Auteur : Sleepy.txt
« La seule façon de gagner est de rester en dehors du jeu. »
Michael Burry a écrit ceci sur les réseaux sociaux en octobre. Cela vient du film « War Games » de 1983, dans lequel un superordinateur parvient à cette conclusion après avoir répété à plusieurs reprises la guerre nucléaire.
Quelques jours plus tard, Burry a divulgué ses avoirs du troisième trimestre.L’investisseur célèbre pour ses paris précis sur la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008 a parié près de 80 % des actifs des fonds qu’il gère, soit environ 1 milliard de dollars, le tout dans une seule direction : vendre à découvert Nvidia et Palantir.
À son avis, le moyen le plus puissant de ne pas participer à ce « long » jeu de carnaval irrationnel est de le court-circuiter.
Le pari de Burry ne se limite pas à quelques sociétés surévaluées, mais également au consensus le plus puissant de cette époque. Car dans ce consensus, l’IA n’est pas seulement une révolution technologique, mais aussi la croyance du capital.
Mais comment se forme ce consensus ? Comment a-t-il été poussé à son paroxysme ? Alors que cette machine à foi continue de fonctionner, quel prix payons-nous pour elle ?
évangile
Derrière toutes les folies financières se cache une histoire qui est racontée encore et encore et que d’innombrables personnes croient.
Dans cette vague d’IA, cette histoire est écrite au niveau d’un manuel.Il est complété par les efforts conjugués de trois forces,Les leaders technologiques sont responsables de l’écriture des « mythes », Wall Street est responsable de la « rationalité » et les médias sont responsables de la réalisation des « sermons ».
Les premiers auteurs de l’histoire furent les évangélistes de la Singularité.Les leaders techniques représentés par Sam Altman, PDG d’OpenAI, et Demis Hassabis, cofondateur de Google DeepMind, ont réussi à présenter l’intelligence artificielle générale, un concept lointain qui existait à l’origine dans les cercles universitaires et de science-fiction, comme un « nouveau dieu » proche, à portée de main et capable de résoudre tous les problèmes majeurs de l’humanité.
Altman a répété cette phrase à plusieurs reprises au cours de sa tournée mondiale de discours.L’AGI constituera « le plus grand bond technologique jamais réalisé par l’humanité » et la richesse qu’elle peut apporter dépassera « bien au-delà de toutes nos imaginations ». Hassabis a utilisé un langage plus philosophique, le définissant comme un outil pour aider les humains à comprendre le mystère ultime de l’univers.
Leur langage est plein d’enthousiasme religieux pour « l’avenir » et « l’intelligence », et ils ont réussi à donner à cette vague technologique un sens presque sacré qui transcende les affaires.
Si les leaders technologiques fournissent le scénario du mythe, alors Wall Street et les économistes apportent une approbation « rationnelle » à ce mythe.
Dans un contexte de ralentissement de la croissance économique mondiale et de conflits géopolitiques fréquents, l’IA a rapidement été choisie comme une sorte d’« antidote à la croissance » capable de redonner confiance au capital en l’avenir.
Goldman Sachs a publié un rapport fin 2024, prédisant que l’IA générative entraînerait une augmentation de 7 % du PIB mondial d’ici dix ans, soit environ 7 000 milliards de dollars.Presque au même moment, Morgan Stanley a également donné une définition plus ambitieuse, affirmant que l’IA est « le cœur de la quatrième révolution industrielle » et que son effet sur la productivité est comparable à celui des moteurs à vapeur et de l’électricité.
En réalité, ces chiffres et métaphores transforment l’imagination en actifs et les croyances en évaluations.
Les investisseurs ont commencé à croire que donner à Nvidia un ratio P/E de 60 fois n’était pas une folie. Ils n’achetaient pas une entreprise de puces électroniques, mais le moteur de la future économie mondiale.
