/Mehrheit“.Daher zeigt die obige Aussage, dass bei der letzten FOMC-Sitzung diejenigen, die sich gegen eine weitere Zinssenkung im Dezember aussprachen, immer noch in der Minderheit waren.
Nick Timiraos, ein hochrangiger Fed-Reporter namens „New Fed News Service“, wies darauf hin, dass „viele“ im Protokoll erwähnte Beamte glauben, dass es nicht notwendig sei, die Zinssätze im Dezember zu senken, und dass die Zahl der Personen, die diese Ansicht vertreten, „mehrere“ Beamte übersteigt, die glauben, dass eine Zinssenkung eher angemessen sei.Die meisten Beamten glauben jedoch immer noch, dass die Zinssätze in Zukunft gesenkt werden sollten, sei es im Dezember oder nicht.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Mehrheit der Fed-Beamten davon ausgeht, dass die Zinssätze in der Zukunft gesenkt werden, egal wann. Hierzu zählen auch Anhänger der Mitte, die bei ihrer Entscheidung über eine Zinssenkung im Dezember auf Daten angewiesen sind; Viele glauben, dass es in diesem Jahr möglicherweise nicht nötig sein wird, die Zinssätze erneut zu senken, und einige halten eine Senkung für angemessen. Das Lager, das keine Zinssenkung im Dezember befürwortet, erreicht nicht die Mehrheit, aber die Zahl der Menschen, die eine Zinssenkung im Dezember befürworten, übersteigt das Lager, das eine Zinssenkung im Dezember befürwortet.
Aus der Entscheidungserklärung, die nach der Sitzung der Federal Reserve am 29. Oktober veröffentlicht wurde, geht hervor, dass das FOMC beschlossen hat, die Zinssätze zum zweiten Mal in Folge um 25 Basispunkte zu senken. Allerdings lehnten zwei der zwölf Wähler die Entscheidung zur Zinssenkung ab.Anders als bei den vorherigen gibt es diesmal Unterschiede hinsichtlich der Intensität der Zinssenkungen und der Frage, ob die Maßnahmen fortgesetzt werden sollen.Unter den Gegnern hofft Milan, der von US-Präsident Trump „handverlesene“ neue Gouverneur, immer noch auf eine Senkung der Zinssätze um 50 Basispunkte, während der Präsident der Fed von Kansas City, Schmid, eine Beibehaltung der Politik befürwortet.
Viele Menschen glauben, dass die Erhöhung der Zölle in diesem Jahr nur begrenzte Auswirkungen auf die Gesamtinflation haben wird. Die meisten Menschen glauben, dass eine Senkung der Zinssätze das Inflationsrisiko erhöhen könnte.
Die restriktive Haltung innerhalb der Fed spiegelte sich in der Protokollerklärung wider, dass bei der Erörterung von Überlegungen zum Risikomanagement
Die meisten Teilnehmer glaubten, dass der Übergang des FOMC zu einer neutraleren politischen Haltung dazu beitragen würde, eine mögliche erhebliche Verschlechterung der Arbeitsmarktbedingungen zu verhindern.„Viele dieser Teilnehmer waren auch der Meinung, dass der Ausschuss seinen politischen Kurs angemessen lockern sollte, um den Abwärtsrisiken für die Beschäftigung entgegenzuwirken, da immer mehr Anzeichen dafür vorliegen, dass höhere Zölle in diesem Jahr möglicherweise nur begrenzte Auswirkungen auf die Gesamtinflation haben.“
Die meisten Teilnehmer stellten fest, dass angesichts der anhaltend hohen Inflationsdaten und der langsamen Abkühlung des Arbeitsmarktes weitere Zinssenkungen das Risiko einer anhaltend hohen Inflation erhöhen könnten oder als unzureichendes Engagement der politischen Entscheidungsträger für das Inflationsziel von 2 % fehlinterpretiert werden könnten.
Einige befürchten, dass die Aktienkurse einbrechen werden, wenn der Markt die Aussichten für KI plötzlich neu bewertet.
