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作者：Shigeru，CGV Research
導讀： 穩定幣已證明加密的「支付價值」，而預測市場正試圖證明「信息價值」。在圈內，Polymarket、Kalshi 等平臺交易量飆升，成為最接近真實世界應用的賽道之一；但在圈外，它仍被視作博彩，難以獲得主流認可。本文將解析預測市場的現狀、破圈路徑與未來趨勢，探討它是否能成為繼穩定幣之後，連接加密與現實的下一個基石。
在過去兩年裡，預測市場正在成為加密行業裡最具爭議、但也最具潛力的「真實世界應用」：在圈內，它已經跑出了 Polymarket、Kalshi 等頭部平臺，交易量快速攀升；在圈外，它卻依舊被視作博彩，難以進入主流投資者的資產配置視野。
然而，問題也隨之而來——預測市場能否像穩定幣一樣，真正突破圈層，成為加密行業與現實世界連接的下一個基石？成為下一個網際網路級別的金融科技產品？
加密預測市場生態（Messari）
當前格局剖析：圈內繁榮與圈外認知鴻溝
為什麼同一個市場，在加密圈內能炒得火熱，而在圈外卻鮮有人問津？預測市場正是這樣一個「內熱外冷」的典型案例。
一方面，圈內熱度持續升溫。
以 Polymarket 、Kalshi 、Manifold為代表的平臺，在加密社區內已建立起相對穩定的流量與敘事。
加密預測市場佔比情況統計（Dune, 2025.10.06）
Polymarket 以其簡潔的界面和美元穩定幣結算方式，成為討論美國大選、宏觀經濟數據、加密行業空投等事件的重要場所。在 2025 年，Polymarket 的累計交易量已突破 75 億美元，其中 8 月份交易量超過 6.18 億美元，主要源於政治事件和宏觀預測的驅動。2024年美國大選期間，Polymarket 在東部時間凌晨 1:30 就將川普的勝率定為 99%，而福克斯新聞直到凌晨 1:47 才宣布結果，其他媒體更是拖延許久。持續的套利行為和將價格偏離公允價值的邊際成本上升，使得預測市場的錯誤短暫且易糾正。
Manifold 則以「社交+預測」的輕娛樂模式，吸引了超過 20 萬用戶參與，成為社區用戶獲取信息和表達觀點的「新型投票池」。然而，2025 年 Manifold 的日活躍用戶一度降至歷史低點 886 人，反映出用戶保留率的挑戰。
此外， Kalshi 作為合規平臺異軍突起，2025 年 9 月交易量已達 13 億美元，佔據全球預測市場活動的 62.2%，並在體育賽事預測中主導市場。
另一方面，圈外認知仍然不足。
普通大眾往往將預測市場與「博彩」直接劃等號，對其在「信息聚合」與「概率定價」上的價值認識不足。即便在美國主流媒體開始偶爾引用 Polymarket 數據作為參考時，預測市場的社會認知度依舊停留在「小眾玩具」層面。
例如，2025 年《經濟學人》雜誌報導中指出，低流動性問題導致大型投資者難以參與，限制了市場的公信力。 缺乏合規標籤與權威背書，使其難以進入主流用戶的認知框架。儘管 Kalshi 在 2025 年 3 月的 March Madness 賽事中錄得 2.08 億美元交易量，但公眾仍視其為賭博，而非信息工具。
跨圈擴展策略：多維度融合與創新路徑
如果預測市場真要破圈，它需要的不僅是技術升級，而是找到新的敘事和入口。政治、宏觀經濟、娛樂體育，甚至 Web3 原生生態，都是潛在的爆發點。
1. 錨定現實事件：政治、經濟與娛樂的流量入口
預測市場天然與現實事件存在強相關性，政治、經濟、娛樂體育等板塊是其突破圈層的最佳切入點。