Depuis la création de ChatGPT en novembre 2022, les actions liées à l’IA ont contribué à 75 % des rendements du S&P 500, à 80 % de la croissance des bénéfices et à 90 % de la croissance des dépenses en capital.Ce récit technique est presque devenu le seul pilier sur lequel repose l’ensemble du marché boursier américain.
Finalement, les médias et les réseaux sociaux deviennent l’ultime amplificateur de ce mythe.
Depuis les débuts époustouflants du modèle vidéo de Vincent, Sora, jusqu’à chaque mise à jour de modèle par des géants tels que Google et Meta, chaque nœud est amplifié, cyclé et amplifié à nouveau, et l’algorithme inscrit cette croyance dans la chronologie de chacun.
Dans le même temps, le débat sur le « remplacement de l’humain par l’IA » se répand comme une ombre. Des ingénieurs aux enseignants, des designers aux journalistes, personne ne sait s’ils appartiennent encore à la prochaine ère.
Lorsque la peur et la crainte se sont propagées simultanément, un grand mythe de la création, presque incontestable, a été écrit, ouvrant la voie à l’un des plus grands rassemblements de capitaux de l’histoire de l’humanité.
machine
Lorsque « l’évangile » s’est répandu aux quatre coins du monde, un groupe d’ingénieurs financiers doués en matière de conception structurelle a commencé à agir.
Leur objectif est de transformer cette croyance abstraite en une machine fonctionnelle, un système capitalistique capable d’auto-circuler et de se renforcer. Il ne s’agit pas tant d’une bulle que d’un moteur financier sophistiqué dont la complexité dépasse de loin la conception des produits dérivés de la génération 2008.
Le cœur de cette machine est construit par une poignée de géants de la technologie.Ils intègrent le capital, la puissance de calcul et les revenus dans une boucle fermée, dans laquelle les fonds circulent, s’amplifient et refluent, comme un système en perpétuel mouvement piloté par des algorithmes.
Premièrement, les géants de la technologie représentés par Microsoft ont investi d’énormes sommes d’argent dans des instituts de recherche en IA tels qu’OpenAI.L’entreprise, qui a pris l’habitude de miser sur les infrastructures à l’ère du cloud computing, a investi plus de 13 milliards de dollars dans OpenAI.En quelques années, la valorisation d’OpenAI est passée de plusieurs milliards à près de 100 milliards de dollars américains, devenant ainsi un nouveau mythe sur le marché des capitaux.
La première chose qui s’accompagne d’un financement énorme est une formation plus coûteuse.Pour créer GPT-4, OpenAI a utilisé plus de 25 000 GPU Nvidia A100, et les besoins en puissance de calcul du modèle de nouvelle génération continuent de croître de façon exponentielle. Ces commandes ont naturellement afflué vers le seul monopole du marché, NVIDIA.
Les revenus des centres de données de Nvidia passent de 4 milliards de dollars en 2022 à 20 milliards de dollars en 2025, avec des marges bénéficiaires dépassant 70 %.Le cours de ses actions s’est envolé, ce qui en a fait l’entreprise la plus valorisée au monde.
Ce sont précisément les grands géants de la technologie et les investisseurs institutionnels, dont Microsoft, qui détiennent un grand nombre d’actions NVIDIA.La hausse du cours de l’action NVIDIA a rendu son bilan encore plus accrocheur.
L’histoire n’est pas terminée, la formation n’est qu’un début et le déploiement est le principal champ de bataille des dépenses.
OpenAI doit héberger des modèles dans le cloud et son principal partenaire est Microsoft.Des milliards de dollars en frais de services cloud entrent dans les comptes de Microsoft chaque année, ce qui se traduit par la courbe de croissance de l’activité d’Azure.
Une boucle fermée parfaite est née.Microsoft a investi dans OpenAI et OpenAI a acheté les GPU de Nvidia et les services cloud de Microsoft.La croissance des revenus de Nvidia et de Microsoft a fait grimper le cours des actions, et la hausse du cours des actions a donné à l’investissement de Microsoft une apparence plus fructueuse.
