jakiro
在過去兩個月裡，「國庫類公司」 (Treasury companies) 已累計收購超過 340 萬枚 ETH。按當前市價計算，價值 146 億美元。
資金的輪動正在各個市場顯現。BTC 的主導地位已從 65% 降至 57%。ETH 上漲了 81%（較四月份低點上漲了 171%）。
但這些都已成為過去。現在我們需要向前看。
本周，我們在預期 ETH 下一步走勢的同時，分享一份鏈上數據更新。
ETH 與 BTC
數據：DeFi 報告
正如引言中指出的，流動性一直在通過「國庫類」公司流入 ETH。
它也通過 ETF 流入……
ETF
自 7 月 1 日以來，ETH 的淨流入已超過 94 億美元的——在如此短的時間內，這是一個驚人的數字。
這些資金流使得 ETH ETF 的總和躋身市場所有 ETF 的前 10 名——這表明機構需求達到了此前只有頂級股票和債券 ETF 才見過的水平。
總計，ETH ETF 的淨流入已近 140 億美元，並持有 290 億美元的管理資產（AUM）。它們合計持有已發行 ETH 供應量的 5.4%。
同期，BTC的淨流入為54 億美元。
數據：DeFi 報告，Glassnode
投資者正在轉向 ETH。我們認為這一趨勢將持續。
但不會是一條直線。
期權未平倉合約
數據：Glassnode
關於投資者興趣和風險偏好轉向何處的進一步證據是，ETH 期權未平倉合約目前超過 150 億美元，略低於歷史高點。
僅在過去兩個月就上漲了 158%。我們認為其中很大一部分是機構在對衝 ETF 風險敞口。
作為參考，BTC 未平倉合約目前為 440 億美元，低於 8 月中旬創下的 540 億美元的歷史高點。
驗證者隊列
數據：validatorqueue
目前有 92.7 萬枚 ETH（價值 40 億美元）等待退出質押隊列。
鑑於 ETH 過去幾個月上漲了 81%，較四月低點上漲了 171%，這並不令人意外。
與此同時，目前有 78.7 萬枚 ETH（價值 34 億美元）正在進入驗證者隊列（可能是 ETH 國庫公司為獲取收益而質押其 ETH）。
退出的 ETH 可能有多少會被出售？
這很難說。大量被質押的 ETH 存放在諸如 Coinbase、Binance 和 Kraken 等加密貨幣交易所。部分流動可能是由於牛市中的操作。當然，其中一部分很可能被出售。
隨著這種重新洗牌的發生，我們可能會看到 ETH 價格出現一些波動（以及加密推特上的一些 FUD，即恐懼、不確定性和懷疑）。
DeFi：活躍貸款
數據：DeFi 報告、Token Terminal
隨著活躍貸款接近 400 億美元，以太坊 DeFi 充滿活力且發展良好。
絕大部分（71%）在 Aave 上。
按管理總資產/智能合約中的總價值（TVL）衡量，Aave 將在美國銀行中排名第 38 位。
DEX交易量
數據：DeFi 報告
平均每日 DEX 交易量較 4 月份低點上漲了 266%，其中L1區塊鏈驅動了約 67% 的交易量。
L1交易費
數據：DeFi 報告
隨著 DeFi 活動的增加，L1 的平均交易費用自去年第四季度以來首次出現飆升。
反身性飛輪正在運轉：價格 —> 鏈上活動 —> 改善的基本面（對區塊空間的需求和更高的交易費用）—> 價格 —> 鏈上活動。
長期持有人淨未實現利潤/損失
數據：Glassnode
就長期持有者的淨未實現利潤/損失（NUPL）而言，ETH 尚未達到我們在過去周期中看到的極端水平（藍色部分）。
市場價值與實現價值
數據：Glassnode
實際價格代表了 ETH 流通供應量的平均成本基礎。目前是 2300 美元。
當市場價值顯著偏離已實現價值時，表明市場正在過熱。
當前讀數為 1.87（MVRV 比率）。這表明 ETH 持有者平均持有 87% 的未實現收益。
該 MVRV 比率在去年第一季度曾高達 2.2，在 21 年周期中達到 3.8。
*請注意，此數據僅捕獲鏈上 ETH（不包括 ETF 中持有的以及交易所持有的 ETH）。
