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Autor: Biupa-TZC,Twitter 丨 @biupa
A medida que el mercado se enfría gradualmente, Binance anunció hoy que MGX ha invertido en Binance.Según el hecho objetivo de que Binance vendiera una gran cantidad de activos de criptografía en enero, analicé la posible lógica de inversión de MGX, la motivación para Binance para reducir sus tenencias y el impacto del mercado, con la esperanza de proporcionar una explicación lógica para una serie de eventos.
uno,Valoración de inversiones de capital minoritarias
Mientras trabajaba en una banca de inversión extranjera, participé en una transacción de inversión de capital minoritario, MinorityStakelnvestmentDeal.En la transacción en ese momento, el comprador era una institución europea de gestión de activos de pensiones, el vendedor era una empresa china y nuestro banco se desempeñó como consultor del comprador (BuySide Advisory).
En tales transacciones de inversión, el comprador necesita determinar la valoración de la compañía objetivo, por lo que generalmente se construye un modelo de valoración complejo.
Utilizamos un modelo de Excel con docenas de hojas de trabajo (pestañas) para realizar cálculos de valoración para garantizar que el precio de la transacción sea razonable.
Dado que el comprador quiere comprar a un precio bajo y el vendedor quiere vender a un precio alto, las dos partes generalmente necesitan realizar múltiples rondas de negociaciones para alcanzar un precio de transacción acordado.
Desde la perspectiva de la lógica de inversión, es probable que el proceso de inversión MGX en la equidad de las minorías binance sea similar.En las transacciones, MGX necesita modelar la valoración de Binance y negociar con Binance sobre la valoración y las condiciones de inversión.
La consideración/valoración del comercio será el tema central de toda la transacción.Si el comprador puede reducir el precio, puede aumentar el retorno de la inversión (IRR/moic);El conflicto de intereses entre los dos es también el origen de la venta de binance en enero.
dos,Antecedentes y métodos de inversión de MGX
MGX es una plataforma de inversión establecida conjuntamente por Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund Mubadala y Technology Group G42, y tiene los atributos de un fondo semi-soberano.Mubadala es conocido por su alto salario.
Según el proceso convencional de inversión de capital privado (PE), MGX también realizará valoraciones detalladas antes de invertir en Binance.
La consideración final de la transacción no se divulgó al público, y solo las instituciones profesionales como bancos de inversión, abogados, auditores y otras instituciones profesionales relacionadas con la transacción pueden ver los datos específicos.Los métodos de cálculo de uso común pueden incluir P/E, EV/EBITDA, EV/AUM, etc.Aquí podemos referirnos a cómo los analistas estadounidenses del lado de la venta valora Coinbase, que tiene una lógica similar.
3. Composición de activos de Binance y el número de acciones reducidas
En la valoración de las empresas tradicionales, los activos se refieren principalmente a activos fijos y serán evaluados por instituciones profesionales (como JLL, Cushman y Wakefield).Como la plataforma de comercio criptográfica más grande del mundo, el lado de los activos de Binance no solo incluye activos fijos, sino también una gran cantidad de tenencias de criptomonedas.
De acuerdo con la prueba pública de Binance de las reservas, sus propios activos se pueden calcular incrustando el «saldo neto del cliente» del «Balance de la billetera Ran».En 2025
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1 de enero:Binance posee aproximadamente 50,000 BTC, 3 mil millones de dólares, 220,000 ETH, 6 millones de BNB, 450,000 sol, 70 millones de FDUSD, 100 millones de XRP, 700 millones de dólares, etc.
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1 de febrero:Binance posee aproximadamente 2700 BTC, 270 millones de dólares, 150 eth, 5 millones de BNB, 4000 sol, 30 millones de FDUSD, 90 millones de XRP, 1.300 millones de dólares, etc.
A juzgar por los datos, Binance redujo significativamente sus tenencias en enero
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50,000 BTC (alrededor de 5 mil millones de dólares estadounidenses)
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220,000 ETH (alrededor de 700 millones de dólares estadounidenses)
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1 millón de BNB (alrededor de $ 600 millones
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450,000 SOL (alrededor de 100 millones de dólares estadounidenses)
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El USDT disminuyó en 2.700 millones, USDC aumentó en 1.300 millones, la reducción neta total de las tenencias de stablecoin en 1.400 millones de dólares estadounidenses
Se redujeron un total de aproximadamente US $ 8 mil millones en activos de criptografía.