Dans ce processus, les fonds n’circulaient qu’entre quelques géants, mais d’énormes « revenus » et « bénéfices » étaient créés à partir de rien. Les croissances comptables se sont soutenues mutuellement et les valorisations se sont mutuellement augmentées. La machine commence à se nourrir toute seule.Il n’est même pas nécessaire d’exiger une réelle demande de la part de l’économie réelle pour parvenir à un « mouvement perpétuel ».
Ce moteur de base s’est rapidement étendu à tous les horizons.
La Fintech et le secteur des paiements ont été parmi les premiers à être intégrés.
Stripe en est l’exemple le plus typique.La société de paiement, évaluée à plus de 100 milliards de dollars, traitera un volume total de paiements de 1 400 milliards de dollars en 2024, soit l’équivalent de 1,3 % du PIB mondial.Un an plus tard, il a annoncé une coopération avec OpenAI pour lancer la fonction « paiement instantané » dans ChatGPT, permettant pour la première fois au système de paiement d’être véritablement intégré dans le scénario d’interaction du modèle de langage.
Le rôle de Stripe dans cette vague est nuancé.Il ne s’agit pas seulement d’un acheteur d’infrastructures d’IA, achetant constamment de la puissance de calcul afin de former des systèmes de prévention de la fraude et des algorithmes de recommandation de paiement plus efficaces ;il est également un bénéficiaire direct de la commercialisation de l’IA, créant de nouvelles entrées de transactions en se combinant avec des modèles linguistiques, augmentant ainsi sa propre valorisation.
PayPal suit de près.En octobre 2025, ce géant des paiements bien établi est devenu le premier système de portefeuille à être entièrement intégré à ChatGPT.
Mais les répercussions ne s’arrêtent pas au secteur financier. L’industrie manufacturière est l’une des premières industries traditionnelles à ressentir le choc.Auparavant, il s’appuyait sur du matériel automatisé et paie désormais pour des algorithmes.
En 2025, un constructeur automobile allemand a annoncé qu’il investirait 5 milliards d’euros d’ici trois ans pour promouvoir la transformation de l’IA. La plupart des fonds seront utilisés pour acheter des services cloud et des GPU afin de remodeler le système nerveux des lignes de production et des chaînes d’approvisionnement.Il ne s’agit pas d’un cas isolé.Les dirigeants de secteurs tels que l’automobile, l’acier et l’électronique tentent tous d’utiliser des méthodes similaires pour améliorer l’efficacité, comme si la puissance de calcul était le nouveau carburant.
La vente au détail, la logistique, la publicité et presque tous les secteurs auxquels vous pouvez penser connaissent des changements similaires.
Ils achètent la puissance de calcul de l’IA, signent des accords de coopération avec des sociétés modèles et soulignent à plusieurs reprises leur « stratégie d’IA » dans les rapports financiers et les réunions d’investisseurs, comme si ces trois mots eux-mêmes pouvaient apporter des primes.Le marché des capitaux a effectivement donné des résultats, avec des valorisations en hausse, un financement plus fluide et un récit plus complet.
Et le point final de tout cela pointe presque vers les mêmes entreprises.Quel que soit le secteur d’où proviennent les fonds, ils finiront par revenir vers des nœuds centraux tels que NVIDIA, Microsoft et OpenAI, vers les GPU, les cloud et les modèles.En conséquence, leurs revenus continuent d’augmenter et le cours de leurs actions continue d’augmenter, ce qui renforce la confiance dans l’ensemble du récit de l’IA.
coût
Mais cette machine n’est pas sans racines.Son carburant provient de ressources économiques et sociales réelles, qui sont extraites, transformées et brûlées petit à petit dans le rugissement de la croissance.Ces coûts sont souvent masqués par le bruit du capital, mais ils existent et remodèlent discrètement le squelette de l’économie mondiale.
Le premier prix est le coût d’opportunité du capital.