政治事件 ： 美國大選、英國脫歐公投、法案投票通過概率等，均為傳統民調難以準確預測的事件。預測市場因其價格化機制，往往能提供更實時、更接近真實概率的指標。例如，2025 年 Polymarket 上關於美聯儲利率決議的市場，交易量超過 5000 萬美元，用戶通過押注「加息 25 個基點」的概率，實現風險對衝。
宏觀經濟 ： CPI 公布、非農就業數據、美聯儲利率決議等金融市場敏感事件，是機構與投資者關注的重點。預測市場可以成為「市場預期」的實時表達。在2025年日元carry trade unwind期間，基於oracle的預測市場提前幾周預測了日元15%的貶值，而股票市場反應較慢。
娛樂與體育 ： 奧斯卡、世界盃、奧運會等具備全民關注度，能夠將大量圈外用戶自然引流至預測市場平臺。例如，2025 年 Kalshi 上關於 Taylor Swift 和 Travis Kelce 訂婚的預測市場，一位交易者以 0.37 美元買入合約，最終獲利 5 萬美元，引發媒體廣泛報導，推動娛樂圈用戶湧入。
2. 媒體輿論協同：從數據源到權威指標的轉型
預測市場要突破圈層，必須成為被引用的數據源。
民調替代品 ： 在美國，部分媒體已經開始用 Polymarket 的價格作為民調的補充甚至替代。與傳統民調依賴問卷調查不同，預測市場的價格反映了「真金白銀的下注」，因此更具信號價值。2025 年，Yale Insights 報導指出，政治預測市場的引用率上升，但警告其準確性需謹慎。
即時概率指標 ： 新聞報導若能引用預測市場的實時數據，如「市場顯示 72% 的概率美聯儲將在 9 月加息」，將極大提升預測市場的權威性和傳播力。例如，2025 年 Barron’s 雜誌在報導 March Madness 時，直接引用 Kalshi 數據作為賽事預期指標。
3. Web3 生態深度融合：衍生工具與社交閉環
DeFi 集成 ： 預測市場可以成為鏈上衍生品的一部分，為用戶提供風險對衝工具。例如對衝利率、政策、甚至代幣上市等不確定性事件。2025 年，Polymarket 與 DeFi 平臺的整合，幫助用戶在比特幣價格預測市場中實現鏈上對衝，交易量達 4.3 億美元。
SocialFi 聯動 ： KOL 可以發起預測合約，讓粉絲直接參與，並形成收益與流量的循環。新興平臺 Melee 在 2025 年融資 350 萬美元，推出「病毒式預測市場」，允許無門檻創建社交預測事件。
RWA 結合 ： 預測市場在本質上接近衍生品，未來完全可能與 RWA（真實世界資產）衍生品相結合，成為鏈上另類交易工具。Kalshi 在 2025 年與 RWA 整合的嘗試，推動其交易量三周連續超過 Polymarket。
私有公司代幣化 ： 私有公司代幣化實施難度較大，包括創始人的牴觸、法律風險、虛假的「治理」權利、流動性不足等問題，而預測市場可以更輕鬆地滿足類似需求。通過創建關於公司事件（如融資成功概率）的市場，用戶可間接投機私有資產，而無需複雜代幣化。
4. 技術體驗升級：用戶友好化與門檻降低
AMM+NFT 化 ： 利用自動做市機制與 NFT share 化的設計，讓用戶「買入一個觀點」更直觀，降低理解門檻。Manifold 的 NFT 化預測 share 在 2025 年吸引了新用戶，但整體活躍度仍需提升。
輕量化入口 ： 通過 Telegram Bot、微信小程序等形式，讓預測市場的參與像「發起投票」一樣簡單，有助於圈外用戶快速進入。Polymarket 的移動端優化在 2025 年推動用戶增長 20%。
發展瓶頸解析：監管、流動與敘事三大障礙
每一次風口都繞不開瓶頸。預測市場的問題並不在於「有沒有價值」，而在於「能不能撐得住」。監管、流動性和敘事，是三道橫亙在前的門檻。