4. Posibles razones para la reducción de participaciones masivas de Binance
Binance redujo sus tenencias de aproximadamente $ 8 mil millones en activos criptográficos en enero, lo que representa la mayoría de sus tenencias.Creo que hay tres posibles razones
1. Fácil de confirmar la valoración y reducir el impacto de las fluctuaciones de precios
El precio de las criptomonedas fluctúa enormemente, con una volatilidad de un solo día que alcanza el 5%-10%, y el problema de descuento de liquidez es obvio.La limpieza de los activos de criptografía antes de las transacciones ayuda a reducir la incertidumbre de valoración y facilita que ambas partes lleguen al consenso.
2. Match de las preferencias de inversión de MGX
Como fondo semi-soberano, las inversiones de MGX pueden no solo obtener rendimientos financieros, sino que están relacionados con la promoción de inversiones/estrategia nacional del gobierno de Abu Dhabi.Por lo tanto, es más probable que MGX se centre en el negocio comercial principal de Binance y no está muy interesado en comprar los activos de cifrado que posee.Binance puede desinvertir proactivamente los activos criptográficos antes de operar para que coincidan con las preferencias de inversión de MGX.
3. Viejos accionistas pagan dividendos
Binance puede usar parte de los fondos cobrados a los dividendos de los antiguos accionistas al reducir sus tenencias de activos criptográficos, para que los antiguos accionistas puedan obtener efectivo antes de la negociación.MGX puede invertir en el negocio principal de Binance a un precio más bajo, logrando una situación de ganar-ganar.
V. Análisis de impacto del mercado
El comportamiento de reducción de acciones de Binance ha tenido un cierto impacto en el mercado de criptografía en enero
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BTC:La entrada neta total de ETF en enero fue de US $ 5.25 mil millones, y Binance’s BTC Reduce Holdings valió US $ 5 mil millones, y los dos básicamente compensados
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ETH:La salida neta total de ETF en enero fue de US $ 660 millones, y Binance redujo sus tenencias en US $ 700 millones, lo que básicamente duplicó la salida de ETF.
Si Binance no hace esta reducción de la ronda de acciones, BTC y ETH pueden cerrar más de 102,500 y 3,300 en enero.BTC también puede alcanzar los precios de ATH por encima de 109,000 en enero
Sin embargo, como la mayoría de las altcoins (incluida ETH) han caído a mediados y finales de diciembre, incluso sin la presión de venta de Er’an, todavía se desconoce si el mercado puede alcanzar un nuevo máximo general en enero.
Mi estimación es que sin la presión de venta de Binance, ETH tiende a cerrar el verde general en enero (por encima de 3300), pero el precio de cierre puede ser inferior al precio de apertura de diciembre de 3700.La carrera de montaña también puede ser un ligero aumento en general en comparación con el 31 de diciembre, pero aún es más bajo que el máximo el 7 de diciembre.
La disminución en febrero se debió principalmente a la incertidumbre de los aranceles/recesión causada por la administración Trump, que tiene poco que ver con la presión de venta de Binance
6. Perspectivas futuras
Después de invertir en MGX, creo que es neutral o bueno para el mercado de divisas en su conjunto.
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MGX utiliza Stablecoins para invertir en Binance, lo que significa que Binance ha agregado nuevas establo en su lado de activos puede usarse para hacer criptomonedas de préstamos/reconstrucción de mercado, mejorando así la liquidez del círculo de divisas.
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Si MGX requiere que Binance ya no tenga criptomonedas y opere solo como un intercambio puro, porque casi no hay criptomoneda en los activos existentes de A, esto no tendrá ningún impacto negativo en el mercado futuro.
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Si Binance se vende solo por la conveniencia de la valoración + demanda de dividendos de los accionistas, todavía hay un plan para ingresar a la criptomoneda en el futuro a medida que el mercado disminuye gradualmente en marzo, puede volver a comprar como una posible fuerza de compra de fondo, que tiene un beneficio potencial para el rebote de abajo.
Como empresa privada, realmente no tiene la obligación de contarnos sobre la operación de venta de divisas en enero por adelantado.Este no es solo un ejemplo de asimetría de información a la que los inversores minoristas están expuestos en este mercado.