Dans le monde du capital-risque, les fonds poursuivent toujours la direction qui offre le rendement le plus élevé.La ruée vers l’or de l’IA a créé un trou noir capitalistique sans précédent.Selon les données de PitchBook, environ un tiers des investissements mondiaux en capital-risque seront consacrés à l’IA en 2024 ;Au premier semestre 2025, cette proportion a atteint le chiffre stupéfiant des deux tiers aux États-Unis.
Cela signifie que les capitaux qui auraient pu soutenir des domaines critiques tels que la technologie climatique, la biomédecine et l’énergie propre sont absorbés de manière disproportionnée par la même histoire.
Lorsque tous les financiers les plus intelligents poursuivent la même histoire, le sol de l’innovation se vide. La concentration du capital ne signifie pas toujours une efficacité accrue ;cela signifie souvent la disparition de la diversité.
En 2024, les investissements mondiaux en capital-risque dans les énergies propres ne représenteront qu’un cinquième de ceux consacrés à l’IA.Le changement climatique est toujours considéré comme la menace la plus urgente pour l’humanité, mais l’argent afflue vers la puissance et les modèles de calcul.La situation de la biotechnologie n’est pas différente.De nombreux entrepreneurs ont admis lors d’entretiens que les investisseurs s’intéressaient peu à leurs recherches car « les histoires d’IA sont plus sexy et le cycle de retour est plus court ».
Ce type de frénésie capitaliste a atteint un point critique dangereux.
La croissance d’une année sur l’autre des dépenses en capital dans l’industrie technologique américaine est désormais presque égale au pic de la bulle Internet en 1999-2000.À cette époque, tout le monde parlait du « nouveau paradigme », les entreprises se développaient de manière agressive avant d’être rentables et les investisseurs se précipitaient pour parier sur la vision de « changer le monde ».Jusqu’à l’éclatement de la bulle, le Nasdaq perdait les deux tiers de sa valeur marchande et la Silicon Valley tombait dans un long hiver.
Vingt-cinq ans plus tard, les mêmes sentiments ressurgissent, mais avec une IA comme protagoniste.La courbe des dépenses en capital augmente à nouveau fortement et les géants investissent des dizaines de milliards de dollars dans la construction de centres de données et de clusters de puissance de calcul, comme si les dépenses elles-mêmes pouvaient apporter un certain avenir.
Les similitudes dans l’histoire sont troublantes et la fin n’est peut-être pas exactement la même, mais cet élan capitalistique extrêmement concentré signifie qu’une fois le tournant atteint, le coût en sera supporté par l’ensemble de la société.
Le deuxième prix est le coût intellectuel des talents.
Cet engouement pour l’IA crée un siphon intellectuel sans précédent dans le monde.Les meilleurs ingénieurs, mathématiciens et physiciens sont attirés dans la même direction depuis les premières lignes pour résoudre les problèmes humains fondamentaux.
Dans la Silicon Valley, la ressource la plus rare aujourd’hui n’est pas l’argent, mais les meilleurs scientifiques regroupés dans de grandes équipes modèles.Les salaires qui leur sont offerts par des entreprises comme Google, Meta, OpenAI et d’autres éclipsent déjà toutes les autres disciplines scientifiques et techniques.
Les données de l’industrie montrent que le salaire annuel d’un chercheur expérimenté en IA peut facilement dépasser un million de dollars américains ; tandis que dans un laboratoire universitaire, un professeur de physique de haut niveau gagne souvent moins d’un cinquième de ce montant.
Derrière l’écart salarial se cache un changement de direction.Les esprits les plus brillants du monde se retirent des domaines à long terme tels que la science fondamentale, l’innovation énergétique et la recherche biologique, et se concentrent sur la même voie hautement commercialisée.La connaissance n’a jamais coulé aussi vite, mais le fleuve qu’elle traverse devient de plus en plus étroit.
Le troisième coût est le coût stratégique de l’industrie.