Aus dem Protokoll ging hervor, dass einige Fed-Beamte während der Diskussionen über Finanzstabilitätsrisiken ihre Besorgnis über „überbewertete Vermögenswerte“ auf den Finanzmärkten zum Ausdruck brachten.Das Protokoll lautet:
„Einige Teilnehmer äußerten sich zum Problem der Überbewertung von Vermögenswerten auf den Finanzmärkten, wobei mehrere Teilnehmer das Risiko eines möglicherweise ungeordneten Rückgangs der Aktienkurse hervorhoben, insbesondere wenn die Märkte plötzlich die Aussichten für Technologien im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz (KI) neu bewerten.“
Einige Teilnehmer erwähnten auch die Risiken, die mit einer hohen Unternehmensverschuldung verbunden sind. Diese Bedenken spiegeln die Tatsache wider, dass sich die Fed bei der Festlegung ihrer Geldpolitik nicht nur auf Inflation und Beschäftigung konzentriert, sondern auch die Bedingungen für die Finanzstabilität genau überwacht.
Die Beendigung der Bilanzverkürzung ist nahezu einhellig, und viele befürworten eine Erhöhung des Anteils kurzfristiger Schuldenpositionen.
In der Erklärung der letzten Sitzung hieß es, dass das FOMC beschlossen habe, den Plan zur Bilanzreduzierung am 1. Dezember zu beenden. Dies bedeutet, dass die am 1. Juni 2022 begonnene Operation zur Bilanzreduzierung nach dreieinhalb Jahren enden wird.Die Federal Reserve kündigte an, dass nach Beendigung der Bilanzverkleinerung im Dezember das Rückzahlungskapital der Agency Mortgage Backed Securities (MBS) der Federal Reserve in kurzfristige US-Staatsanleihen reinvestiert und die fälligen MBS-Bestände durch kurzfristige Staatsanleihen ersetzt werden.
Aus dem am Mittwoch veröffentlichten Protokoll der Sitzung ging hervor, dass „fast alle“ Teilnehmer es für angemessen hielten, die Bilanzverkürzung zum 1. Dezember zu stoppen, oder dass sie alle glaubten, diese Entscheidung mittragen zu können.
Einige Marktteilnehmer waren besorgt, dass die Fed zu lange damit gewartet habe, die Verkleinerung ihrer Bilanz zu stoppen, was aufgrund des Liquiditätsdrucks zu Schwankungen der Tagesgeldsätze führen könnte.
Im Protokoll hieß es, die Teilnehmer seien sich einig, dass die jüngste Verschärfung der Geldmarktbedingungen darauf hindeutet, dass der Bilanzabbau kurz vor dem Ende stehe.
„Viele Teilnehmer stellten fest, dass das Halten eines höheren Anteils an kurzfristigen Staatsanleihen dazu beitragen könnte, angemessene Reserveniveaus aufrechtzuerhalten, indem es der Fed mehr Flexibilität gibt, auf Änderungen der Mindestreserveanforderungen oder Nichtreserveverbindlichkeiten zu reagieren.“
„New Fed Newswire“: Eine knappe Mehrheit der politischen Entscheidungsträger ist möglicherweise besorgt über die Zinssenkung im Dezember
Nick Timiraos, ein leitender Fed-Reporter namens „New Federal Reserve News Agency“, schrieb, dass die Entscheidung zur Zinssenkung im Oktober starken Widerstand gegen eine mögliche Zinssenkung im Dezember ausgelöst habe.
Timiraos betonte in dem Artikel, dass das Protokoll zeigte, dass das FOMC sehr unterschiedliche Ansichten darüber zum Ausdruck brachte, welche politischen Entscheidungen bei der nächsten Sitzung im Dezember getroffen werden sollten, was immer mehr politische Entscheidungsträger der Fed – möglicherweise eine knappe Mehrheit – beunruhigte, wenn es darum ging, die Zinssätze im Dezember zu senken.Er wies darauf hin, dass dies seit Jahren der Zeitpunkt sei, an dem das FOMC am unterschiedlichsten über die nächste Sitzung entscheide.
Timiraos wies darauf hin, dass aus dem Protokoll hervorgeht, dass mehrere Fed-Beamte gegen die Entscheidung zur Zinssenkung im Oktober waren, darunter möglicherweise einige lokale Fed-Vorsitzende, die bei der diesjährigen FOMC-Sitzung nicht an der Reihe waren, abzustimmen.Andere Beamte, die eine Zinssenkung befürworten, sagten, dass es ihnen auch nichts ausmachen würde, wenn nichts unternommen würde, was die Tiefe der Meinungsverschiedenheiten innerhalb des Ausschusses unterstreicht.
Timiraos wies auch darauf hin, dass die meisten Fed-Beamten unabhängig von der Entscheidung auf der Dezember-Sitzung davon ausgehen, dass weitere Zinssenkungen in der Zukunft notwendig seien.