1. 監管灰色地帶：博彩與衍生品的界限博弈
預測市場位於博彩與金融衍生品的模糊地帶。在美國，CFTC 對 Kalshi 的審批已開了先例，但多數平臺仍遊走在灰色地帶。2025 年 9 月，CFTC 批准 Polymarket 重返美國市場，但 commissioner Kristin Johnson 警告監管護欄不足，缺乏對市場的可見度。
香港、新加坡等地雖有潛在監管窗口，但目前缺乏明確政策。監管的不確定性限制了預測市場吸引機構用戶的能力。例如，2025 年 PrizePicks 獲得 NFA FCM 註冊，開啟合規預測市場，但整體行業仍面臨法律挑戰，可能上訴至最高法院。
2. 流動性短板：資金池規模與網絡效應的缺失
大多數預測市場的資金池集中在少數熱門事件，長尾市場流動性匱乏，導致價格缺乏參考意義。若無法吸引更大規模的資金流入，預測市場難以形成信息聚合的「網絡效應」。
2025 年報告顯示，低流動性導致大型對衝需求無法滿足，影響準確性。例如，Manifold 的長尾市場活躍用戶不足 1000 人，難以支撐複雜預測。
3. 敘事認知偏差：從「賭博」到「信息市場」的轉變難題
大眾對預測市場的固有印象依舊是「賭博」，而非「概率化的信息市場」。在缺少權威機構背書之前，這一敘事難以快速扭轉。2025 年媒體報導強調，預測市場雖交易量激增，但監管缺失導致公眾信任不足。
未來趨勢展望：主流融合與長期價值定位
穩定幣解決了支付問題，下一個能證明加密真實價值的，可能就是預測市場。它或許不是現在，但方向已經清晰。
要實現真正的跨圈傳播，預測市場必須超越加密用戶自循環，向更廣泛的敘事嵌入。
媒體數據化：成為報導中的實時預期指標
預測市場需要成為新聞報導中的常見概率指標，讓公眾逐漸接受市場價格作為「集體預期」。2025 年，KPMG 報告顯示預測市場的流行度持續上升，媒體引用率同比增長 30%。未來，Polymarket 和 Kalshi 的數據將持續出現在主流新聞與財經節目中。記者在報導選舉、宏觀經濟或體育賽事時，如果想保持可信度，必須參考預測市場給出的概率。
監管演進：合規化開啟機構資金大門
CFTC 的技術升級與反饋機制預計在 2025 年 10 月前完成，Polymarket 重返美國市場、Kalshi 在監管博弈中的勝利，都意味著預測市場在事件合約上架、清算方式和機構資本參與方面將有更清晰的路徑。這不僅是「合法化」的象徵，也將成為機構資金入場的前提。
流動性機構化：專業化資金與交易團隊的湧入
隨著監管逐漸清晰，專業資金將率先入場。從一個管理規模 千萬美元級別 的純預測市場基金的啟動，到量化機構設立專門的預測市場交易部門（不僅做市，還進行方向性交易），這一趨勢已開始顯現。SIG 為 Kalshi 提供做市服務就是一個明確的先例。
產品金融化：預測市場的衍生品化與終端化
預測市場的最終形態，很可能是演變為新型衍生品交易所。專家預測，到 2030 年，全球預測市場規模或達 1 萬億美元。與此同時，預測市場數據會逐漸與 Bloomberg、Refinitiv 等專業終端接軌，擁有實時行情、歷史記錄、提醒功能、圖表展示，並支持 Excel/Python 與新聞編輯系統的原生 API。到那時，編輯和交易員會像使用股價、利率和匯率數據一樣，直接處理預測市場的概率數據。
綜上，預測市場的真正價值，不僅是讓人下注，更是讓信息有價格。穩定幣已經證明了「支付」的現實價值，下一個被驗證的，也許就是「信息定價」。
預測市場今天的處境，正像早期的穩定幣市場。誰能看懂它的潛力，誰就可能提前站上下一個行業基石。