Sous la vague de l’IA, presque toutes les entreprises des secteurs traditionnels sont tombées dans une anxiété passive.Ils sont obligés de se joindre à cette coûteuse course aux armements en matière d’IA, en investissant d’énormes sommes d’argent et en constituant des équipes d’IA, même si la plupart d’entre eux n’ont pas de feuille de route claire en matière de retour sur investissement.
Selon les données du groupe Dell’Oro, les dépenses d’investissement mondiales dans les centres de données devraient atteindre 500 milliards de dollars américains en 2025, dont la plupart sont liées à l’IA ; Amazon, Meta, Google et Microsoft prévoient à eux seuls d’investir plus de 200 milliards de dollars. Mais cette frénésie d’investissement a depuis longtemps transcendé les frontières de l’industrie technologique.
Une grande entreprise de vente au détail a annoncé dans son rapport financier qu’elle investirait des dizaines de millions de dollars au cours des trois prochaines années pour acheter la puissance de calcul de l’IA afin d’optimiser les algorithmes de recommandation et les systèmes d’inventaire.
Selon une étude du MIT, la grande majorité des investissements dans de tels projets n’apportent pas suffisamment de bénéfices pour couvrir les coûts.Pour ces entreprises, l’IA n’est pas un outil, mais un constat.Ce type d’investissement n’est souvent pas motivé par des besoins stratégiques actifs, mais par la peur de « prendre du retard ».
Changements de situation
Cependant, il est relativement partial de considérer cette vague d’IA comme une simple histoire de bulles financières et de mauvaise allocation des ressources.Car peu importe si la marée du marché monte ou descend à l’avenir, des changements structurels profonds et irréversibles se sont déjà produits discrètement dans cette agitation.
L’« intelligence » et la puissance de calcul qui l’anime remplacent le capital et le travail traditionnels et deviennent le nouveau facteur de production de base.
Son statut est comparable à celui de l’électricité au XIXe siècle et d’Internet au XXe siècle. C’est irréversible et indispensable.Elle pénètre discrètement dans toutes les industries, réécrivant la structure des coûts et l’ordre concurrentiel.
Le poids total des 7 principales actions de l’indice S&P 500 à chaque instant｜Source : Sparkline
La compétition pour la puissance de calcul est également devenue la course au pétrole de cette époque. La capacité de contrôler les semi-conducteurs avancés et les centres de données n’est plus seulement une question de concurrence industrielle, mais est au cœur de la sécurité nationale.
Le Chip Act des États-Unis, l’interdiction des exportations de technologies de l’Union européenne et les subventions politiques des pays d’Asie de l’Est ont formé un nouveau front géoéconomique.La concurrence mondiale autour de la souveraineté de la puissance de calcul s’accélère.
Dans le même temps, l’IA établit une nouvelle référence pour tous les secteurs.
La question de savoir si une entreprise dispose d’une stratégie claire en matière d’IA est devenue la clé pour savoir si elle peut gagner la confiance du marché des capitaux et survivre face à la concurrence future.Que nous le voulions ou non, nous devons apprendre à parler au monde dans le langage de l’IA.C’est la nouvelle grammaire des affaires et les nouvelles règles de survie.
Michael Burry n’a pas toujours raison, et il s’est trompé à plusieurs reprises au cours des douze dernières années.Ce pari peut prouver une fois de plus sa clairvoyance, ou bien faire de lui un personnage tragique et bousculé par le temps.
Mais quel que soit le résultat, le monde a été définitivement changé par l’IA.La puissance de calcul est devenue le nouveau pétrole, la stratégie d’IA est devenue une réponse incontournable à la survie des entreprises, et les ressources mondiales en capital, en talents et en innovation se concentrent dans cette direction.
Même si la bulle éclate et que la vague recule, ces changements ne disparaîtront pas. Ils continueront de façonner notre monde et deviendront la toile de fond irréversible de cette époque.
jakiro
